tag:blogger.com,1999:blog-80692980129555664272024-02-02T11:51:27.048-08:00Nuestro Mundo y sus DesafíosSantiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.comBlogger119125tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-12316240541829692942015-08-16T04:29:00.002-07:002015-08-18T01:52:35.213-07:00El Negocio de Bioenergía un grave problema para Abengoa<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b>Antonio Pérez Aragón</b></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; text-align: justify;">© nuestromundoysusdesafios</span><br />
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; text-align: justify;">12-08-2015</span><br />
<div style="text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjTksOfaQ7QYgR-FY9zS0fKmUWTm7ORv4aMRDgRGFePQcuf5ksUih06r2GXJqpl-FT5q_7JagQjPvBGj6DSq8c1SdMK729UsFW2xFQ9ekVUhD9SRJY9lQbcaxX-kLhZruXB8twGkP6VX5Ur/s1600/IMAGEN+1+COTIZACI%25C3%2593N+DE+ABENGOA.jpg" imageanchor="1"><img border="0" height="321" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjTksOfaQ7QYgR-FY9zS0fKmUWTm7ORv4aMRDgRGFePQcuf5ksUih06r2GXJqpl-FT5q_7JagQjPvBGj6DSq8c1SdMK729UsFW2xFQ9ekVUhD9SRJY9lQbcaxX-kLhZruXB8twGkP6VX5Ur/s400/IMAGEN+1+COTIZACI%25C3%2593N+DE+ABENGOA.jpg" width="400" /></a>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
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<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Este artículo trata del segmento de Bioenergía de Abengoa, relativamente desconocido, y que como fabricante de un sustitutivo de la gasolina -el etanol-, se está viendo enormemente afectado por la caída de los precios del petróleo, y si venía de rentabilidades muy bajas, ahora ya están muy por debajo del coste de la deuda, en el peor momento por la desconfianza generalizada en la situación financiera e información de la empresa. Antes una introducción al respecto de una compañía que realmente es singular.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De Abengoa llama la atención la montaña rusa de su cotización en sólo un año; en menos de dos meses -segunda parte de 2014- pasó de casi cinco euros (4,90) a estar por debajo de un euro, con caída en este proceso de más del 50% en sólo dos días. En pocos meses estuvo en 3,5 euros para volver a precipitarse al vacío; de 2,90 euros por acción a menos de un euro en tres semanas en julio y agosto, con los Credit Default Swap (CDS) de su deuda en valores estratosféricos.</span></div>
</div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Osada como pocas , Abengoa hizo una colocación exitosa en el Nasdaq de su filial Abengoa Yield en 2014, con un valor de colocación muy por encima de su cotización actual.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Tras negar reiteradamente la necesidad de una ampliación de capital, la anuncia inesperada y precipitadamente por un importe de dos tercios de su capitalización actual.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Abengoa ha puesto al Citibank en graves problemas con algunos clientes después de colocarles la autocartera de Abengoa B a 2,80 euros/acción a mediados de julio de este año, las acciones valían menos de un euro ¡En sólo tres semanas!; 100 millones invertidos, con casi 70 perdidos. El Citi, banco de cabecera de los Benjumea y Abengoa, en el pecado de su codicia y falta de rigor tiene su penitencia. Era el banco que más valoraba a Abengoa B con 6 euros por acción, y tras este escándalo bajó su valoración a sólo un euro, … , pregunta al Citi ¿tanto ha cambiado Abengoa en tres semanas?</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pionera en diferentes áreas con tecnología propia, muy agresiva comercialmente y con implantación en muchos países tuvo magníficas relaciones con el poder en España. En la época de José Luis Rodríguez Zapatero, consiguió un crecimiento espectacular en el área termosolar adjudicándose un tercio del total que otorgó el Gobierno –a costa del bolsillo de los españoles-, con subvenciones desorbitadas en la tarifa eléctrica, para instalaciones que no eran necesarias; cuando fueron otorgadas por el Gobierno de Zapatero el factor de utilización de los ciclos combinados de gas y centrales carbón era ridículo.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Magníficas relaciones también en México. En los últimos años ha conseguido proyectos muy relevantes basados en contratos con PEMEX, sin competencia con terceros, vía adjudicación directa de “activos concesionales” en el área de generación térmica, en proyectos de cogeneración.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Salida en mayo de este año del máximo gestor de Abengoa en los últimos años Manuel Sánchez Ortega, desde 1989 en la empresa, por motivos “estrictamente personales” -se especuló con su salud-, … , y flamante fichaje en menos de dos meses por la gestora de fondos BlackRock.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Mucho ruido cuando finalmente la capitalización actual de Abengoa B es de unos mil millones de euros, y si se reflejaran los valores de los bancos de inversión más optimistas –todavía-, estaría en un máximo de 2.500 millones.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De los bancos de inversión destacar en general lo pobre de su análisis; ninguna referencia razonable hacia los fundamentales de Abengoa, ninguna mención a las rentabilidades sobre activos, ni a la sostenibilidad de los diferentes segmentos,…, casi exclusivamente referencias a la liquidez y situación financiera , … que pregunten a los clientes del Citi que compraron la autocartera de Abengoa. Enorme desconfianza en la casi totalidad los bancos de inversión y agencias de rating respecto de la información facilitada por Abengoa y su situación real, ya ni siquiera sus más acérrimos partidarios Citi, HSBC, … (los fees son los fees), quedan fuera de la desconfianza generalizada. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La información de este artículo se basa en información pública proporcionada por la propia Abengoa a la CNMV, de la web de Abengoa y otra serie de informaciones públicas (cotizaciones de mercados, sectoriales,…). </span><br />
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<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">NEGOCIO
DE BIOENERGÍA</span><span style="font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br />
<div style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En la definición estratégica de Abengoa existen tres negocios, el de Ingeniería y Construcción (E&C), el de Bioenergía, y el de rotación de activos concesionales de generación de energía –convencional y renovable-, agua, transmisión eléctrica, …. Este último se basa en la originación de la oportunidades (activos concesionales), aprovechando las sinergias con el negocio E&C y en algunos casos la tecnología propia , y la posterior venta (rotación) a través de opciones como Abengoa Yield (ABY), o venta a entidades con participación de fondos -el caso EIG Partners- y la propia Abengoa en minoría (lo que pomposamente ha denominado APW-n; Abengoa Projetcs Warehouse).</span></div>
</div>
<div class="MsoNormal">
<div style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt;">
<br /></div>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjElX757x90z-aydSAg_qAcLyUi1vi_LWdWtv8MsRcmhh5tUuATGNGMfs6T6tnDA1O2OwjPWe6gTxE7VEYgKvazeiQLodicX7Lt7L1n8m7DC4xoId8L0CNqY_9HGSiVx3AX5trrnAnpAnc2/s1600/IMAGEN+2+ESQUEMA+DE+NEGOCIO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="160" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjElX757x90z-aydSAg_qAcLyUi1vi_LWdWtv8MsRcmhh5tUuATGNGMfs6T6tnDA1O2OwjPWe6gTxE7VEYgKvazeiQLodicX7Lt7L1n8m7DC4xoId8L0CNqY_9HGSiVx3AX5trrnAnpAnc2/s400/IMAGEN+2+ESQUEMA+DE+NEGOCIO.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bioenergía está dentro de lo que denomina Corporate. Utiliza en general tecnología propia, y es extremadamente intensivo en inversión. Tiene instalaciones en Europa (España, Holanda y Francia), Estados Unidos (Nebraska, Kansas, Indiana y Nuevo México) y Brasil. Facturación en 2014 de 2.137 millones de euros (1.070 en Europa, 798 en Estados Unidos y 269 en Brasil), la producción de etanol –el producto más importante- ese mismo año fue de 2.556 millones de litros. Europa supuso en 2014 el 50% de la facturación aunque la capacidad de producción en esta zona es el 40%.</span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">ACTIVOS
Y PASIVOS DE BIOENERGÍA</span></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los activos y pasivos de por segmentos aparecen en el Informe Anual y en los estados financieros intermedios. En el Informe Anual del 2014, en la Nota 5 “Información por segmentos” aparece la siguiente información de Bioenergía:</span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgyavZ2a5d45AGMBqSxV1PDQK0JrE2bbMUHt8UqCnrvsJvKyoLlhcGAT-jK5tKlBFLmrV6s6IhoA7JvDe5Eo2KfOd5Uhl-ye4gZ1_iJ8E3cTfEiZXRvYV5whMRJgNXpChCSvIsGZAbV6MIr/s1600/IMAGEN+3+ACTIVO+BIOENERGIA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="289" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgyavZ2a5d45AGMBqSxV1PDQK0JrE2bbMUHt8UqCnrvsJvKyoLlhcGAT-jK5tKlBFLmrV6s6IhoA7JvDe5Eo2KfOd5Uhl-ye4gZ1_iJ8E3cTfEiZXRvYV5whMRJgNXpChCSvIsGZAbV6MIr/s320/IMAGEN+3+ACTIVO+BIOENERGIA.jpg" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjyphFAHBAdW3SarkLAK60GDVcfr6cLKsTfBwKSf-JGy3bdCuVn8-YTiEDbZqSPcxvLL3gnpsAhiibybX_ph-O6X59sleWKgZOiAsbwKcZrC_NDxT8aZUDX_7hSfDCbln4Q1zi9OqnDPDxU/s1600/IMAGEN+4+PASIVO+BIOENERGIA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: center;"><img border="0" height="286" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjyphFAHBAdW3SarkLAK60GDVcfr6cLKsTfBwKSf-JGy3bdCuVn8-YTiEDbZqSPcxvLL3gnpsAhiibybX_ph-O6X59sleWKgZOiAsbwKcZrC_NDxT8aZUDX_7hSfDCbln4Q1zi9OqnDPDxU/s320/IMAGEN+4+PASIVO+BIOENERGIA.jpg" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQFVF5pMYE_4YptOWpeepkCm5ic35BZ4yQUPDWZ7ZLewvvXKzcMbIh6UzbXb_YMe4mtodYNo2FObw1A5_0_4UCNBB-ylE3nAFv5mLKjh_tQYQTojEk2zgypa1SB-dyNpFdi5D6HfMJYeyH/s1600/IMAGEN+5+DEUDA+NETA+BIOENERGIA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="56" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQFVF5pMYE_4YptOWpeepkCm5ic35BZ4yQUPDWZ7ZLewvvXKzcMbIh6UzbXb_YMe4mtodYNo2FObw1A5_0_4UCNBB-ylE3nAFv5mLKjh_tQYQTojEk2zgypa1SB-dyNpFdi5D6HfMJYeyH/s320/IMAGEN+5+DEUDA+NETA+BIOENERGIA.jpg" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<div>
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<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Resulta obvio el gran peso de Bioenergía en el negocio de Abengoa. <b><u>La deuda corporativa al cierre de 2014 era de 2.353 millones de Euros, el segmento de Bioenergía con 1.922 millones de Euros suponía el 82%</u></b>. Del inmovilizado corporativo el 77% …</span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los Fondos Propios de Abengoa al cierre de 2014 eran de 2.646 millones de Euros, sólo un 10,48% del total de Activos de 25.247 millones –un ratio bajísimo-, de esos 2.646 millones, 1.201 son de minoritarios con mayoría de Abengoa Yield -accionista de activos concesionales-, <b><u>el consumo de Equity para financiar el segmento de Bioenergía es enorme en porcentaje del mismo, en una empresa con bajísimo Equity en proporción a sus activos</u></b>.</span></div>
</div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<br /></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<div style="text-align: justify;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi4T7HM_gaewwZpyiiJb9jFHDf8lJoAPDlWzMRHwIkdcYNce8unZ6JGu1vvEVCP8Y_MRwwn_h3Z63ABEsVOaVEqf7XTGY7gD7OChpcRZV1MGraxIYJwpfkGwf6qbb2rIKS1yszNfKLU3gJY/s1600/IMAGEN+6+DEUDA+NETA+ABENGOA+2014.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="496" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi4T7HM_gaewwZpyiiJb9jFHDf8lJoAPDlWzMRHwIkdcYNce8unZ6JGu1vvEVCP8Y_MRwwn_h3Z63ABEsVOaVEqf7XTGY7gD7OChpcRZV1MGraxIYJwpfkGwf6qbb2rIKS1yszNfKLU3gJY/s640/IMAGEN+6+DEUDA+NETA+ABENGOA+2014.jpg" width="640" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">ANÁLISIS
DE VENTAS Y MARGEN DE BIOENERGÍA</span><span style="font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<b><u><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></u></b></div>
<div class="MsoNormal">
<b><u><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;">Ajustes a datos de Abengoa de 2012 y 2013<span style="font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></span></u></b></div>
<div class="MsoNormal">
<b><u><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></u></b></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De 2012 y 2013, se ha eliminado la inclusión que Abengoa hizo en el EBITDA del importe de dos arbitrajes, alterando la visión operativa, creando equívocos y erróneas interpretaciones de la correcta visión y del análisis del negocio de Bioenergía.</span><br />
<div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En 2012 incluyó 26 millones de Euros por un arbitraje contra Chicago Title Insurance Co. por el perjuicio por sus servicios inmobiliarios en la ampliación de la planta de Coldwich (Kansas) en 2006.</span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En 2013 adicionó 142 millones de euros al EBITDA por un arbitraje contra Adriano Gianetti por diferencias en la adquisición en 2007 de lo que ahora es Abengoa Bioenergy Brasil.</span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los importes anteriores ni son del año en que se incluyeron, ni son flujo operativo del negocio. Incluirlos en el EBITDA altera la imagen real. La propia Abengoa diferenció estos importes entre Reportado y Orgánico, pero esta diferenciación no ha vuelto a realizarse desde que se informó del cierre de 2013.</span></div>
</div>
<div>
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjX6cIVbc5jBfc94n6dR0d_3uo2LdCAvurF_6Xp299QB9hDytrY01B6ILE8bV0yTDU6_zTlgMSU40aygQyWpaYgdQKak3QvfWoVC9-fHVQwSXmMwAYFs7na-jAe4OEBpFUjgbBA2A88HGkJ/s1600/IMAGEN+7+AJUSTES+EBITDA+BIONERG%25C3%258DA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="298" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjX6cIVbc5jBfc94n6dR0d_3uo2LdCAvurF_6Xp299QB9hDytrY01B6ILE8bV0yTDU6_zTlgMSU40aygQyWpaYgdQKak3QvfWoVC9-fHVQwSXmMwAYFs7na-jAe4OEBpFUjgbBA2A88HGkJ/s400/IMAGEN+7+AJUSTES+EBITDA+BIONERG%25C3%258DA.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución de las Ventas y del Margen (EBITDA/Ventas), es la siguiente:</span><br />
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiRq7SIh9HwyZ8VnQaTa4zbMk279L2XEgDUfG1sOAvm-Nre1B_HMg4vX26qNUHu7q8lSQRLHrAH4kpO2DmP1NmBtcr_MtVDvdddpYTuPAjjRwIy3goAQ4KR2KmtAeliUQaz0Vv5movda-3y/s1600/IMAGEN+8+EVOLUCI%25C3%2593N+VENTAS+EBITDA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiRq7SIh9HwyZ8VnQaTa4zbMk279L2XEgDUfG1sOAvm-Nre1B_HMg4vX26qNUHu7q8lSQRLHrAH4kpO2DmP1NmBtcr_MtVDvdddpYTuPAjjRwIy3goAQ4KR2KmtAeliUQaz0Vv5movda-3y/s400/IMAGEN+8+EVOLUCI%25C3%2593N+VENTAS+EBITDA.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Llama la atención que los EBITDA de los trimestres 3Q14 y sobre todo el 4Q14 sean muy superiores a los de los trimestres 2Q13, 3Q13, 2Q14 y 2Q15, con volúmenes de ventas similares, incluso superiores a las del 4Q14.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución combinada de las cifras de Ventas y la producción de Etanol como principal producto, es la siguiente: </span><br />
<div>
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQE6bfJhe6dzc74tLxRoeVNY7yuYZmmTt_NaqLfw_58wwgGliSyBwi1VSRnrRqje-UDClY-jXMlX3cfv4jYdIM-MO_m0hwaszyiOTJpmKjiMAmSPdVBIxPnBgx_0z_qascXbb9LlVs53gO/s1600/IMAGEN+8+EVOLUCI%25C3%2593N+VENTAS+PRODUCCI%25C3%2593N.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQE6bfJhe6dzc74tLxRoeVNY7yuYZmmTt_NaqLfw_58wwgGliSyBwi1VSRnrRqje-UDClY-jXMlX3cfv4jYdIM-MO_m0hwaszyiOTJpmKjiMAmSPdVBIxPnBgx_0z_qascXbb9LlVs53gO/s400/IMAGEN+8+EVOLUCI%25C3%2593N+VENTAS+PRODUCCI%25C3%2593N.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Todavía más sorprendente que se produzcan crecimientos de EBITDA en el 4Q14, con Ventas inferiores y con una producción superior respecto 2Q14 y 3Q14.</span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjtpnKaysNQz9OlwULPOlreJmF60X8LOUC1zNzetcR5MXSY6L5FJUL6UclY-WNALLDcnCREunluKaDTxQeIkkZGVqLOer9lh6USkjZzEkDJzdnaSQmQHyulh_yy4t8UMcrATCyT4dXPC6aC/s1600/IMAGEN+10+%2525+EBITDA++VENTAS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjtpnKaysNQz9OlwULPOlreJmF60X8LOUC1zNzetcR5MXSY6L5FJUL6UclY-WNALLDcnCREunluKaDTxQeIkkZGVqLOer9lh6USkjZzEkDJzdnaSQmQHyulh_yy4t8UMcrATCyT4dXPC6aC/s400/IMAGEN+10+%2525+EBITDA++VENTAS.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 12.0pt; line-height: 115%;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b><u>No tiene sentido económico que entre el 2Q14 y 4Q14, se hayan reducido las Ventas un 4,55% mientras se incrementa la producción un 4,98%. Lo anterior supone incremento de gastos con menores Ventas, y en cambio el EBITDA se incremente un 138% …, no hay una explicación racional.</u></b></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b><u><br /></u></b></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b><u>A la inversa, comparando el 2Q15 con el 4Q14, las Ventas se incrementan el 2Q15 un 8.2%, consiguiéndose con una menor producción del 4.2%, y el EBITDA se reduce un 78,9% …, inexplicable.</u></b></span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La puesta en marcha de la emblemática planta de Hugoton en el 3Q14 refuerza las afirmaciones anteriores; se reduciría el EBITDA del 4Q14 respecto a 2Q14 y 3Q14 por mayores aprovisionamientos de materia prima y gastos operativos junto a menores Ventas del conjunto del negocio de Bionergía -a pesar de la nueva planta-.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Entrando terreno de la especulación ¿contabilización como en 2012 y 2013 de efectos no operativos?,¿activaciones de gastos mientras se contabilizan las ventas?,¿se han llevado a resultados todas o parte de las subvenciones de 97 millones USD de Hugoton? … , especulaciones para poder explicar lo que en el desarrollo normal del negocio no es racional, sin información de Abengoa que aporte luz a este respecto, apuntar lo siguiente:</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">1.- Enorme presión por el gravísimo problema de credibilidad sobre su deuda en noviembre de 2014. Mantener ratios de cobertura de Deuda/EBITDA es fundamental, presionando las políticas contables para maximizar el EBITDA. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">2.- Pasar de un EBITDA real en 2013 de 99 millones de Euros en Bioenergía a uno contable de 241 millones por contabilizar un arbitraje de un diferendo del 2007 (¡sólo un 243%!), presiona la alquimia contable; no presentar un EBITDA inferior, y si es posible superior.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">3.- Abengoa tiene unas inversiones en I+D que exceden en mucho la racionalidad del tamaño del negocio y sus posibilidades –Equity, recursos disponibles, …-, en un entorno de enorme presión financiera. ¿Existen mayores activaciones de las aplicables?</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El Informe Anual de 2014 indica: “<i>Durante el ejercicio 2014, Abengoa ha realizado un importante esfuerzo en investigación y desarrollo con una inversión total de 597.784 miles de euros (426.358 miles de euros en 2013) realizada a través del desarrollo </i>…”.</span><br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">EVOLUCIÓN
PREVISIBLE DEL NEGOCIO DE BIOENERGÍA<o:p></o:p></span></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El etanol –combinado con gasolina 85/15- es un sustitutivo de la gasolina generalizado en Brasil y en menor medida en Estados Unidos. Los precios se han muy visto afectados por la reducción superior al 50% de los precios del petróleo, y en consecuencia de la gasolina. Las inversiones de Abengoa tenían un horizonte de precios de petróleo mucho más alto.</span></div>
<div class="MsoNormal">
<div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las ventajas fiscales de los mercados de Estados Unidos y Brasil, y otras como generación de energía eléctrica, subvenciones de precios,…, están muy lejos de compensar las reducciones de precios del etanol.</span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La correlación en Estados Unidos de la gasolina con el E85 (85% etanol y 15% gasolina) es evidente.</span></div>
</div>
<div>
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgwHV47oYWQv2aeftnobLnv5SRVgF_Y8WPTOeapaYGWHKUGC8Yukt79UuIJzksyfrWd8bCqmvG8ACZKD6G8OYGzWG8GXRmf6e60GylQZau9ZfSYhm1FiXUiY8EUisj51eWb0C3Mvzlgw44M/s1600/IMAGEN+11+CORRELACI%25C3%2593N+GASOLINA+ETANOL.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="272" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgwHV47oYWQv2aeftnobLnv5SRVgF_Y8WPTOeapaYGWHKUGC8Yukt79UuIJzksyfrWd8bCqmvG8ACZKD6G8OYGzWG8GXRmf6e60GylQZau9ZfSYhm1FiXUiY8EUisj51eWb0C3Mvzlgw44M/s400/IMAGEN+11+CORRELACI%25C3%2593N+GASOLINA+ETANOL.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;">Evolución del precio del etanol en los mercados de Brasil y Estados Unidos: </span></div>
<div class="MsoNormal">
<div style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt;">
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdC4fIGWNYF4QUaTMmVzsd1ThwB2wffbnaJ2S-n8BDRS-MrAYGE8Dycx4iWrbiCTwHDO-FA59dkIaBBjmIyDc5BaHMeQ_aK6JMmRxKwa07TWFUHNpIODqVIqlmaz330aV7Jwg6rDvv21jZ/s1600/IMAGEN+12+PRECIO+ETANOL+BRASIL.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdC4fIGWNYF4QUaTMmVzsd1ThwB2wffbnaJ2S-n8BDRS-MrAYGE8Dycx4iWrbiCTwHDO-FA59dkIaBBjmIyDc5BaHMeQ_aK6JMmRxKwa07TWFUHNpIODqVIqlmaz330aV7Jwg6rDvv21jZ/s400/IMAGEN+12+PRECIO+ETANOL+BRASIL.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhweEkM14jWA0kBU0C5K8fO9xtBZpHTxw19NTTU-WJ467Mbf5VVCilaOxhGgcEzpJY8DKcs5fqlxAYRF0rl7glX8M2HABx0YOlIG3FcHtoqwi0OJj73umIBwCTps14ozc0vi6arwTIvhMyI/s1600/IMAGEN+13+PRECIO+ETANHOL+ESTADOS+UNIDOS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="260" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhweEkM14jWA0kBU0C5K8fO9xtBZpHTxw19NTTU-WJ467Mbf5VVCilaOxhGgcEzpJY8DKcs5fqlxAYRF0rl7glX8M2HABx0YOlIG3FcHtoqwi0OJj73umIBwCTps14ozc0vi6arwTIvhMyI/s400/IMAGEN+13+PRECIO+ETANHOL+ESTADOS+UNIDOS.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
</div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Observando este último gráfico, la evolución de las Ventas y su relación con la Producción es absolutamente coherente con la evolución trimestral de 2013, 2014 y 2015- del punto anterior, y ponen en entredicho la evolución del EBITDA y del Margen (EBITDA/Ventas) de la información de Abengoa del 3Q14 y 4Q14.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Con las expectativas de precios actuales del petróleo, la mejora de los márgenes está lejos de que pueda producirse. Los bajísimos márgenes de 2015 -incluso negativos en el 1Q 2015-, muestran claramente la situación.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las proyecciones de corto plazo publicadas el 11 de agosto de 2015 por la U.S. Energy Information Administration (EIA), organismo de estadística y de análisis del Departamento de Energía de los Estados Unidos, no son nada halagüeñas con precios en mínimos de los últimos diez años en el resto de 2015 y 2016.</span><br />
<div>
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiZXqQT5AItoPjsQgFv-Tkgm66W-Pr5wDdTwKITAC4JIvZSHsHLte2ZppdAB6hfpoZmsf7Asz4X_5b_ESNqkHJ2E_nsO66yvI5GJGAi-gFyU1FYVnypjJYZeNXjv8vX6oEcP_GMmnSB0dFo/s1600/IMAGEN+14+EIA+STEO+WTI.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="246" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiZXqQT5AItoPjsQgFv-Tkgm66W-Pr5wDdTwKITAC4JIvZSHsHLte2ZppdAB6hfpoZmsf7Asz4X_5b_ESNqkHJ2E_nsO66yvI5GJGAi-gFyU1FYVnypjJYZeNXjv8vX6oEcP_GMmnSB0dFo/s400/IMAGEN+14+EIA+STEO+WTI.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></div>
<span style="font-size: large;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br /></span>
<span style="font-size: large;"><br /></span>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">BIOENERGÍA
ABENGOA. RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS</span><span style="font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Lo que mide la rentabilidad de un negocio no es el Margen (EBITDA) –absoluto o el relativo sobre Ventas que se incluye en las presentaciones de Abengoa-, sino los resultados medidos contra los activos relacionados con los mismos. La rentabilidad sobre los activos dará en función del apalancamiento y su coste financiero la rentabilidad del Equity (ROE).</span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">¿Porqué se incluye a estas alturas del artículo algo tan obvio? Algo tan obvio no aparece en las presentaciones de resultados de las compañías del IBEX 35, ni de la empresa en su conjunto o sus negocios. Lo mismo de la inmensa mayoría de los analistas financieros y los bancos de inversión.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Por limitaciones de información vamos a utilizar el ratio de EBITDA/Inmovilizado Neto, a pesar de que supone incrementar la rentabilidad real de la actividad porque no se excluyen las inversiones recurrentes –las que no incrementan valor-, y que deberían descontarse del flujo operativo –la deificación financiera del EBITDA ha llevado a exprimir todas las artimañas contables para maximizar su valor aparente-, tampoco se dispone del inmovilizado bruto del segmento de Bioenergía; el EBITDA/Inmovilizado Bruto es un ratio muy interesante.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="background: yellow; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 12.0pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los valores de rentabilidad de Bioenergía son los siguientes:</span><br />
<div>
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhtUQUaoK8BP7J2eEpkFzBe2bvfhyphenhyphenHGEt_wTBknbdV1JBZSNhK9x_UIn_dtK0H9KOXjyH9DslHrwZA49BJ5KZF2XGyfT6NsyvanceZNnF5uKA_aIOWWajAIsb9eo4VL-T0pXzNnGxuLYuRx/s1600/IMAGEN+15+EBITDA+INMOVILIZADO+NETO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="255" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhtUQUaoK8BP7J2eEpkFzBe2bvfhyphenhyphenHGEt_wTBknbdV1JBZSNhK9x_UIn_dtK0H9KOXjyH9DslHrwZA49BJ5KZF2XGyfT6NsyvanceZNnF5uKA_aIOWWajAIsb9eo4VL-T0pXzNnGxuLYuRx/s400/IMAGEN+15+EBITDA+INMOVILIZADO+NETO.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Excluyendo los inexplicables datos del EBITDA de 2014, no coherentes con las variables operativas del negocio de Bioenergía –tal vez exista algún efecto contable no operativo-, la rentabilidad es bajísima, muy por debajo de los intereses del gasto financiero de Abengoa, aun cuando se considerara el coste de las líneas disponibles del endeudamiento corporate muy por debajo en coste de la media del conjunto de Abengoa. Bajísimo EBITDA, EBIT casi nulo si no negativo, y pérdidas significativas antes de impuestos.</span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La rentabilidad de Bioenergía, salvo incremento sustancial, supondría la necesidad de realizar un saneamiento de buena parte del activo de Bioenergía de Abengoa. El Informe Anual del 2014 fija el WACC para calcular el importe recuperable del negocio de Bioenergía en el rango 5% – 10%, hasta el año 2012 el rango era 7% - 8%.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">No estamos ante un Startup; Abengoa en 1996 decidió construir su primera planta en Escombreras inaugurada en 1999, en 2002 tenía tres plantas en Estados Unidos e inauguró la planta de La Coruña, en 2004 compra la planta de Ravenna en Estados Unidos, en 2007 adquiere el negocio de Brasil … , Abengoa es una gran empresa en la producción de bioetanol, pero no consigue acercarse a sus expectativas iniciales de rentabilidad.</span><br />
<div>
<br /></div>
<div>
<br /></div>
<div>
<br /></div>
</div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">CONCLUSIONES</span><span style="font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El segmento de negocio de Bioenergía de Abengoa es muy intensivo en inversión, a finales de 2014 el inmovilizado neto era de 3.146 millones de Euros y su deuda financiera neta de 1.922 millones. Con una deuda corporativa declarada al cierre de 2014 de 2.353 millones de Euros, la deuda asociada Bioenergía suponía el 82%, del inmovilizado corporativo el 77%.</span></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bioenergía utiliza una proporción muy alta del escaso Equity de Abengoa; como negocio industrial no puede recurrir de forma masiva a la financiación de proveedores como el de Ingeniería y Construcción (E&C). En Abengoa, al cierre de 2014, los Fondos Propios de 2.646 millones de Euros suponían un 10,48% del total de Activos de 25.247 millones –un ratio bajísimo-, de los 2.646 millones 1.201 millones eran de minoritarios con mayoría en estos últimos de Abengoa Yield - accionista de activos concesionales-.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El negocio ha tenido en los últimos años márgenes medidos en EBITDA/Ventas muy bajos, a excepción de los trimestres 3Q14 y 4Q14 donde las cifras informadas por Abengoa con márgenes muy superiores a los históricos no parecen coherentes con el resto de las variables económico-operativas ni con las series trimestrales anteriores ni posteriores. Razonablemente las cifras del EBITDA del 2014 realmente operativas deberían haber sido inferiores.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los bajísimos márgenes del 2015, 1,6% en el conjunto de los dos trimestres del año, negativo en el primero y sólo 3,7% en el segundo, afectan muy negativamente al EBITDA y a su aportación a los índices de cobertura de la deuda financiera. En Bioenergía bajísimo EBITDA, EBIT casi nulo si no negativo, y pérdidas significativas antes de impuestos.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El precio del etanol totalmente correlacionado con el de la gasolina, llegó a mínimos de los últimos diez años en el segundo semestre del 2014, se ha mantenido muy bajo en 2015 regresando mínimos, y se espera que siga en precios bajos en el resto de 2015 y 2016. Las expectativas de precios son muy inferiores en el medio y largo plazo a las existentes hace poco más de un año.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La rentabilidad de la actividad de Bionergía de Abengoa medida en términos de EBITDA sobre Inmovilizado Neto es bajísima, muy por debajo del coste financiero de su deuda actual, con riesgo de impairment significativo sobre sus activos en una empresa con un Equity de sólo un 10,48% del total de sus activos. El inmovilizado del segmento de Bionergía es significativamente superior al Equity (Fondos Propios) de todo el Grupo Abengoa.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bioenergía podría haber sido un ancla para Abengoa si tuviera una rentabilidad razonable, en cambio es un problema adicional en el peor momento; incertidumbre en los mercados financieros con dudas sobre la generación real de flujo financiero operativo, ratios reales de cobertura de la deuda, y dudas sobre la situación de liquidez que han llevado a Abengoa a una ampliación urgente de capital de 650 millones de euros –tras negar sistemáticamente que la necesitara-, dos tercios de su capitalización actual, y a incrementar y acelerar las desinversiones. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b><u><br /></u></b></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b><u>El negocio de Bionergía es en estos momentos un grave problema para Abengoa.</u></b></span><br />
<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-56299199427301614952012-11-19T21:02:00.000-08:002013-10-27T19:58:28.435-07:00Argentina. Espiral de Autarquía, Populismo y Autoritarismo<div align="justify">
<br /></div>
<div align="justify">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgFEEjw5RgDhk5a4okctBUn8Z3znwW3WrT9Y6fmuLd_tYcAi63v-EW5FpmB8hUJ32_YFvoteRPLxfHSatT5jeBWorwcjKYL7nQOOQvZcpmddm-6uT1793Js71KPM19uZgvNI2TLwTUgkaGM/s1600-h/marco+aurelio.jpg"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5386836566206595394" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgFEEjw5RgDhk5a4okctBUn8Z3znwW3WrT9Y6fmuLd_tYcAi63v-EW5FpmB8hUJ32_YFvoteRPLxfHSatT5jeBWorwcjKYL7nQOOQvZcpmddm-6uT1793Js71KPM19uZgvNI2TLwTUgkaGM/s320/marco+aurelio.jpg" style="float: left; height: 78px; margin: 0px 10px 10px 0px; width: 58px;" /></a></div>
<div align="justify">
<span style="color: #783f04;"><strong>Marco Aurelio con la colaboración de Florencia Andriani</strong></span><br />
19-11-2012<br />
<span style="color: blue;"><strong>© nuestromundoysusdesafios</strong></span> <br />
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-no-proof: yes;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhy5WBsvjIFfP1IbklVnxsFLe1z1R6nz_R5OFmCplLMLrrMbMgzM5hdlAPw386jRNF3iMkc7WVn4_OrU_o6V6z9HNq7WVlanpnI9Xj7A_R70LPl1bz5J15VTZDlKvqEO4iVk12oONRPpGjh/s1600/GRAFICO1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="438" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhy5WBsvjIFfP1IbklVnxsFLe1z1R6nz_R5OFmCplLMLrrMbMgzM5hdlAPw386jRNF3iMkc7WVn4_OrU_o6V6z9HNq7WVlanpnI9Xj7A_R70LPl1bz5J15VTZDlKvqEO4iVk12oONRPpGjh/s640/GRAFICO1.jpg" width="640" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-no-proof: yes;">
<o:p></o:p></span><br />
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina después de años ininterrumpidos de un apreciable
crecimiento económico, aunque con alta inflación, se encuentra prácticamente en
estancamiento económico, déficit público primario y cerca del déficit por
cuenta corriente.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Con cifras que serían la envidia de muchas economías,
la política agresivamente aislacionista de los Kirchner, con incumplimientos recurrentes
de tratados y acuerdos internacionales en materia comercial, y de extrema agresividad
hacia la comunidad financiera e inversores en general, la sitúa paradójicamente
en una situación de extrema debilidad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La reacción del Gobierno de la Presidenta Cristina
Fernández ha sido la de incumplir aún más los compromisos en materia comercial
y establecer paulatinamente lo que se ha llamado en Argentina el “Cepo Cambiario”
que es simplemente restringir la libre circulación de divisas e intervenir el
tipo de cambio.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Esta “nueva” política del “Modelo K”, no es nada nueva
sino sólo una profundización en más Autarquía que es la misma cara que más
Autoritarismo, y más Populismo, porque evidentemente todo es por el Pueblo, y quienes
se oponen son las clases privilegiadas apoyadas en los poderes fácticos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Autoritarismo es el mismo que llevó el año 2007 a
intervenir Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), para que las
estadísticas de inflación y luego las del crecimiento del PIB respondieran no a
la realidad sino al dictado del Poder.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El “nuevo Modelo K” nada tiene de nuevo, sino que es
el mismo modelo que se ha ido descartando en todo el Mundo, simplemente porque
no ha funcionado.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Un país tan aislado financieramente como Argentina, y
tan dependiente de la soja está en una situación muy compleja, con un
estancamiento de la economía y una inflación por encima del 25% que sólo
genera mayor pobreza y desigualdad, y mayor descontento.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong>Desafortunadamente la respuesta previsible es mayor
Autarquía en lo económico, y mayor Populismo y Autoritarismo en lo político.<o:p></o:p></strong></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Este artículo analiza diferentes puntos que se
consideran relevantes para entender la situación actual. No pretende ser una
secuencia de la historia económica desde que Néstor Kirchner llegó al poder en
el 2003, ni abordar todos los aspectos de la economía argentina, sino sólo
aquellos que se consideran más relevantes en el momento actual. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">MANIPULACIÓN
CIFRAS ECONÓMICAS (INFLACIÓN, …). INTERVENCIÓN DEL INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA
Y CENSOS (INDEC)<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Una de las mayores mentiras de Argentina es la cifra
de la inflación, y también del crecimiento del PIB. Mentira que por sus
antecedentes, y el sufrimiento en el día a día que causa la inflación galopante
en la población, es hace mucho tiempo una obviedad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las estadísticas de inflación (y crecimiento del PIB)
hace años que tienen la siguiente nota al pie de página (sic):<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>“Las cifras se basan en los datos oficiales
del PIB y del índice de precios al consumidor (IPC-GBA) de Argentina. El FMI ha
instado a Argentina a adoptar medidas correctivas para abordar la calidad de
los datos oficiales del PIB y el IPC-GBA. El personal técnico del FMI también
está utilizando otras mediciones alternativas del crecimiento del PIB y la inflación
a los efectos de la supervisión macroeconómica, incluyendo datos producidos por
analistas privados, que muestran un crecimiento del PIB real significativamente
más bajo que el que indican los datos oficiales desde 2008, y datos producidos
por oficinas estadísticas provinciales y analistas privados, que muestran
cifras de inflación considerablemente más altas que los datos oficiales desde
2007.”<o:p></o:p></span></i></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las diferencias entre las cifras de inflación de
empresas y organismos privados y las del INDEC son enormes; algo menos del 10%
el INDEC y más del 25% las estimaciones de otras instituciones.</span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDwYzd0qK2eRUHgLsDToQtpZNPA0r2JDrdIGcIqCXr52rZ7tpB0dlVCzLPJxal0UQsE38PHlkfU8EzajvqBbCeQH7qeapbTZGGM9unG1CAnsFGxLWqppjR0t8ADDu0VXpHJeKlzH9ydcsx/s1600/GRAFICO2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="380" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDwYzd0qK2eRUHgLsDToQtpZNPA0r2JDrdIGcIqCXr52rZ7tpB0dlVCzLPJxal0UQsE38PHlkfU8EzajvqBbCeQH7qeapbTZGGM9unG1CAnsFGxLWqppjR0t8ADDu0VXpHJeKlzH9ydcsx/s400/GRAFICO2.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgnTHajbmuVtwkPVG34rs8RGiKOrZLFTMzIUrCz5hN-lI5a5xKDw2qXGrgE4s3hiB0wIs3AxTagUnlGKPF5qU7j5tVAUGKxydr8lEHmGS6OPCW9AUxwlhiZgGr0drFwikKAPeU4vG75Lqle/s1600/GRAFICO3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="354" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgnTHajbmuVtwkPVG34rs8RGiKOrZLFTMzIUrCz5hN-lI5a5xKDw2qXGrgE4s3hiB0wIs3AxTagUnlGKPF5qU7j5tVAUGKxydr8lEHmGS6OPCW9AUxwlhiZgGr0drFwikKAPeU4vG75Lqle/s400/GRAFICO3.jpg" width="400" /></a></div>
<o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">(En naranja cifras independientes en azul cifras oficiales del INDEC)</span> </div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las
cifras del INDEC son tan inconsistentes e insostenibles (primer gráfico), que
si fueran ciertas Argentina habría encontrado la forma de que los salarios de
forma sostenida crecieran entre un 10% y un 17% más que la inflación. El engaño
de burdo es absolutamente impresentable.<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En las cifras del segundo gráfico se aprecia que la
inflación es muy similar al crecimiento de los salarios, lo que es mucho más
verosímil.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El efecto acumulado desde el año 2007 es absolutamente
demoledor.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0g1uG2TD3CephNQfGCkGi_a6zHcVYU5eJ43NaTNFdHTbCTZJMq0fUy7Ty3l0-8M7WUu53asrVyNe9jkn9oOiIo-QXI1rZkoHmBVqpiqCytL-HR3wIzsZ2WTKclXsSHH-gYxmVwpriD02N/s1600/GRAFICO4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="358" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0g1uG2TD3CephNQfGCkGi_a6zHcVYU5eJ43NaTNFdHTbCTZJMq0fUy7Ty3l0-8M7WUu53asrVyNe9jkn9oOiIo-QXI1rZkoHmBVqpiqCytL-HR3wIzsZ2WTKclXsSHH-gYxmVwpriD02N/s400/GRAFICO4.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial; font-size: x-small;">(En naranja cifras independientes en azul cifras oficiales del INDEC)</span> </div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La historia es una más de las arbitrariedades de los
Kirchner con intervención incluida del organismo en 2007 cuando se negaron
parte de sus funcionarios a admitir la manipulación de las estadísticas que
pretendían los Kirchner.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En enero de 2007 el Gobierno de Argentina decidió
intervenir la Dirección del Índice Precios al Consumidor del INDEC. Previamente
en octubre de 2006, Guillermo Moreno a cargo la Secretaría de Comercio de la
Nación, intentó que Graciela Bevacqua, que dirigía la Dirección de Índice de
Precios al Consumidor (IPC), desvelara los nombres de los comercios que se encuestaban
para calcular el índice de precios. Se negó a hacerlo, aduciendo que se lo
prohibía la ley de secreto estadístico. A finales de enero de 2007 Graciela
Bevacqua fue apartada junto a numerosos técnicos de la Dirección. En su lugar
asumió el cargo una persona vinculada políticamente con el Secretario de Comercio de la
Nación.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Néstor Kirchner convirtió en enero de 2007 al INDEC en
un organismo dependiente de la manipulación de la realidad, que ha venido dando
información de la inflación al dictado, y muy alejada de la realidad. <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Lo convirtió en un IDEC-K</b>, pero el sol
no se tapa con un dedo, y las cifras a fuer de ser imposibles han acabado generando
una total desconfianza en todo aquello que informa el Gobierno argentino al
respecto de la realidad económica.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">ARGENTINA
EL PEOR SOCIO POSIBLE<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Aunque resulte triste decirlo, la cruda realidad es
que Argentina se ha convertido, por convicción propia, actuación hiperactiva, consciente
y vehemente, en contra sus compromisos públicos y rubricados en leyes, acuerdos
y tratados internacionales, en definitiva contra todos –países, instituciones,
organismos, empresas, grandes y pequeños ahorradores, …- que alguna vez confiaron
el país, en el peor socio posible en cualquier circunstancia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para aquellos que algún día confiaron en Argentina lo
que obtuvieron fueron los epítetos y calificativos de ladrones, jugadores de
casino, timberos, ahorristas buitres y otras lindezas. Los<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>inversores que sólo cometieron el error de confiar
en Argentina, y lejos de obtener cualquier ganancia, la mayor parte tuvieron
enormes pérdidas.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La forma de actuar ha sido además cínica, tramposa y
mentirosa. Un ejemplo lo ocurrido con Uruguay en su intento de tener una
industria papelera en el país, donde “de forma espontanea” se bloquearon
intermitentemente las aduanas entre los dos países hasta que Uruguay tuvo que
desistir de sus objetivos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina es el país más demandado en el mundo ante el
Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI)
del Banco Mundial, y eso que en base a la extorsión más abyecta muchas empresas
se han tenido que desistir ante la coacción o promesas vanas y fútiles que
nunca se han cumplido.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cinismo de achacar a los piqueteros las
persecuciones de los funcionarios del FMI sin responsabilidad alguna del
gobierno de Argentina, que era quién los pagaba y alentaba, es sólo una mínima
muestra de las actuaciones de coacción y amedrentamiento de un gobierno cínico.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Conflictos con Brasil recurrentes en el ámbito del
MERCOSUR con cuotas y aranceles arbitrarios y contrarios a los tratados,
respondidos parcialmente por un Brasil que un día llegará a hastiarse de los
caprichos del vecino que además depende de su electricidad en el invierno
austral.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Estados Unidos, Japón y otros 40 países
aproximadamente han demandado a Argentina en la OMC, por incumplimiento de
tratados y acuerdos internacionales, y en otra respuesta cínicamente kirchneríana
por tramposa y cínica, estos a su vez han sido demandados por Argentina.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El ACE 55 suscrito entre Argentina y México fue bueno
mientras fue superavitario para Argentina, en cuanto el saldo cambió a favor de
México –no de forma acumulada- Argentina incumplió el acuerdo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Temas tan ridículos como la prohibición de importar
jamón serrano español y otros muchos, añaden ribetes hilarantes, histriónicos y
caprichosos que lejos de esconder o difuminar el autoritarismo y el sueño de
una economía autárquica y el autoritarismo lo elevan a un histrionismo ridículo.
Tras la mueca de sonrisa estupefacta, la tragedia de que lo que realmente queda
es un autoritarismo y populismo, insaciables y descarnados.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La nacionalización de los fondos de pensiones en 2008
y de YPF en 2011 son muestras puntuales de un país –Argentina- que
vehementemente y sólo por un afán de propaganda y afirmación de un poder
populista, ha convertido el Poder en una razón en si misma, que justifica cualquier
atropello aunque pase por encima de las leyes propias y de los acuerdos
internacionales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El estado de derecho es manipulado de forma abyecta
por parte del poder político que interviene, interroga y retiene a las
personas, las acusa de fraudes imaginarios, todo ello disfrazado del uso,
cuando es un abuso manifiesto y cínico, de los jueces y tribunales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Esta política premeditada y consciente de los Kirchner
les ha permitido realizar su política autoritaria a destajo, y ha situado a Argentina como
un país paria y un socio nada deseable, y a quien nadie prestaría ni confiaría ante
las empresas y comunidad internacional.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina es un autoparia si existiera el término,
porque ha querido ser un paria a nivel de confianza internacional, confianza de
los inversores, y confianza en general en el cumplimiento de sus compromisos
por su autoexclusión auto promovida y peleada hasta la extenuación, con
extremado y extenuante denuedo. Política agresiva ante todo y contra todos se
tenga o no se tenga razón ¡qué importa!, cuando lo que sólo importa es el poder
por el poder en Argentina.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">EXTREMA
FRAGILIDAD FINANCIERA. EL “MODELO K”<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las cifras de los últimos trimestres que presenta
Argentina en cuanto a déficit público y déficit por cuenta corriente darían una
envidia enorme a la mayor parte de los países del Hemisferio o de Europa, pero
la diferencia entre Argentina y el resto de los países es la confianza que buena
parte de resto de los países tienen frente a la comunidad financiera
internacional, los organismos multilaterales y los inversores en general. La
confianza en Argentina como país cumplidor de sus promesas y acuerdos está en
el terreno de lo muy negativo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina se ha pasado años vilipendiando e
insultando, un día sí y otro también, a todos aquellos que un día confiaron en
el país y sólo obtuvieron una rebaja muy fuerte de los importes que prestaron. <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">No tiene credibilidad alguna ni
posibilidades de obtener inversiones o financiación. Argentina se ha auto
marginado vehementemente de las Instituciones Financieras, Comunidad Financiera
e inversores en general. </b>Además ha incumplido y roto unilateralmente
acuerdos comerciales con Estados Unidos, Japón, Unión Europea, México …<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>que le han denunciado ante la Organización
Mundial del Comercio, o impuesto trabas arbitrarias a sus socios del Mercorsur.
<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Nadie en su sano juicio confía en Argentina. Su
bajísimo rating financiero y su alto riesgo país, no son el reflejo de los
fundamentos de su economía, sino de la visión que tiene la comunidad
internacional de los que es prestar a un país, y la escasísima probabilidad de
recuperar lo invertido.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La fragilidad financiera que conlleva este auto
aislamiento, el disponer de fondos para pagar la deuda o simplemente
refinanciarla a su antojo, la filosofía económica autárquica y autoritaria, y
la enorme avidez sin límite de poder fue lo que llevó a Argentina el año 2008 a
nacionalizar los fondos privados de pensiones (Administradoras de Fondos de
Jubilaciones y Pensiones –AFJP-) y trasvasar el dinero acumulado, unos 23.000
millones de euros, al sistema oficial de Seguridad Social.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La forma en que se produjo la incautación fue la
habitual del régimen intimidatorio de los Kirchner; registros y allanamientos en
las sedes de las principales AFPJ, incautación de documentación, investigaciones
de presuntos fraudes, acusaciones y amedrentamiento a directivos … El patrón de
Argentina en estos casos a través del habitual y bien dirigido juez federal de
turno. ¡Qué poco valor tienen en Argentina el estado de derecho, la seguridad
jurídica y la separación de poderes! <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La pauta de comportamiento seguida con las AFPJ, es una
aviesa y perversa forma de aparentar que se usan las leyes y los mecanismos de
la justicia, cuando lo que se hace es un ejercicio de manipulación retorcida de
la misma, que busca la coacción, el poder omnímodo y arbitrario y está en las
antípodas de la Justicia en una Democracia, donde además de votar la justicia
debe ser independiente del Poder Ejecutivo. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Tras la incautación de los fondos de pensiones a
finales del año 2008, las <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">señales de
alarma</b> se han encendido de nuevo ante una <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">reducción de las reservas de divisas</b> –que siguen estando todavía en
niveles significativamente cómodos-, un <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">déficit
público del 2% -con déficit primario-, reducción de las exportaciones, incertidumbres
de los precios de los cereales, y la posibilidad de un déficit por cuenta
corriente después de muchos años</b>.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgL0SgRgAnIlhLTZ51mUVZElQRXvdy8Lm2U8dj1PBlVRaoue-lSHygPldEX5So2GtTWl3SKJt2F29hgOIukVOhL5dU6AH8aWA18zE9XECnXxx6-_akBkK8K6E8bJ9J0NAwt_KJrtGKAuWO_/s1600/GRAFICO5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="336" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgL0SgRgAnIlhLTZ51mUVZElQRXvdy8Lm2U8dj1PBlVRaoue-lSHygPldEX5So2GtTWl3SKJt2F29hgOIukVOhL5dU6AH8aWA18zE9XECnXxx6-_akBkK8K6E8bJ9J0NAwt_KJrtGKAuWO_/s400/GRAFICO5.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Adicionalmente
la economía está teniendo un aterrizaje suave. Previsiblemente está ya rozando
el estancamiento desde el tercer trimestre de 2012, con una inflación en el
entorno del 25%.<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En condiciones normales un país con los fundamentales
de Argentina podría financiarse con muchísima holgura porque las cifras son muy
pequeñas, pero Argentina dista un abismo de ser un país normal, y por nimio que
sea el importe no va a encontrar quién se lo preste.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En esta tesitura Argentina ha vuelto a reaccionar con
autoritarismo, arbitrariedad y con una vuelta de tuerca más de sus políticas
autárquicas; ha incumplido acuerdos comerciales con muchos países, prohibido con
excusas pueriles algunas importaciones y ha establecido lo que se ha venido
llamando el “cepo cambiario” para disminuir la salida de divisas, y con todo
ello reducir las importaciones y restablecer el equilibrio en la balanza por
cuenta corriente.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las declaraciones de la nueva estrella económica
argentina Axel Kicillof, Secretario de Política Económica y Planificación del
Desarrollo, del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, no dejan lugar a
dudas de la “nueva” política (autárquica) de Argentina, que ha declarado que <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">“las
restricciones son necesarias para la industrialización”,</i> </b>y otras lindezas
como <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“¿Cómo las divisas que necesito para
hacer torres de petróleo se van a gastar en que los sectores más pudientes
puedan comprar bienes de lujo?”, “Era siempre lo mismo: se acababan las
divisas, devaluaba el gobierno porque abarataba los pesos y encarecía el dólar.
Todas esas importaciones se encarecían en proporción a la devaluación”,</i> …<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ya tenemos a las claras lo que es el “Modelo K” de la
“nueva” economía argentina una autarquía con planificación centralizada del
estado; basada en el control de cambios, la búsqueda del equilibrio de la
balanza de pagos por encima de todo -para no depender de nadie, aún a costa del
incumplimiento de los tratados, acuerdos y convenios internacionales-, la
“nueva” industrialización de Argentina a realizar por empresas públicas o
privadas apegadas a las nuevas normas -aderezada con la nacionalización de YPF
como guinda de esta perorata económica y populista-, el uso de la “justicia”
para imponer cualquier imposición por arbitraria que ésta sea, manipulación de
las estadísticas, amedrentamiento a los medios de comunicación … <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La realidad es que el “modelo K” de la “nueva”
economía Argentina no tiene nada de nuevo, ni de innovador, y es sólo un
regreso a antiguas políticas económicas autárquicas, que los países tuvieron
que ir abandonando por el fracaso evidente de las mismas. Además esta política
retro versión “modelo K” lleva consigo un incremento y una nueva vuelta de
tuerca en más populismo y autoritarismo, mecanismos a los que en la medida que
el experimento siga sin funcionar debe recurrirse constantemente, y cada vez de
forma más contundente como los antibióticos a un enfermo que sigue sin reaccionar
al tratamiento.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La burda manipulación de la realidad ocurrida con el Instituto
Nacional de Estadística y Censos (INDEC) después de su intervención a inicios
del 2007, con el objetivo de tener unas estadísticas manipuladas y dictadas por
el poder político, es una muestra de como funcionaba ya el “modelo K”, un
modelo donde toda manipulación es válida para que la aparente realidad sea la
deseada. El problema es que por la patología de sus líderes, éstos acaban
creyendo que el universo idílico creado artificialmente con datos falsos es realmente
la realidad, despotricando contra todos aquellos que tienen algún velo de duda
sobre la misma.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">UN
PAÍS DEPENDIENTE DE LA SOJA (“SOJIZACIÓN”)<o:p></o:p></span></span></b><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina ha tenido en los últimos años un entorno extraordinariamente
favorable por su riqueza agrícola. En este periodo los precios de los productos
agrícolas han estado, y siguen estando, en máximos históricos y más todavía
aquellos relacionados con los biocombustibles.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjJ4RtxnYDZftRnX7sr2psCm3SIPArLTwRjPTQfPaaJmvjmfNgSGUg1FsHeN1Me0TQ2rMNCDbh7Z89ZH4MLhqdft2IEZBRgM_xp2iMcBJrL-2uY2oA2gkQl9ETcCb_u3oykLeMQNbS3eEv/s1600/GRAFICO6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="355" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjJ4RtxnYDZftRnX7sr2psCm3SIPArLTwRjPTQfPaaJmvjmfNgSGUg1FsHeN1Me0TQ2rMNCDbh7Z89ZH4MLhqdft2IEZBRgM_xp2iMcBJrL-2uY2oA2gkQl9ETcCb_u3oykLeMQNbS3eEv/s400/GRAFICO6.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina, según datos de la FAO de 2010, es el tercer
productor mundial de soja -21% de la producción mundial-, quinto de maíz,
cuarto de cebada, décimo de trigo, cuarto en carne de vacuno, décimo en caña de
azúcar, …<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Curiosamente uno de los pocos productos que han
sufrido una baja desde 1990 a 2010 fue la carne de vacuno –un 12,7%-, lo que
hizo que el Gobierno de Argentina impusiera contingentes a su exportación para
reducir el precio en el mercado interno.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los biocombustibles según <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Jean Ziegler</b>, relator especial de las Naciones Unidas para el
Derecho a la Alimentación, son <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">“un crimen contra la humanidad”.</i></b> <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Fidel Castro</b> en su artículo de marzo de
2007 titulado <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">“Condenadas a muerte prematura por hambre y sed más de 3.000 millones
de personas en el mundo”,</i></b> indicaba textualmente <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">“La idea siniestra de convertir
los alimentos en combustible quedó definitivamente establecida como línea
económica de la política exterior de Estados Unidos”</i></b><i style="mso-bidi-font-style: normal;">. </i>Los biocombustibles<i style="mso-bidi-font-style: normal;"> </i>han sido uno de los motores de la
economía argentina, y también, en menor medida por su mucha mayor
dimensión, de la de Brasil.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El agro argentino es el componente más importante de
las exportaciones, alrededor del 55%, por lo que es la fuente de divisas más
importante, y uno de los elementos básicos de la recaudación fiscal a través de
altísimos impuestos sobre los mismos.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhuaS44jdeksrWWC4zk0g9LBUhVuju4ZzLEjWFGUXmvaGURqhIqrOTwjbgO0EHL68PRYpswvOpuqVrDY3zRFopwNgeNz0pYu80ugKmAD1DaL4AFyp3ne-9lVcjBml0N9s2zvXn9oFCxUtK3/s1600/GRAFICO7.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="381" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhuaS44jdeksrWWC4zk0g9LBUhVuju4ZzLEjWFGUXmvaGURqhIqrOTwjbgO0EHL68PRYpswvOpuqVrDY3zRFopwNgeNz0pYu80ugKmAD1DaL4AFyp3ne-9lVcjBml0N9s2zvXn9oFCxUtK3/s400/GRAFICO7.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Uno de los detonantes más importantes de los nervios
del gobierno argentino y del “cepo cambiario” han sido las primeras muestras de
debilidad del precio de la soja, y las inundaciones en la pampa húmeda que han
hecho reducir la producción de forma importante, con un efecto estimado en 2012
de pérdida de exportaciones de 1.700 millones de dólares y de recaudación
unos 600 millones.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El fenómeno de la <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">“sojización”</b>
de la economía argentina se refleja en que ya más del 60% de las tierras de
cultivo están dedicadas a la soja “la marea verde” (la relación soja-cereales
es ya 70-30), se multiplicó por cinco su producción en 20 años, ha sido el
motor de las exportaciones, es uno de los pilares imprescindibles de la
recaudación fiscal y un día sí y otro también, las noticias referentes a los
precios diarios y futuros de la soja inundan la información económica argentina.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Pero esta <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">“sojización”</b>
es también una gran debilidad estructural que amenaza a una Argentina que no
puede, porque así lo quiso vehementemente, financiarse en los mercados
financieros en caso de vaivenes en el precio de la soja.</span><br />
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiXJvZ_9M0s2feYnl03ggEJStn31saf9hKSjHyGGvpjR6uJYBinVB4r3jhI1CkITfXiAyJukoFdUIAFYx4Y84AdeuAroM3eMA_i5cY1gwdy1cX-GRmJhr0hoUIap4Agnu1c8519dtQfk8rv/s1600/GRAFICO8.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="367" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiXJvZ_9M0s2feYnl03ggEJStn31saf9hKSjHyGGvpjR6uJYBinVB4r3jhI1CkITfXiAyJukoFdUIAFYx4Y84AdeuAroM3eMA_i5cY1gwdy1cX-GRmJhr0hoUIap4Agnu1c8519dtQfk8rv/s400/GRAFICO8.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Uno de los grandes nubarrones en el horizonte es el
cambio de política de los países más desarrollados frente a los
biocombustibles, en el caso de Estados Unidos por el enorme incremento en la
producción de gas natural de fuentes no convencionales, entre ellas el shale
gas, y también de petróleo no convencional. En el caso de la Unión Europea por
las presiones de la <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">“catástrofe
alimentaria”</b> que está provocando en muchos países pobres el fuerte
incremento de los alimentos. <o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNTR-xKd6nIXebce4ZUrCn_iqih-qJM8IrLCbI_lBdDmS881x5OWnfR3o39d8THG0Zw0XYPLpC1eHSrf2A_3_3Ic2cwN6t0DvK5Lq5pC5gMUCa_kwQV935kW7l9Dl_nfBDeLI0gpUirYtG/s1600/GRAFICO9.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="326" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNTR-xKd6nIXebce4ZUrCn_iqih-qJM8IrLCbI_lBdDmS881x5OWnfR3o39d8THG0Zw0XYPLpC1eHSrf2A_3_3Ic2cwN6t0DvK5Lq5pC5gMUCa_kwQV935kW7l9Dl_nfBDeLI0gpUirYtG/s400/GRAFICO9.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ha pasado muy desapercibida, aunque acabará teniendo
efectos muy importantes, la decisión de la Unión Europea del pasado mes de
octubre de reducir la meta de biocombustibles en los carburantes del 10% al 5%,
y que buena parte de este 5% sea a futuro mediante una nueva generación de
biocombustibles elaborados a partir de cultivos que no sean de alimentos.
Varios de los países más importantes de la Unión Europea ya habían rebasado el
5% y se encontraban cerca del 10%.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">EL “CEPO
CAMBIARIO”.</span> <o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cepo cambiario, es la forma de llamar en Argentina
a una serie de medidas que se inician en octubre de 2011 y que arrecían a
partir de mayo de 2012, y que simple y llanamente persiguen reducir la salida
de divisas de Argentina y conseguir el equilibrio en cuenta corriente.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Van desde medidas como las “Licencias no automáticas
de importación” entre otras a las empresas, a limitar los dólares que pueden
comprar los particulares, recargos del 15% en compras por internet y recargos
del 15% en compras realizadas en otros países con tarjetas de crédito. Las
medidas a los particulares justificadas en "impulsar el turismo
nacional" y que los argentinos “se queden a veranear en el país”.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cepo cambiario es de facto un control del tipo de
cambio Peso-Dólar USA, y así lo ha declarado sin ambages Axel Kicillof, la
nueva imagen de la “nueva” política económica argentina.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Estas medidas –el “cepo cambiario”- son en su conjunto
la peor de las soluciones por las que podía haber optado Argentina. Hubiera
tenido mucho más sentido acelerar la depreciación del Peso Argentino acorde con
la inflación que realmente tiene el país, la debilidad que presenta su economía
cercana al estancamiento.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las medidas de Argentina han derivado en todo un
mosaico de tipo de cambios adicionales al oficial que además de demostrar la
inventiva argentina, acaban representando una tendencia de que el tipo de
cambio actual cada vez está más lejos del real.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5zPy5giq08p63Sva23oEd8nnxYw23CGVBL6S26VD113Ewup6Qv_idlBvtIbwQs5rKxbrQnTE5HLYD2DVwbQxdzz5mD6nvOKO585MOVOMBReKTScFQGnOd9j5Zl7_7PKKF2Yvp_zccpvVV/s1600/GRAFICO10.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="268" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5zPy5giq08p63Sva23oEd8nnxYw23CGVBL6S26VD113Ewup6Qv_idlBvtIbwQs5rKxbrQnTE5HLYD2DVwbQxdzz5mD6nvOKO585MOVOMBReKTScFQGnOd9j5Zl7_7PKKF2Yvp_zccpvVV/s400/GRAFICO10.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El más importante el dólar blue, está dando una
referencia del riesgo país de lo que se desprende que un tipo
de cambio realmente libre estaría entre el de un país que manipula la entrada
de divisas –el oficial- y el dólar libre –el blue- que no deja de tener una
volatilidad implícita alta, y por encima del tipo de cambio en libre flotación.
Los exorbitantes Credit Default Swap –CDS- de Argentina hablan por si mismos de
lo que se debe pagar por asegurar una deuda con Argentina –cerca de Grecia-, <o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5s4pnAdaDDbo7Tkt9BXoicpkdp2BcJHsdFOparx26xjPZNBe76g_MJqW3I5mBjqisem1LgD7qldnn_Y4HEZR_IQWZO-aB3nKRTOFPePhZP3yUTruvAAn9hmW0VcubcQ2WWmbZ7gwYsgk8/s1600/GRAFICO11.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5s4pnAdaDDbo7Tkt9BXoicpkdp2BcJHsdFOparx26xjPZNBe76g_MJqW3I5mBjqisem1LgD7qldnn_Y4HEZR_IQWZO-aB3nKRTOFPePhZP3yUTruvAAn9hmW0VcubcQ2WWmbZ7gwYsgk8/s400/GRAFICO11.jpg" width="390" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los argumentos de Axel Kicillof para justificar el
cepo cambiario no tienen ningún sentido salvo que se interpreten en clave de
mayor estatalización de la economía argentina. Decir que <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“las restricciones son necesarias para industrialización”,</i> es
desconocer que sostener incrementos salariales del 25% con escasas variaciones
del tipo de cambio Peso-USD va a ir erosionando la competitividad de la
industria privada argentina.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Restringir las importaciones a la industria de bienes
de capital y bienes intermedios perjudica su competitividad y productividad. La
autorización de las licencias de importación además de que implanta la
arbitrariedad de la administración es un mecanismo más de que se incremente la
corrupción referente a las mismas.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Gobierno argentino parece no tener en cuenta que
aunque la respuesta de los países afectados pueda ser inicialmente tibia, la realidad
es que se van acumulando trabas a las exportaciones argentinas y no precisamente
las de materias primas, sino a las industriales. Las medidas de México a la
denuncia unilateral de Argentina del ACE 55 que ha supuesto un 35% de aranceles
a los coches fabricados en México ha sido un incremento de aranceles a los
productos argentinos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El que la mayor parte de los países estén aplicando
las normas de la Organización Mundial de Comercio para comenzar en su momento a
iniciar las medidas contra las importaciones desde Argentina, por los
incumplimientos de Argentina y las medidas no hayan sido de inmediato, le da al
país incumplidor una ventaja tramposa durante un lapso de tiempo. La estrategia
sólo puede calificarse de cortoplacista, artera y barriobajera.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Esta es la forma de industrializar a Argentina?
Erosión de las condiciones de la exportación al no trasladar al tipo de cambio
los costes internos, impedimentos a la modernización de las instalaciones
productivas, trabas administrativas internas, barreras adicionales a las
exportaciones argentinas como represalia a las medidas unilaterales de
Argentina, …<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Aunque el artículo no pretende ser exhaustivo, el “cepo
cambiario” también alimenta la inflación, ya que en aquellas mercancías donde se
restringen las importaciones de forma directa o indirecta –retrasos en
conseguir las divisas-, automáticamente se genera más inflación por el
incremento de precios de los fabricantes nacionales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Respecto al uso de <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">contingentes y de las “Licencias no automáticas de importación”, estas
medidas son un privilegio para aquellos que consiguen ser los agraciados</b>,
ya que el mayor precio al que se refería el párrafo anterior es un beneficio
que se obtiene para el que consigue contingente o la licencia que adjudica el
poder ejecutivo, y que no va para la economía de Argentina.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para el que quiera el detalle de las medidas del “Cepo
cambiario” le recomiendo un artículo:<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las 23 medidas que en once meses endurecieron el cepo
cambiario:</span></i></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://www.lanacion.com.ar/1509869-las-23-medidas-que-en-once-meses-que-enducerieron-al-cepo-cambiario"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.lanacion.com.ar/1509869-las-23-medidas-que-en-once-meses-que-enducerieron-al-cepo-cambiario</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">FINANCIACIÓN
A TRAVÉS DEL BCRA. POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Banco Central de la República Argentina (BCRA) está
presidido por la economista y política Mercedes Marcó del Pont, en lo económico
adscrita al Desarrollismo. Empezó su militancia política en el Movimiento de
Integración y Desarrollo, un antiguo y pequeño partido con raíces en la Unión
Cívica Radical, y acabó en el peronismo en el Frente para la Victoria, alianza
que sostuvo la candidatura en 2003 de Néstor Kirchner, siendo diputada por el
mismo de 2003 a 2007.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El BCRA, en la presidencia de Mercedes Marcó del Pont,
está jugando un papel básico en la financiación del Gobierno argentino, con un
rol muy alejado de la independencia que juega el banco central en otros países
del Mundo, y con una política poco ortodoxa nada independiente del poder
político, sino al revés subordinada absolutamente al mismo. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Alejado de lo que sería la financiación al sistema
financiero argentino, que recibe unas cantidades ridículas del BCRA -2.031
millones de pesos al cierre del 2011-, y agotada la financiación que le
proporcionó la incautación de los fondos de pensiones a finales del año 2008,
el BCRA se ha convertido en el prestamista del Gobierno de Argentina, aún a
costa de un fuerte incremento de la masa monetaria que a su vez genera más
inflación.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEja1JdXhkLT_LDxTxbLQIyVTt42H5DyGYA9lhoW1GGeRkc-roG0zGOuoeKeDzo2qFY89BI1xaYaQXfJ82IiJ4-46ylucG0cmnp_-TRDrjy6qRzkUTauwTgQPRNF5BAolDnk-Q1kNnVaiF6d/s1600/GRAFICO12.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="327" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEja1JdXhkLT_LDxTxbLQIyVTt42H5DyGYA9lhoW1GGeRkc-roG0zGOuoeKeDzo2qFY89BI1xaYaQXfJ82IiJ4-46ylucG0cmnp_-TRDrjy6qRzkUTauwTgQPRNF5BAolDnk-Q1kNnVaiF6d/s400/GRAFICO12.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhPcb69G-SDui-JA3MpPrEeTIU66KsKRy9Hdiu7Jy0vhz9WlEM7qZYSsF0WwR028Ba97EChCDXerG6CNJwvpPUrLHi5UPJWBZDhpZvbx4cDc3ATIh2X2vgpXjm_K2SBg-4jO3chft_GNZDO/s1600/GRAFICO13.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="318" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhPcb69G-SDui-JA3MpPrEeTIU66KsKRy9Hdiu7Jy0vhz9WlEM7qZYSsF0WwR028Ba97EChCDXerG6CNJwvpPUrLHi5UPJWBZDhpZvbx4cDc3ATIh2X2vgpXjm_K2SBg-4jO3chft_GNZDO/s400/GRAFICO13.jpg" width="400" /></a></div>
<o:p></o:p></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El primer gráfico presenta como en cuatro años se
habrá cuadruplicado la financiación del BCRA al Gobierno Nacional, y todo a
costa de un irresponsable incremento de la masa monetaria que se habrá
multiplicado por algo más 2,5 veces en ese mismo periodo.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las Reservas Internacionales que más que duplicaban la
financiación al Gobierno Nacional al cierre del 2008, ya están muy
significativamente por debajo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Al fuego de la inflación, el Banco Central de la
República Argentina <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">para poder sufragar
a las finanzas públicas</b>, ha añadido mucho más fuego, retroalimentando de
forma irresponsable la inflación.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las variaciones interanuales <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">basadas en datos del propio BCRA</b> del agregado monetario M2 y de la
Base Monetaria Amplia (M4), no dejan lugar a dudas de la consistencia de los
datos del propio BCRA con una <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">inflación
en el entorno del 25% -lejos de ese 10% que es una de las mentiras base del “Modelo
K”-, y la irresponsabilidad de una política monetaria que alimenta la
inflación.<o:p></o:p></b></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La comparación con un país como México de ambas
variables resulta muy elocuente, y habla por sí misma.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg9-F8vX4Yoxbbd027KSlqqONxkub04nb4lxE6kQeb1MHFumPVKPsi34hy_latvlaCrZftiKhh89rx8QxPrBS1M6xHyY46OiHETBPzSYjS6FIDxQ6mXzd_JF8YXqBR-SRd3cJAIxVsKwGpq/s1600/GRAFICO14.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="393" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg9-F8vX4Yoxbbd027KSlqqONxkub04nb4lxE6kQeb1MHFumPVKPsi34hy_latvlaCrZftiKhh89rx8QxPrBS1M6xHyY46OiHETBPzSYjS6FIDxQ6mXzd_JF8YXqBR-SRd3cJAIxVsKwGpq/s400/GRAFICO14.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgq96cpbsKZ40i2dQ8JSPIjzLXO44rshE6hz6J5knMb5yBrf3GmmsWoq2A9NAJ2PvjTCnmQkb8OaQoeg7CvsT4DzFaTxYiG1MHRwoSDc1fNO352LX8ZSRIp_JKL6HhrPW-g25KuwEhzgS4t/s1600/GRAFICO15.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="392" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgq96cpbsKZ40i2dQ8JSPIjzLXO44rshE6hz6J5knMb5yBrf3GmmsWoq2A9NAJ2PvjTCnmQkb8OaQoeg7CvsT4DzFaTxYiG1MHRwoSDc1fNO352LX8ZSRIp_JKL6HhrPW-g25KuwEhzgS4t/s400/GRAFICO15.jpg" width="400" /></a></div>
<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Creerse que puede ser compatible un incremento de la
Base Monetaria Amplia o del agregado monetario M2 en tasas entre el 30% y el
40% anual, con una inflación de casi el 10% es imposible; tan imposible como
que sea posible mantener una brecha del 10% al 17% entre la subida de los
salarios y la inflación de forma sostenible.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El incremento de los salarios del BCRA es
prácticamente la inflación que publican las empresas e instituciones
independientes, y esta inflación real es coherente con la evolución de la Base
Monetaria Amplia, que en cualquier caso sería irresponsablemente expansiva.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Sólo una mezcla de cinismo, irresponsabilidad, ignorancia
y falta de respeto por parte de los gobernantes argentinos es lo que puede
pretender –de forma ilusoria- que el pueblo argentino crea unas cifras que ese
mismo pueblo percibe como falsas y que sufre día a día por el deterioro de su
poder adquisitivo.</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para completar este punto la evolución mensual de 2011
y 2012 hasta mediados de octubre, periodo en el que se ha acelerado la
financiación del BCRA al Gobierno Nacional y el incremento de la masa monetaria
en circulación es la siguiente:<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhv_BP3CaQYwScFjvzSsfzlbnSPcTExLjooo8SbSF3XRz5OzD7VrNIZQGcgjF3eHDfgSEIrFLlU4g3XlqwlLc1qddW4pSDxslNx3Lv6aIVNYcCLVAySSfDmLz6pC-i95VcLZ8JwZPYcTh2V/s1600/GRAFICO16.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="328" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhv_BP3CaQYwScFjvzSsfzlbnSPcTExLjooo8SbSF3XRz5OzD7VrNIZQGcgjF3eHDfgSEIrFLlU4g3XlqwlLc1qddW4pSDxslNx3Lv6aIVNYcCLVAySSfDmLz6pC-i95VcLZ8JwZPYcTh2V/s400/GRAFICO16.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjz9u9PLmn44MTWcBVXm95JOYuYu-0NDewXWdXS9Yn2nQAAvreF3qTND1hG67CECAbuFdZtav957yZwncE7WhrC4y9LpuCxnrnygt42_1NQ7AKGXJ8cJUcrgFYsTg8kg13QGq2wBtc_4sY5/s1600/GRAFICO17.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="340" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjz9u9PLmn44MTWcBVXm95JOYuYu-0NDewXWdXS9Yn2nQAAvreF3qTND1hG67CECAbuFdZtav957yZwncE7WhrC4y9LpuCxnrnygt42_1NQ7AKGXJ8cJUcrgFYsTg8kg13QGq2wBtc_4sY5/s400/GRAFICO17.jpg" width="400" /></a></div>
<o:p></o:p></span><br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">NULA
INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURAS<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Si en algo se ha caracterizado el periodo económico de
Néstor Kirchner y Cristina Fernández de Kirchner ha sido en la ínfima inversión
en infraestructura tanto por parte del Gobierno como de la iniciativa privada
al carecer ésta de la seguridad jurídica y de mínimos estímulos económicos para
rentabilizar las inversiones.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los primeros años de los gobiernos de los Kirchner la
inversión en los servicios públicos fue casi cero por la asfixia a la que se
sometió a las empresas a través de la regulación de precios. <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Argentina fue viviendo, en lo que se
refiere a infraestructuras, de lo invertido en la etapa de los gobiernos
anteriores a los Kirchner hasta que se han ido presentando problemas de
suministro eléctrico, de gas, …</b> <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El saldo negativo por petróleo y gas en 2011 fue de
3.029 millones de dólares, derivado de una suave bajada de la producción, un
importante incremento del consumo, y el nulo crecimiento en la capacidad de
refino lo que provocó que el valor unitario de las importaciones sea muy superior
al de las exportaciones. Argentina ha pasado de exportador de gas natural a ser
importador neto con un saldo negativo de 3.000 millones de metros cúbicos en
2010, … y creciendo.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgsQyrdWq12eUANHI-gbhnlB89QdGDMQeehjt731-IHPeVs3AcY7XK8WXlpXPdS1DcrinHuUlHwc0uyMrR8sDnXzfhi_UzCvCfVDGy9zcrWixNYVdf9_-v21__uE5ji6Wbs2v_oVFtduBU0/s1600/GRAFICO18.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="332" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgsQyrdWq12eUANHI-gbhnlB89QdGDMQeehjt731-IHPeVs3AcY7XK8WXlpXPdS1DcrinHuUlHwc0uyMrR8sDnXzfhi_UzCvCfVDGy9zcrWixNYVdf9_-v21__uE5ji6Wbs2v_oVFtduBU0/s400/GRAFICO18.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhwW51G0BgHzG02wd7LRNZfwqazviRDfSKrAXNJTjxye1fknTBTwL89iYQ6loEz02KMhpx6J9bHa1QQiqIgPYi9IHuXT2L5VBnyVjhGCoW-RxsOksVx1zDp5Yopv6rZgnjIN7whvV0HQqXw/s1600/GRAFICO19.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="332" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhwW51G0BgHzG02wd7LRNZfwqazviRDfSKrAXNJTjxye1fknTBTwL89iYQ6loEz02KMhpx6J9bHa1QQiqIgPYi9IHuXT2L5VBnyVjhGCoW-RxsOksVx1zDp5Yopv6rZgnjIN7whvV0HQqXw/s400/GRAFICO19.jpg" width="400" /></a></div>
<o:p></o:p></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">No menos desalentadora es la situación en energía
eléctrica; <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">desde el 2002 el crecimiento
de la capacidad instalada ha sido sólo del 18% y en cambio el consumo ha
crecido un 47%,</b> con importaciones netas.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para conseguir no caer en el problema que se avecinaba
en 2008 de desabastecimiento eléctrico ENARSA (Energía Argentina S.A.) empresa pública creada
a finales de 2004 por la administración de Néstor Kirchner<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">, ha tenido que invertir en plantas de generación con gasoil/diesel
(generación distribuida) y turbinas de gas en ciclo abierto, lo que es una forma
de generación muchísimo más cara, ineficiente y contaminante</b> que un
crecimiento a través de ciclos combinados de gas, además se han vuelto a usar
plantas ineficientes técnica y económicamente de fuel oil. Todo ello por un
grave error de planificación, disparándose el consumo de fuel oil y gas oil
para generación de electricidad, y con ello el déficit de derivados de petróleo;
también se han disparado los precios de la electricidad –para financiar a
ENARSA- y las subvenciones al consumo de energía eléctrica para una parte de
los consumidores.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYGk_kwf4WrAQkzqXmcjr8iVRNPfWmXDuKyufGDhsgE5RjhA4onW_EtDBoSzgggayd0CIdoDb2gayrNoro7cTtqbW1MqLbY0Egf4Ri3g0oD8KDQ5AFP_MnPWwh4Iwbdu9gDcXjnm2D1wKY/s1600/GRAFICO20.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="300" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYGk_kwf4WrAQkzqXmcjr8iVRNPfWmXDuKyufGDhsgE5RjhA4onW_EtDBoSzgggayd0CIdoDb2gayrNoro7cTtqbW1MqLbY0Egf4Ri3g0oD8KDQ5AFP_MnPWwh4Iwbdu9gDcXjnm2D1wKY/s400/GRAFICO20.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La inversión en infraestructuras es un cuello de
botella de la economía argentina porque ni el Gobierno tiene capacidad para
acometerlas, ni la iniciativa privada las va a realizar por las escasas –por no
decir nulas- posibilidades de rentabilizarlas, la falta absoluta de
financiación, y la falta de seguridad jurídica cuando no un clima de acoso desde
el poder.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La política de precios controlados de los servicios
públicos ha provocado además de una inversión ridícula en infraestructuras,
falta de mensajes económicos adecuados sobre el valor de los precios de algunos
artículos como el gas sin que se fomente la eficiencia y el ahorro. Cuando se
ha requerido revertir la situación, se ha producido un incremento de las
subvenciones por parte del Gobierno, subvenciones que cuando se otorgan es casi
imposible eliminarlas con posterioridad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las perspectivas futuras en el área de
infraestructuras es francamente mala; el gobierno argentino no tiene capacidad
presupuestaria para acometerlas, no puede endeudarse para acometerlas por todo
lo comentado anteriormente la iniciativa privada nacional no las va a
acometer, y pensar en la inversión extranjera en un rubro de tan largo plazo es
una quimera. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">ARGENTINA.
ESPIRAL DE AUTOTARQUÍA, POPULISMO Y AUTORITARISMO<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La Autarquía del “Modelo K” no es más que la cara
económica de lo que ha sido el Modelo K en su vertiente política, caracterizada
por el Populismo y el Autoritarismo de quien pretende aferrarse al poder a
cualquier precio.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Casi no se ha comentado que el fallecido Néstor
Kirchner, una vez que fue Gobernador de la provincia de Santa Cruz por primera vez
en 1991, promovió en 1994 y en 1998, impulsó reformas en la
constitución provincial, que incluyeron la posibilidad de reelección indefinida
del gobernador.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Alguien duda a estas alturas de que Cristina
Fernández de Kirchner tiene estas mismas intenciones?<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Del autoritarismo y de la utilización artera, abyecta
y aviesa de los resortes del poder son sabidas las múltiples veces en que
se usan jueces federales “independientes”, se interviene, se allana la propiedad
privada, se coacciona y procesa a las personas, y “siempre” aparecen indicios
–cuando no pruebas- de hechos fraudulentos. El año 2005 durante el Gobierno de Néstor Kirchner por una juez el propio Partido Justicialista.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo mismo puede decirse del uso sesgado de la Administración
Federal de Ingresos Públicos donde, sin vacilaciones, se blande como arma
arrojadiza el terrorismo fiscal.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El poder político de Néstor Kirchner levantó una serie
de fortunas en la parte privada, los llamados Empresarios K, que ahora están
desconcertados porque parece que ya no cuentan en la aceleración estatalista de
la economía argentina de los favores y prebendas que tuvieron durante nueve
años. Es pronto para hacer cábalas, pero viendo la deriva de otros regímenes
autoritarios de Latinoamérica –que no han dejado de tener “empresarios”
cercanos-, lo que puede estarse produciendo es su sustitución por personas con
mayor afinidad y empatía a Cristina Fernández y sobre todo a su nuevo entorno.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Conviene pararse a repasar lo que los cables de la
embajada de Estados Unidos en Buenos Aires, en un lógico análisis de la
realidad argentina decían de los Kirchner. “Paranoicos del poder”, “ácidos”, “impermeables
al consejo ajeno”, “ineptos en política exterior”. El estilo K es “errático y
caracterizado por la tensión extrema en el corto plazo”. Néstor Kirchner tenía
“dos caras”, como el “Dr. Jekyll y Mr. Hide” de Stevenson: una “populista” y
otra “pragmática”. Sus “simpatías por la izquierda” estaban “completamente
subordinadas a sus intereses políticos y sus ambiciones personales”. “Kirchner (Néstor)
no es un genio perverso, es sólo un perverso”. “Psicópata, monstruo y cobarde,
que en la búsqueda de la confrontación política esconde una profunda
inseguridad y un sentimiento de inferioridad” … Envidia extrema a Lula, salud,
...<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El que Wikileaks haya publicado esta información, que
hay que insistir está dentro de lo que sería exigible a un buen servicio
diplomático, nos ayuda a acercarnos al <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Autoritarismo
del Modelo K. </b>Voracidad insaciable por el poder a cualquier precio y por
cualquier medio.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El voto a los 16 años es uno de los últimos ejemplos,
donde no importaba realmente la medida, sino lo que decían las encuestas de la
popularidad de Cristina Fernández en los jóvenes y adolescentes argentinos,
votantes de próximos comicios.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hay una anécdota del narcisismo y altanería
histriónica de Cristina Fernández –que no está suficientemente contrastada-, al
respecto de que cuando le dijeron que los chinos llaman a China Zhongguo
"el centro de la civilización o del mundo", Cristina Fernández de
Kirchner dijo que no tenía problemas porque Argentina es el centro del Universo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Respecto
al Populismo estamos hablando de una obviedad que en el Modelo K llega al
Paroxismo</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">, en donde las subvenciones, la
financiación de piqueteros, disputas dentro de la CGT entre el sector opositor
y el oficialista, … , <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">la justificación
del Modelo K acaba siendo sólo el pueblo, y ese mismo pueblo es el que debe
defender el Modelo K contra el ataque insidioso y despiadado de los poderes
fácticos …</b><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">LA
ECONOMÍA JUEGA EN CONTRA DEL “MODELO K” … MÁS AUTORITARISMO Y POPULISMO<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Argentina, con la economía estancada, con el riesgo de
que la dependencia de la soja (“sojización”), pudiera caer en la recesión, y
huérfana de todo auxilio financiero, al haberse convertido, por voluntad propia
y vehemente, en un país paria de la comunidad financiera internacional en su
conjunto –países, instituciones e inversores- e incumplidora recurrentemente de sus
compromisos, la debilidad actual de la economía argentina es evidente ante
cualquier pequeña oscilación.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Es un país en el que nadie cree en sus
estadísticas de inflación, ni siquiera buena parte de los simpatizantes de
Cristina Fernández. <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">La inflación en
tasas superiores al 25% con una economía plana es un cóctel explosivo de
creación de más pobreza y desigualdades que va a incrementar –ya lo está
haciendo- el descontento social.<o:p></o:p></b></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las medidas tomadas –el “nuevo” Modelo K- son sólo
cortoplacistas y una vuelta de tuerca más de medidas autárquicas, que no
funcionaron en ningún país en el pasado y que no van a funcionar en el futuro,
aunque le den una prórroga de supervivencia en el presente.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La respuesta al descontento social va a ser más
populismo y más autoritarismo, azuzando el fantasma interno de los poderes fácticos
que quieren arrebatar el poder al pueblo impidiendo el progreso del Modelo K. Más
subvenciones, clientelismo, arribismo, mayores prebendas desde el poder, … , <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">más confrontación y división social
azuzadas por el poder para sólo defender su propio poder, usando como excusa al
Pueblo.</b><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los ataques a empresas privadas, mayor estatalización
y el uso particular ya mencionado de la “Justicia K” y de la AFIP podrían
incrementarse en la carrera por aferrarse al poder. Ataques a los medios de
comunicación –en legítima defensa al sentirse atacado el poder, claro-, ... Manipulación
de la información proveniente del INDEC y otros entes oficiales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">La
deriva de Argentina desafortunadamente puede entrar en una espiral donde
Autarquía (Populismo) y Autoritarismo son las caras de la misma moneda, la del
Modelo K aferrándose de forma paranoica al Poder.<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
</div>
Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com10tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-84350604032034331142012-09-27T06:58:00.001-07:002012-09-28T17:45:59.086-07:00Los malos datos de 2012 y su baja solvencia, sitúan al Banco CEISS (Caja España Duero) al borde de la intervención. El grave error de Unicaja<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">27-09-2012<o:p></o:p></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhK7I0-MSJ9zJlzLZSa9bTvk2tOEr-qrm8NrNy93M9nFooMd2jifJ58R5RUG1Tz7MUmRICBaQw_V1vf4K4KQD64hMa_4PL2XcFC-C7GPRJmpRXMA3YJM0B8uxijK6NNGVo5S-nQd_Go8TIi/s1600/CEIIS+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="346" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhK7I0-MSJ9zJlzLZSa9bTvk2tOEr-qrm8NrNy93M9nFooMd2jifJ58R5RUG1Tz7MUmRICBaQw_V1vf4K4KQD64hMa_4PL2XcFC-C7GPRJmpRXMA3YJM0B8uxijK6NNGVo5S-nQd_Go8TIi/s400/CEIIS+1.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">INFORMACIÓN
ADICIONAL (POSTERIOR) AL ARTÍCULO<o:p></o:p></span></b></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Tras la publicación de este artículo se han publicado
las pruebas de Oliver Wyman al sector financiero y por regla general sólo se ha
informado de Unicaja & CEISS donde no se requiere capital adicional, el
mismo informe indica que <strong><u>el Banco CEISS requeriría fondos adicionales en su capital de 1.269 millones en el
escenario actual y 2.063 millones en un escenario adverso.</u></strong></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La marcha atrás de Braulio Medel (Unicaja) parece
imposible a estas alturas porque dentro de las condiciones suspensivas de la
aportación de activos de Banco CEISS a Unicaja Banco ya es casi imposible que
el Gobierno español dé marcha atrás y que gratuitamente se cree un problema.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La fusión –si las cajas se rigieran por criterios
empresariales- es una magnífica noticia para Banco CEISS y un error garrafal,
por la pésima decisión económica, de Braulio Medel que debe estar muy muy
tranquilo, en el mundo de las cajas no hay accionistas.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El contenido del artículo sigue siendo válido en su
totalidad, y los test de Oliver Wyman <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>corroboran todo lo afirmado en te artículo al
respecto de la delicada situación de Banco CEISS (Caja España Duero). Las
cifras son información pública de la CNMV cuya referencia está de forma
expresa.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Congratularse de que el conjunto de Unicaja-Banco
CEISS (Caja España Duero) no requiera ayudas, aunque el reto es enorme para
poder enderezar la situación actual y generar esas sinergias y beneficios
(poder aprovechar los créditos fiscales) que den credibilidad al análisis.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman;">
</span><br />
<span lang="ES"><a href="http://www.elconfidencial.com/archivos/ec/2012092837resultados_individuales_ow28092012.pdf"><span style="color: blue; font-family: Calibri;">http://www.elconfidencial.com/archivos/ec/2012092837resultados_individuales_ow28092012.pdf</span></a></span><br />
<br />
<span style="font-size: x-small;"><strong>Click para ver el cuadro</strong></span></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiagAaZ8OpYLZFGcwCRs9Od3ToVwow51kgKPX_RGN69rcU5pdeZCBwF9Et-lVX1Js8JSYRogCWgb2pvYf76hveoPs9PYFsxukpRmz1QS7eBypQJp5wtrY-wqpxQtZmMyeEi0I_3U18S84zk/s1600/CEIIS+10.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="337" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiagAaZ8OpYLZFGcwCRs9Od3ToVwow51kgKPX_RGN69rcU5pdeZCBwF9Et-lVX1Js8JSYRogCWgb2pvYf76hveoPs9PYFsxukpRmz1QS7eBypQJp5wtrY-wqpxQtZmMyeEi0I_3U18S84zk/s400/CEIIS+10.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El dos de diciembre de 2011 quedaba inscrito en el
Registro Mercantil el acuerdo de creación del Banco de Caja España de
Inversiones, Salamanca y Soria, S.A.U., tras la autorización del Banco de
España. El cinco de septiembre de 2011 la Asamblea General de Caja España de
Inversiones, Salamanca y Soria, Caja de Ahorros y Monte de Piedad (Caja España Duero)
había aprobado que su actividad bancaria se pasase a realizar a través de una
entidad bancaria de nueva creación. Caja España Duero se había formado por la fusión
de Caja España y Caja Duero a lo largo del 2010.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hace casi cuatro semanas, el 31 de agosto, el Banco
CEISS (Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca y Soria) fruto de la fusión
entre Caja España y Caja Duero, presentaba sus primeros datos del ejercicio
2012 a través del envío a la Comisión Nacional del Mercado de Valores de la
información del primer semestre de 2012.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los
primeros datos del primer ejercicio del Banco CEISS han sido realmente muy
malos</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">; fuerte deterioro de la cuenta
de resultados con unas pérdidas muy significativas para el tamaño de la entidad
y un incremento desmesurado de la morosidad, lo que unido a una cartera crediticia
con un fuerte porcentaje de crédito promotor, importantes activos inmobiliarios
y unos escasísimos fondos propios le sitúan al borde de la intervención y con
muchas probabilidades de que sea inviable su acuerdo de fusión con Unicaja, que
era el asidero a su difícil situación.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El acuerdo entre Caja España de Inversiones, Salamanca
y Soria y Unicaja para que la primera tomara el 30% de Unicaja Banco a través
de una aportación de activos en este último queda en el aire. A pesar de que
Unicaja está en una situación mucho mejor que el Banco CEISS, su solvencia es
insuficiente para hacer frente a los problemas que resultarían de la fusión, y
podrían llevar a la intervención de la entidad fusionada.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El
inicio de la fusión en septiembre de 2011 entre las dos entidades fue un grave
error de Braulio Medel acuciado por la ansiedad –y por su ambición- de haber
fracasado en todos sus intentos de crecimiento (Caja Castilla La Mancha,
Cajasur, creación de una gran caja andaluza) y las presiones del Banco de
España para así evitar tener que intervenir a Caja España Duero. </span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las cuentas de la fusión a pesar de que en marzo 2012,
tras darse cuenta de su error, Unicaja obtuvo que Banco CEISS se quedara en su
balance y garantizara los 525 millones de euros en participaciones preferentes
ya suscritas por el FROB, otros 475 millones de nuevos bonos convertibles a
suscribir asimismo por el FROB y la concesión a Unicaja Banco de una línea de disponibilidad
de emisión de bonos convertibles a suscribir por el FROB por un importe máximo
de hasta 1.025 millones de euros, seguían y siguen sin salir.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">(A pesar de que el acuerdo se realizó en medio de las
presiones del Banco de España, el FROB no ha aprobado las ayudadas acordadas).<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La esperanza de Braulio Medel (Unicaja) es que en un
ejercicio de responsabilidad el Ministerio de Economía y el Banco de España sean
las que finalmente echen abajo la fusión de ambas entidades para evitar que la
potencial intervención sea sobre una entidad el doble en activos, de lo que es
el Banco CEISS. De lo contrario el problema económico y el lio jurídico están
servidos.<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span><br />
<br />
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">SITUACIÓN
DEL BANCO CEISS A 30/06/2012</span></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;"><o:p></o:p></span></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La Cuenta de Resultados del Banco CEISS ha sufrido un
importante deterioro en 2012 respecto a la del año 2011 cuando todavía era Caja
España Duero.<o:p></o:p></span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgpZPQISiaJjqV9EMlKlearHMs1ggOV9xrMOeRllEdMvv1kj3swyFkkGk0RQdWPmZLnt3y9O-dqqGc7-j8qOGhrRBpUL7xVNSIOeVd1A7JiLBqxmY9kGNFK6K_iUqZt1o55p-86kIwc2_X-/s1600/CEIIS+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="336" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgpZPQISiaJjqV9EMlKlearHMs1ggOV9xrMOeRllEdMvv1kj3swyFkkGk0RQdWPmZLnt3y9O-dqqGc7-j8qOGhrRBpUL7xVNSIOeVd1A7JiLBqxmY9kGNFK6K_iUqZt1o55p-86kIwc2_X-/s400/CEIIS+2.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Con unos Activos Totales de 41.569 millones a finales
de junio, junto a la baja generación de recursos por su actividad financiera,
llama poderosamente la atención que el Margen de Intereses haya bajado de forma
tan significativa, con una evolución contraria a la tendencia general del
sector financiero.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La reducción de la rentabilidad por su actividad básica,
junto a la necesidad de más saneamientos –lejanos sin embargo a los necesarios-
le hacen entrar en unas pérdidas muy significativas respecto al tamaño de la
entidad, sus Fondos Propios (1.416 millones) y su Patrimonio Neto (1.176
millones).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Junto
al deterioro de su Cuenta de Resultados llama la atención el espectacular y
desmesurado incremento de la morosidad que pasa de un 7,99% al cierre del 2011
a un 13,30% al cierre de 2012; un incremento del 66,44%. La cobertura de la
morosidad cae al 36,20%.</span></b></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiBUiJkzagYie8TvG71UQ_YJN1cZEkrvA68Wh6GT4yW1qrESqHoZVFEFxQeaW7Nrv44tFbKwtiROgZUJ8sOZVkVgZCiUTPlwDlbhgXHDQaCy3YmlPWWEG8hxu2sijHsxfQAaSzIlwLf3nmN/s1600/CEIIS+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="369" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiBUiJkzagYie8TvG71UQ_YJN1cZEkrvA68Wh6GT4yW1qrESqHoZVFEFxQeaW7Nrv44tFbKwtiROgZUJ8sOZVkVgZCiUTPlwDlbhgXHDQaCy3YmlPWWEG8hxu2sijHsxfQAaSzIlwLf3nmN/s400/CEIIS+3.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cambio de criterio y del deterioro en el periodo no
justifican por si solos el incremento e indudablemente ponen en tela de juicio el
dato de cierre del 2011.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Una
de las características del Banco CEISS (Caja España Duero) es ser una de las
entidades financieras españolas mas expuestas al crédito promotor.<o:p></o:p></span></b></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1rG8aPk-EeEWzR8jlZJ7ImCSSDLlJ4dFjVI4ep4g-U-btCjgTrYrnLEPbD8OEoEpGvuqcyCfm9FgYUKRWpw4VqW-qd5YnA5R26m2Urkf_SSmvKG2X4pEyP8D89b7KzRdPqFCfde3wZI91/s1600/CEIIS+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1rG8aPk-EeEWzR8jlZJ7ImCSSDLlJ4dFjVI4ep4g-U-btCjgTrYrnLEPbD8OEoEpGvuqcyCfm9FgYUKRWpw4VqW-qd5YnA5R26m2Urkf_SSmvKG2X4pEyP8D89b7KzRdPqFCfde3wZI91/s400/CEIIS+4.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Junto a los 5.788 millones de crédito promotor hay 11.029
millones de préstamos para vivienda –el 46,37% de la Inversión Crediticia sin Administraciones
Públicas- con baja morosidad (2,36%), pero por sus características de baja
rentabilidad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para
llegar a las cifras de morosidad indicadas por el Banco CEISS, la morosidad de
su cartera de crédito promotor –no lo detalla- ya está por encima del 40%.<o:p></o:p></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El posicionamiento en el sector de promoción, su
fuerte morosidad y baja rentabilidad, ha hecho que se incremente el ritmo de
activos adjudicados, donde la cobertura por provisiones es baja (23,21%), pero
la de suelo está muy debajo de lo razonable (25,51%).<o:p></o:p></span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi121hnuwz1wf7-CWEgKwhHR_lAt4NWSMhE58fNzTw5xaeVJobqlUbZ0Agp8hQjFXFFeOJHKDvePm-K-EUZKQEVDCrm9_cHf2HLs4SLZU60FferS4h3sVR_qr2PJphVzeC8T-BShWJ9qCxs/s1600/CEIIS+5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="302" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi121hnuwz1wf7-CWEgKwhHR_lAt4NWSMhE58fNzTw5xaeVJobqlUbZ0Agp8hQjFXFFeOJHKDvePm-K-EUZKQEVDCrm9_cHf2HLs4SLZU60FferS4h3sVR_qr2PJphVzeC8T-BShWJ9qCxs/s400/CEIIS+5.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las magnitudes básicas del Banco CEISS (Caja España Duero),
dejan lugar a pocas dudas:<o:p></o:p></span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhXbgrWY9s9oZaXYPCzEHgeHK_IdTnet-DHa3f6NDhJuCh4KER4gowQ4OfVwWjXkwtT1-uE7uztGINfI8BRdo-dG6Y7bAFAvQPCOuD048ai5HxiSs0CN5SH1AcYUgR9pakhCWKLWi-_PcKy/s1600/CEIIS+6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhXbgrWY9s9oZaXYPCzEHgeHK_IdTnet-DHa3f6NDhJuCh4KER4gowQ4OfVwWjXkwtT1-uE7uztGINfI8BRdo-dG6Y7bAFAvQPCOuD048ai5HxiSs0CN5SH1AcYUgR9pakhCWKLWi-_PcKy/s400/CEIIS+6.jpg" width="340" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Con un negocio de bajísima rentabilidad en su negocio
básico, alta morosidad con baja tasa de cobertura 2.171 millones sin
provisiones, un Patrimonio Neto de 1.176 millones que sobre Inversión
Crediticia sin Administraciones Públicas está por debajo del 5%, créditos
fiscales (activos diferidos) de dudosa recuperación de 932 millones, activos
inmobiliarios significativos en balance de 1.890 millones con provisiones
insuficientes …<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los 525 millones que le debe al FROB a una tasa del 7,90%
-con apalancamiento negativo- son claramente insuficientes para equilibrar la
situación de la entidad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><u>La
situación del Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca y Soria (antiguas
Caja España y Caja Duero) en solitario, sin una importante recapitalización, es
insostenible.<o:p></o:p></u></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Información Banco CEISS junio 2012<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2012125502"><span style="color: blue;">http://cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2012125502</span></a></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Información Caja España de Inversiones, Salamanca y
Soria junio 2011<o:p></o:p></span></div>
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2011115599"><span style="color: blue;">http://cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2011115599</span></a><o:p></o:p></span><br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">ANEXO
1. UNICAJA VERSUS BANCO CEIIS<o:p></o:p></span></b></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhyT6fiDr9jqYpOZ8uFt_GwVsTYssfCELiRHINC_BltUmDAt8o6IKfgbvIlvu_mWzZyoox0LkZHn1oTdJXHx083IICKBNVZSTbwhRMa48Uxr9Amy1iYV9sjWg4HMK6qyP7A5Rsc1f_QZmz-/s1600/CEIIS+7.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="351" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhyT6fiDr9jqYpOZ8uFt_GwVsTYssfCELiRHINC_BltUmDAt8o6IKfgbvIlvu_mWzZyoox0LkZHn1oTdJXHx083IICKBNVZSTbwhRMa48Uxr9Amy1iYV9sjWg4HMK6qyP7A5Rsc1f_QZmz-/s400/CEIIS+7.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p> </o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">ANEXO
2. INTROMISIÓN DE LA POLÍTICA, BANCO DE ESPAÑA, PERSONAJES DESTACADOS</span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Una de las lecturas de la situación del Banco CEISS (Caja
España Duero) es el fracaso de las fusiones realizadas entre de entidades
financieras de una misma comunidad con una visión política alejada de la
realidad económica. Fracaso tanto del PP que era el partido dominante en Caja
Duero y en el poder en la Junta de Castilla y León, como del PSOE que lo era en
Caja España.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">También otra muestra del fracaso de la política del
Banco de España al unir entidades con problemas como Caja Duero, con entidades
en peor situación y con enfoque de negocio hacia la promoción inmobiliaria como
era el caso de Caja España. En vez de salvar a Caja España, lo que se ha
acabado por conseguir es que la fusión de ambas acabe siendo inviable.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo mismo que se dice de Caja Duero podría decirse de
Caja Rioja, Caixa Manlleu, Caixa Manresa, Caixa Tarragona, …, posiblemente Caja
Madrid.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Los únicos beneficiados de muchas
de estas cajas han sido sus máximos directivos que se han llevado importantes
indemnizaciones, pero las instituciones a las que se debían han perdido todo su
patrimonio y van a desaparecer instituciones centenarias.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En la historia de Caja España, una de las entidades
con mayor porcentaje de crédito promotor en España, llama la atención que Santos
Llamas uno de los mayores promotores inmobiliarios de Castilla León, dueño de Construcciones
Carriegos, fuera su Presidente desde julio de 2006 a octubre de 2010. En el
momento de la fusión su deuda con Caja España era de 57 millones de euros y con
Caja Duero de 10 millones. La zorra cuidando el gallinero, toda una muestra de
prudencia y adecuada gestión del riesgo.<o:p></o:p></span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6yb-14eCMmSA9ELQ95euLcbN1UvH0HaEt9jDDM2a2KUh8OXqDHsOovTwUm0ykgjcUUHDh6FCuexWouPbk6LChziE09L4CU-N1zd1BDQH6x_uG14miVraucIWJbR-FuDhF3HQgrPml_Jvp/s1600/CEIIS+8.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6yb-14eCMmSA9ELQ95euLcbN1UvH0HaEt9jDDM2a2KUh8OXqDHsOovTwUm0ykgjcUUHDh6FCuexWouPbk6LChziE09L4CU-N1zd1BDQH6x_uG14miVraucIWJbR-FuDhF3HQgrPml_Jvp/s400/CEIIS+8.jpg" width="389" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Otro de los personajes destacado de esta triste
historia es Francisco Javier Fernández Álvarez (León 13/07/1955) alcalde de León
por el PSOE de junio de 2003 a diciembre de 2004 y de junio de 2007 a junio de
2011, vicepresidente segundo de Caja España, …, <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>secretario general del PSOE de León hasta octubre
de 2011 en que se vio obligado a <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>dimitir
en medio del escándalo de su prejubilación de Caja España.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Paco Fernández que había entrado en la caja de ahorros
como auxiliar administrativo a los 19 años, y cuya dedicación había sido mayoritariamente
a la política y prácticamente sin trabajar en la caja, después de haber perdido
las elecciones municipales de León en 2011 se prejubilaba con 56 años
recibiendo 520.000 euros.</span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo más lamentable de la historia es que cuando se
prejubiló estaba como número dos de la candidatura del PSOE al Congreso en las
elecciones generales del 2011. El PSOE siempre había obtenido 2 o más
diputados, de hecho consiguió 2, con lo que el inefable Francisco Fernández
junto a su millonaria prejubilación quería –y lo consentía su partido donde era
el Secretario General de León- compatibilizarla con ser diputado en el
Congreso.</span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Podrá haber voces discordantes respecto a la
prejubilación, pero la coincidencia de prejubilación millonaria y querer ser
diputado simultáneamente es absolutamente inmoral. <strong>Nuestra clase política sigue confundiendo interesadamente los conceptos de inmoral e ilegal</strong>.</span><br />
<span style="font-family: Arial;"></span> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Obligado a dimitir por su propio partido a pesar de
negarse vehementemente en un principio, lejos de reconocer su cara dura y
desvergüenza, entre lágrimas –serían de cocodrilo-, hizo unas declaraciones
exculpatorias y con reproches a los “poderes fácticos” incluido su propio
partido. <strong>Esperpéntico.<o:p></o:p></strong></span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgCspt_pGvBCnRtK1suXQXoW6BR2oMSnA88p7z0O1W55Cd3JLIbUGDGSMSZsVW7sVE0WuGCzKjL5zNQrMCl01KNDDeWtnIrVd74-gV-XP2O1lYz9bxZn5cGxwfcyXVhCTV5E6Tw8_ETLyaT/s1600/CEIIS+9.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgCspt_pGvBCnRtK1suXQXoW6BR2oMSnA88p7z0O1W55Cd3JLIbUGDGSMSZsVW7sVE0WuGCzKjL5zNQrMCl01KNDDeWtnIrVd74-gV-XP2O1lYz9bxZn5cGxwfcyXVhCTV5E6Tw8_ETLyaT/s400/CEIIS+9.jpg" width="372" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Declaraciones Paco Fernández<o:p></o:p></span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.youtube.com/watch?v=YjZUVuCERec"><span style="color: blue;">http://www.youtube.com/watch?v=YjZUVuCERec</span></a><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><o:p></o:p></span></div>
Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-32337431197919216162012-08-19T14:25:00.002-07:002013-01-07T19:42:46.246-08:00El desastre eléctrico. España de una de las tarifas más bajas (2002, 2003) a las más altas de la Unión Europea en 2009 … , además el Déficit Tarifario y mayores subidas a futuro<span style="font-family: Arial;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>Antonio Pérez Aragón</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>© nuestromundoysusdesafios</strong></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
</div>
</span><br />
<br />
<div align="center" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">02-06-2012</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhI2kf-WpYakereDCwDNYj8HVh1dRog9e6x9ieMm-Xn19xhE_oDoSc6mdQbtX9-0WA81qm8eWoCb-SqlythyFMS5BPDe9b2jD_fcFp95zlzyRck2JNTKcObgkZmxS21yZw9ATZtze2YWt5g/s1600/FOTOGRAFIA+SEBASTIAN+ZAPATERO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="268" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhI2kf-WpYakereDCwDNYj8HVh1dRog9e6x9ieMm-Xn19xhE_oDoSc6mdQbtX9-0WA81qm8eWoCb-SqlythyFMS5BPDe9b2jD_fcFp95zlzyRck2JNTKcObgkZmxS21yZw9ATZtze2YWt5g/s400/FOTOGRAFIA+SEBASTIAN+ZAPATERO.jpg" width="400" /></a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El titular del artículo no tiene lamentablemente ni un ápice de exageración –tal vez se quede corto-, es una triste realidad con cifras de las estadísticas de la Unión Europea (Eurostat). Además es aplicable tanto a las tarifas domésticas como a las industriales.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El desastre –no tiene otro nombre- supone un mayor gasto para los hogares y un elemento claro de falta de competitividad para nuestras empresas. Partíamos de una situación comparativamente muy buena, y ahora la situación es pésima. Las perspectivas son muy desalentadoras, porque esta situación no sólo va a seguir mucho tiempo, sino que está empeorando.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgKWyIHGrZQ4AJfxIysJH1qKu8jDOP-iT-9e4f94eYAV8zsVxfB8aeWf9Vq9JtTY_FJ69tTlhcUC2V2Z3EiIUjBZr9dMPXxO4aFveb5k-J98ThuA_J0gZnGdkj_kcyMT4kE6aLvJxWOJh-9/s1600/GRAFICO+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="300" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgKWyIHGrZQ4AJfxIysJH1qKu8jDOP-iT-9e4f94eYAV8zsVxfB8aeWf9Vq9JtTY_FJ69tTlhcUC2V2Z3EiIUjBZr9dMPXxO4aFveb5k-J98ThuA_J0gZnGdkj_kcyMT4kE6aLvJxWOJh-9/s400/GRAFICO+1.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0-6E9-_hNQ4RfSU633REKVac_PC9AhdcETYhx-odx1PjH3qack4BcEbPSHISsmQuIsfyMZaJXOmgqf5_UrHL4Wq-3Zbm3xdnfL2DM_Q-JDd30IRsJz193BXSbZ9nbZXnUVJreDSAuUnQk/s1600/GRAFICO+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="306" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0-6E9-_hNQ4RfSU633REKVac_PC9AhdcETYhx-odx1PjH3qack4BcEbPSHISsmQuIsfyMZaJXOmgqf5_UrHL4Wq-3Zbm3xdnfL2DM_Q-JDd30IRsJz193BXSbZ9nbZXnUVJreDSAuUnQk/s400/GRAFICO+2.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Este desastre absoluto tiene responsables con nombres y apellidos; los ex Ministros de Industria, Turismo y Comercio, José Montilla, Joan Clos y Miguel Sebastián, aunque éste sea el realmente responsable y muñidor de todo este problema, como Director de la Oficina Económica del Presidente antes de ser ministro del ramo, y el ex Presidente del Gobierno de España José Luis Rodríguez Zapatero. En la política energética eléctrica se les puede calificar sin ambages de nefastos, y de haber hecho una gestión <strong>deleznable</strong>; durante años y años se han ido sucediendo los errores de acción y planificación, pocas veces la frase <strong><em>“crónica de una muerte anunciada”</em></strong> sería de una aplicación tan clara como al fiasco que se ha producido en las tarifas eléctricas españolas.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Todo lo que ha ocurrido, y está ocurriendo, es fruto de los errores propios, en ningún caso de la <em>mala suerte</em>, de las <em>hipotecas sub prime</em>, de <em>los mercados</em>, <em>la falta de crédito</em>, de la <em>crisis importada</em> y otro tipo de lindezas que se usan como muletillas por los malos políticos y peores gestores. Sólo la pésima gestión y decisiones internas achacables sólo a España nos han llevado a esta situación increíble hace pocos años.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En esta historia, un agujero sin fondo, existen además otros “matices” alejados de los “errores de gestión o de planificación”. Es evidente que han existido empresas muy concretas que se han beneficiado de las primas desmedidas y sin sentido que se han pagado, y se siguen pagando, por la energía eléctrica Régimen Especial y en particular la solar Fotovoltaica o Termosolar.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
</div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Abengoa y casi todas las grandes constructoras se han beneficiado de las asignaciones de la tecnología solar Termosolar –extraordinariamente cara-, y antes a través de evidentes fraudes de ley con los “huertos solares” con la solar Fotovoltaica. La Solar Fotovoltaica, con pequeñas instalaciones con múltiples socios, se convirtió en una gran fuente de negocio a través de personas interpuestas, donde las constructoras eran finalmente las beneficiarias. Un fraude de sobras conocido, pero jamás perseguido.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El caso más increíble es del la Termosolar, donde a finales del 2009 el entonces Ministro de Industria, Turismo y Energía José Sebastián <strong>adjudicó bastantes más plantas termosolares de las previstas</strong> <strong>–el desastre del sector ya era más que previsible, era manifiesto-, </strong>y donde la empresa más beneficiada en las asignaciones de plantas termosolares – y con una gran diferencia- fue Abengoa con un tercio del total, otras empresas agraciadas en esta desafortunadísima adjudicación fueron ACCIONA, ACS, FCC y OHL.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Carlos Sebastián, catedrático en la Complutense, hermano de Miguel Sebastián fue Consejero de Abengoa desde junio de 2005 hasta febrero de 2012 y de Abengoa Bioenergy (2005-2011). Debió parecerle compatible a Miguel Sebastián, primero con su cargo de Director de la Oficina Económica del Presidente –antes de que Carlos fuera consejero-, desde donde era muñidor de todos los temas económicos de España y en particular la energía eléctrica y la promoción de nuevas tecnologías de generación eléctrica y de biocombustibles, y a partir de abril 2008 cuando fue nombrado Ministro de Industria, Turismo y Energía hasta el final del Gobierno del PSOE. También debió parecerle compatible con adjudicar muchas más potencia termosolar de la prevista por el propio ministerio –lo que en si mismo fue un increíble despropósito-, y que un tercio fuera para la empresa donde su hermano era consejero.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
</div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.cincodias.com/articulo/empresas/abengoa-hace-tercio-potencia-termosolar/20091216cdscdiemp_10/">http://www.cincodias.com/articulo/empresas/abengoa-hace-tercio-potencia-termosolar/20091216cdscdiemp_10/</a></span><br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Volviendo a los temas más “racionales”, la situación está muy lejos de tocar fondo, y las tarifas deberían subir todavía de forma significativa si se quisieran cubrir todos los costes en lo que incurre el sector. La patata caliente del <strong><em><u>Déficit Tarifario</u></em></strong>, que es la parte de los gastos que deberíamos pagar cada año por las tarifas eléctricas de acceso que no se cubren por nuestros pagos, y <strong><u>que algún día tendremos que pagar</u></strong>, está muy lejos de estar resuelta.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El importe pendiente de pago del déficit tarifario –incluida la parte titulizada también pendiente de pago- rebasa los 25.000 millones de euros, y cada año sube y sube. Sólo en el primer semestre de 2012, a pesar de las medidas del gobierno de marzo de 2012 y del triste honor de pagar las tarifas más altas de la Unión Europea, el déficit tarifario ha sido de 3.180 millones de euros.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Este déficit tarifario, además se paga con sus intereses cada día mayores por nuestra prima de riesgo, ha creado una bola de nieve que está fuera de control. El tener las tarifas más altas de la Unión Europea en 2011, las medidas de marzo de 2012 -entre otras la reducción de tarifas de distribución y los aumentos de la Tarifa de Último Recurso y de las tarifas de acceso a empresas-, y las medidas que ya se anuncian, van a seguir siendo insuficientes en un sector que está en un tris de ser inviable.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>¿QUÉ HA OCURRIDO PARA ESTAR EN ESTA LAMENTABLE SITUACIÓN?</strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El desastre actual no se ha producido de repente, es el fruto de años y años de errores por el incremento irracional e insostenible del conjunto de las primas del Régimen Especial –mal llamado “Energías Renovables”-. No sólo no se han ido corrigiendo y adecuando los <strong><u>pagos globales</u></strong> por esta parte de la energía eléctrica a las posibilidades de nuestro sistema eléctrico y a nuestra economía, sino que además se han incrementado de forma suicida al añadir los pagos por primas absurdamente desmedidas a la energía solar Fotovoltaica y solar Termosolar.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong><u>Las primas a la energía del Régimen Especial es la parte que se paga por encima del coste de mercado</u></strong> de esta energía, sería más claro llamarles <strong><u>subvenciones</u></strong>. Por ello además del cobro de la Prima, las energías del Régimen Especial cobran lo que esta energía costaría en el mercado.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>El problema de nuestras tarifas eléctricas ha sido el no haber limitado el conjunto de las primas a pagar al Régimen Especial (Cogeneración, Eólica, Solar, Minihidráulica, Biomasa y Residuos), <u>enfocándose además dentro de estas fuentes de energía a las más eficientes</u>, para maximizar los resultados pretendidos con un coste razonable y preservando la eficiencia económica.</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De forma interesada, por parte de los promotores de la energía solar, se dice que el problema son los costes de la energía en Régimen Ordinario, que es la energía producida por las centrales hidráulicas, nucleares y térmicas (carbón y gas), lo que es una falacia. Como se indica más adelante el coste de la energía en Régimen Especial fue en 2011 unas 2,4 veces más cara en términos unitarios que la del Régimen Ordinario. Todo lo que se dice de forma interesada en los medios de comunicación en sentido contrario es una absoluta mentira que no aguanta un mínimo análisis.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
</div>
</span><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De forma suicida se han ido incorporando fuentes de energía en etapa pre competitiva como es la solar, todavía en un ámbito muy incipiente y con costes desorbitados, a una etapa de explotación absolutamente irracional para los bolsillos de nuestros hogares y nuestras empresas (ver gráfico más adelante).</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Se han hecho experimentos económicos, se han hecho apuestas de riesgo fuera de lugar incorporando tecnologías muchísimo antes de los mínimamente razonable, tomando decisiones en las antípodas del sentido común y del interés de los españoles. Se están pagando casi siete mil de millones de euros cada año por una energía que vale en alguno de los casos más de 7 veces lo que costaría con fuentes tradicionales (el caso de la energía solar). Esta irracionalidad sería simplemente de idiotas, si no existieran además otro tipo de intereses.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las cifras de producción de energía eléctrica por fuentes de suministro, el desglose del Régimen Especial, y las primas percibidas por tipo de energía –<strong><u>el Régimen Ordinario no tiene primas</u></strong>- para el 2011 son las siguientes:</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiPuFT3PmWLtUEwzv4b12QhyUGyzYwVVdXk_n6lDIEliybTdDPhXpMzZWsuSIM-rRDQkNmjSl3eU58BpXJoukVEeR4T9agOs_72wGM-bvbsGBONmUX2XwzuSsNIpdeSI6TMpI7dBd6RVR0/s1600/GRAFICO+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="353" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiPuFT3PmWLtUEwzv4b12QhyUGyzYwVVdXk_n6lDIEliybTdDPhXpMzZWsuSIM-rRDQkNmjSl3eU58BpXJoukVEeR4T9agOs_72wGM-bvbsGBONmUX2XwzuSsNIpdeSI6TMpI7dBd6RVR0/s400/GRAFICO+3.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgHIK69yCOL2d-73ZmxBZYG3qMYlp3TLqvpxp3DzYwqN7jJS36yhm4F1Y1yqg2573wWW4iSO1E1PBMGHE_mBuq5g26l7sIOfY_8UU7JiKjO-APbxqbqWAnnCyZ-3wH59CX2vdFl8ZBTllHY/s1600/GRAFICO+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="352" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgHIK69yCOL2d-73ZmxBZYG3qMYlp3TLqvpxp3DzYwqN7jJS36yhm4F1Y1yqg2573wWW4iSO1E1PBMGHE_mBuq5g26l7sIOfY_8UU7JiKjO-APbxqbqWAnnCyZ-3wH59CX2vdFl8ZBTllHY/s400/GRAFICO+4.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNhBJIUVnpnjr0geS35VJU7wPPn6B2PzJm627eDt2CXQNcy1HqEbAc6JRNdB_lJtUpy9vwKOsakdhq7N9Hn-SPqgH_iDS3QrV-x1nFvfOPei1tPLwiTa8hZl6DkhE3x5dzUBWGGNnRB-V7/s1600/GRAFICO+5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="352" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNhBJIUVnpnjr0geS35VJU7wPPn6B2PzJm627eDt2CXQNcy1HqEbAc6JRNdB_lJtUpy9vwKOsakdhq7N9Hn-SPqgH_iDS3QrV-x1nFvfOPei1tPLwiTa8hZl6DkhE3x5dzUBWGGNnRB-V7/s400/GRAFICO+5.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>Los gráficos anteriores son suficientemente claros; la energía solar que representó sólo el 3,5% de la generación eléctrica neta de España, se lleva el 41% de las primas (subvenciones) que, sobre el precio de la energía a mercado, pagan los consumidores. El resto del Régimen Especial, que representa el 31,3% de la energía –nueve veces más que la Solar- representa el 59% restante. La Solar tiene 6,2 veces más prima que a nivel unitario que el resto del Régimen Especial.</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>La energía solar tuvo ingresos anuales el 2011 de 3.286 millones de euros, de los que 2.814 millones fueron el sobrecoste que pagan los consumidores sobre lo que costaría esa misma energía con otras fuentes de suministro. El 3,5% de la energía producida (solar) supuso el 73,1% del déficit tarifario.</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El sobrecoste sigue creciendo, y a junio de 2012 las primas (subvenciones) de la energía solar ya eran de enero a junio de 2012 de 2.107 millones –en seis meses el 75% de todo el 2011-, una auténtica inmoralidad y lacra para los consumidores –pagada a más de siete veces precios de mercado-, y con nombre y apellidos de los responsables del fiasco.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Dejo para el análisis de cada lector un extracto del <strong><em>Cinco Días</em></strong> (ver link anterior) de lo ocurrido a finales del 2009 en la asignación de potencia termosolar que hizo el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio cuyo titular era Miguel Sebastián, y su hermano Carlos Sebastián era Consejero de Abengoa:</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em>“…<strong>La energía solar termoeléctrica ha sido la estrella del año y del reparto. Industria ha permitido inscribir 2.339 MW hasta 2013 y ha superado el objetivo permitido para 2010 en un 70%</strong>, registrando 19 plantas que superan los 880 MW. En total, el ministerio ha dado el visto bueno a 56 instalaciones.</em></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em>En este reparto, la más beneficiada ha sido la sevillana Abengoa. La empresa ha conseguido inscribir 13 plantas en el registro en cinco plataformas, en San Lúcar la Mayor y Écija (Sevilla), Ciudad Real, Carpio (Córdoba) y Logrosán (Cáceres). Cada una cuenta con 50 MW de potencia, con lo que suman 650 MW. Acaparan así cerca de un tercio de la potencia aprobada para toda la energía termosolar en España hasta 2013. Sólo cuatro de estas plantas pueden empezar a funcionar antes de 2011. El resto se pondrán en marcha entre 2011, 2012 y 2013.</em></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em><strong>Gran presencia constructora</strong></em></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em>Acciona ha conseguido también una jugosa adjudicación. La empresa ha registrado sus cinco proyectos termosolares con 250 MW, que pueden empezar a producir antes de 2011. Además, ha conseguido apuntar 824 MW eólicos en 29 parques y dos plantas de biomasa de 30 MW. Iberdrola ya había inscrito su planta termosolar de Puertollano y ahora, ha logrado 1.175 MW eólicos, "cerca del 20% de la adjudicación". En total, se han aprobado 6.389 MW eólicos.</em></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em>Las constructoras están muy presentes en el listado termosolar. ACS ha incorporado cinco plantas termosolares. FCC se ha hecho con dos y OHL, en alianza con Fotowatio, ha inscrito otras dos. Es la primera incursión energética de la empresa de Juan Miguel Villar Mir.</em></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em>…”</em></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>TARIFAS DE ACCESO Y DÉFICIT TARIFARIO</strong></span><br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En España las Tarifas de Acceso deberían cubrir los costes de Transporte y Distribución de energía eléctrica, los extra costes de los sistemas extra peninsulares, las tasas para el funcionamiento de la CNE y Operador del Sistema, los pagos para atender al Déficit Tarifario y las primas del Régimen Especial.</span></div>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los datos del 2011 de las Tarifas de Acceso y los costes que deberían cubrir son los siguientes:</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: center;">
</div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: center;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEicUv5iMfjM5z2ec7tvHzYr1R0wWwfg4Nc5hTIvga81uQTrdt8wXv7xCwbsj_D5zNOxmb92JKIxye3OBAYem_JKo4X2dP4i9f0JQBYuFUGv_7uwuW69NVpesyygkSVzJgDHhCd2JQ9TI6Dk/s1600/GRAFICO+6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="330" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEicUv5iMfjM5z2ec7tvHzYr1R0wWwfg4Nc5hTIvga81uQTrdt8wXv7xCwbsj_D5zNOxmb92JKIxye3OBAYem_JKo4X2dP4i9f0JQBYuFUGv_7uwuW69NVpesyygkSVzJgDHhCd2JQ9TI6Dk/s400/GRAFICO+6.jpg" width="400" /></a></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Por el fuerte incremento en los últimos años de las Tarifas de Acceso que son las que más han incrementado la tarifa final a los consumidores, éstas deberían haber cubierto los costes pero no lo consiguieron. El diferencial no cubierto entre Ingresos y Costes de estas Tarifas de Acceso es el Déficit Tarifario del año -2011 en este caso- que se acumula dentro de una bolsa que algún día deberá ser pagada por los consumidores.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los 6.896 millones son casi al 100% coste de Transporte y Distribución.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las conclusiones son muy claras:</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- El total de los costes a cubrir era de 16.812 millones de euros, y los ingresos sólo de 12.962 millones. Se generó un Déficit Tarifario de 3.850 millones.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- El déficit de 3.850 millones fue superior al pago del déficit de años anteriores –incluidos intereses- que fue de 1.635 millones. La bola de nieve del importe a pagar a futuro por ejercicios ya pasados –con sus intereses- no deja de crecer.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- De los costes a cubrir por las Tarifas de Acceso sólo el 48,7% son costes regulados de Transporte, Distribución y Extrapeninsulares. El resto 8.620 millones de euros son costes de las Primas del Régimen Especial actuales o pasadas.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- El Déficit Tarifario es consecuencia exclusivamente de las Primas del Régimen Especial, sin estos costes los Ingresos serían suficientes para cubrir los costes asociados.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Sin las Primas del Régimen Especial podría haber tarifas inferiores –“hubieran sobrado” 4.769 millones de euros. Las Primas del Régimen Especial son las causantes en exclusiva de que hayamos pasado de las tarifas finales más baratas a las más caras de la Unión Europea.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Las primas asociadas a la energía solar en el 2011 fueron de 2.814 millones –recordemos que sólo representó el 3,5% de la energía-, el 73% del déficit tarifario del 2011.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución anual del Déficit Tarifario generado cada año–neto de intereses-, del que recordemos titulizado o en manos de las compañías eléctricas quedan pendientes de pago más de 25.000 millones de euros de principal, es la fotografía de una bola de nieve que crece y crece.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEigquhDsvIu8HA12b18P4kHzTNQml_PJAU7QZEXb_68pZa4goBZs3MPdu6JJ-o7da8JyISHFNoEuNXMDkXe3lviEaRqeCluVq-2DlRuNUElRbCV_t2RY5Ce-aRfq3sLnXKEW6x77P26qV3G/s1600/GRAFICO+7.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="345" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEigquhDsvIu8HA12b18P4kHzTNQml_PJAU7QZEXb_68pZa4goBZs3MPdu6JJ-o7da8JyISHFNoEuNXMDkXe3lviEaRqeCluVq-2DlRuNUElRbCV_t2RY5Ce-aRfq3sLnXKEW6x77P26qV3G/s400/GRAFICO+7.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En el primer semestre de 2012, a pesar de las medidas del gobierno de marzo de 2012 y del triste honor de pagar las tarifas más altas de la Unión Europea, el déficit tarifario ha sido de 3.180 millones de euros. En la mitad del año el déficit es ya el 82,6% de todo el 2011, y las primas de la energía solar al cierre del mes de junio de 2012 eran de 2.107 millones, frente a 2.814 millones en todo el 2011.</span> <br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>ESPAÑA Y PORTUGAL MISMO MERCADO ELÉCTRICO TARIFAS FINALES MUY DISTINTAS</strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Llama la atención el caso de la evolución de las tarifas de España y Portugal, donde el país vecino ha pasado de tarifas muy superiores a las de España a otras significativamente inferiores.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh8JKzxPwxF27mIx4bO1GoiK7fJftjX3e_q6YrdDeSiKdPtR5V6FR1ip6aL9tyqdNyZd80_MxbTN9J9TA57X90bLevYaM5KHBCIEie7Ct9eK0WlP5-qFzV4aVBu0dcIFBQ2p07NHqqeNyIc/s1600/GRAFICO+8.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="324" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh8JKzxPwxF27mIx4bO1GoiK7fJftjX3e_q6YrdDeSiKdPtR5V6FR1ip6aL9tyqdNyZd80_MxbTN9J9TA57X90bLevYaM5KHBCIEie7Ct9eK0WlP5-qFzV4aVBu0dcIFBQ2p07NHqqeNyIc/s400/GRAFICO+8.jpg" width="400" /></a></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Además de la lamentable evolución de las tarifas en España, hay una razón de peso en la mejora de Portugal que ha sido la integración de España y Portugal en un único mercado Ibérico de energía eléctrica, lo que ha sido muy beneficioso para Portugal, al tener el mercado Ibérico tarifas significativamente mejores de las que tenía el mercado de Portugal. Esta integración no ha sido negativa para España antes al contrario al incrementarse su tamaño.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El caso de Portugal ilustra bien a las claras la razón del incremento de tarifas en España que son las primas del Régimen Especial. Con los mismos precios para la energía de las centrales convencionales (Régimen Ordinario), Portugal tiene los mismos precios de mercado que España pero en cambio las tarifas al consumidor final –residencial e industrial- son significativamente inferiores.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Apuntar que el mercado Ibérico tiene tarifas del orden, incluso ligeramente por debajo, que el resto de los mercados eléctricos de la Unión Europea.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El caso de España y Portugal ilustra bien a las claras y de forma contundente, las mentiras y falacias de los promotores de la energía solar, que lanzan cortinas de humo sobre la energía nuclear e hidráulica como causantes del problema de nuestro cuasi inviable sistema eléctrico, y apuntan al lado equivocado en el incremento de las tarifas. </span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>¿CUÁNTO CUESTA LA ENERGÍA DEL RÉGIMEN ESPECIAL?</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La política de energía eléctrica en España hace mucho tiempo que perdió el rumbo de lo más importante que es <strong><u>la eficiencia que debe guardar cualquier política hacia los consumidores –hogares y empresas-,</u></strong> dejando otros intereses más turbios al margen que sólo favorecen a unos pocos, y no privilegiando políticas naif, y de foto pública que se hacen finalmente a costa del bolsillo de los ciudadanos.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>La e<u>ficiencia</u> es por supuesto compatible con el fomento racional y razonable, de tecnologías que con <u>costes razonables</u> permitan una mayor independencia energética y una mejora medioambiental. El límite es el volumen global de primas (subvenciones) que no pierda de vista la eficiencia y <u>nos permita seguir siendo competitivo como país.</u></strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La variable más olvidada de la <strong><u>eficiencia es ajustar el consumo a lo realmente necesario</u></strong>, porque hasta ahora sólo se ha hablado en este artículo de los costes de generación. En esta faceta España tiene muchísimo por hacer, y las estadísticas comparativas de intensidad energética de nuestra economía con otros países de la Unión Europea son muy claras.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjeRJxudlc_s8mscgro5ud_DWyxnLAi9YE0wb_TJyPrnb-9SkJoWuEMrYMDZwk08x7GXmJrnYcPE6_PZEMRkQh65L9eal2Ck-nCsKwWuE5dbmy_0HhFK9MiOqqPaeH6MYBR_Lwrq8o_wp5J/s1600/GRAFICO+9.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="342" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjeRJxudlc_s8mscgro5ud_DWyxnLAi9YE0wb_TJyPrnb-9SkJoWuEMrYMDZwk08x7GXmJrnYcPE6_PZEMRkQh65L9eal2Ck-nCsKwWuE5dbmy_0HhFK9MiOqqPaeH6MYBR_Lwrq8o_wp5J/s400/GRAFICO+9.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Teniendo en cuenta los factores climáticos -la gran cantidad de energía que se consume en los hogares de Francia y Alemania por esa razón-, nuestra economía tiene mucho que ganar en eficiencia y el referente de Italia es muy claro al estar en nuestra misma latitud.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La energía del Régimen Especial el año 2011 costó 11.314 millones de euros para el 34,8% de la energía eléctrica, mientras que el 65,2% restante costó algo menos de los 9.000 millones. En términos relativos la energía eléctrica del Régimen Especial fue unas 2,4 veces más cara por unidad eléctrica generada que el Régimen Ordinario.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De los 11.314 millones de euros de retribución del Régimen Especial del 2011, el sobrecoste/prima fue de 6.857 millones, el 61% del total. Las diferencias de retribución unitaria de cada fuente de suministro son enormes:</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh4GBPgnl2V025Myfyf0-SUy92PMQdsf_deuKiJ7KZJVrqrMMrmnJ_ez2tAlLGY_cyjraiGKuXXNe_ytq_GrKVygjZ1EfatynOUGtfc3-9phhBhhdCsJHT_fLjKUzMjZ-VWx1SzWQ0uRYaa/s1600/GRAFICO+10.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="294" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh4GBPgnl2V025Myfyf0-SUy92PMQdsf_deuKiJ7KZJVrqrMMrmnJ_ez2tAlLGY_cyjraiGKuXXNe_ytq_GrKVygjZ1EfatynOUGtfc3-9phhBhhdCsJHT_fLjKUzMjZ-VWx1SzWQ0uRYaa/s400/GRAFICO+10.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El gráfico anterior es suficientemente claro al respecto del coste diferencial para el consumidor <strong><u>–se habla del déficit tarifario como si no lo fuera a pagar nunca nadie-.</u></strong> El diferencial es simplemente, y sin ánimo de exagerar, bestial entre unas tecnologías y otras; la energía de residuos, mini hidráulica, eólica y cogeneración costaron entre 1,63 y 2,11 veces la energía de mercado, mientras que la solar costó 7,2 veces.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La energía de mercado del gráfico anterior, es el coste que tiene la energía en Régimen Ordinario, la producida en centrales convencionales (nuclear, hidráulica, térmicas de carbón y ciclos combinados de gas), que como se ha indicado es mucho más económica que la del Régimen Especial.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La economía es muchas veces más sencilla y de sentido común de lo que se piensa. José Luis Rodríguez Zapatero lejos de aprender en las clases de economía, que al parecer le daba alguna tarde que otra Miguel Sebastián en La Moncloa, debió sufrir un fenómeno en su cerebro como el de Don Quijote con los libros de Caballería.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>¿Qué hubiera dicho cualquier persona con sentido común si se le hubiera preguntado si prefería ahorrar el 3,5% de su consumo eléctrico o pagar ese diferencial a más 7 veces la energía de mercado?</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El haber ahorrado el 3,5% hubiera sido muchísimo más barato que pagar durante muchos años más de 2.800 millones de euros por la energía eléctrica solar -cada año- y el importe no deja de subir. Con programas de concienciación, medidas regulatorias en electrodomésticos prohibiendo los más ineficientes e iluminación, incentivos económicos junto a la industria y distribución en cambio de electrodomésticos antiguos por otros más eficientes en los hogares<em> (Renove electrodomésticos),</em> iluminación pública más eficiente con <em>led´s</em>, sensores y regulación horaria (apoyo con líneas ICO y convenios con la industria de iluminación), iluminación en hogares, …</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>¿HACIA DONDE VA LA TARIFA?</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La respuesta parece obvia, de una forma u otra la tarifa va a ir para arriba ya que las medidas del Gobierno de marzo de 2012 van a ser insuficientes, el dato del déficit de junio de 3.180 millones cuando el objetivo previsto por el Ministerio de Industria, Energía y Turismo para todo el año 2012 era de 1.500 millones, así lo demuestra.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhKE10s5Dg8XZcq0j5IiDJ6QnpFai0uueAXJgfoa0Ph8XuvVYtIxzl8PyJIBm2kCGW4n1jz7EFB2l4y0CbwlRtx0mvVQ8HlATi4V2URBv03e9jF5o7C5pqt1_1ndL0am1vVbCbo6k2xrwmp/s1600/GRAFICO+11.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="193" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhKE10s5Dg8XZcq0j5IiDJ6QnpFai0uueAXJgfoa0Ph8XuvVYtIxzl8PyJIBm2kCGW4n1jz7EFB2l4y0CbwlRtx0mvVQ8HlATi4V2URBv03e9jF5o7C5pqt1_1ndL0am1vVbCbo6k2xrwmp/s400/GRAFICO+11.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De hecho la tarifa ya subió a partir de marzo para los grandes consumidores, empresas y PYMES, y un 7% para los clientes en la Tarifa de Último Recurso (TUR), lo que en conjunto debería suponer unos 1.400 millones. Acrecentando nuestra peor competitividad.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las medidas cuantificadas en 3.170 millones –incluyendo los 1.400 millones anteriores- se completaban con 700 millones de reducción de la retribución de la Distribución, 80 millones de reducción de los pagos de capacidad, reducciones potenciales en otros conceptos por 130 millones, y adicionalmente otras partidas que no son reducciones de gastos permanentes sino medidas sólo para el 2012; retrasar una subida del Transporte por 200 millones al 2013, y utilizar los fondos remanentes del IDAE y de la CNE de 660 millones.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Con los datos de la liquidación definitiva de 2011 y considerando las medidas de reducción de gasto permanente de marzo de 2012 la tarifa industrial aproximada que hubiera evitado el déficit tarifario en 2011 era:</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1XT0Qcd37FxZkEuq7_VipHJX2S4BoLxLqw6tHy4qYkBg58s3Dasi9eYaukG-GSLy8FhwwvZTmkuu-lkynvwCTZC5bvFKlyW48HDIo9AWR9ZtqdnF4RZ9Vk8GFjUY1aaxYUFjsWRAO80Q2/s1600/GRAFICO+12.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="354" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1XT0Qcd37FxZkEuq7_VipHJX2S4BoLxLqw6tHy4qYkBg58s3Dasi9eYaukG-GSLy8FhwwvZTmkuu-lkynvwCTZC5bvFKlyW48HDIo9AWR9ZtqdnF4RZ9Vk8GFjUY1aaxYUFjsWRAO80Q2/s400/GRAFICO+12.jpg" width="393" /></a></div>
</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Se está lejos del equilibrio del sector eléctrico, y las subidas de tarifas de marzo de 2012 siguen desafortunadamente la tendencia de los últimos años. Por no limitar la retribución conjunta de las primas del Régimen Especial de forma compatible con la competitividad de nuestra economía, las tarifas eléctricas de España, las más altas de Europa, siguen y van a seguir subiendo.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>¿EXISTÍA ALTERNATIVA?</strong></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">No pretende este artículo entrar en la polémica de si existe o no el efecto invernadero, de si se deben primar o no energías más caras en aras de la independencia energética y el medioambiente y hasta donde. Lo que es evidente es que cualquier medida debe realizarse sin perder de vista aspectos fundamentales, la eficiencia de las medidas adoptadas desde la óptica de que sean asumibles por los agentes económicos y que no se ponga en riesgo la competitividad de nuestro país, es decir que haya racionalidad económica, y que el sector afectado, en este caso el eléctrico, sea sostenible.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En un sector donde las primas unitarias del Régimen Especial han sido fijadas por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio por tecnología, así como la máxima potencia a instalar para cada una de ellas, donde una buena parte de los costes (Distribución, Transporte, extrapeninsulares, …) son regulados es decir recomendados por la Comisión Nacional de Energía y fijados por el propio Ministerio de Industria, Turismo y Comercio por Real Decreto, y el resto (un tercio aproximadamente) son costes en mercados en competencia donde en buena medida juegan los costes de combustibles no producidos en España. Estos mercados están regulados y supervisados por la Comisión Nacional de Energía, las autoridades de Competencia y el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las responsabilidades son muy obvias sobre quién es el máximo responsable del fiasco en el sector. El problema no ha sido la liberalización, sino todo lo contrario, una torpísima y lamentable planificación e intervencionismo a favor de muy pocos y en detrimento de la inmensa mayoría.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El conjunto de las primas del Régimen Especial a pagar era absolutamente predecible por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, porque sólo dependía de sus propias medidas, en un proceso que se va gestándose a lo largo de los años y no de la noche a la mañana. </span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De una las tarifas más bajas de la Unión Europea hemos pasado a las más altas, a un sector eléctrico cuasi inviable, a un déficit tarifario que tiene remansados 25.000 millones de euros que deben pagarse con intereses, … , ¿no había otra alternativa?</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Dejando aparte la alternativa de no haber dado primas al Régimen Especial o haberlo minimizado, como de hecho han hecho bastantes países de la Unión Europea, si existían alternativas que hubieran permitido resultados acordes a los objetivos de la Unión Europea –incluso claramente por encima-, manteniendo la eficiencia y racionalidad económica.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las alternativas que hubieran podido plantearse fueron:</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>Alternativa 1.-</strong> No incorporar energías pre competitivas, en concreto la solar Fotovoltaica y la Termosolar, y haber generado ese diferencial con otras fuentes del Régimen Especial con las mismas primas que éstas últimas.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>Alternativa 2.-</strong> Fomentar políticas de ahorro con objetivos realistas (4,5%), manteniendo la generación en Régimen Especial reducida por los ahorros, sin la solar y con reducción de las primas del 10% que se considera hubiera sido más que razonable en términos de dotarlas de suficiente rentabilidad.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(Además de menores primas en general, las primas pagadas en Biomasa y Tratamiento de Residuos son muy altas, y deberían haber bajado sustancialmente o haber sido desplazadas por otras fuentes de suministro).</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>Alternativa 3.-</strong> Políticas de ahorro (4,5%), limitar el Régimen Especial al 25% del sistema, sin solar y con reducción de primas del 12,5%.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>Alternativa 4.-</strong> Políticas de ahorro (4,5%), limitar el Régimen Especial al 20% del sistema, sin solar y con reducción de primas del 15%.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div align="center" style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjxpckuxgX-ylCfDER9a8nJwO6xY7xRVMc5gRLIFJ7smK4HTTwx5_tlnS-OdiNOVtm7floGDlGpUJPpBacjWqiLxWJawQ5GhJOTICj7pqJMhSa6lUVi4Oti4w4MOfJyZat4soHjpFsADwse/s1600/GRAFICO+13.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="323" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjxpckuxgX-ylCfDER9a8nJwO6xY7xRVMc5gRLIFJ7smK4HTTwx5_tlnS-OdiNOVtm7floGDlGpUJPpBacjWqiLxWJawQ5GhJOTICj7pqJMhSa6lUVi4Oti4w4MOfJyZat4soHjpFsADwse/s400/GRAFICO+13.jpg" width="400" /></a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La reducción de primas en la medida en que se reduce el peso del Régimen Especial es coherente, ya que a menor energía requerida es más factible generar electricidad con menores primas, las energías más eficientes desplazan a las ineficientes, o sólo se construyen por ejemplo los mejores parques eólicos.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La Alternativa 4 hubiera mantenido a España como uno de los países con mayores cumplimientos de los objetivos de la Unión Europea en el área de energías renovables. Con esta alternativa, junto a las medidas de marzo de 2012, estaríamos en la media de Unión Europea.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La Alternativa 4 sólo hubiera supuesto un incremento de anual de importaciones de 1.400 millones de euros frente a la situación actual. Un importe absolutamente ridículo frente al desastre económico, para nuestra competitividad, de tener las peores tarifas eléctricas de la Unión Europea. ¿Tuvo sentido hacer pagar casi 4.600 millones de euros más por año a los consumidores, y además que ese diferencial sea por muchos años?</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(La energía eléctrica solar que cuesta más de siete veces la energía eléctrica del Régimen Ordinario, sólo ahorró unos 440 millones de importaciones a cambio de pagar 3.286 millones, ¿tiene esto algún sentido económico?).</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El disponer de costes eficientes a nuestras hubiera permitido compensar con mayores exportaciones esas mayores importaciones de 1.400 millones, al tener una economía más competitiva en términos comparativos con la Unión Europea. Por otra parte en términos económicos de nuestro déficit por cuenta corriente, el importe de esas mayores importaciones es absolutamente irrelevante, menos del 0,14% del PIB, y frente al déficit comercial de energía en el 2011 de 37.766 millones de euros, es apenas el 3,75%.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Muchísimo daño a la economía real de hogares y empresas para tan nimio resultado.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>El hubiera lamentablemente no existe, y sólo queda el presente y el futuro. </strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /> </span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>CONCLUSIONES</strong></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">España según fuentes independientes –Comisión Europea (Eurostat)- tuvo en 2011 las tarifas eléctricas más caras de la Unión Europea, cuando en 2002 y 2003 eran de las más económicas. Tiene un Déficit Tarifario de más de 25.000 millones de euros que, con intereses, tendrán que pagar además los ciudadanos en las tarifas.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El problema lejos de estar bajo control es una bola de nieve y el déficit tarifario, por el diferencial entre los ingresos por tarifas de acceso y los costes que debería cubrir sigue creciendo y a junio de 2012 era de 3.180 millones de euros frente a los 1.500 millones previstos para todo el 2012.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La causa el no haber limitado las primas (subvenciones) al Régimen Especial que en 2011 fueron de 6.985 millones de euros. Estas retribuciones son adicionales a las que también perciben por la parte a precios de mercado –otros 4.457 millones. La energía del Régimen Especial es 2,4 veces más cara que la energía eléctrica generada por las centrales convencionales en términos unitarios, lo que echa por tierra las falaces argumentaciones de quienes les achacan a estas últimas el crecimiento de las tarifas.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Portugal que participa en el mismo mercado eléctrico que España –tarifas de mercado idénticas- tiene ahora unas tarifas muy inferiores a las de España cuando era claramente superiores en 2002 y 2003, lo que demuestra fácilmente la falacia que achaca a las centrales convencionales nuestro problema de tarifas eléctricas.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La energía eléctrica solar que en 2011 sólo representó el 3,5% de la energía eléctrica generada en España, tuvo el 41% de las primas (subvenciones), y supuso el 73,1% del déficit tarifario. Su coste fue más de siete veces el de mercado.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La energía eléctrica solar sólo ahorró en 2011 unos 420 millones de euros en importaciones a cambio de hacer pagar 3.286 millones a los consumidores. Muchísimo daño a la economía real de hogares y empresas para tan nimio y ridículo resultado. Este desastre sinsentido va a seguir durante muchos más años, y es otro de los “argumentos” del lobby Termosolar.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las tarifas que eran las mayores en 2011 de la Unión Europea, han seguido subiendo en 2012, y a pesar de ello la expectativa es que sigan subiendo, y estamos en un tris de tener un sector eléctrico inviable.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Existían alternativas razonables que hubieran permitido generar el 20% de nuestra energía con el Régimen Especial manteniendo la competitividad de nuestras tarifas y cumpliendo los objetivos de la Unión Europea, pero los lamentables errores de planificación de los sucesivos gobiernos de José Luis Rodríguez Zapatero, con el muñidor de éste -Miguel Sebastián- a la cabeza, nos han llevado a este desastre. <strong>El hubiera finalmente no existe</strong>.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El problema no ha sido la liberalización, sino todo lo contrario, una torpísima y lamentable planificación e intervencionismo a favor de muy pocos y en detrimento de la inmensa mayoría.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Todas las decisiones de cuál debía ser la nueva capacidad de estas fuentes de energía, las tecnologías a instalar y las primas que debían recibir fueron del Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, y el volumen total de las primas (subvenciones) de lo que iban a representar esas decisiones era más que conocido. No existe excusa o paliativo al cúmulo de años y años de errores de política energética nefasta, naif, sólo de cara a la maldita foto política y que lejos de primar la eficiencia y velar por los intereses de los consumidores sólo respondió a los intereses de los desarrolladores de energías pre competitivas que debían haberse quedado a nivel de poco más que experiencias piloto con un impacto mínimo para nuestros bolsillos.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A Miguel Sebastián que su hermano Carlos Sebastián, catedrático en la Complutense, fuera nombrado Consejero de Abengoa desde junio de 2005 hasta febrero de 2012 y de Abengoa Bioenergy (2005-2011), debió parecerle compatible primero con su cargo de Director de la Oficina Económica del Presidente, desde donde era muñidor de todos los temas económicos y en particular la energía eléctrica y la promoción de nuevas tecnologías de generación eléctrica y de biocombustibles, y a partir de abril 2008 cuando fue nombrado Ministro de Industria, Turismo y Energía hasta el final del Gobierno del PSOE. <strong>Desde el ministerio en 2009 adjudicó bastantes más plantas termosolares de las previstas</strong> (¿desvariaba o tenía otros intereses?), y donde la empresa más beneficiada en las asignaciones de plantas termosolares – y con una gran diferencia- fue Abengoa con un tercio del total. ¿Qué razón ha habido de que a los tres meses de que saliera su hermano del ministerio ya no esté en Abengoa?¿No estaba sólo por su gran valía profesional?</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.cincodias.com/articulo/empresas/abengoa-hace-tercio-potencia-termosolar/20091216cdscdiemp_10/">http://www.cincodias.com/articulo/empresas/abengoa-hace-tercio-potencia-termosolar/20091216cdscdiemp_10/</a></span><br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las disculpas y el reconocimiento de gravísimos errores cometidos por Miguel Sebastián y José Luis Rodríguez Zapatero y del tráfico de influencias nunca van a producirse. Lo que nos quedará será esa sonrisa cínica, hueca y falsa, que ha acabado siendo la mueca decrépita y esperpéntica del engaño y fraude a los ciudadanos al respecto de sus obligaciones. <strong>Se ha pretendido ser líderes de la Unión Europea en esta área y lo hemos conseguido sin duda, … en la memez y en la estupidez.</strong></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjFk4Pj7YG0HvOubeLhbIIddB90Ckf2BOFB48Cp3rdS09u7Wr6JcDeBVcEglNqtLk2Z2jLGmNLpzOojYnAwuYQKqZpo437BvDvGz8kbNLKzSeipn3cbr8ahJSM5i80tnPYjw-A6S7qsJ2Hi/s1600/FOTOGRAFIA+SEBASTIAN+ZAPATERO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="268" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjFk4Pj7YG0HvOubeLhbIIddB90Ckf2BOFB48Cp3rdS09u7Wr6JcDeBVcEglNqtLk2Z2jLGmNLpzOojYnAwuYQKqZpo437BvDvGz8kbNLKzSeipn3cbr8ahJSM5i80tnPYjw-A6S7qsJ2Hi/s400/FOTOGRAFIA+SEBASTIAN+ZAPATERO.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>ANEXO. TARIFAS POR PAÍSES DE LA UNIÓN EUROPEA</strong></span></div>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Se excluyen las islas (Malta y Chipre) que por su naturaleza insular y escaso tamaño tienen sectores de generación eléctrica altamente ineficientes.</span><br />
<br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg-55so4yhQNJBZE-0JAaSROF9nku57GStI3iernxZFAnmWE6tQEXjM7Dt2z1tHmKuqx0_5ZbKnwRLb32LU4QlPMip7KnTeFS03jR8aRkWACUzqk97vWJWrhYj9-dn_c-Z-STzB137uOpkC/s1600/GRAFICO+14.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="379" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg-55so4yhQNJBZE-0JAaSROF9nku57GStI3iernxZFAnmWE6tQEXjM7Dt2z1tHmKuqx0_5ZbKnwRLb32LU4QlPMip7KnTeFS03jR8aRkWACUzqk97vWJWrhYj9-dn_c-Z-STzB137uOpkC/s400/GRAFICO+14.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLE65ITzbuxJBM-e310co0XB22r1RXgw_UKde-vHfex-SnUElxqRLfZRcj6NdBva8ndGSXYIUFLqw9leeam7c6Xu2oacObLp_mA3g6qXWx7FJisdZOHYAJ141vhe-f4vOIvIo4Vdo5_J7J/s1600/GRAFICO+15.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="359" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLE65ITzbuxJBM-e310co0XB22r1RXgw_UKde-vHfex-SnUElxqRLfZRcj6NdBva8ndGSXYIUFLqw9leeam7c6Xu2oacObLp_mA3g6qXWx7FJisdZOHYAJ141vhe-f4vOIvIo4Vdo5_J7J/s400/GRAFICO+15.jpg" width="400" /></a></div>
</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong><u>Documentos soporte</u></strong></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Liquidación 14 CNE 2011</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/IAP_liqui-ELE_27042012.pdf">http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/IAP_liqui-ELE_27042012.pdf</a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Liquidación 14 CNE 2010</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/IAP_liqui-ELE-14-2010.pdf">http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/IAP_liqui-ELE-14-2010.pdf</a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Liquidación CNE Régimen Especial Enero a Junio 2012</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/IAP_liqui-ELE-14-2010.pdf">http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/IAP_liqui-ELE-14-2010.pdf</a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Liquidación CNE Régimen Especial 2011</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/PrimaEquival_Ene2012.pdf">http://www.cne.es/cne/doc/publicaciones/PrimaEquival_Ene2012.pdf</a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Boletín Mensual Red Eléctrica Diciembre 2011</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.ree.es/sistema_electrico/pdf/boletin_mensual/peninsular/dic2011_v2.pdf">http://www.ree.es/sistema_electrico/pdf/boletin_mensual/peninsular/dic2011_v2.pdf</a></span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><div style="text-align: justify;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com28tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-42313929869771395252012-07-24T15:34:00.000-07:002012-07-27T06:32:12.290-07:00España superávit comercial con la Unión Europea, histórico, en 2011 que se incrementa en 2012; el sector privado contribuye a la solución de la crisis. ¿Cuándo lo harán las Administraciones Públicas?<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">24-07-2012<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjfmhiBwn26Wk00tlfTCt8dLY2-UF1seUGg48HPXcQe9TR5sa6-4-NuulAY9CX9o0ag5NcIUqIDvLanbT1qydUn0Rqs90Gz0gOXFIb-eMX1L7WjE1q-vgnB22wkUkzoJZOJH9UW8k57GiIE/s1600/GRAFICO+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="302" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjfmhiBwn26Wk00tlfTCt8dLY2-UF1seUGg48HPXcQe9TR5sa6-4-NuulAY9CX9o0ag5NcIUqIDvLanbT1qydUn0Rqs90Gz0gOXFIb-eMX1L7WjE1q-vgnB22wkUkzoJZOJH9UW8k57GiIE/s400/GRAFICO+1.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Hace
unos días, cuando terminé el artículo <i style="mso-bidi-font-style: normal;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/07/irlanda-portugal-belgica-reducen.html">Irlanda, Portugal, Bélgica …, reducendrásticamente sus primas de riesgo mientras España las incrementa. Inviablesnuestro Sector Público y Estado del Bienestar en su situación actual</a></i>,
recibí las habituales felicitaciones de mi padre, ya jubilado, y corrector de
las erratas de mis artículos, pero me espetó <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“Ya está bien, con la que está cayendo ¿no tienes nada positivo de qué hablar?”</i>.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Estaba
elaborando un artículo extenso al respecto de la extraordinaria reacción del
sector privado de nuestra economía a esta crisis, en términos absolutos y comparativamente
con los países de la Zona Euro, por lo que cogí rápidamente el guante, y me ha
sido fácil hacer un artículo de una realidad sorprendente –por su gran importancia
económica-, <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>que ha quedado injustamente minusvalorada
y casi oculta en medio de los desastres de estos últimos días.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Esta
realidad no ha pasado desapercibida para todos. Llama la atención lo claro y
contundente que fue el <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Deutsche Bank en
su informe del 13 de abril <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">“España es
sostenible”,</b> donde de forma muy clara indicaba que el problema de España
era de liquidez y no de solvencia, que el ajuste fiscal no tenía porqué suponer
una contracción duradera del PIB, y destacaba los fundamentales de la economía
española en la excelente evolución de las exportaciones y el comienzo de la recuperación
de la competitividad.<o:p></o:p></span></div>
<br /><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhoaaRW7TM-9mYQBmwYbDKg8SV2YABDBDRpzQWeI5NEF9xo5DnY82hxlF-jN79YUIewhVzMXJg-8DWx_0IAUZZIFS5E4pSkbNA0kQtbQIAywA2EEA0fHdd6mJGSnEuFRvySML2hKfGeWRrK/s1600/GRAFICO+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhoaaRW7TM-9mYQBmwYbDKg8SV2YABDBDRpzQWeI5NEF9xo5DnY82hxlF-jN79YUIewhVzMXJg-8DWx_0IAUZZIFS5E4pSkbNA0kQtbQIAywA2EEA0fHdd6mJGSnEuFRvySML2hKfGeWRrK/s400/GRAFICO+2.jpg" width="304" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br /><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">El
informe alejado de la lógica de la lógica financiera alemana, redactado en la
oficina de Reino Unido, puede tildarse ahora de optimista, pero desde esa fecha
no se han tomado las medidas de ajuste de las autonomías (<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">regions</b>), más bien al contrario empieza el esquema de apoyo a las
autonomías sin claridad en el mismo, estalló el problema del BFA-Bankia <i style="mso-bidi-font-style: normal;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">–que era de sobras conocido desde el 2011-,</a></i> no se ve fruto tangible alguno de la
política de consolidación fiscal (los datos fiscales del primer trimestre son cuando
menos muy confusos por los anticipos a las autonomías), el déficit del 2011
creció en mayo de 2012 del 8,5% al 8,9% (?) y no se ha producido una acción
concertada que le permita a España resolver el problema de liquidez –a un coste
razonable- que mencionaba el Deutsche Bank.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">El gráfico con el que comienza el artículo habla por
si sólo de un hecho histórico, España consiguió en el año 2011 un superávit
comercial respecto a sus socios de la Unión Europea.<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Este superávit se ha consolidado en el 2012, y al mes
de mayo el superávit es mayor que en todo el 2011; 4.796 millones acumulados a
mayo 2012 frente a 4.077 de todo el 2012.<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">El
año 2012, hasta mayo inclusive, las exportaciones de España a nivel mundial están
creciendo al 6,3%, aunque las dirigidas a la Unión Europea han bajado un 0,7%. Las
importaciones, en ese mismo periodo tienen crecimiento cero aunque las no energéticas
han bajado un 3,7%, y con respecto a la Unión Europea las importaciones han
bajado un 7,5%.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">El
hecho de que en buena medida el superávit haya tenido que ver con una reducción
de las importaciones no puede empañar este logro. Se ha producido un fuerte
incremento de las exportaciones, muy superior a la media de los países de la Zona
Euro, y el mayor de sus economías más importantes. El crecimiento observado en 2012
está siendo mejor incluso que el esperado por la Unión Europea.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJJHhnNs7fCCmn0Ryy-BohOPyQKdMzg_vYA9w4dZ5IKJH4uurdRHdbflwgof90DIFuguaZeeUYYTTMYSdGlOOYy-l7PIG7ygj4dtYWk5ymgvadeF4cpvO9PQMQ5Aiu61QzGAmtVtMvx0HF/s1600/GRAFICO+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="299" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJJHhnNs7fCCmn0Ryy-BohOPyQKdMzg_vYA9w4dZ5IKJH4uurdRHdbflwgof90DIFuguaZeeUYYTTMYSdGlOOYy-l7PIG7ygj4dtYWk5ymgvadeF4cpvO9PQMQ5Aiu61QzGAmtVtMvx0HF/s400/GRAFICO+3.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Al
superavitario saldo por servicios con la Unión Europea por el turismo, España
ha añadido un extraordinario superávit comercial.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiWGoby-Rk0EmFxOxXwqWcEY1Mm1T2Q211ym2X7t73TAGHZdcAAPtitNl-_cqRqQZyVxWlOuQQNGbkN71c8RX9p55Rtt4tL5YM4vWdRO1HMFiNJaOhff2QyXcqPc7suBDdfrl7Fr2ozMrQc/s1600/GRAFICO+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="311" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiWGoby-Rk0EmFxOxXwqWcEY1Mm1T2Q211ym2X7t73TAGHZdcAAPtitNl-_cqRqQZyVxWlOuQQNGbkN71c8RX9p55Rtt4tL5YM4vWdRO1HMFiNJaOhff2QyXcqPc7suBDdfrl7Fr2ozMrQc/s400/GRAFICO+4.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br /><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">En
sólo cinco años, entre el déficit de 2007 y el superávit de 2012, España habrá
tenido un diferencial de 53.000 millones de euros lo que era absolutamente
impensable, y como se decía al inicio del artículo es uno de los fundamentales
de nuestra economía, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">We actually consider that the strong export performance
of the country over the last 3 years is a sign that, outside the construction
sector, “corporate Spain”</i> <i style="mso-bidi-font-style: normal;">(Deutsche
Bank).<o:p></o:p></i></b></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">España
ha demostrado que hay vida económica de futuro después de una economía basada
en la construcción y en la especulación, y que el sector privado ha reaccionado
de forma impresionante, en competencia con otras economías también en crisis y
necesitadas de exportar, a la <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>crítica
situación en que nos encontramos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">En
nada, más bien al contrario, pueden apuntarse en su haber mérito alguno las
Administraciones Públicas, que en muchos casos lejos de facilitar el desarrollo
de nuestras empresas las conducen a la quiebra por los impagos o retrasos en los
pagos absolutamente insostenibles. Se producen situaciones donde simultáneamente
las empresas pueden acumular sanciones y recargos con las administraciones
(Hacienda, Seguridad Social,…) y a duras penas pueden cobrar de las mismas lo
que les deben, … , sin intereses y dando las gracias.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Hay
más razones que están demostrando el vigor y la capacidad de ajuste de nuestro
sector privado sin cuya reacción desde el 2008 ya estaríamos en default y en
una profunda recesión –la Demanda Interna es negativa desde el 2008 inclusive-.
De nada valdrá, no obstante, el ajuste y sacrificios de nuestro sector privado si
no se aborda de raíz, rápidamente y con el necesario consenso, el
redimensionamiento de nuestras Administraciones Públicas, Sector Público y Estado
del Bienestar a lo que simple y llanamente sea sostenible. Se acabó ya hacer cobardemente
el avestruz y seguir jugando al solitario.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">ANEXO<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Se
incluyen las variaciones de los periodos de enero a mayo de 2007 y 2012, tanto
por países de la Unión Europea, como por los Sectores Económicos tal y como están
definidos en España.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Las
variaciones por países, excepto con Portugal y Grecia por su crisis, han sido
positivas en todos los casos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX;">Web
de referencia. <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><a href="http://datacomex.comercio.es/"><span style="color: blue;">http://datacomex.comercio.es/</span></a><o:p></o:p></b></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj0DuD-YNtg51T5-mzp_3YGjkdvDngR51vzRm93No5tN3Kw6oIw5i2P93v-xIwdAnEIseEho0mMPg5PbtXiP5sTGw8QQ6tlWcIJ11CMyh1CLWFZB6AGYLelDEOnPN_MN7qLrn5qJ7uBxbTo/s1600/GRAFICO+5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="285" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj0DuD-YNtg51T5-mzp_3YGjkdvDngR51vzRm93No5tN3Kw6oIw5i2P93v-xIwdAnEIseEho0mMPg5PbtXiP5sTGw8QQ6tlWcIJ11CMyh1CLWFZB6AGYLelDEOnPN_MN7qLrn5qJ7uBxbTo/s400/GRAFICO+5.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg_q71T36OETAowEvNr7jt33ZN98zBuPjFfxFkkYlsztE5JId4DQznBd2lo61tZ-al7LhEqFrjyo3VmRyJS6VRw2QTGMIS1GbJS007xAS2j9-QB0je_WZLczIvblXp3mg0JhEzNQMidoI8Z/s1600/GRAFICO+6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="279" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg_q71T36OETAowEvNr7jt33ZN98zBuPjFfxFkkYlsztE5JId4DQznBd2lo61tZ-al7LhEqFrjyo3VmRyJS6VRw2QTGMIS1GbJS007xAS2j9-QB0je_WZLczIvblXp3mg0JhEzNQMidoI8Z/s400/GRAFICO+6.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<br />
<div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<br /></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-24612833352531121182012-07-14T09:40:00.000-07:002013-01-03T06:05:44.195-08:00Irlanda, Portugal, Bélgica …, reducen drásticamente sus primas de riesgo mientras España las incrementa. Inviables nuestro Sector Público y Estado del Bienestar en su situación actual<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.</span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">© nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<br />
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">14-07-2012</span><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><br />
</span><br />
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh7ynSLJjKEhS7o7UaZzG-M-ikxaLGkR1fvRWJMUDmsxHSBdbput6FROFFv5xDWPvMUB66cTGcAyST03-oZ6iszrggmOqItiQP1WEuznF15bF_3JcxfCxOpUbLikaiE1H5GH5np-K2r3FtO/s1600/GRAFICO+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="345" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh7ynSLJjKEhS7o7UaZzG-M-ikxaLGkR1fvRWJMUDmsxHSBdbput6FROFFv5xDWPvMUB66cTGcAyST03-oZ6iszrggmOqItiQP1WEuznF15bF_3JcxfCxOpUbLikaiE1H5GH5np-K2r3FtO/s400/GRAFICO+1.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
El gráfico anterior es suficientemente claro al respecto de lo que ha ocurrido en el año 2012 con las primas de riesgo. En España las primas de riesgo medidas a través de los Credit Default Swap se han incrementado de forma significativa, mientras que en otros países de la Zona Euro se han producido reducciones significativas, sobre todo en Irlanda y Portugal, pero también, y de forma proporcionalmente muy importante, en Bélgica y Francia.</div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Irlanda, que llegó a tener un diferencial con España de 826 puntos básicos –mayor riesgo- hace casi un año, -el 18 de julio de 2011-, ya tiene menor riesgo país que España</span></b><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">. Portugal que tenía un riesgo país superior a España en 1.148 puntos básicos el 30 de enero de este año, sólo tiene un diferencial superior de 253 puntos básicos.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">España tenía el 2 de enero de 2012 sólo 77 puntos básicos peor riesgo país que Bélgica, y ahora nos separan 353 puntos básicos. Estábamos muy cerca, y ahora nos separa un abismo.</span></b></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRAYyDW255CPpDhIzBwzqyCZasEDPDLmqfWi_rF0OMp-iI0S7lbCxpovQK7q9KgdmjAwN-nrUs5o5aglzvrZo6pzfKaD2v802D9ySLN1nJDpfPSEeiENOXIhGew901dLbRGSWatxuoA43J/s1600/GRAFICO+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="352" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRAYyDW255CPpDhIzBwzqyCZasEDPDLmqfWi_rF0OMp-iI0S7lbCxpovQK7q9KgdmjAwN-nrUs5o5aglzvrZo6pzfKaD2v802D9ySLN1nJDpfPSEeiENOXIhGew901dLbRGSWatxuoA43J/s400/GRAFICO+2.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhzGipQ8fBpVrce5XNT0Vl8q1ZYhAqhjg7SiA5VVAc73kRmj0JpSbweQCQwPI_k184knt4N-7DoSD7omGJYmF2Il-H-QWJFmt_Y6xM5VZws6aRC71Chdatf-VE40ktiDm7vTySX-ooAK1q0/s1600/GRAFICO+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="318" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhzGipQ8fBpVrce5XNT0Vl8q1ZYhAqhjg7SiA5VVAc73kRmj0JpSbweQCQwPI_k184knt4N-7DoSD7omGJYmF2Il-H-QWJFmt_Y6xM5VZws6aRC71Chdatf-VE40ktiDm7vTySX-ooAK1q0/s400/GRAFICO+3.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La perfidia y manipulación de los mercados financieros es una mentira y una cantinela propia de pésimos e irresponsables políticos, que se refugian en frases hechas y esconden su absoluta inoperancia. Los diferenciales de riesgo suben, pero también bajan, y excepto una ligerísima subida de Italia, en los otros países de la muestra han bajado y además de forma muy significativa.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Francia, Bélgica, Italia e Irlanda con menor riesgo país, los dos primeros a años luz de España, tienen mayores deudas públicas.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La evolución de la tasas de riesgo que se trasladan directamente a los tipos de interés que paga nuestra deuda pública, y también a la financiación de los agentes económicos, se ha convertido en una bola de nieve que va camino de transformarse en un alud que aplaste nuestra economía. La economía está inmersa en un círculo vicioso.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Banco Central Europeo ya ha prestado 337.210 millones de euros a nuestros bancos –datos de junio- para poder refinanciar sus vencimientos, … y lo está haciendo sólo al 1%. Sin ese auxilio del BCE España ya estaría en suspensión de pagos, y está recibiendo además una subvención que no va a durar para siempre.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El BCE ha fijado en el 0,75% el tipo de interés cuando la inflación prevista para la Zona Euro en el 2012 es del 2,4%, y fue del 2,7% en el 2011. La medida del BCE es de corto plazo, y más pronto que tarde – mitad del 2013 ó 2014- el tipo de interés va a tener que subir.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La lógica subida del tipo de interés a tasas ligeramente superiores a la inflación –no nos olvidemos de los préstamos hipotecarios-, y el fin de las subvenciones indirectas del Banco Central Europeo, que tampoco van a durar para siempre, provocaría -aun cuando se mantuvieran las líneas de liquidez- un colapso de nuestro país.</span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Por qué España tiene un 49% más de diferencial de riesgo en estos momentos que al inicio del año? ¿Por qué estamos en esta lamentable situación?</span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">España está reflejando en la evolución de su prima de riesgo lo que han hecho sus gobiernos –incluidos autonomías y municipios-desde hace cinco años cuando comenzó a detectarse la crisis subprime, y cuatro años cuando se desató la crisis actual con el detonante de Lehman Brothers en septiembre de 2008.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Qué han hecho nuestros gobiernos? Hasta finales del 2011 casi nada, y con el grave error de que desde que se intervino Caja Castilla La Mancha en marzo del 2009, el Banco de España y el Gobierno han sido incapaces de cerrar en algo más de tres años la restructuración de nuestro sistema financiero lo que ha llevado como culmen al esperpento de la intervención del Banco Financiero y de Ahorros (BFA), matriz de Bankia, y la petición de rescate a la Unión Europea.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Gobierno del PP, aunque ha hecho muchísimo más en seis meses que en los cuatro años anteriores, ha cometido errores evidentes.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Se han perdido seis meses preciosos, porque las medidas debían haberse tomado en el Consejo de Ministros del 30 de diciembre y no en el mes de julio. Cuando más tarde se toman las medidas, que se han mostrado inevitables, tienen que ser más drásticas. El que apenas estén los Presupuestos Generales del 2012 ¡estamos en julio! es impresentable e inexplicable.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El auxilio durante seis meses a las autonomías -en vez de haberlo condicionado a reducciones de gastos desde el 1 de enero- es inaudito y un gravísimo error, tanto como que de 514 empresas y entes públicos que se habían comprometido a cerrar, sólo lo han hecho con 69. Las televisiones autonómicas siguen intactas, cuando todo el sector audiovisual privado ha tenido que llevar a cabo una reconversión brutal para garantizar su supervivencia …</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Nuestros políticos no suelen actuar en base a las buenas intenciones, sino que lamentablemente en casi todos los casos sólo lo hacen cuando no existe alternativa. El auxilio a las autonomías sólo ha servido para mantener las situaciones de despilfarro en ese lapso. </span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La credibilidad de nuestro país -decía la ministra Elena Salgado en la segunda parte del 2011 que se iba a cumplir de forma holgada el 6% de déficit público comprometido con la Unión Europea- se ha ido a pique cuando primero se dijo que era del 8,5% y en el mes <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>de ¡mayo! se dice que finalmente es del 8,9%.</span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">LA ESTRUCTURA ACTUAL DEL SECTOR PÚBLICO Y NUESTRO ESTADO DEL BIENESTAR SON INVIABLES E INSOSTENIBLES</span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La crisis ha demostrado la fortaleza de la economía española en lo que se refiere a nuestras exportaciones que se han comportado de forma increíble y han permitido reducir de forma muy importante nuestro déficit por cuenta corriente conseguiendo un histórico superávit comercial excluyendo la partida de energía.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las familias y empresas están reduciendo su endeudamiento desde el año 2009, y en el periodo 2009-2012 lo habrán hecho en más de 160.000 millones, en un proceso de desapalancamiento que va a seguir toda la década.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Se ha mejorado significativamente la competitividad de nuestra economía, y aunque inacabados los saneamientos de la banca entre el 2008 y el final de este año superarán los 150.000 millones de euros …</span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">Sin embargo si algo ha quedado claro es que la estructura actual del Sector Público y nuestro Estado del Bienestar son inviables e insostenibles en su situación actual.</span></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los déficit públicos de 2008, 2009, 2010 y 2011 han sido del 4,5%, 11,2%, 9,3% y 8,9% respectivamente, y la deuda pública creció en este periodo 352.654 millones de euros. Este año 2012 es muy difícil que pueda mejorarse el 7% por mucho que diga el Gobierno, y la deuda pública subirá otros 80.000 millones de euros.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los intereses que pagan las Administraciones Públicas habrán pasado del 1,6% del PIB en el año 2008 al 3,6% del PIB en el 2012. Un 2% más -unos 22.000 millones de euros- por año sólo para pagar intereses en vez de haberlos utilizado en apuntalar nuestro Estado del Bienestar.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El periodo 2008 a 2011 ha sido funesto desde el punto de vista de gestión de la crisis y es imprescindible un cambio radical y no sólo pequeños parches. No se puede esperar como un avestruz a que la pesadilla de la crisis termine algún día por si sola.</span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Es imprescindible rediseñar y adelgazar todo el entramado de las Administraciones Públicas y el Sector Público en general adaptándolo a un nivel de gasto sostenible, y que sea muy eficiente con el mismo, eliminando la cultura del derroche, la creación de entes innecesarios y descartando obras faraónicas.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo mismo con el Estado del Bienestar donde se va a tener que llegar al consenso de que parte puede y debe mantenerse, a costa de recortes en el resto, terminando con la cultura del todo gratis y para cualquiera.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">No puede olvidarse la componente fiscal, evitando asfixiar la economía con más impuestos de los necesarios, pero donde resulta fundamental que ese conjunto de impuestos que supongan el X% del PIB, asociado a un Sector Público y Estado del Bienestar sostenibles, <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>tengan un diseño asociado a su efecto en la economía real sin crear distorsiones o frenos a nuestra competitividad, pero sin perder los conceptos de progresividad y solidaridad.</span></div>
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">Cinco años de retraso en abordar el problema no han hecho más que empeorarlo y que la solución cada sea más traumática y que los recortes en el Estado del Bienestar sean inevitablemente mayores.</span></span></b><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></b><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgoPm1DL9QsmL8XsQVqvdlDYsH-Vk9pwEQhm2ZUNvBDOU3ef0QmL8ucsz45hD05p8OJ4iSLUTSI4HH1seZ4hKa3x5r2DWtkjvzftf5VDQj9bnKWn7lyexOQ4LjEmiRYhUo0homkMl-w0ugu/s1600/GRAFICO+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="332" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgoPm1DL9QsmL8XsQVqvdlDYsH-Vk9pwEQhm2ZUNvBDOU3ef0QmL8ucsz45hD05p8OJ4iSLUTSI4HH1seZ4hKa3x5r2DWtkjvzftf5VDQj9bnKWn7lyexOQ4LjEmiRYhUo0homkMl-w0ugu/s400/GRAFICO+4.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEirdF8DdSOfYuOn_SB-AMI5osRuwcQTjpCjAVHYHSajtjCcfO__CWV452wZq7niLmNDUwUuqvkyxpUdPxhghHAomtkF9_qp7Qh-XURSJSO9j8oiPfbs1W-V_ZvQW3uwRDCMGLjeVsWWMiMn/s1600/GRAFICO+5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="299" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEirdF8DdSOfYuOn_SB-AMI5osRuwcQTjpCjAVHYHSajtjCcfO__CWV452wZq7niLmNDUwUuqvkyxpUdPxhghHAomtkF9_qp7Qh-XURSJSO9j8oiPfbs1W-V_ZvQW3uwRDCMGLjeVsWWMiMn/s400/GRAFICO+5.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhsaUSg2p5MPJIl5vW1LABqPOCS7s-K6-7XvsR0Sy6Ip7Jpcz6BBEuqBp_pgLL_18bI5VVM1Sn2spm0OOQIGETCzqTrKJGPT7o3W_8wMytm5M6FVrOBb1F1XOl1BQCFlFtqvJ6q5uaNIlFU/s1600/GRAFICO+6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="331" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhsaUSg2p5MPJIl5vW1LABqPOCS7s-K6-7XvsR0Sy6Ip7Jpcz6BBEuqBp_pgLL_18bI5VVM1Sn2spm0OOQIGETCzqTrKJGPT7o3W_8wMytm5M6FVrOBb1F1XOl1BQCFlFtqvJ6q5uaNIlFU/s400/GRAFICO+6.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">NOTA DEL AUTOR</span></b><br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las primeras medidas que debía haber tomado el Gobierno son las ejemplarizantes, y que habrían dado legitimidad al resto. Reducción mucho mayor de sueldos de gobierno, diputados, senadores, eliminación de sueldos en el Consejo de Estado, reducción del Presupuesto de la Casa Real, eliminación del Senado, sólo una pensión o sueldo del estado –como ejemplo María Teresa Fernández de la Vega cobra un sueldo vitalicio del Consejo de Estado y va a cobrar varias jubilaciones, eliminación del régimen especial de pensiones para el Gobierno, diputados, senadores, ídem autonomías, y paso al Régimen General de la Seguridad Social, cierre de empresas públicas ineficientes, cierre o minimización de televisiones y embajadas autonómicas, reducción de sueldos de diputados autonómicos …</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La clase política debe eliminar esa impresentable solidaridad, y ese pensar en que haré cuando ya no tenga el puesto actual, y ponerse a la altura y al servicio de los ciudadanos que son los que pagan, aunque a ellos sistemáticamente se les olvide.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Recomiendo volver a leer: <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><u><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2011/12/blog-post_30.html">Punto de vista. Mis medidas(de Gobierno) para España contra la crisis</a></u></i></b></span></div>
<meta name="google-translate-customization" content="dce007c4ed91b60a-4474791b96973fd6-g5ea0bbd8a5a458d3-25"></meta>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com8tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-28569286671967656262012-06-03T12:41:00.001-07:002013-11-06T11:03:00.614-08:00Administraciones Públicas: Austeridad, Intervención o Desastre<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: large; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong>Las Administraciones Públicas (políticos) deben hacer ya, y dejar de jugar a hacer como que hacen, de lo contrario el desastre</strong></span><br />
<br />
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.</span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">© nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">02-06-2012</span></div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhY2ABqUO3RH78twwCIah1VJYgoUj3wCcO_aMf2ImoIX2cLMhNdxOKkuYCwHh1Gcd1E0Co7ZQd0MJup7FKj-8Cv_wSUu0SdQy4M-2lsRapAdkEkm3w9us3f_G0A8R79pBipX-ynK5adeoDp/s1600/IMAGEN_1+CDS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="353" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhY2ABqUO3RH78twwCIah1VJYgoUj3wCcO_aMf2ImoIX2cLMhNdxOKkuYCwHh1Gcd1E0Co7ZQd0MJup7FKj-8Cv_wSUu0SdQy4M-2lsRapAdkEkm3w9us3f_G0A8R79pBipX-ynK5adeoDp/s400/IMAGEN_1+CDS.jpg" width="400" /></a> <span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El pasado 18 de julio de 2011 El País publicaba una de las editoriales más duras –fueron varias- en referencia al entonces Presidente del Gobierno José Luis Rodríguez Zapatero, titulada <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-size: small;">Final de ciclo</span></i></b>, y donde el subtitulo era <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">“Si Zapatero quiere rendir un último servicio a su país debe abandonar el poder cuanto antes”</i></b><i style="mso-bidi-font-style: normal;">.</i></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">“… </span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A la fecha nos encontramos con un país amenazado de ruina (atrapado en la vorágine de los mercados financieros desatada sobre Europa), sin perspectiva, con serios problemas de cohesión social y aun territorial, en el que cunde la desilusión entre los ciudadanos sin distinción de ideologías o de clase social…</span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">...</span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El sendero hacia la nada por el que se precipitaron con anterioridad Grecia, Irlanda y Portugal viene siendo recorrido a trompicones también por España, pese a las bienintencionadas declaraciones de las autoridades o los anuncios continuados de iniciativas y reformas que devienen luego ineficaces por su falta de ambición inicial, o sus demoras y continuos retardos, …</span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
...</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Más allá de la impotencia de Europa para solventar sus problemas, la pérdida de confianza en la gestión de José Luis Rodríguez Zapatero parece irreversible y el creciente escepticismo sobre la gobernabilidad española en las circunstancias actuales amenaza con acrecentar nuestros males. La crisis no es solo económica, sino también, y acaso sobre todo, política.</span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
...</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hace ya mucho que las respuestas del presidente del Gobierno a los desafíos a los que se enfrenta España apenas merecen crédito alguno por parte de los ciudadanos.</span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">…”</span></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://elpais.com/diario/2011/07/18/opinion/1310940001_850215.html"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://elpais.com/diario/2011/07/18/opinion/1310940001_850215.html</span></span></a></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Un medio afín al PSOE, con independencia del profundo enfado de PRISA por el enamoramiento de Zapatero con Jaume Roures –prebendas incluidas-, enmarcaba la opinión de una buena parte del PSOE; a las críticas veladas de Felipe González se unían las frontales de otros militantes como Joaquín Leguina, … , y de casi toda la Sociedad española.</span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Casi un año después, el día en que estoy redactando este artículo, Mariano Rajoy en</span><span style="font-family: Calibri;"> </span><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">la clausura de la XXVIII reunión del Círculo de Economía en Sitges ha pronunciado frases como <i style="mso-bidi-font-style: normal;"><strong>“no estamos al borde del precipicio”, “tampoco asistimos a las vísperas del Apocalipsis”, “es necesario darle el tiempo a las reformas”, “aportando liquidez”, …</strong> </i></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://www.rtve.es/noticias/20120602/rajoy-clausura-este-sabado-jornadas-del-circulo-economia-sitges/532902.shtml"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.rtve.es/noticias/20120602/rajoy-clausura-este-sabado-jornadas-del-circulo-economia-sitges/532902.shtml</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">¿DONDÉ ESTAMOS?</span></span></b></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En el inicio del artículo aparecía la gráfica de la evolución en el 2012 de los Credit Default Swap (CDS) a cinco años, que a pesar de ser tan denostados en algunas casos (especulación, esclavitud de los mercados, …), son realmente y de forma objetiva, mal que nos pese, la medición del riesgo que se percibe de España.</span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Si la gráfica se pone en términos relativos<strong> la comparación resulta demoledora para España.</strong></span></div>
<div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh63Fv62TxCgg16O65BrjtWIZf-SsXptkVDt8Pa1G-hPCNF6q_xeWzP6faEiIDcj4-kv5QhCPJu8cNe8RQJkGVNBcZ7VJzv_zj8tvFGsy5UMGmhMCmDvQqfpnm1UXK4fc_5BJ6vZhiflgUe/s1600/IMAGEN+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="353" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh63Fv62TxCgg16O65BrjtWIZf-SsXptkVDt8Pa1G-hPCNF6q_xeWzP6faEiIDcj4-kv5QhCPJu8cNe8RQJkGVNBcZ7VJzv_zj8tvFGsy5UMGmhMCmDvQqfpnm1UXK4fc_5BJ6vZhiflgUe/s400/IMAGEN+2.jpg" width="400" /></a></div>
</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Quiero dejar claro que con el gráfico anterior no pretendo insinuar que el último gobierno del PSOE era mejor que el actual. El gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero, denostado por su propio partido (editorial de El País), fue un auténtico desastre en la gestión (si la hubo) de la crisis, con algunos ministros infumables como Miguel Sebastián, uno de los peores ministros de la historia de España que nos ha regalado el problema de 24.000 millones de déficit tarifario.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para la posteridad van a quedar las palabras <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>de Zapatero en Nueva York en septiembre del 2008 donde decía que <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“<strong>quizás tenga España el sistema financiero más sólido de la comunidad internacional”, </strong></i><strong>“<i style="mso-bidi-font-style: normal;">España recuperará pronto la senda de su potencial de crecimiento que se sitúa en torno al 3%”</i> y que <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“nuestro objetivo es superar en renta per cápita a Francia en tres, cuatro años”,</i></strong> esto último entre risas, perplejidad y sorpresa de los asistentes.</span></div>
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.youtube.com/watch?v=aJva7nZBj4s"><span style="color: blue;">http://www.youtube.com/watch?v=aJva7nZBj4s</span></a></span><br />
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.rtve.es/alacarta/videos/programa/zapatero-sistema-financiero-espanol-mas-solido-del-mundo/296246/"><span style="color: blue;">http://www.rtve.es/alacarta/videos/programa/zapatero-sistema-financiero-espanol-mas-solido-del-mundo/296246/</span></a></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Animo a repasar estos videos, de menos de un minuto, que ya forman parte de <span style="font-size: small;"><span style="font-size: x-small;">la</span> <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">antología del disparate nacional</b></span>. “Tres, cuatro años” después y cuando ya debíamos estar superando la renta per cápita de Francia estamos en una recesión profunda y muy lejos en el tiempo de alcanzar ese nivel del crecimiento del 3% que pronto íbamos a volver a alcanzar.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Es innegable que se están tomando medidas por parte del actual gobierno y que en los últimos meses se han tomado muchas más medidas que en todo el periodo 2008 a 2011, pero muchas de ellas son recientes y no han dado todavía frutos, y otras como el acuerdo de recortes de las autonomías –el pomposo “Pacto de Estado”- es sólo un brindis al sol.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Porqué existe esa mala percepción de España? Frente al mucho ruido y pocas nueces de nuestros políticos hay hechos evidentes que son los que el mercado toma en cuenta:</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">1.- Del objetivo del déficit del 6% para el 2011, donde machaconamente se decía que se iba a cumplir y que existía un margen adicional para ello, se pasó primero al 8,5%, y finalmente al 8,9% de forma bochornosa ya muy avanzado el año (mediados de mayo). Falta de rigor y control.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">2.- La desviación del déficit se produjo en todas las administraciones públicas, 29% de la administración central y el resto en autonomías y ayuntamientos. La falta de rigor ha sido generalizada, y ningún ámbito ha quedado indemne.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">3.- El Gobierno del PP nace con una losa de credibilidad por el derroche y descontrol del gasto público de alguna de las autonomías que gobierna hace años, y que contribuyeron a buena parte de la desviación de la desviación del 2011. El increíble paso del 8,5% al 8,9% se produjo por autonomías gobernadas por el PP.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">4.- El Gobierno empezó tarde a tomar medidas, muchas de las que ido desgranando las últimas semanas pudo tomarlas en el Consejo de Ministros del 30 de diciembre de 2011. </span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">5.- Las elecciones andaluzas supusieron un retraso en la toma de decisiones. Hasta el 3 de abril el Gobierno no presentó a las Cortes Generales el Proyecto de Presupuestos Generales del Estado para 2012, apenas hace unos días han salido del Congreso y falta la aprobación formal del Senado. ¿Tiene credibilidad el objetivo de reducir un 3,6% del PIB el déficit público cuando formalmente los Presupuestos Generales del Estado se van a aprobar cuando faltan menos de siete meses del año?</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">6.- Los anticipos a las autonomías, el ampliar el plazo de devolución al Estado de las transferencias en exceso de cinco a diez años, permitirles que no paguen el IBI, la seguridad social, a los proveedores … , y lanzar mensajes de que ninguna va a quebrar ha sido desastroso de cara a la credibilidad de España, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">porque ha sido a cambio de nada</b>. Igual que la Unión Europea nos exige medidas concretas a cambio de poder financiarnos, debería haber procedido el Gobierno.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">7.- El acuerdo de reducción de gastos de las autonomías, calificado pomposamente como “Pacto de Estado” carece por ahora de credibilidad por el déficit del 2011, y se alcanzó apenas el 18 de mayo … seis meses después de las elecciones generales de 2011 y con la mayoría de las autonomías gobernadas por el PP. La fecha en si misma es un despropósito, y con sólo siete meses por delante para conseguir los objetivos.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">8.- En los tres primeros meses del año 2012 la deuda de las Administraciones Públicas ha crecido 38.142 millones, muy cercano al dato del 2011, un dato objetivo e irrefutable (Banco de España), que en absoluto avala la reducción del 8,9% del déficit público al 5,3% sobre el PIB en el 2012.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">9.- Anuncios como el de que AENA no va a cerrar ningún aeropuerto, cuando por ejemplo en alguna zona como Alicante y Murcia hay tres aeropuertos muy cerca unos de otros (San Javier, Alicante y Murcia) son absurdos y contraproducentes. En Frankfurt algún analista financiero que veranee en esa zona habrá pensado ¡Mi no entender!</span></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las Administraciones Públicas (políticos) deben hacer ya, y dejar de jugar a hacer como que hacen, de lo contrario el desastre.</span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Un ejemplo, el Congreso de los Diputados aprobó en septiembre de 2011 la reforma del artículo 135 de la Constitución para incluir el principio de estabilidad presupuestaria con el apoyo de PSOE y PP, 316 votos a favor, y parecía por las expresiones de euforia que se habían arreglado todos los problemas.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El día anterior a la aprobación el ministro holandés de Finanzas Kees de Jager -Holanda es uno de los países ancla del euro-, declaraba <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-size: small;">"Está muy bien que los españoles reformen la Constitución. Pero lo importante es que empiecen los ajustes económicos".</span></i></b></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://economia.elpais.com/economia/2011/09/01/actualidad/1314862380_850215.html"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://economia.elpais.com/economia/2011/09/01/actualidad/1314862380_850215.html</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo que dijo el ministro holandés es de puro sentido común, pero el sentido común es el menos común de los sentidos, sobre todo para nuestra clase política. Después de la cacareada reforma de la Constitución, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">pasaron más de seis meses –bien entrado el 2012- hasta que se empezaron a tomar medidas reales</b>.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<strong><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">“… las bienintencionadas declaraciones de las autoridades o los anuncios continuados de iniciativas y reformas que devienen luego ineficaces por su falta de ambición inicial, o sus demoras y continuos retardos …” (El País 18 de julio de 2011).</span></i><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></strong></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">EL DESORDEN AUTONÓMICO</span></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">No se puede meter dentro del mismo saco a todas las autonomías, y aunque algunas está actuando con rigor, los déficits de las autonomías valenciana, murciana, la de Castilla La Mancha con el PSOE, la catalana con una situación desesperada por la pésima gestión del tripartito, los impagos a proveedores, IBI, <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>proveedores en Andalucía, … están produciendo situaciones límites porque frente a la pretendida austeridad sigue habiendo mucho derroche, y aunque parezca increíble sigue subiendo el número de funcionarios en algunas autonomías.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En muchas autonomías, por su incapacidad como gestores, la pretendida austeridad se ha convertido sólo en no pagar a sus proveedores, lo que tiene un doble efecto, la ruina de muchos de ellos, y acabar comprando mucho más caro que los precios de mercado, porque sólo con un sobrecoste muy alto se justifica el riesgo y el retraso en el cobro.</span></div>
<div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg5KSYfSMDbY2bCIn5E3PIpq28z24nTvdZVIZgwzCpBOIbIiBaf_ej-knAdiWvwLKWxbIkIt9hGsmqGHYOy8_gqjw1ZKjO3cg5gziBsjltFJfkoXkrf6lLjESqgsVQlVGX7Wv1mDqod0ZhJ/s1600/IMAGEN+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="212" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg5KSYfSMDbY2bCIn5E3PIpq28z24nTvdZVIZgwzCpBOIbIiBaf_ej-knAdiWvwLKWxbIkIt9hGsmqGHYOy8_gqjw1ZKjO3cg5gziBsjltFJfkoXkrf6lLjESqgsVQlVGX7Wv1mDqod0ZhJ/s400/IMAGEN+3.jpg" width="400" /></a></div>
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-size: x-small;">Montoro, Beteta y los consejeros autonómicos tras el Pacto</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La actuación del Gobierno con las autonomías ha sido hasta ahora nefasta; anticipos, ampliación del plazo de devolución al Estado de las transferencias en exceso de cinco a diez años, permitirles que no paguen el IBI, la seguridad social, y que no se compense vía menores transferencias del Estado, los mensajes de que ninguna va a quebrar …</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ya decía en otra parte del artículo que lo realizado por el Gobierno de España debería haber sido a cambio de medidas concretas y ya realizadas, nunca a cambio de nada, y sin caer en seguir haciendo como que hacemos. El político que lleva muchos años siendo irresponsable y derrochador no cambia yendo a Madrid como San Pablo camino de Damasco, sólo se saca la foto, firma el “Pacto de Estado”, gana tiempo y sigue derrochando.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En un sector como el de los medios con más de un 40% de caída de ingresos es lacerante que no se haya hecho absolutamente nada con el escándalo de las televisiones autonómicas –alguna hay que cerrarla como la de Castilla La Mancha-. Empresas y fundaciones autonómicas que no sirven para nada, incremento de funcionarios en los últimos años, Formula 1, …</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El “Pacto de Estado” que se nos ha vendido en el recorte de las autonomías no se lo pueden creer los ciudadanos porque ya se agotó el tiempo de las palabras y por lo menos el que suscribe piensa como Santo Tomás, sólo debe creerse ya lo que ha hecho y no transigir con la burda palabrería de muchos de nuestros políticos, que son una caterva. Si los ciudadanos españoles no se creen la reducción de los 18.000 millones de euros, ¿se lo van a creer la Unión Europea y los mercados financieros?</span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong><span style="font-size: small;">¿QUÉ SE DEBE HACER?</span></strong></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las Administraciones Públicas están echando en saco roto el enorme esfuerzo y sacrificio que sí están realizando los hogares españoles y las empresas. Los hogares y las empresas ya llevan algunos años reduciendo su endeudamiento, nuestras exportaciones están creciendo mucho más que las de Unión Europea y se está disminuyendo significativamente nuestro déficit por cuenta corriente. Sin ese esfuerzo hace tiempo ya estaríamos intervenidos, pero esto hace todavía mucho más inadmisible que buena parte de nuestra clase política siga jugando a hacer como que hace y no haciendo realmente nada más que derrochar a costa de más deuda.</span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgOayMZBHPHiH_ibpGnpZmZ-u7EmzsfOrxjiaYECV_kJ3fTrKEOFc6qDEHHlfnZrdre3wc15mBYJ9yFs5FQt1SysTVrKR9zQgX7dKyyFVAyVbRtgBK1fagE7JyRGMd7eH0mKJEWLJDqcG2w/s1600/IMAGEN+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="332" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgOayMZBHPHiH_ibpGnpZmZ-u7EmzsfOrxjiaYECV_kJ3fTrKEOFc6qDEHHlfnZrdre3wc15mBYJ9yFs5FQt1SysTVrKR9zQgX7dKyyFVAyVbRtgBK1fagE7JyRGMd7eH0mKJEWLJDqcG2w/s400/IMAGEN+4.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvyTajwvR8Q2MI8iJlcSafivdtq-ViOnK6lbjJzVXjm9om7SLv2F-30DauS-63tliNvs3Vo4JOoHZ_pNlNF0ICw-neMDhHjtdAiRL_rM-S4aIHva-oEsqLzjM0vMkSeiYwdQv8f1svjsqT/s1600/IMAGEN+5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="326" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvyTajwvR8Q2MI8iJlcSafivdtq-ViOnK6lbjJzVXjm9om7SLv2F-30DauS-63tliNvs3Vo4JOoHZ_pNlNF0ICw-neMDhHjtdAiRL_rM-S4aIHva-oEsqLzjM0vMkSeiYwdQv8f1svjsqT/s400/IMAGEN+5.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Comentaba antes que, aunque con retraso, el Gobierno ha tomado en los últimos meses más medidas que en todo el periodo 2008-2011, y es importante que persevere en llevarlas a cabo y que realmente den frutos.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El 30 de diciembre de 2011, publiqué un artículo <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255,255,255); color: white; mso-highlight: yellow;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2011/12/blog-post_30.html">Punto de vista. Mis medidas (deGobierno) para España contra la crisis</a></span></i></b><span style="background-color: white;">,</span> que animo a releer, y donde ponía un orden en las medidas a tomar, que evidentemente son muy duras y difíciles. En primer lugar estaban las medidas ejemplarizantes, que son aquellas que reconcilian a los ciudadanos con la clase política, y las que hacen que sepamos y sintamos que el sacrificio empieza en donde debe.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Dentro de las medidas hablaba de reducción de presupuesto de la Casa Real, Gobierno, lo mismo sería para el Consejo de Estado, reducción de sueldos de diputados, eliminación del Senado, un sueldo único del Estado (no coincidencia de pensión, indemnización al dejar el Gobierno, sueldo de Consejo de Estado, …), reducción de un porcentaje muy importante de los puestos de confianza en las administraciones, erradicación de las pensiones especiales para diputados y ministros, y paso de forma de todos sin excepción al régimen general de la Seguridad Social como todos los ciudadanos, reducción inmediata de coches oficiales, móviles, … Lo mismo para autonomías y ayuntamientos. Estas medidas son las que aportan credibilidad.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hay otras muchas medidas que se incluían en ese artículo, referentes a competitividad, energía, y otros sectores que todavía están pendientes, incluidas algunas fiscales.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En cuando a autonomías y ayuntamientos –tienen su propio capítulo en el artículo-, debe cambiar la nefasta política llevada a la fecha, y aplicar la política del palo y la zanahoria, que aquí sería medida aplicada, apoyo recibido –nunca a la inversa-, y dentro de estas medidas el avalar a las autonomías que se lo merezcan, y con coste, las refinanciaciones de sus deudas.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Un dato público de la Unión Europea, es que la visión de mayor riesgo de nuestro país nos va costar un 1% del PIB -11.400 millones de euros- en un mayor pago de intereses en el 2012 respecto a las previsiones anteriores de la propia Unión Europa. Ese es otro punto fundamental, ahora estamos en un circulo vicioso de más riesgo, más intereses, que dan visión de más riesgo, más intereses, … España debe instalarse en un circulo virtuoso, y eso sólo pasa por una reducción decidida del déficit público.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Un punto fundamental a destacar es que sin un acuerdo nacional sobre que hacer,<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>y que los grandes partidos políticos dejen de usar la crisis para hacer demagogia y politiquería barata, que sólo crea frustración, va a ser muchísimo más difícil.</span></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong>No nos engañemos, los mercados no son idiotas, ni tienen sed de sangre española, la liquidez existe para quien tiene credibilidad y aporta certidumbre. La prima de riesgo si hacemos bien las cosas bajará, lentamente pero bajará en la medida en que recuperemos la credibilidad. La credibilidad se recupera también lentamente y sólo con hechos demostrados.</strong></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">CONCLUSIÓN</span></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong><span style="font-size: small;">Un Estado que se aferra una y otra vez a su derecho a gastar por encima de sus ingresos es un Estado herido de muerte, condenado a repetir los mismos errores. Una inyección de liquidez no soluciona un déficit primario estructural. O se ataca ese problema o estamos condenados a que nos intervengan y lo hagan por nosotros".</span></strong></span></div>
<span style="font-family: Times New Roman; font-size: small;"></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong><em>Nota del autor</em></strong></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong><em>Quisiera agradecer a Daniel Lacalle, magnífico articulista de El Confidencial, sus comentarios para este artículo.</em></strong></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">ANEXO. BANKIA, LA FEFORMA FINANCIERA Y PRIMAS DE RIESGO</span></span></b></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hablando de las primas de riesgo, mucho se ha hablado en mayo de que la intervención del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) accionista mayoritario de Bankia y las necesidades de capital en esta última entidad eran la razón del incremento de la prima de riesgo de España. Esa visión es en buena medida sesgada y errónea. No se puede saber que hubiera pasado sin BFA-Bankia, pero la mayor parte de las primas de riesgo de la zona de euro se han incrementado significativamente.</span><br />
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El estado de quiebra del BFA era más que conocido en el sector financiero, no se puede tapar el sol con un dedo, y la sorpresa ha sido la intervención no las razones de la misma.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La primera reforma financiera de Luis de Guindos fue buena, pero no tenía ninguna credibilidad cuando el Banco Financiero y de Ahorros (BFA), el accionista mayoritario de Bankia, estaba en quiebra irremediable y con un agujero monstruoso desde julio de 2011.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Gobierno de Mariano Rajoy tal vez ha errado en no tener definido el quién y como se ponen los fondos, pero la intervención era inevitable y ejerció sus responsabilidades, aunque debió hacerlo hace meses. No se le debe achacar un problema cuya responsabilidad plena es de Rodrigo Rato y resto de miembros del Consejo del BFA, sigue con Miguel Ángel Fernández Ordóñez que debió haber intervenido Bancaja el 2010, y posteriormente nunca debió consentir la segregación de activos entre BFA y Bankia, y el Gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero y dentro del Gobierno la Vicepresidenta Elena Salgado.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En esta época en la que existe tanta información, los hechos acaecidos son públicos, muy claros y contundentes respecto a lo realmente ocurrido y desde cuando estaba el BFA en quiebra. La carta apócrifa, atribuida a Rodrigo Rato, remitida a los miembros del consejo de Caja Madrid, es un mal remedo de seudointerpretación contable de algún acólito con muy escasa formación en esta área.</span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255,255,255); font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">¿Podría intervenir el Banco de España el Banco Financiero y de Ahorros (BFA),accionista mayoritario de Bankia?</a></span></i></b><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>5 febrero 2012.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255,255,255); font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/05/la-triste-destruccion-de-una-olvidada.html">La triste destrucción de una olvidada Caja Madrid … ¿le importa a alguien?, ¿qué será delas Participaciones Preferentes y Deuda Subordinada que tenía Caja Madrid antesde BFA-Bankia?</a></span></i></b><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>15 mayo 2012.</span></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjTdKyFzNNzplDIxYDsUa0ewOj1IB0Dj8X6vz8QK1ddWhA0Y6cklgITus9EZmJYA61I8ogcxVR6M4jkfLErAUF4CJI8ueOIQ0eZxI67eO5wb7G_UDjI_OClbianzaJ1NeARyJcE3U3UkP1d/s1600/IMAGEN+6.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="353" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjTdKyFzNNzplDIxYDsUa0ewOj1IB0Dj8X6vz8QK1ddWhA0Y6cklgITus9EZmJYA61I8ogcxVR6M4jkfLErAUF4CJI8ueOIQ0eZxI67eO5wb7G_UDjI_OClbianzaJ1NeARyJcE3U3UkP1d/s400/IMAGEN+6.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-45566453868489805512012-05-15T01:43:00.000-07:002012-05-20T06:20:20.366-07:00La triste destrucción de una olvidada Caja Madrid … ¿le importa a alguien?, ¿qué será de las Participaciones Preferentes y Deuda Subordinada que tenía Caja Madrid antes de BFA-Bankia?<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">13-05-2012</span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiSPh26sNVX7axNTsqjqAO-YesV0-tnhSQ5oiOh0R4HFs2iYaAJwUH5xy5YSZDT1jhXPoh65f-fVCduU7TXpka_e8PqiOlg4EmPLWg8TY8zU5dAFN2JhwnJzlKmCNK-1wVc4ps_8JhmCC47/s1600/1CAJAMADRID+EN+LLAMAS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="299" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiSPh26sNVX7axNTsqjqAO-YesV0-tnhSQ5oiOh0R4HFs2iYaAJwUH5xy5YSZDT1jhXPoh65f-fVCduU7TXpka_e8PqiOlg4EmPLWg8TY8zU5dAFN2JhwnJzlKmCNK-1wVc4ps_8JhmCC47/s400/1CAJAMADRID+EN+LLAMAS.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg8PC-sjEpt3YRfdIc3kaQkVIHQsCR7R9avzgaDQsHTxX3M7FBeGLgKEY5IZmrMczOtQNdkzt_h2oyOXTsIXGybYPWFsvlsUgeO4r4nyI6QXA5KyCuBB1nDc-SvPy-rnwUx4uhQHMtRVpvL/s1600/11+RATO+GOIRI.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="195" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg8PC-sjEpt3YRfdIc3kaQkVIHQsCR7R9avzgaDQsHTxX3M7FBeGLgKEY5IZmrMczOtQNdkzt_h2oyOXTsIXGybYPWFsvlsUgeO4r4nyI6QXA5KyCuBB1nDc-SvPy-rnwUx4uhQHMtRVpvL/s400/11+RATO+GOIRI.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /> </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
</div>
</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Triste y lamentablemente hace una semana se produjo la
intervención –aunque formalmente no lo sea- <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) matriz
de Bankia donde participan las siete cajas de ahorro que lo formaron.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Caja Madrid la más antigua de las cajas de ahorro
españolas, fundada el 3 de diciembre de 1702 como Monte de Piedad por Francisco
Piquer, y las otras seis cajas veían pulverizado su patrimonio.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La realidad es que como ya se indicaba en el artículo <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255, 255, 255); mso-highlight: lime;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">“¿Podría intervenir el Banco deEspaña el Banco Financiero y de Ahorros (BFA), accionista mayoritario deBankia?”</a></span></i></b> del 5 de febrero de este año, esta situación de quiebra
latente/durmiente ya existía desde la salida a bolsa de Bankia. En el artículo
se estimaban como mínimo unas minusvalías latentes de 13.000 a 15.000 millones a
valores de mercado de sus activos sobre los Fondos Propios a 30 de junio que
eran de 7.073 millones. Esas estimaciones tres meses más tarde ya se han quedado cortas. Los datos anteriores
siempre del Banco Financiero y de Ahorros (BFA).<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La confusión creada desde el BFA y Bankia, mezclando
los problemas de BFA -socio más importante en Bankia- con los de la propia Bankia
han seguido en los cientos de artículos que se han escrito en la última semana.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Este artículo pretende explicar la realidad económica
de lo ocurrido con mucho menos contenido político y anecdotario de lo mucho
escrito a la fecha.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El origen de la “intervención” se ha debido a que
dieciocho meses después del nombramiento de Rodrigo Rato como Presidente de
Caja Madrid a finales de enero del 2010, el BFA era ya una entidad en una
quiebra irreversible y multimillonaria, con 14.000 millones de participaciones
preferentes y deuda subordinada en su balance. La razón, las pésimas decisiones
achacables únicamente a la gestión de Rodrigo Rato y su equipo, todo lo dicho
de engaños del Banco de España, abandono del PP, no nos entienden, … son sólo excusas sin
fundamento propaladas por quienes no han sido capaces de asumir sus actos.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgZyYJ_oND3aGWJuPoOIj6Sje7mA8vzqopbyy7cDJkuHb-CxTCTUwdq9ENExljVkFfcLSrtXqYsDKEWbFqyrQVUSgrQHA6EmXFRrWeXnUj2W1e408JFTDH_kSHy6XuTTGRStVFyW9F0dqeI/s1600/3+ORGANIGRAMA+BANKIA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="310" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgZyYJ_oND3aGWJuPoOIj6Sje7mA8vzqopbyy7cDJkuHb-CxTCTUwdq9ENExljVkFfcLSrtXqYsDKEWbFqyrQVUSgrQHA6EmXFRrWeXnUj2W1e408JFTDH_kSHy6XuTTGRStVFyW9F0dqeI/s400/3+ORGANIGRAMA+BANKIA.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">FUSIÓN
CON BANCAJA, UNA ENTIDAD EN QUIEBRA<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El primer error gravísimo que cometió Rodrigo Rato fue
la fusión con Bancaja, las otras cinco cajas eran relativamente poco
importantes, que estaba en una situación mucho peor que Caja Madrid y que como
se vería poco del anuncio de fusión estaba en quiebra.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las razones de la inclusión de Bancaja, en lo que
entonces era un SIP, fueron puramente políticas; el Banco de España se quitaba
de en medio la patata caliente de Bancaja, y el PP conseguía fusionar las dos
cajas más importantes que controlaba.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para Rodrigo Rato, extremadamente ambicioso, suponía
liderar la entidad más importante por activos en España, aunque fuera a costa
de tragarse a una Bancaja envenenada y cederle una participación mucho mayor en
el SIP (luego Banco Financiero y de Ahorros) de la que debía corresponderle a
costa de Caja Madrid, la entidad a la que se debía por encima de sus intereses
y ambiciones personales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Como parte de la “infalibilidad” de Rodrigo Rato se ha
lanzado el bulo –porque eso es-, de que fue engañado, lo que le dejaría en cualquier
caso en muy lugar, primero porque no es cierto y para que haya alguien que engaña debe haber alguien que se ha dejado engañar.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Eran vox populi los problemas de Bancaja por su
exposición al ladrillo (ver artículo de 17 de mayo de 2010 <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255, 255, 255); mso-highlight: lime;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2010/05/espana_17.html">Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo</a></span></i></b><span style="background-color: white;">),</span>
y mucho más debían serlo para quienes como los directivos de Caja Madrid estaban dentro del
sector.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El día siguiente del artículo anterior el 18 de mayo, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">Business
Insider,</i></b> conocida web de noticias económicas y financieras en Estados
Unidos, publicaba el artículo <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">“The 25
Financial Institutions Most Likely To Default”</b>, ranking de las 25 entidades
financieras de cierto tamaño con más riesgo de default, basándose en las fluctuaciones en
calificación de los Credit Default Swap (CDS), y los spread a cinco años en los
CDS. Basándose en información pública de los mercados, y conocida o conocible
por Caja Madrid.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Una
de las 25 entidades con mayor riesgo de default -entre las medianas y grandes
del mundo- era precisamente Bancaja.</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"> La
otra española mencionada la CAM.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES"><a href="http://www.businessinsider.com/25-banks-default-2010-5#24-caja-de-ahorros-de-valencia-castellon-y-alicante-2"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.businessinsider.com/25-banks-default-2010-5#24-caja-de-ahorros-de-valencia-castellon-y-alicante-2</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La información contenía un error porque en ese momento
el CEO no era ya José Fernando García Checa, sino Aurelio Izquierdo desde el
2007, pero este error no tiene que ver con el ranking de riesgo que tenían los
CDS ampliamente utilizados en el día a día de los mercados, y por supuesto por Caja Madrid.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La caída de Fernando García Checa había llegado porque
José Luis Olivas, otro político que jugó a ser banquero y llevó a Bancaja a la
quiebra, que quiso y consiguió ser Presidente Ejecutivo de Bancaja aunque sus
atribuciones iniciales no lo preveían.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES"><a href="http://www.cincodias.com/articulo/empresas/olivas-cambia-director-general-bancaja/20070904cdscdiemp_22/"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.cincodias.com/articulo/empresas/olivas-cambia-director-general-bancaja/20070904cdscdiemp_22/</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El 11 de junio de 2010, Caja Madrid, Bancaja y otras
cinco entidades anuncian su integración. Primero con el Sistema Institucional
de Protección (SIP), “fusión fría”, y finalmente se constituyó el Banco
Financiero y de Ahorros (BFA) donde se aportarían los activos de las entidades.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cierre contable del 2010 dejó en sus cuentas
anuales –registradas en la CNMV a mediados de febrero de 2011- <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>muy a las claras la situación de Bancaja:</span></div>
<br />
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiergb4cbIIKDVGAr5dOvBS0frRLBbe7YvJAMTVj8rKwDCjmuYgDGxVpD1YApfSXO2LyQLdwF0AXxHGDGacl3Kbx2OrYX1rQ5hpcJOo0m_trwSKdE6jZTEbxFfqDTbZ00XNY6LLZRfupAlB/s1600/4+CUADRO+SOLVENCIA+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="237" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiergb4cbIIKDVGAr5dOvBS0frRLBbe7YvJAMTVj8rKwDCjmuYgDGxVpD1YApfSXO2LyQLdwF0AXxHGDGacl3Kbx2OrYX1rQ5hpcJOo0m_trwSKdE6jZTEbxFfqDTbZ00XNY6LLZRfupAlB/s400/4+CUADRO+SOLVENCIA+1.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgyDiNgL4xC6c4tLwTWWgRgZbMGcF4R_Ja0D-Fd1qeCPEwgn9xbul5VbcF3nOxO6BeTtgOhTdnkv8kpud5Ha1cTvHQKqYpEFY5iH55-RLvpgasdTf1IvyRDdM_L46BpHczxwvU5BSwvgMGe/s1600/5+CUADRO+SOLVENCIA+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="230" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgyDiNgL4xC6c4tLwTWWgRgZbMGcF4R_Ja0D-Fd1qeCPEwgn9xbul5VbcF3nOxO6BeTtgOhTdnkv8kpud5Ha1cTvHQKqYpEFY5iH55-RLvpgasdTf1IvyRDdM_L46BpHczxwvU5BSwvgMGe/s400/5+CUADRO+SOLVENCIA+1.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong>Cuentas Anuales Individuales 2010</strong> (no se han publicado
consolidadas):<o:p></o:p></span></div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">BANCAJA</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">: </span><span lang="ES"><a href="http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12498.pdf"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12498.pdf</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">CAJA
MADRID</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">: </span><span lang="ES"><a href="http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12497.pdf"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12497.pdf</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Se recomienda leer el artículo de 17 de abril de 2011,
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255, 255, 255); mso-highlight: lime;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html">Bancaja en situación límite …¿demasiado lastre para Caja Madrid?</a></span><o:p></o:p></i></b></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cierre de 2010 no recogía la situación del Banco de
Valencia, ni los importantes saneamientos que estaban pendientes, y que era
conocido por los agentes del sector.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Caja Madrid, si es que no conocía los problemas
existentes con anterioridad, no hizo nada al conocerlo posteriormente a través de la información
auditada. En cambio en un ejercicio de responsabilidad -en defensa de sus
instituciones- Cajastur, Caja de Extremadura y Caja Cantabria a finales de
marzo de 2011 rompieron la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM). Hoy el Banco
Base, que iban a formar las cuatro entidades, ya estaría intervenido como el
BFA.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES"><a href="http://www.cotizalia.com/noticias/2011/cajastur-rompen-alianza-buscan-nuevos-socios-20110324-66572.html"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.cotizalia.com/noticias/2011/cajastur-rompen-alianza-buscan-nuevos-socios-20110324-66572.html</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El corifeo, portavoces diversos y los informadores que
se prestan a propalar la burda afirmación de que Rodrigo Rato fue engañado y no
conocía la realidad de Bancaja, pintan una falsa realidad que no exonera a
nadie de sus responsabilidades, y que muy al contrario sólo acaban recordando
machaconamente la dejación de obligaciones y responsabilidades en este tema, que
es el detonante inicial de la desaparición del patrimonio de Caja Madrid.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES"><a href="http://www.eleconomista.es/economia/noticias/3956981/05/12/Pujalte-PP-acusa-al-Banco-de-Espana-de-dar-a-Bankia-datos-no-exactos-de-Bancaja.html"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.eleconomista.es/economia/noticias/3956981/05/12/Pujalte-PP-acusa-al-Banco-de-Espana-de-dar-a-Bankia-datos-no-exactos-de-Bancaja.html</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Además del error de la fusión de Caja Madrid con una
entidad en quiebra, se cometió otro tremendo error con la desastrosa salida a
bolsa de Bankia. Bankia era teóricamente el banco bueno cuya matriz era el Banco
Financiero y de Ahorros (BFA), el banco malo, donde se quedaron las siete cajas
como accionistas.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">EL
BANCO FINANCIERO Y DE AHORROS (BFA) EN QUIEBRA DESDE LA SALIDA A BOLSA DE
BANKIA EN JULIO 2011<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A Rodrigo Rato, para el que parece que sólo existen
las decisiones basadas en la política, se le debería recordar la célebre frase <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;">«</i></b></span><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span lang="ES"><span style="font-family: Calibri;">T</span></span></i></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">he economy,
stupid»</span></i></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"> utilizada en la
campaña electoral de Bill Clinton en 1992 contra George H. W. Bush.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La verdadera razón final de la caída de Rodrigo Rato,
sobre la que se están escribiendo centenares de páginas no ha sido Bankia, sino
el Banco Financiero y de Ahorros (BFA), su matriz, donde están como accionistas
las siete cajas de ahorro, y donde el FROB acaba de anunciar que va a capitalizar
los 4.465 millones de euros que le había prestado.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El
Banco Financiero y de Ahorros (BFA) era una entidad en quiebra (irremediable) desde
el 20 de julio de 2011 fecha de la salida a bolsa de Bankia.<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong>Las dos salvedades del auditor (Deloitte) al ejercicio
2011 –terminado cinco meses después de la salida a bolsa de Bankia-, y filtradas
a la prensa, se refieren al BFA y no a Bankia</strong>, y se refieren a minusvalías en
su cartera y la contabilización de créditos fiscales no recuperables.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjoviqN0y3vWjKti5V00NctVMC1UvND6-kJKTycmWWeQMZ72v1ttJmpgDTUcuZm39fGW8ATiNwA20WUQ13DKLKDWPGhgV8y2q5XbMi4EMObLvUTwBpzmLebpuUbrkJe0S66i8biwd8u8Eo9/s1600/6+FOTO+SALIDA+A+BOLSA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="321" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjoviqN0y3vWjKti5V00NctVMC1UvND6-kJKTycmWWeQMZ72v1ttJmpgDTUcuZm39fGW8ATiNwA20WUQ13DKLKDWPGhgV8y2q5XbMi4EMObLvUTwBpzmLebpuUbrkJe0S66i8biwd8u8Eo9/s400/6+FOTO+SALIDA+A+BOLSA.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La salida a bolsa, materializada el 20 de julio de
2011, puede calificarse sin ambages ni exageraciones de desastrosa y
extremadamente mal diseñada. Es el claro detonante de la intervención del Banco
Financiero y de Ahorros (BFA). En julio de facto ya se había producido la
destrucción del patrimonio de las siete cajas, y el inicio de la irremediable <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>caída de Rodrigo Rato.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El diseño de la operación fue realizado por Lazard,
banco de inversión donde estaba Rodrigo Rato tras su salida del Fondo Monetario
Internacional y su nombramiento como Presidente de Caja Madrid.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La situación del BFA estaba explicada en el artículo <b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="background: rgb(255, 255, 255); mso-highlight: lime;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">“¿Podría intervenir el Banco deEspaña el Banco Financiero y de Ahorros (BFA), accionista mayoritario deBankia?”</a></span></i></b> del 5 de febrero de este año, donde se comentaban las
principales razones de lo que finalmente ha ocurrido.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las aberraciones que colocaron en una situación de
quiebra técnica –el auditor ha tardado poco en manifestarlo-, eran muy evidentes:<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-add-space: auto; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">- El
BFA era un banco malo al que se le traspasaron los peores préstamos,
fundamentalmente para suelo, dudosos o subestándar. También se le traspasó el
suelo con más problemas. Los saneamientos a esta cartera tóxica de activos eran
mínimos en el balance del BFA.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="margin: 0cm 0cm 0pt; mso-add-space: auto; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">- Participaciones
sobrevaloradas. Bankia estaba y está valorada en 12.025 millones de euros,
cuando esta participación a su valor de mercado el día de la salida a bolsa era
de 3.405 millones de euros ¡8.620 millones menos!</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">- Con pasivos muy caros (FROB y preferentes), activos
con suelo y préstamos fallidos poco saneados y participaciones sobrevaloradas,
es imposible la generación de bases imponibles positivas que aprovechen los
créditos fiscales; los dividendos de sus empresas participadas al tener más del 5% están exentos. No se
pueden contabilizar créditos fiscales que no se pueden recuperar.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYlrjrTMooMKG3VBpRoi4pd7Ti81Wcmp7rHVF0mKHik5YwUqyoav3H4zPkY0oY_tZjqp1Mwx-6WsrkbG9f1qxSylqR5zykH-gcAC0RFR9ncL_krjQSuTA4tj7Lw0byChINWLOfOuhn2klt/s1600/7+BALANCE.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="253" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYlrjrTMooMKG3VBpRoi4pd7Ti81Wcmp7rHVF0mKHik5YwUqyoav3H4zPkY0oY_tZjqp1Mwx-6WsrkbG9f1qxSylqR5zykH-gcAC0RFR9ncL_krjQSuTA4tj7Lw0byChINWLOfOuhn2klt/s400/7+BALANCE.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Cuentas CNMV 30/06/2011. Informe estadístico.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7bca682d01-5380-41cd-9d1d-cf375f375349%7d"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={ca682d01-5380-41cd-9d1d-cf375f375349}</span></span></a></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Cuentas CNMV 31/12/2011 Informe estadístico.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7b7d7140d1-085e-496a-b95f-b4cc464d3e5f%7d"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={7d7140d1-085e-496a-b95f-b4cc464d3e5f}</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg0kPdZZfCV28FYsLrJAoCaxGO7IbsKtfmLyHqJeuX6gddsmANZx-G60F_OoeyIqzoAbfimJ3TK3h6A3foQlOJxpfuVcl2L1DhN_9WS9sBVUN7hnBNTtdIFJTXLEW5xfukCRTR0FO1ekQFB/s1600/8+PARTICIPACIONES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="150" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg0kPdZZfCV28FYsLrJAoCaxGO7IbsKtfmLyHqJeuX6gddsmANZx-G60F_OoeyIqzoAbfimJ3TK3h6A3foQlOJxpfuVcl2L1DhN_9WS9sBVUN7hnBNTtdIFJTXLEW5xfukCRTR0FO1ekQFB/s320/8+PARTICIPACIONES.jpg" width="320" /></a></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Respecto al balance de 30/06/2011 basta restar los
ajustes sobre préstamos fallidos y activos de suelo, que tuvo que realizar el
BFA al cierre de 2011 de unos 5.000 millones de euros, los créditos fiscales
(1.125 millones de los 1.183 millones), y el ajuste en la participación de
Bankia –habría otros ajustes en otras participadas-, para darse una idea de que
el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) el 20 de julio era un banco en quiebra
(durmiente), y sin viabilidad futura alguna.</span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0Ahw220g_DiFz7yujr6BCG2QJc2gtdbE5eyY7dPm3Me2tEvbTV9gjyDcY-aq_i6skunSmoR9V0IPTfT2Pew_uOpPLuzPfpNXjkwxitLI3Zi0H0qW7nd9Zfz4RFplloSCZ6A3CDKqOh0aw/s1600/9+FONDOS+PROPIOS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="368" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0Ahw220g_DiFz7yujr6BCG2QJc2gtdbE5eyY7dPm3Me2tEvbTV9gjyDcY-aq_i6skunSmoR9V0IPTfT2Pew_uOpPLuzPfpNXjkwxitLI3Zi0H0qW7nd9Zfz4RFplloSCZ6A3CDKqOh0aw/s400/9+FONDOS+PROPIOS.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhnMqfdv1hJhsCf1phWUWNYXor0AKaTo0Y5zjPaxgkeCWkyVlba8rjVUAGkAfUwNnJAIxps9cpkcknosWJ2QxUDWQqf9LiOEbTmaZapka3go9VZfrTw35BRWuZf7YGZsTLISJMDIX2SEpJU/s1600/10+AN%25C3%2581LISIS+BANKIA+EN+BFA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="332" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhnMqfdv1hJhsCf1phWUWNYXor0AKaTo0Y5zjPaxgkeCWkyVlba8rjVUAGkAfUwNnJAIxps9cpkcknosWJ2QxUDWQqf9LiOEbTmaZapka3go9VZfrTw35BRWuZf7YGZsTLISJMDIX2SEpJU/s400/10+AN%25C3%2581LISIS+BANKIA+EN+BFA.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Si se ajustaran a mercado todas las participaciones
incluida Bankia (acción de Bankia por debajo de 2 euros), y se aplicara la nueva reforma
financiera, los fondos propios del BFA estarían entre menos 12.000 y menos 13.000
millones de euros antes de capitalizar los 4.465 millones del FROB.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">PREFERENTES
Y DEUDA SUBORDINADA EN EL BFA<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Dentro del enorme error de la operación de salida a
bolsa de Bankia, colocando al Banco Financiero y de Ahorros (BFA) en un estado de
quiebra virtual, con una intervención anunciada en el corto o medio plazo, uno
de los mayores desatinos fue dejar en el corralito de un banco en quiebra todas
las participaciones preferentes y deuda subordinada (unos 14.000 millones). Las preferente y subordinadas ya no podrían ser devueltos al tener como contrapartida
deudas en default, suelo sobrevalorado y participaciones muy por encima de su
valor de mercado. El FROB sí tenía garantizados sus fondos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ésta era y es la mayor de las bombas de relojería, que
la inconsciencia y temeridad de Rodrigo Rato y su equipo, asesorados por
Lazard, habían dejado el 20 de julio. ¿Porqué dejar esas participaciones
preferentes y deuda subordinada en un BFA quebrado y no en Bankia?<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ese acto consciente por conocido o por conocible, y absolutamente
voluntario y objetivable, hubiera sido y puede ser –todavía no se ha solucionado-, un
auténtico desastre y motivo de demandas contra los miembros del Consejo de
Administración del BFA, encabezados por Rodrigo Rato, por haber condenado a un
default inevitable a esta deuda y participaciones preferentes, sólo por el
hecho de haber optado por dejarlas en el BFA y no en Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Otros responsables que consintieron esta situación
fueron el Banco de España, con su Gobernador Miguel Ángel Fernández Ordoñez a la
cabeza y el Gobierno encabezado por José Luis Rodríguez Zapatero, y su Vicepresidenta
de Asuntos Económicos Elena Salgado.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La actuación de quienes representaban a las siete
cajas de ahorro, propietarias del 100% del BFA, en el Consejo del BFA, no sólo
no defendió el patrimonio de las cajas que representaban, y que desde ese
momento quedaba pulverizado, sino que tampoco veló por las participaciones
preferentes y deuda subordinada, que ahorradores y otras entidades que habían confiado
en las instituciones que ellos representaban.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">DE
LA SALIDA A BOLSA A LA INTERVENCIÓN<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Desde la salida a bolsa de Bankia con la entrada de
Francisco Verdú como Consejero Delegado, son innegables los logros de adecuación
de la red de Bankia, la reducción de los activos en riesgo, los esfuerzos de
saneamiento, y una –aunque muy tímida- mejora de la rentabilidad básica que era
muy baja respecto al resto de los bancos del IBEX 35 anteriormente.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">Lo
que no tenía ninguna posibilidad de solución era la situación del BFA quebrado, aunque
fuera en situación durmiente.<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para más inri, la joya de Bancaja, el Banco de
Valencia fue intervenido posteriormente por el Banco de España y a los
problemas que ya tenía el BFA sumó uno más.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La tregua que le dieron las elecciones generales a
Rodrigo Rato y su equipo, fue aprovechada para intentar introducir a toda costa
la solución del “banco malo” en el programa del PP, y pasar el coste de la
futura reforma financiera a los contribuyentes, olvidándose de que los errores
de gestión –posiblemente creyera que no había cometido ninguno-, primero lo
deben pagar los accionistas de las entidades con su patrimonio, deben ser cesados sus
gestores…<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El libro laudatorio de encargo, de Carmen Gurruchaga <strong>“Rodrigo Rato, el gran artífice”.</strong> (El Gran Timonel?) donde intenta justificar en clave política, todo aquello que debió denunciar en su momento y no lo hizo, y en la vertiente de su vida pública resaltar los logros de Rodrigo Rato para blindarle ante acontecimientos futuros.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Rato no consiguió su objetivo de reforma financiera,
para la que incluso parecía tener convencido en algún momento al Gobernador del
Banco de España. La reforma financiera de Real Decreto-ley 2/2012, de 3 de
febrero, de saneamiento del sector financiero fue el principio del fin de
Rodrigo Rato por la obligación de sanear los balances contra cuenta de
resultados, excepto que se produjeran operaciones de fusión; de ahí las
pretensiones delirantes y sin sentido empresarial de adquirir Unnim o de
intentar hacerse con Catalunya Caixa.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La desesperación provenía de qué con pérdidas en
cuenta de resultados el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) podría dejar de
tener beneficios y en consecuencia activar la bomba de relojería de las
participaciones preferentes y deuda subordinada del BFA. La entidad quebrada y
sin solución –el BFA- pero durmiente, iba a quedar a la luz pública, por el
escándalo de tener que cancelar el pago de intereses a estos instrumentos
financieros.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A partir de ahí desencuentros y presiones al Ministro
de Economía y Competitividad Luis de Guindos, para que se pudieran hacer el
saneamiento contra reservas, mensajes sobre la fortaleza de Bankia o del
BFA-Bankia y planes etéreos de fortalecer el balance en un tuto revoluto , ... y la
necesidad nuevamente -esta vez de forma acuciante- de activar el banco malo. Resulta revelador como Luis de
Guindos aprovechó la prensa en Estados Unidos, por su presencia en reuniones del
FMI y del G-20 el 20 de abril, para decir que <i style="mso-bidi-font-style: normal;">"El Gobierno no va a crear nada, ni banco bueno ni banco
malo".</i></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://www.elconfidencial.com/economia/2012/04/22/guindos-el-gobierno-no-va-a-crear-nada-ni-banco-bueno-ni-banco-malo-96623/"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.elconfidencial.com/economia/2012/04/22/guindos-el-gobierno-no-va-a-crear-nada-ni-banco-bueno-ni-banco-malo-96623/</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Por en medio un <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">enorme
perjuicio a Bankia y a sus accionistas –los que aportaron dinero el 20 de julio
de 2011 y en marzo de 2012- </b>por la incertidumbre de tanto revuelo
mediático. Los problemas del BFA parecían que eran de Bankia cuando se hablaba
de BFA-Bankia, o incluso en algunos casos de Bankia cuando la
información era del BFA. Ha dado la impresión de que Rato y su equipo no sabían
realmente distinguir que eran dos entidades diferentes con intereses
diferentes, y no con los mismos accionistas. ¿Sabían que un tema muy distinto
es el consolidado del BFA y otro el individual del BFA en donde estaban y se
manifestaban realmente los gravísimos problemas que tenían a la entidad en
quiebra durmiente? Los hechos y sus declaraciones han avalado que no sabían
distinguir una cosa de la otra, y que para ellos todo era parte de lo mismo,
desconociendo la realidad mercantil y contable del problema.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ha pasado totalmente desapercibido que el BFA incumplió
desde el 28 de marzo hasta el 30 de abril la obligación legal y reglamentaria
que tiene como emisor y miembro del BME Renta Fija al respecto de la
información relevante, en concreto la circular 9/1997 de la CNMV y la Ley
6/2007 en su artículo 82 al haber informado a la prensa –en concreto a Las
Provincias- el día 28 de marzo y no en paralelo a la CNMV.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://www.lasprovincias.es/v/20120329/economia/aprueba-cuentas-2011-millones-20120329.html"><span lang="ES-MX" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="color: blue;">http://www.lasprovincias.es/v/20120329/economia/aprueba-cuentas-2011-millones-20120329.html</span></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Al BFA le podrían llover demandas de las transacciones
realizadas en el mercado secundario al respecto de las emisiones del propio
BFA, por carecer de la información adecuada. Incluso por no haberlas realizado al carecer de la información legalmente exigible.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Sí salió a la luz el hecho de que incumpliera la
obligación de aportar los estados financieros con opinión del auditor el 30 de
abril, los aportó sin la opinión del auditor como Hecho Relevante el 4 de mayo
con unas excusas grotescas, con el mismo resultado consolidado que se había
publicado en Las Provincias de 41 millones de euros atribuidos a la sociedad
dominante.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las filtraciones de las salvedades de los auditores del BFA (Deloitte), no
dejan lugar a dudas de la situación del BFA desde que escindió los activos en
Bankia y ésta salió a bolsa. A nivel del individual no consideraba válidos los
créditos fiscales que ascendían a 2.923 millones de euros, y solicitaba sanear
unos 3.500 millones de euros por la participación del BFA en Bankia. En total 6.423
millones de euros a restar a los 3.514 que el BFA presentó a la CNMV.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">El
auditor había admitido valorar la acción de Bankia a 9,6 euros por acción
cuando el 14 de mayo la acción al cierre valía sólo 1,89 … ¡ni con ese valor de
9,6 se libraba el BFA de presentar fondos propios negativos!<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cacareado plan de Rodrigo Rato, filtrado a la
prensa, seguía ignorando que el BFA ya estaba en quiebra desde julio del 2011 y
que ese era el primer problema que debía abordarse. Se mencionaban ampliaciones de
capital como la última realizada en el mes de marzo, inyección de nuevos fondos
del FROB y ¡devolución de los 4.465 millones actuales en diciembre!, … ¿con qué
iba a devolver los fondos a los tenedores de preferentes y al FROB una entidad
quebrada como el BFA?¿iba en serio a plantear una fusión imposible entre algo
que tiene valor –Bankia-, y una entidad quebrada y con valor muy negativo como el BFA?<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los planes de Rato y su equipo eran delirantes y fruto
de la desesperación, o tal vez de la perplejidad de alguien que no entiende lo
que ocurre, y sin darse cuenta –una vez más- que unos eran los problemas de Bankia
y otros los de su máximo accionista el BFA.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La actuación del gobierno hay que calificarla de buena
aunque podía haberla acometido a principios de año. Primero en su programa no
cedió a que todos los errores cometidos fueran a cargo de los contribuyentes, a
través del banco malo, que era la solución auspiciada por Rato, e hizo una primera
reforma financiera que completó el pasado 11 de mayo. La reforma quedó de inmediato
en entredicho por la terrible situación sdel BFA sobre la que no tomaba medida alguna.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Luis de Guindos ha demostrado que conocía perfectamente
el problema del Sector Financiero en general y el del BFA en particular y nunca
dio su brazo a torcer a pesar de las enormes presiones de Rato.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Mariano Rajoy acabó viendo que la sustitución de
Rodrigo Rato era imprescindible para dar credibilidad a la reforma financiera
en España y empezar a resolver el problema. Finalmente ejerció su autoridad y
responsabilidad, sin dejar el resquicio de mantener a Rato como Presidente.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Rodrigo Rato acabó demostrando que de gestor de
empresa y de banquero finalmente no tenía nada, que siempre hasta el final obró
fundamentalmente a impulsos políticos, y estaba muy poco capacitado para las funciones que quiso desempeñar. Ni siquiera supo interpretar la
realidad que tercamente y de forma muy, muy clara ponían de manifiesto los balances
y cuentas de resultados (estados financieros) del BFA.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La campaña de prensa a través de terceros de “me
engañaron (u obligaron) en el Banco de España con Bancaja”, los planes de
restructuración que ignoraban –una vez y otra también- la quiebra del BFA, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">el intento surrealista e irresponsable de
seguir en la Presidencia de BFA</b> y de Bankia; la negación, al fin, de una
realidad palpable y desesperada para todos menos para el propio Rato y los
miembros de su corifeo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las alternativas exculpatorias de la fusión de Caja
Madrid con Bancaja, que se está difundiendo por los medios y personalidades que
apoyan a Rato, de engaño (por falta de información del Banco de España) o
"pistola en el pecho" son terroríficas para Rodrigo Rato y su equipo;
desconocer cuando debía conocer la realidad de Bancaja -era su obligación- y
existía mucha información disponible, es ser un absoluto irresponsable ante la
Institución que confió en él. La "pistola en el pecho" es mucho, peor
porque conociendo a pies juntillas el problema, y contra los intereses de la
entidad, la traicionó antes de denunciar la coacción y dimitir en un acto de
honestidad, lealtad y responsabilidad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Porqué
ha esperado a su agonía y caída final para denunciar esos atropellos?¿El darle
a Bancaja más participación de la que realmente le correspondía, a costa de
Caja Madrid, era parte de esas amenazas?<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El <i style="mso-bidi-font-style: normal;">mea culpa</i>
hubiera sido la alternativa más honesta y hubiera revelado una vertiente de
humidad, y la demostración de que el poder no hace diferente -no otorga fuero o
bula- a la clase política. El que los ciudadanos estén cada día más lejos de
los políticos, se debe a que esperarían que ese <i style="mso-bidi-font-style: normal;">mea culpa</i> fuera lo habitual en las personas en las que confían con
su voto, y en cambio tristemente es absolutamente lo contrario. Los seres que
no se equivocan no existen, y nunca se debe confiar en los que quieren dar la
apariencia de que nunca se equivocan.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las expresiones de "no me entienden" o
"me ha dejado tirado el partido", rebela que Rodrigo Rato tal vez sea
un experto en interpretar el <em>"World Economic Outlook"</em> de abril 2012
del Fondo Monetario Internacional, dar lecciones magistrales de rescates
bancarios en la historia de la economía y como se han solucionado. En cambio ha
demostrado que no sabe interpretar un simple balance y una cuenta de resultados
de una empresa, y el del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) es de los más
sencillos que existen en el mundo financiero.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La realidad es muy evidente, y en este caso -estamos
en el mundo del conocimiento y de la información- es muy difícil evadir
responsabilidades tan evidentes, y sólo se consigue quedar, aún más, en evidencia. </span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">«The
economy, stupid».<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br /><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Está claro que los valores como la humildad, el no asumir
de forma franca y explícita los errores por muy obvios y evidentes que sean y
pedir perdón, no figuran en el manual y en el léxico de nuestros políticos.</span><br />
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A
buen seguro oiremos y leeremos expresiones como “me abandonó el partido”, “todo
ha sido una traición”, “yo ya tenía la solución”, … y por supuesto echar la
culpa a la situación económica, …, en este y en hipotéticos casos futuros. Lo ocurrido sólo ha sido una inevitable
intervención del BFA fruto de los graves errores de gestión cometidos. Errores
que por su magnitud y evidencia han hecho inservibles las enormes influencias
y presiones políticas, que sólo han servido para retrasar unos meses la intervención.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">EL TRISTE
Y LAMENTABLE FINAL DE CAJA MADRID<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En esta lamentable historia nadie se ha acordado de
Caja Madrid, la más antigua de las cajas de ahorro españolas, fundada el 3 de
diciembre de 1702 como Monte de Piedad por Francisco Piquer, que ha tenido el
peor de los finales en medio de la apatía y una total indiferencia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La sonrisa de Rodrigo Rato con José Ignacio
Goirigolzarri en su presentación, ha sido un último acto esperpéntico y de
falta de respeto a la institución que le había nombrado Presidente en enero de 2010. La situación de la entidad era muy complicada cuando Rodrigo Rato
llegó a la Presidencia, pero sus pésimas decisiones, basadas fundamentalmente en
la política y no en la realidad económica, han provocado irremisiblemente su
destrucción y la pérdida de todo su patrimonio.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La gestión de Rodrigo Rato un tremendo fiasco sin paliativos y
un absoluto desastre. En dieciocho meses –desde el finales de enero de 2010 a
mediados de 2011- sus pésimas decisiones ya habían pulverizado el patrimonio de
Caja Madrid la entidad que le había nombrado Presidente y que era en España la
caja de ahorros más antigua, la segunda caja en tamaño y la cuarta entidad
financiera por activos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Un patrimonio sobre el que se basaba su Obra Social, y
que era fundamentalmente de los madrileños que simplemente han mirado hacia
otro lado de forma indiferente y apática ignorando a esta Institución.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">¿Estaba
Caja Madrid tan alejada de los ciudadanos y sólo cerca de los políticos para
que nadie se lamente de su destrucción?<o:p></o:p></span></span></b></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgdS77WkaRiX6_PuqLyEkPesT21_w14LZJz2xLRm3at5kUdtri0Mzq4Tp0tZc6CKJwJCCngASrQmcPlzxs-Yd0CK29UZOJ9uRT1lYMCXXZ_voIVBVvsOXMLUujkVYnGzsqPcNLRoOZU6c2a/s1600/11+LOGO+DESTRUIDO+CAJAMADRID.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="299" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgdS77WkaRiX6_PuqLyEkPesT21_w14LZJz2xLRm3at5kUdtri0Mzq4Tp0tZc6CKJwJCCngASrQmcPlzxs-Yd0CK29UZOJ9uRT1lYMCXXZ_voIVBVvsOXMLUujkVYnGzsqPcNLRoOZU6c2a/s400/11+LOGO+DESTRUIDO+CAJAMADRID.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div align="center" class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com15tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-55146021425997636462012-04-22T07:30:00.001-07:002012-04-22T15:53:56.246-07:00Los éxitos del pasado no garantizan el futuro … Florentino Pérez (ACS) en el disparadero<br />
<br />
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.</span><br />
<br />
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">22-04-2012</span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj9GvO-SU80Mjzhh65rgdBPpw8759Tnx9AdQbCCFXEfaLaCQYpMCfQPncMRmeuP2ykSeJPIJlmPbPHCeZs4YvhLpWEnbtw5zycGXoP491WJ_A0Ec5iooilbUy5BD8KPZ6nD7tHbJJnKYJmu/s1600/FOTO+FLORENTINO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="267" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj9GvO-SU80Mjzhh65rgdBPpw8759Tnx9AdQbCCFXEfaLaCQYpMCfQPncMRmeuP2ykSeJPIJlmPbPHCeZs4YvhLpWEnbtw5zycGXoP491WJ_A0Ec5iooilbUy5BD8KPZ6nD7tHbJJnKYJmu/s400/FOTO+FLORENTINO.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<br /><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La victoria del Real Madrid sobre el Barcelona, que
prácticamente le asegura la Liga, cierra una semana que ha sido aciaga para
Florentino Pérez y ACS al tener que malvender un 3,69% de Iberdrola con una
minusvalía (neta) de 540 millones de euros, muy posiblemente por la
imposibilidad de aportar nuevas garantías al préstamo con el que está financiando
la compra de Iberdrola y la exigencia de la banca.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Desde que en septiembre del ya lejano 2006 ACS
adquirió el 10% de Iberdrola, sólo ha existido un camino repleto de problemas y
sinsabores; un rosario de litigios jurídicos, un infructuoso intento de entrar
en el Consejo de Iberdrola, un enfrentamiento feroz con Ignacio Sánchez Galán y
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">unas minusvalías monstruosas</b>.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Nada que ver con la felicidad que en los primeros
momentos embargaba a Florentino Pérez y a su hombre de confianza en temas
eléctricos Pedro López Jiménez empleado durante algunos años de Hidroeléctrica
Española (hoy Iberdrola) antes de embarcarse con Florentino en el mundo
empresarial a través de OCISA y Cobra (con su amigo Maciste Argente) … el sueño
que anhelaban desde hace tantos años parecía que ya era una realidad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgfb3g8_JgPA2zrUR2jgqYsLY58Ggr-KPtihf8fxk9aomtCOsuELa7Oq5kfEpYrCN5rAfUVK4pM0VDpa-7V5pSvFOXg6Z2xUuS55_zj6w1HtqlKFgF5VC-uEugNjNYcMOW_V8NIXAM4_eTl/s1600/ART%25C3%258DCULO+ABC.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="381" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgfb3g8_JgPA2zrUR2jgqYsLY58Ggr-KPtihf8fxk9aomtCOsuELa7Oq5kfEpYrCN5rAfUVK4pM0VDpa-7V5pSvFOXg6Z2xUuS55_zj6w1HtqlKFgF5VC-uEugNjNYcMOW_V8NIXAM4_eTl/s400/ART%25C3%258DCULO+ABC.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Tras cinco años y medio de pelea la triste realidad es
que las minusvalías por la compra de Hochtief y fundamentalmente por Iberdrola superan
los 5.000 millones de euros (brutos), y la última semana ha sido una pesadilla constante,
con la cotización de ACS –y la de Iberdrola- cayendo en barrena.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Muy cerca de cumplir treinta años (1983) desde que
tomó las riendas ejecutivas de Construcciones Padrós S.A., y haber tenido una
de las más brillantes carreras empresariales de España, creando un enorme valor
para sus socios en ACS –los March y los Albertos-, se encuentra en medio de
rumores que lo ponen en el disparadero, y con fecha cercana de caducidad como
primer ejecutivo de ACS.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Esa enorme creación de valor para sus socios –desde el
origen a la fecha a pesar de la larga crisis en que se encuentra España-, con
una estrategia basada en compra de activos a bajo precio o gran potencial de
revalorización (Ocisa, Cobra, … ,Dragados, Unión Fenosa, …), además de crearlos
como las concesiones, Clece, parques eólicos, …. y rotar su cartera de activos
con excelentes plusvalías (Unión Fenosa, Abertis,…) para seguir creciendo …, esa
estrategia por primera vez desde 1983 no está funcionando.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A punto de cumplir treinta años desde que se hizo
vicepresidente ejecutivo de una constructora minúscula en 1983, y ahora
Presidente de una de las mayores empresas del sector en el mundo con presencia
global, y que entre 1992 y 2012 –veinte años- habrá conseguido multiplicar por
46 sus ventas hasta 37.000 millones de euros, pero en cambio la compleja situación
actual parece muy difícil de revertir.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhVsHjE4uDoyCJuyuXCiFi99AqRiYB6KTjnjv8AF8Cc_QAa9ZDqms8N8vjwaa7f_JUN_pwsSSaHraeuK1uH9NuGLtGDcB6rcvuNFvjdxLgF0XptypxBKYit86EO4LEOdueQeCZlPUvtkApE/s1600/ACS1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="276" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhVsHjE4uDoyCJuyuXCiFi99AqRiYB6KTjnjv8AF8Cc_QAa9ZDqms8N8vjwaa7f_JUN_pwsSSaHraeuK1uH9NuGLtGDcB6rcvuNFvjdxLgF0XptypxBKYit86EO4LEOdueQeCZlPUvtkApE/s400/ACS1.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgRZ5mNm0r6GDL-XjOab0uN68w-AyfFPmOiwP6exxH2RXahBkDQ6dFyvPvWI8QRDJPJVzAUdM6h2e1bBSh3FpVfkVe6L1-pPsteYOoWV1Ot17rsAUXsjStiRmr42lru6RU92DqsP5LlAPQy/s1600/ACS2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="276" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgRZ5mNm0r6GDL-XjOab0uN68w-AyfFPmOiwP6exxH2RXahBkDQ6dFyvPvWI8QRDJPJVzAUdM6h2e1bBSh3FpVfkVe6L1-pPsteYOoWV1Ot17rsAUXsjStiRmr42lru6RU92DqsP5LlAPQy/s400/ACS2.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Estos indudables éxitos en toda su trayectoria se ven
empañados por un pasado reciente también incontestable. La acción de ACS valía
el 20 de abril de 2012 sólo el 35% de lo que valía el 1 de enero del 2007, y
las minusvalías manifestadas y latentes de la operación fallida, a la fecha, de
Iberdrola ya suponen unos 4.000 millones de euros (más de 5.000 con Hochtief)
cuando ACS el 20 de abril cerró con una capitalización de 4.369 millones de
euros. <strong>El resto de los accionistas de ACS (Florentino tiene un 12,521%) deben
estar muy, muy preocupados.</strong> <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Además recién tomado el control de Hochtief, debido tanto
la matriz alemana como fundamentalmente la filial australiana Leighton, entró
en pérdidas de 160 millones en el 2011. El actual consejero delegado, Frank
Stieler, dijo que <i style="mso-bidi-font-style: normal;">"cerramos un año
en que hubo que trabajar muchos cambios y <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">cargas
antiguas</b>". </i>Buena parte de estos problemas fueron inesperados, pero
en cualquier caso fueron al fondo de comercio de la compra de Hochtief.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A
Florentino Pérez los éxitos del pasado no le garantizan su futuro en ACS.<o:p></o:p></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Vale la pena dar un repaso de lo que ha ocurrido en el
sector de la construcción en Bolsa en los últimos años.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">EL
SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN EN ESPAÑA 2000-2012. GANADORES Y PERDEDORES EN BOLSA<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En España las constructoras en la primera década del
siglo XXI han sido empresas privilegiadas dentro de Europa, con una inversión
en infraestructuras en porcentaje del PIB enorme año tras año, además del (maldito)
boom inmobiliario.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Inversiones muchas veces desmedidas e innecesarias en
aeropuertos (Murcia, Castellón, León, Ciudad Real, …), líneas de AVE
(transversales, lanzaderas, Zaragoza-Hueca,…), autovías (Segovia a Salamanca,
…), y regulaciones a su medida de la energía fotovoltaica o la termosolar que
demuestran a las claras que –sobre todo con el PSOE- las constructoras han sido
un poder fáctico de primerísimo nivel, que ha llegado a manejar a su antojo el
destino de parte de los Presupuestos del Estado.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En pleno ataque de E.ON sobre ENDESA, Zapatero y
Sebastián diseñaron el mapa del sector energético … ENDESA para ACCIONA, REPSOL
para SACYR e Iberdrola para ACS, apoyándose en el enorme poder que tenía el
Sector en España.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Con montañas de dinero de barato y bancos –más las cajas-
sin aversión al riesgo, las constructoras se lanzaron a una carrera de
inversión en otros sectores y países que ha dado un vuelco enorme a lo que era
el Sector hace poco más de diez años.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Finalmente la crisis ha puesto a cada uno de las empresas
del Sector en su lugar. El multimillonario Warren Buffet tiene una frase muy
famosa, <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“… <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">cuando baja la marea es precisamente cuando se ve al que lleva o no
lleva bañador</b> …”</i>, y la marea (crisis) ha puesto a cada uno en su lugar.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span lang="ES" style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEienvLxcqUmp8SQbqnCzB3jWnWJkVf7LcAzqTLYrCdnnkk2bT7AoVFesSU50BtEF06s3yuElXl5o8epEQoi9REay_xudTIV01tCCKmqc6kaoQI6_oGvRqtdGjpdculNaiNIBRr5Ygp7e1ou/s1600/20001.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="174" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEienvLxcqUmp8SQbqnCzB3jWnWJkVf7LcAzqTLYrCdnnkk2bT7AoVFesSU50BtEF06s3yuElXl5o8epEQoi9REay_xudTIV01tCCKmqc6kaoQI6_oGvRqtdGjpdculNaiNIBRr5Ygp7e1ou/s400/20001.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En las <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">empresas
Ganadoras</b> estarían OHL –primera con diferencia-, Ferrovial y … ACS, que
comparando la cotización del 20 de abril de 2012 estarían claramente mejor que
la cotización del 1 de enero del 2000, y muy por encima de la evolución del
IBEX35.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">ACS a pesar de una caída del 35% de la acción del cierre
del 2011 al 20 de abril del 2012 estar con un índice de 189,59 al 20 de abril
de 2012 frente al índice 100 de 1 de enero del 2000. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Entre <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">las
Perdedoras</b> ACCIONA, FCC y sobre todo SACYR, sus cotizaciones estaban el 20
de abril de 2012 por debajo de la cotización del 1 de enero del 2000, y en caso
de SACYR por debajo –muy por debajo- de la evolución del IBEX35.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span lang="ES" style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span lang="ES" style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhExvIsdeDN7m0v8xCwfIdMqiT6Cnaz5WW2domQDvJAzvuWVrF5rrMYks0xyUX_oAmza12j1gcl7AmaUmuesGFpZjTUUxdh1nURp050NluGPDZ3ejmwasO6C87mXow5sDRfq-iG6GxLxgJ1/s1600/20002.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="255" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhExvIsdeDN7m0v8xCwfIdMqiT6Cnaz5WW2domQDvJAzvuWVrF5rrMYks0xyUX_oAmza12j1gcl7AmaUmuesGFpZjTUUxdh1nURp050NluGPDZ3ejmwasO6C87mXow5sDRfq-iG6GxLxgJ1/s400/20002.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjwtXvW7S2lKYtaqQ4GFDdJnNDiVQnAn5ZXJirmI3nTe3WawuuT-fzxe5XWYXI-Jg_arR_Ay4oDT9kfPGHQiItaa3bMPOyPOGRu236ValqCjYw5-AFA7bgAGByHVK9dLIACm75XIEtiIi4n/s1600/20003.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="254" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjwtXvW7S2lKYtaqQ4GFDdJnNDiVQnAn5ZXJirmI3nTe3WawuuT-fzxe5XWYXI-Jg_arR_Ay4oDT9kfPGHQiItaa3bMPOyPOGRu236ValqCjYw5-AFA7bgAGByHVK9dLIACm75XIEtiIi4n/s400/20003.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En todos los casos –ganadoras y perdedoras- son increíbles
las diferencias durante el periodo con respecto a la evolución del IBEX35 (ver
Máximo en la Tabla), fruto de lo acontecido tal y como se ha comentado.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El caso de SACYR es
terrible; 100 euros que se hubieran invertido el 1 de enero del 2000, llegaron
a valer 750 euros en noviembre de 2006, y el 20 de abril del 2012 sólo valdrían
ya 23,77 euros.<o:p></o:p></span></b><br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">EVOLUCIÓN DEL SECTOR EN
BOLSA DESDE EL 1 DE ENERO DEL 2007<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Conviene complementar la visión del 1 de enero de 200 a
la fecha con la del 1 de enero del 2007 a la fecha; el 2007 fue el año en que
se desencadenó la crisis subprime es Estados Unidos, aunque la crisis en España
no empezó hasta el 2008.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLLug_omnRbUEbMgLpis57X5Re3ve3rUW2ojwtML4XriiTaMZjGQOmzHcRZnbyiJpeXXRkf2bOhcQGRj7Qb1n5Nw65V7TWsE4X_sOGotFDdOdPkgIAvXmGTtLroSb6-YBm2m37Pn4XHNoD/s1600/20071.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="166" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLLug_omnRbUEbMgLpis57X5Re3ve3rUW2ojwtML4XriiTaMZjGQOmzHcRZnbyiJpeXXRkf2bOhcQGRj7Qb1n5Nw65V7TWsE4X_sOGotFDdOdPkgIAvXmGTtLroSb6-YBm2m37Pn4XHNoD/s400/20071.jpg" width="400" /></a></div>
<span lang="ES" style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span lang="ES" style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span lang="ES" style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdhkiVZeSzpeWR07W91sgjSLld-DE0qrs-zSSTdmB-x1zScH8YFVA-sQu4WrKLh4fCuomqFz14ulUHl_BDJRX0gEu1GzFN7ZdX0S3eadvx3-6PfFFHW5tFO0JSP4yxnlWaTSWPTgxlnG_k/s1600/20072.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="323" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdhkiVZeSzpeWR07W91sgjSLld-DE0qrs-zSSTdmB-x1zScH8YFVA-sQu4WrKLh4fCuomqFz14ulUHl_BDJRX0gEu1GzFN7ZdX0S3eadvx3-6PfFFHW5tFO0JSP4yxnlWaTSWPTgxlnG_k/s400/20072.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYt0lV3CncxDZFX0B6NnWaIdpgIpEEMrnP27siGP5QMKY88QRUgRU0EOaV0_tkyLFqCYqnA6aPKrpvCb-SJ2cWOG_r62ahHkPyq5LnwZcC_t3rTdRi74DJf0w2mffK9P0Ws0WhjuRMjK-M/s1600/20073.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="322" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYt0lV3CncxDZFX0B6NnWaIdpgIpEEMrnP27siGP5QMKY88QRUgRU0EOaV0_tkyLFqCYqnA6aPKrpvCb-SJ2cWOG_r62ahHkPyq5LnwZcC_t3rTdRi74DJf0w2mffK9P0Ws0WhjuRMjK-M/s400/20073.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Considerando este periodo, sólo OHL ha tenido mejor
evolución que el IBEX35 –tomando el 2000 a la fecha sólo SACYR tenía peor evolución-
y las caídas son realmente espectaculares como consecuencia no sólo de la
propia evolución de la construcción -con la contratación pública y privada
cayendo en picado-, sino de razones adicionales y distintas en cada caso; los
problemas de Ferrovial en Reino Unido con una clara discriminación de las
autoridades británicas, Iberdrola y Hochtief en ACS, baja rentabilidad en
Renovables en ACCIONA a pesar de su <i style="mso-bidi-font-style: normal;">pelotazo</i>
en ENDESA, malas compras sobrevaloradas y con deuda (Alpine, …) y actividad
cementera en FCC, …<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Si el caso de FCC es increíble, cien euros invertidos el
1 de enero del 2007 sólo valdrían 16,4 el 20 de abril del 2012, el caso de
SACYR es la muestra clara y palpable de las consecuencias de los excesos de los
últimos años.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La acumulación de
desastres; inversión en Eiffage, apuesta por la promoción inmobiliaria a través
de Vallehermoso, compra del 20% de REPSOL, … han llevado a que 100 euros
invertidos el 1 de enero del 2007 sólo valdrían 3,6 euros el 20 de abril del
2012, … y está pendiente la Espada de Damocles de la obra del Canal de Panamá
que SACYR se adjudicó de forma temeraria y que puede ser la puntilla.<o:p></o:p></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">POSICIÓN Y PERSPECTIVAS
DE ACS<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Tras una visión del Sector desde 2000 y 2007 a la fecha, es
evidente que como ya se indicaba, Florentino Pérez ha conseguido una importante
revalorización de la acción a pesar de los problemas de los últimos años.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">De un tiempo a esta parte, parece que le ha mirado un
tuerto –o tal vez una legión de ellos- y los problemas de Iberdrola están
pesando como una losa; las comparaciones entre las minusvalías latentes por
Iberdrola y la capitalización de ACS hablan bien a las claras no sólo por su
valor absoluto; algo más de 4.000 millones aproximadamente, sino que
representan un 90% de la capitalización de ACS el 20 de abril del 2012, sin la
inversión en Iberdrola las acciones de ACS valdrían mucho más que su cotización
actual.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Además la batalla jurídica en la parte más importante
para ACS –entrar en el Consejo de Iberdrola- ha sido hasta ahora infructuosa y José
Luis del Valle Pérez pierde por ahora por goleada con sus colegas de Iberdrola dirigidos por su amigo Julián Martínez Simancas, entre Abogados del Estado anda el reto.</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Lo ocurrido en la semana que termina, en la que ACS se ha
visto obligada a vender un 3,69% materializando unas minusvalías netas de
impuestos de 540 millones de euros –unos 800 millones brutos-, hablan a las
claras de las graves dificultades que Florentino Pérez y su brillante responsable
financiero Ángel García Altozano (Director General Corporativo) empiezan a
tener con unos bancos cansados de esperar, y con ganas de huir del riesgo de
ACS lo que puede ser durísimo si siguiera bajando la acción de Iberdrola, y
supone un factor de volatilidad y prima de riesgo añadido muy fuerte.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">¿Qué va a hacer en
esta situación Florentino Pérez?<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Una persona como Florentino Pérez que empezó hace casi
treinta años con una minúscula constructora y preside hoy en día una empresa
global de las mayores del sector en el mundo, no va a resignarse ni en la
batalla por Iberdrola, ni a tener fecha de caducidad en ACS en el 2012 como máximo
ejecutivo, por mucho que las cañas se hayan tornado lanzas, que pudiera
pensarse que el enfrentamiento personal con Ignacio Sánchez Galán es un escollo
a la solución del embrollo de Iberdrola, y que la inversión realizada ha sido
un error y que se van a tardar años en poder recuperar el dinero perdido … si
es que los bancos tienen paciencia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Incuso a estas alturas hay quién piensa que la suerte en
cualquiera de los casos ya está echada hace tiempo. Se asocia el inicio de este
cambio, desde una postura de apoyo incondicional en ACS a Florentino Pérez, con
la venta de un 5% de ACS realizada en febrero de 2011 por Corporación Alba (la
empresa de los March) con un descuento del 9% sobre la cotización del día
anterior a 34 euros por acción, … el 20 de abril de 2012 la cotización era de
15,01.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Las alternativas, dado que es imposible disponer de financiación
bancaria para cualquier operación corporativa, parecen claras:<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">1.- Convencer al Banco Financiero y de Ahorros (BFA), en
concreto a Rodrigo Rato para que el 5,1% que controla al menos esté de acuerdo
de momento con la entrada en el Consejo. La salida de José Luis Olivas, más cercano
a Ignacio Sánchez Galán, de los consejos del BFA y de Bankia, sería el primer
paso para la salida del consejo de Iberdrola. La postura del BFA podría
determinar la de Unicaja donde Braulio Medel es más equidistante en la pugna entre ACS e Iberdrola</span><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"> que José Luis Olivas; los tres han sido miembros del consejo de Abertis.</span><br />
<br />
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Evidentemente el objetivo de Florentino Pérez (ACS) es
mandar en Iberdrola, y su presencia en el consejo sería un respiro inicial y sólo un
primer paso para tomar el control absoluto.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">2.- Operación corporativa con Gas Natural Fenosa.
Florentino Pérez tiene una excelente relación con Isidro Fainé; La Caixa y ACS
son socios hace años en Abertis, ACS le vendió a Gas Natural Unión Fenosa, y
más recientemente en julio del 2011 cinco parques eólicos. Parece que ya se
tanteado esta posibilidad, a instancias de Florentino, pero muy remota por
problemas de nivel de competencia, y Gas Natural (Fenosa) sigue todavía
digiriendo la carísima compra de Unión Fenosa.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">3.- El bajísimo precio de la acción de Iberdrola, que
tanto daño le ha hecho a ACS, puede ser en cambio un facilitador de alguna
operación de entrada de un nuevo socio aliado de ACS, que podría ser un europeo
aunque es difícil –E.ON o incluso RWE que rompió no hace mucho tiempo su
noviazgo de meses con Iberdrola-, pero parece más fácil que la solución viniera
de Asia, y más en concreto de algún país del Golfo Pérsico … o de China.<o:p></o:p></span></div>
<br /><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://elpais.com/diario/2011/12/23/economia/1324594802_850215.html"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;"><strong>http://elpais.com/diario/2011/12/23/economia/1324594802_850215.html</strong></span></span></a></span><br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><strong>¿Si los chinos han comprado la participación del Gobierno
portugués en EDP con una prima del 53,6% porqué no podrían entrar en Iberdrola
que es una empresa más grande y más global?<o:p></o:p></strong></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El Caballero Blanco de ACS podría venir de Asia … , pero
exactamente lo mismo podría ocurrir en el caso de Iberdrola, y a buen seguro está
trabajando hace tiempo en ello además de la reciente entrada de Qatar Holding
(al menos ya tiene el 6,16%).<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%;">Lo cierto es que en
esta vida, y para todos no sólo para Florentino Pérez, los éxitos del pasado no
garantizan el futuro … más todavía si ha habido "Traspiés" recientes.</span></b><br />
<br /><br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: large; line-height: 115%;">ANEXO. ACCIONISTAS DE ACS</span></b></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: small;"></span></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: small;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgT-mXav_sjOaQEhqQeVo0AeNLuX63c1XEkZ7qfEMffO92C8DLEwOWaS9W8WnQtcTyTOj1068aEd_BPf4alweBdgt_iKIksY8PqLKMxHC1njwYyos6K61L7s3gZk5wVmu2oFNCA04xX11J7/s1600/ACCIONISTAS1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="271" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgT-mXav_sjOaQEhqQeVo0AeNLuX63c1XEkZ7qfEMffO92C8DLEwOWaS9W8WnQtcTyTOj1068aEd_BPf4alweBdgt_iKIksY8PqLKMxHC1njwYyos6K61L7s3gZk5wVmu2oFNCA04xX11J7/s400/ACCIONISTAS1.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjl-SdcTAYGJXXefiymcihFqDlxCN3bTzj7YDP3sVI4grNLH4R5PAVJco4D_coSyezfzstSzcaKQ8IQa6ZzDNP36nk30hy1f0Oj7buaPPNOp4z1ljp-2zOhwY8Z93z1NV_zf255F7whctiI/s1600/ACCIONISTAS2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjl-SdcTAYGJXXefiymcihFqDlxCN3bTzj7YDP3sVI4grNLH4R5PAVJco4D_coSyezfzstSzcaKQ8IQa6ZzDNP36nk30hy1f0Oj7buaPPNOp4z1ljp-2zOhwY8Z93z1NV_zf255F7whctiI/s400/ACCIONISTAS2.jpg" width="321" /></a></div>
</span></span></b><br />Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-54655815961906925042012-04-15T17:00:00.000-07:002012-04-16T13:11:26.652-07:00España. Reflexión económica. Las exportaciones sostienen a nuestra economía gracias a su extraordinaria evolución<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">29-11-2011</span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEijgj8GzYKt-6eFwgbpeBhuYDxOiiwHJzUNecxkmUbKYdfhIh2GgZHEPMs9G0cCYxsSMERCOwHC5Oqp5e5G0-1xHHBX_dlek4SfSayI6va38v-BRsOZsZsKGrIOSinBg9RGbUQ01RQtTUUZ/s1600/GRAFICO+1+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="303" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEijgj8GzYKt-6eFwgbpeBhuYDxOiiwHJzUNecxkmUbKYdfhIh2GgZHEPMs9G0cCYxsSMERCOwHC5Oqp5e5G0-1xHHBX_dlek4SfSayI6va38v-BRsOZsZsKGrIOSinBg9RGbUQ01RQtTUUZ/s400/GRAFICO+1+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Pocos dudan ya que España está en un momento decisivo
de su historia económica, donde es insostenible sine die la situación actual; <u><strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html">una deuda de los diferentes actores económicos que alcanza el 270% del PIB</a></strong></u>, <u><strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2011/12/blog-post.html">deudaexterna neta del 100% del PIB</a></strong></u>, finanzas públicas inviables -a pesar de los
bajísimos tipos de interés- que amenazan nuestro estado del bienestar que
inexorablemente se va a tener que adaptar, un número de parados que avanza
hacia los 5,5 millones, …<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Banco Central Europeo ha dado dos años de tregua a
los países de Europa con problemas, a través de las inyecciones de liquidez de
los bancos, que de forma indirecta están financiando a los gobiernos a través
de un <i style="mso-bidi-font-style: normal;">carry trade</i>, y mantiene de
forma extraordinaria los tipos de interés en tasas negativas, … , algo que
inevitablemente va a tener que modificar en un plazo relativamente corto.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Estos dos años es el periodo en el que se deben sentar
las bases de una España sostenible en lo económico a largo plazo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La salida de la crisis va a ser mucho más larga; ya
llevamos cuatro años de crisis y con recesión o bajo crecimiento todavía nos
quedan varios años más –al menos otros cuatro-, y no sería de extrañar que se
completara una década en crisis, una década perdida.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Quería empezar con este artículo sobre nuestro
Comercio Exterior una serie de reflexiones económicas sobre diferentes aspectos
de nuestra economía.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Nuestro Comercio Exterior ha sido lo único que ha
evolucionado de forma positiva en los últimos años, y lo que ha permitido
sostener la economía española, tanto en su crecimiento, como en conseguir que
el déficit por cuenta corriente haya llegado al 3,7% en 2011 frente al 10% del
2007.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiZX93yew7CJrgvoeis6UuxTfEQB7ehnYsNpmWtlt5PMDfhJrB_o_mEKVonecErpiO-qSa3jBv42UHeHc93l91kE8s8iuw-Bl7-uwddtA8f2dCkGGuPe66SZl1limEXuArT73nTlIWp7Imj/s1600/GRAFICO+2+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="332" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiZX93yew7CJrgvoeis6UuxTfEQB7ehnYsNpmWtlt5PMDfhJrB_o_mEKVonecErpiO-qSa3jBv42UHeHc93l91kE8s8iuw-Bl7-uwddtA8f2dCkGGuPe66SZl1limEXuArT73nTlIWp7Imj/s400/GRAFICO+2+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">CRECIMIENTO
PIB 2008-2011 DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y EVOLUCIÓN DEL COMERCIO<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En el 2008 hubo una caída brutal del ritmo de
crecimiento de la economía y sobre todo del Comercio mundial, con una rápida
recuperación, pero con un mundo cada vez más dispar en cuanto a crecimiento,
con escaso crecimiento en los países más desarrollados, y con menor crecimiento
en la Unión Europea que en Estados Unidos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg4OPXupIP-rIFCl7-k1mITfudrxjuz5zMc8HKorTIY1KMgR7YWPkf4-bF25VKrWbwz7Fo9_AJMKEBgO_LqjlhpBD9DnXBJXTvrk0bYStn7CFBg851J-eaUpztEdc4epxNL1us4pXQrAGvI/s1600/GRAFICO+3+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="272" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg4OPXupIP-rIFCl7-k1mITfudrxjuz5zMc8HKorTIY1KMgR7YWPkf4-bF25VKrWbwz7Fo9_AJMKEBgO_LqjlhpBD9DnXBJXTvrk0bYStn7CFBg851J-eaUpztEdc4epxNL1us4pXQrAGvI/s400/GRAFICO+3+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La abrupta caída de los flujos de comercio, exportaciones
e importaciones, fue un hecho generalizado en la economía mundial, y también en
España.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo que indican las gráficas respecto a la situación
actual (informe FMI enero 2012) es que <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">el
crecimiento de la economía mundial se está ralentizando en todas sus áreas, y como
consecuencia las exportaciones a nivel mundial se encuentran incluso en tasas
negativas.<o:p></o:p></b></span></div>
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">EVOLUCIÓN
RECIENTE DEL COMERCIO EXTERIOR ESPAÑOL<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La situación macroeconómica, unida a propia debilidad adicional
de la economía española con una burbuja inmobiliaria y un sobre endeudamiento, han
llevado a una gran debilidad de las importaciones en España que no han
recuperado los niveles anteriores al crack del comercio mundial del 2008.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En cambio se ha producido un sorprendente vigor de las
exportaciones que se encuentran en máximos históricos y son el salvavidas de
nuestra economía.</span><br />
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOeiGbeoNa38MMgI0xbBLzKfF2A1hJeiZOtGVDkoh8z8wxhUOD9U9wU_gSHEwQL2RGgb-I0go6GCaoSg-FP9aOUU8omXSS81rq3hkL9xUDIbthYocpNI63PiMtmQH5hN828nUWiZlhJ0vz/s1600/GRAFICO+4+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="281" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOeiGbeoNa38MMgI0xbBLzKfF2A1hJeiZOtGVDkoh8z8wxhUOD9U9wU_gSHEwQL2RGgb-I0go6GCaoSg-FP9aOUU8omXSS81rq3hkL9xUDIbthYocpNI63PiMtmQH5hN828nUWiZlhJ0vz/s400/GRAFICO+4+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El
efecto combinado de los máximos históricos de las exportaciones y debilidad de
las importaciones, han hecho que –excluidas la energía y materias primas- la
balanza comercial esté equilibrada. Un hecho inaudito en los últimos veinte
años.</span></b></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgIb0_IsIdtyFKRc2ClDaXkP3cC7JBaw_xvKDEkpu6u0KNsA__RfCyQ6sAZ217tW-g4x9KHE_DJYlEc40Jttz3cQgtxgKSrqaiS4begEFg4NBdTSgShf1wrpRT-7Mw2RoHqwKmqXj_Xw3vC/s1600/GRAFICO+5+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="300" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgIb0_IsIdtyFKRc2ClDaXkP3cC7JBaw_xvKDEkpu6u0KNsA__RfCyQ6sAZ217tW-g4x9KHE_DJYlEc40Jttz3cQgtxgKSrqaiS4begEFg4NBdTSgShf1wrpRT-7Mw2RoHqwKmqXj_Xw3vC/s400/GRAFICO+5+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6aOUW9Mc3YuNIiBhswqqk_KzKlgAzkKBAm03Yxv4S10WfJtgRtRafc4U-4O0AoeEtoy6mgdyzf0pzYyV-XllA6I9Nt-0a0sgTqi85AKa_B_6ogy4aKY8KwYx9UwS0d-TD2bbCbC_hIud2/s1600/GRAFICO+6+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="286" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6aOUW9Mc3YuNIiBhswqqk_KzKlgAzkKBAm03Yxv4S10WfJtgRtRafc4U-4O0AoeEtoy6mgdyzf0pzYyV-XllA6I9Nt-0a0sgTqi85AKa_B_6ogy4aKY8KwYx9UwS0d-TD2bbCbC_hIud2/s400/GRAFICO+6+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjiqvZIxIalRMEplZ0yEGmW845faUcQSXLQfci-Zan4Ip9z6_-5atUvAmrPwWTyAQe9XJssOqGFT9Hs92ruH5zyn_4xW-kdmXMQ85tFRYCyYKZ5eQT7UHttiiOcIkjFshxoz8RlbBIAFQdb/s1600/GRAFICO+7+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="286" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjiqvZIxIalRMEplZ0yEGmW845faUcQSXLQfci-Zan4Ip9z6_-5atUvAmrPwWTyAQe9XJssOqGFT9Hs92ruH5zyn_4xW-kdmXMQ85tFRYCyYKZ5eQT7UHttiiOcIkjFshxoz8RlbBIAFQdb/s400/GRAFICO+7+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La cuasi dependencia del petróleo al 100% hace que el
precio del crudo resulte básico en la evolución del Comercio exterior de
España, y que sea el gran Talón de Aquiles del Comercio Exterior, y uno de los
graves problemas de los desequilibrios económicos de España.<o:p></o:p></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El fuerte incremento de los precios del petróleo en el
último año regresando a los precios máximos ha hecho que la importante reducción
de nuestro déficit comercial no haya podido ser aún mayor.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHEdB3wpx8Mp45y0ccSF5_ooskEfBAYdHuJ4vlTRoA_KUSvXYyQLN40HmnB9nNxNIwM8bqDThir5hOlz92yruWYrShgvmhtA5abwURyCWFc0HCufBe_QWUeE4xx1fZRjsCD2ziMskS9jqo/s1600/GRAFICO+8+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="290" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHEdB3wpx8Mp45y0ccSF5_ooskEfBAYdHuJ4vlTRoA_KUSvXYyQLN40HmnB9nNxNIwM8bqDThir5hOlz92yruWYrShgvmhtA5abwURyCWFc0HCufBe_QWUeE4xx1fZRjsCD2ziMskS9jqo/s400/GRAFICO+8+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El déficit de energía está volviendo a máximos históricos
(4.000 millones al mes aprox.), y ha hecho que el déficit por cuenta corriente
haya sido del 3,7%, cuando podría haber sido del 2,5% o incluso inferior.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Estos volúmenes de déficit se están dando a pesar de la
ligera reducción de consumo de productos petrolíferos, precisamente por su alto
precio.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">PERSPECTIVAS
Y CONCLUSIONES<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Sector Exterior de España –bienes y servicios- están
siendo el sostén de nuestra maltrecha economía, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">en seis años (2008-2013) la Demanda Externa de nuestra economía habrá contribuido
un 11,8% al crecimiento del PIB, y la Demanda Interna habrá contribuido con una
reducción del 15,1%.<o:p></o:p></b></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las exportaciones de bienes están batiendo registros
históricos, mientras que las importaciones no han regresado a los niveles
anteriores al 2008.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Por primera vez en muchísimos años la balanza
comercial excluida la componente de energía y materias primas está prácticamente
equilibrada.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Sólo los elevadísimos precios del petróleo están
impidiendo que la corrección sea aún mejor, y que el déficit por cuenta
corriente hubiera llegado a estar por debajo del 2,5% del PIB (3,5% del PIB en
2011), frente al 10% del 2007.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">De cara al 2012, en un contexto de ralentización a
nivel mundial del PIB y bajada a nivel global de las exportaciones, la
ralentización que están mostrando nuestras exportaciones es razonable e incluso
muestran un ligero repunte en enero de 2012 por lo que España podría ganar
cuota en el comercio mundial.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las importaciones a pesar del fuerte crecimiento de la
componente de energía, están disminuyendo ligeramente por la recesión de
nuestra economía.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Para el 2012, con los actuales precios del petróleo,
sería un éxito extraordinario que el déficit comercial fuera inferior al del
2012 entre 8.000 y 10.000 millones de euros, lo que podría acercar nuestro déficit
por cuenta corriente al 3% en este año o incluso estar por debajo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El éxito de nuestro Sector Exterior, junto a la
inevitable reducción del déficit público, deben ser los dos puntales del
periodo de gracia que el Banco Central Europeo ha dado a la economía.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Parece claro que España va a seguir además ganando
cuota en el comercio mundial, y reconociendo el enorme éxito de nuestro sector
exterior, los índices de exportaciones de bienes y servicios siguen estando por
debajo de la media de los países de la zona euro.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJWZJG0Tf6plhyQXzaPfIjEzWLJ-2r4qAF3T5kzUGshz6VXbnJ2oqHMDGoB9cOiELXVY-THYYek0794fJyutCKpRwzAT4mLXtehBogy4N8HS23IdrPGiqOXG5uql5hLKPj91HJ85Fo4d6C/s1600/GRAFICO+9+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="386" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJWZJG0Tf6plhyQXzaPfIjEzWLJ-2r4qAF3T5kzUGshz6VXbnJ2oqHMDGoB9cOiELXVY-THYYek0794fJyutCKpRwzAT4mLXtehBogy4N8HS23IdrPGiqOXG5uql5hLKPj91HJ85Fo4d6C/s400/GRAFICO+9+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Agilizar al máximo la devolución del IVA a empresas
exportadoras y disponer de líneas concretas de financiación del ICO, serían
acciones inmediatas.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A las
importantes ganancias de competitividad de la economía española desde el 2008 y
que van a seguir en 2012 y 2013, deberían añadirse los efectos de las necesarias
reformas de nuestra economía -laboral, fiscal y las pendientes en
competitividad (mercado interior, desregulación, …)-, que vuelvan a situarnos
como un lugar deseado para invertir, convertirnos en plataforma de negocios, …
crear empleos y exportar desde nuestro país.<o:p></o:p></span></b></div>
<br /><br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>ANEXO. IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES DE BIENES VALORES ABSOLUTOS</strong></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjiVF0Adji6RCdFGS8Z06z19jdtfbc4cmQvb8XtPniiOWM3xR3TOMiA1vZq827Zz8vjdkeg61TYJRbHs49Vp3jNMWBI1Fctt5yCw-cWTztsHRBvbod7F6tUGBmjDfx6ztjiPQwXUIUhqaRg/s1600/GRAFICO+10+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="304" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjiVF0Adji6RCdFGS8Z06z19jdtfbc4cmQvb8XtPniiOWM3xR3TOMiA1vZq827Zz8vjdkeg61TYJRbHs49Vp3jNMWBI1Fctt5yCw-cWTztsHRBvbod7F6tUGBmjDfx6ztjiPQwXUIUhqaRg/s400/GRAFICO+10+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjb8s2DBu7RuIW-ss5_-p73-D2Pf40boYe6VdpcEif6C3DksIDM4Ys6FakckHNqOo2J0G1e3dtkMq19Eigj1geSd1soA8hVZgoSbPbv-IrUNOUuEjwJ5eLOACva68Xw0lWhF_SKbFxd1hfA/s1600/GRAFICO+11+SECTOR+EXTERIOR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="303" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjb8s2DBu7RuIW-ss5_-p73-D2Pf40boYe6VdpcEif6C3DksIDM4Ys6FakckHNqOo2J0G1e3dtkMq19Eigj1geSd1soA8hVZgoSbPbv-IrUNOUuEjwJ5eLOACva68Xw0lWhF_SKbFxd1hfA/s400/GRAFICO+11+SECTOR+EXTERIOR.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Nota
del autor</span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Todos los datos de Comercio Exterior de este artículo
se encuentran en la página web:<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES"><a href="http://datacomex.comercio.es/principal_comex_es.aspx"><span lang="ES-MX" style="color: blue; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><strong><em>http://datacomex.comercio.es/principal_comex_es.aspx</em></strong></span></a></span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br /><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Artículo
recomendado</span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="color: blue; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.bbvaresearch.com/KETD/ketd/bin/esp/publi/espana/novedades/detalle/346_242572.jsp?id=tcm:346-183215-64">Observatorio Económico: "Más allá de estereotipos: España recupera productividad y competitividad más rápido que elresto de economías de la zona euro"</a></span></i></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-9665813573688559812012-04-08T06:18:00.001-07:002012-04-15T17:09:28.711-07:00La reestructuración de las Cajas de Ahorro en su recta final. Liberbank y Banco Mare Nostrum ( BMN ) en la cuerda floja<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.<o:p></o:p></span></div>
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">7-04-2012</span></div>
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhyGXrUwJRmIhs8wp6i6Fg2c4-meYaVlAsEi5_cH1si3CkA49u9WYwLPw8cTXTy4Pc0thXMejyLb92LT-YiAHfqYIa4jurxJS2wcT8nI0t1SHI9ToBSK682d1fmgu9-zW3bKiKyfq-skTJd/s1600/GRAFICO+1+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="345" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhyGXrUwJRmIhs8wp6i6Fg2c4-meYaVlAsEi5_cH1si3CkA49u9WYwLPw8cTXTy4Pc0thXMejyLb92LT-YiAHfqYIa4jurxJS2wcT8nI0t1SHI9ToBSK682d1fmgu9-zW3bKiKyfq-skTJd/s400/GRAFICO+1+REES.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hace dos años escribí una serie de artículos sobre las
cajas de ahorro más importantes, y en uno de ellos identificaba las seis cajas
de ahorro que iban a ser las ganadoras del proceso de restructuración del
sector; La Caixa, Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A los dos años de este artículo, sólo quedan dos cajas
de ahorro –Pollença y Onteniente- que suponen poco más de 1.000 millones de
activos- y que van a acabar siendo los últimos reductos (con permiso de La
Caixa matriz de Caixa Bank) de más de un siglo de historia que se termina
inexorablemente.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El resto del Sector de cajas de ahorro a la espera de
las adjudicaciones de Catalunya Caixa y la más que probable de NovaCaixaGalicia
se va aglutinar en <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">sólo siete bancos, de
los que seis están liderados por las seis cajas de ahorro del artículo</b>. El
otro es Bankia que tantas dudas está sembrando respecto a su viabilidad futura
y sobre todo su matriz el Banco Financiero y de Ahorros (BFA).<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">De cuarenta y tres cajas de ahorro –sin Pollença ni
Onteniente- sólo habrán quedado siete bancos y todavía existen dudas al
respecto de sí algunas de las siete entidades finalmente van a entrar en alguna
operación corporativa en los próximos meses.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<a href="http://www.blogger.com/goog_1449298693">
</a><em><strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2010/05/espana_22.html">Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa</a><span style="mso-spacerun: yes;">
</span></strong></em>22 mayo de 2010<o:p></o:p><br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">REESTRUCTURACIÓN
FINAL DE LAS CAJAS DE AHORRO<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El Sector ha entrado en la recta final de su
reestructuración con el acuerdo entre Caixa Bank y Banca Cívica, y las
adjudicaciones de la CAM y Unnim a Sabadell y BBVA respectivamente.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Qué va a ser las siete entidades actuales?<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">De Bankia ya he escrito diferentes artículos, y el
problema no es la propia Bankia, sino su socio el Banco Financiero y de Ahorros
(BFA), que se encuentra técnicamente en quiebra –a valor liquidativo de sus
activos-, y la única forma de sanearlo sería un mix de Esquema de Protección de
Activos (EPA) y aportación de fondos por un nuevo socio que sería finalmente
quien controlara Bankia. El cómo y el cuándo está en manos del Banco de España.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.mx/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">¿Podría intervenir el Banco de España el BancoFinanciero y de Ahorros (BFA), accionista mayoritario de Bankia?</a></span></i></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La continua asociación de BFA con Bankia (BFA-Bankia),
por parte de sus gestores,<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>sólo causa
perjuicio a Bankia, ya que los 5.000 millones que debe sanear el BFA –préstamos
fallidos y suelo- se acaban asociando a Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Aunque el tamaño no sea el parámetro más importante
cinco de las siete entidades están por debajo de los 100.000 millones de
activos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjUSJhENxFLwhsVGR65livls9rkSVaeaFTbs_F3G2WntsI7N91qyskJ-t9CNOTN-MiMyXuOSQvajFbUuhyphenhyphentf8kkVaEcpVHizWby4fgnLZBNfl9d6xa50SzTCpkpfR8XgT2NUqWM01G_11E7/s1600/GRAFICO+2+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="131" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjUSJhENxFLwhsVGR65livls9rkSVaeaFTbs_F3G2WntsI7N91qyskJ-t9CNOTN-MiMyXuOSQvajFbUuhyphenhyphentf8kkVaEcpVHizWby4fgnLZBNfl9d6xa50SzTCpkpfR8XgT2NUqWM01G_11E7/s200/GRAFICO+2+REES.jpg" width="200" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">No obstante las cinco entidades tienen una gran
ventaja en lo que se refiere a su liquidez, que no tienen ninguno de los bancos
del Ibex 35 (incluidos Caixa Bank y Bankia), ya que en todos los casos los
depósitos de sus clientes cubren los préstamos a la clientela.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">De estas cinco por razones de índole político y gran
fortaleza, la BBK es la única entidad que en cualquiera de las alternativas
futuras sería cabecera de un grupo financiero mayor.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las otras cuatro entidades cuentan con un primer
ejecutivo con gran personalidad y con difícil (casi imposible) convivencia con
otro ejecutivo; Carlos Egea en Banco Mare Nostrum, Braulio Medel en Unicaja,
Amado Franco en Ibercaja y Manuel Menéndez en Liberbank. Los cuatro han sabido
realizar una excelente gestión en sus entidades de origen y liderar los
procesos de concentración del Sector.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Aunque es posible que se mantuvieran todas las
entidades, la clave de posibles movimientos va a ser la aplicación del <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Real Decreto-ley 2/2012, de 3 de febrero,
de saneamiento del sector financiero, </b>y la capacidad de no entrar en pérdidas
por la aplicación del mismo.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Esa fue una de las claves de que Banca Cívica acabara
llegando a un acuerdo con Caixa Bank.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A las cajas de ahorro les causa pavor tener que dejar
de pagar los intereses de las Preferentes, ese pavor junto a que no se
consideran fondos propios de primer nivel (core capital), han sido los
detonantes de que se estén consiguiendo liberar del corralito buena parte de
los fondos que de buena fe (y pésima información) fueron a parar a estos
instrumentos por su conversión en capital o cambio por otros instrumentos.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">INCIDENCIA
DEL REAL DECRETO LEY 2/2012<o:p></o:p></span></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Con todos sus defectos y errores –por no tener en
cuenta el uso de las genéricas-, una de las pocas tablas comparativa de los
efectos del RDL 2/2012, fue la realizada por Barclays Capital que es realmente
muy interesante.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQMhx-RyxkwsbqZimiVeV4netVMGBG_GFWTJ-AsU6sO74JNn1uIamhqyUq43-6On1_9PI3eD3VCZw3MI2TqhohnS8essHX-Jrtd4daYwkS_DhNZtIAb0HyJQWJ56Sqa7LcVhyimHmFgZfA/s1600/GRAFICO+3+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="321" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQMhx-RyxkwsbqZimiVeV4netVMGBG_GFWTJ-AsU6sO74JNn1uIamhqyUq43-6On1_9PI3eD3VCZw3MI2TqhohnS8essHX-Jrtd4daYwkS_DhNZtIAb0HyJQWJ56Sqa7LcVhyimHmFgZfA/s400/GRAFICO+3+REES.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">No incluye al Santander, BBVA y Caixa Bank para los
que consideraba que no tendrían ningún problema para efectuar los saneamientos,
no sólo con cargo al 2012 sino incluso al 2011.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El TCE (Tangible Common Equity) es el core capital
(donde ya no están las preferentes) menos el fondo de comercio y otros activos
intangibles.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La tabla anterior mide el saneamiento sobre el TCE tras
uno y dos años de dedicar todos los beneficios antes de provisiones para los
saneamientos requeridos por el RDL 2/2012.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Aunque no lo contempla el RDL 2/2012, se podría añadir
una columna muy ilustrativa de en que año hubieran acabado de asumir las
provisiones necesarias para sanear las entidades con su ritmo actual de
generación de recursos.</span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj86WfYRdWdBjGbV9XTyDxd1U_rRGeKgGQrMDTKUxl-7bhcquoSqJ0HI1KLwntQnd55dBMGKojuyBn6wRj38AA8gEmbFGWG0hYwgVQMUjJSEiUfWhOEBsiKweFU_e96HNsgQX4WgHoA2cEn/s1600/GRAFICO+4+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="315" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj86WfYRdWdBjGbV9XTyDxd1U_rRGeKgGQrMDTKUxl-7bhcquoSqJ0HI1KLwntQnd55dBMGKojuyBn6wRj38AA8gEmbFGWG0hYwgVQMUjJSEiUfWhOEBsiKweFU_e96HNsgQX4WgHoA2cEn/s400/GRAFICO+4+REES.jpg" width="400" /></a></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los datos del Popular-Pastor y Sabadell-CAM constatan lo
importante que resulta la capacidad de generación de recursos, ya que a pesar
del fuerte impacto de los saneamientos su capacidad para absorber los mismos es
mucho mayor que en el resto de entidades.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Del cuadro anterior es fácil deducir las razones de
las operaciones del Popular con el Pastor, Banca Cívica con Caixa Bank,
Ibercaja con Caja Tres y Unicaja con Caja España Duero. De las cajas vascas la
BBK no necesitaba realizar por el RDL 2/2012 ninguna operación, la Kutxa a
pesar de sus problemas inmobiliarios podía haber sobrevivido sin la fusión con
BBK y Vital Kutxa era la más débil.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Yendo al tema que nos ocupa los grupos liderados por
Unicaja e Ibercaja van a poder realizar en el 2012 los ajustes contra
patrimonio –revalorizaciones incluidas- y tendrán que hacer un enorme esfuerzo
de racionalización para que al término de la tregua de dos años que ha dado el
Banco Central Europeo con sus inyecciones de liquidez sean dos entidades ya
consolidadas.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Bankia presenta buenos datos según el estudio de
Barclays Capital y desde esa fecha se han generado resultados por la vía de
recompra de emisiones de deuda, y se ha optimizado su balance con la venta de
su participación en Bolsas y Mercados Españoles (BME), y la ampliación de
capital a través de preferentes en el BFA.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los problemas se concentrarían en el BFA, Liberbank y
Banco Mare Nostrum<o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjh8yIQc06mS17255X3uvi5rJZGV4SV1ypg1F9aeYH2F-C_c4Xp670MwlrvPqrW7T4Y0ijRpqxmj6XDl-pIbysmn2DlhwiU0jmkcObsCSdEv0WqN-r3pAavHXzd4rSMOuFE7ctsayNdPCnd/s1600/GRAFICO+5+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="107" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjh8yIQc06mS17255X3uvi5rJZGV4SV1ypg1F9aeYH2F-C_c4Xp670MwlrvPqrW7T4Y0ijRpqxmj6XDl-pIbysmn2DlhwiU0jmkcObsCSdEv0WqN-r3pAavHXzd4rSMOuFE7ctsayNdPCnd/s400/GRAFICO+5+REES.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Del BFA ya está casi todo dicho salvo su casi nula
generación de recursos, y únicamente precisar que los ajustes del RDL 2/2012
sólo se refieren a los prestamos fallidos y al suelo adjudicado, y no a las
minusvalías de cartera, donde sólo la que tiene en Bankia asciende a unos 9.500
millones de euros.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">LIBERBANK
Y BANCO MARE NOSTRUM (BNM) 2011 Y RDL 2/2012<o:p></o:p></span></span></b></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Con las erratas que pueda tener el informe de Barclays
Capital –sobre todo en el uso de provisiones genéricas-, lo cierto es que
Liberbank y BMN son las entidades, que en la carrera hacia ser las finalmente supervivientes,
están ahora en la cuerda floja.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ambas han hecho un enorme esfuerzo de anticipación de
saneamientos en el 2011, pero sus propias conclusiones al respecto, y a pesar
de que dicen que podrán realizarlo por sus propios medios, son claras:<o:p></o:p></span></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Banco Mare Nostrum</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">. <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“… los requerimientos de
provisiones en torno a los 363 millones de euros (254 millones, netos de
impuestos), una vez descontados los fondos genéricos disponibles. Además, las
necesidades de capital derivadas del Real-Decreto Ley se cubrirán este año, en
parte, con los excedentes sobre el mínimo exigible del 8%, por lo que el
importe pendiente se reduciría hasta los 316 millones de euros</i>.</span><span lang="ES"><o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Liberbank</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">. <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“El impacto en
capital para Liberbank del Real Decreto Ley 2/2012, de 3 de febrero de 2012, de
saneamiento del sector financiero, se estima en 463 millones de euros como
consecuencia de mayores provisiones y de 377 millones como consecuencia del
exceso de capital principal requerido sobre el nivel mínimo exigido,
actualmente para Liberbank del 10 por ciento.”<o:p></o:p></i></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La anticipación en el 2011 ha sido buena en ambos
casos:<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Banco
Mare Nostrum</span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Venta de 12.447 viviendas, reducción 20% riesgo
promotor. Crédito clientela 21/12/2011<span style="mso-spacerun: yes;">
</span>47.109 millones frente a 48.175 de junio 2011 (-2,2% en seis meses).<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Beneficio de 82 millones. 747 millones a dotaciones y
saneamientos; 290 millones de euros con cargo a resultados y 457 millones
contra reservas. Se alcanzan los 3.900 millones para insolvencias y activos
adjudicados. Ahorro de costes de explotación del 10% en 2011.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Emitido bono convertible de 242,25 millones de euros
en acciones en 2011 para reforzar su solvencia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Liberbank<o:p></o:p></span></b><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Beneficio de 308 millones de euros. Resultados por
operaciones financieras (ROF) de 222 millones antes de impuestos, plusvalía por
la venta del 75% de Telecable a Carlyle Group con plusvalías de 275 millones. Saneamientos
de 565 millones.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Reducción de gastos de explotación del 6,9%; gastos de
personal 5,3% y 9,6% en gastos generales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Inversión crediticia de 39.500 millones con una
reducción del 7 por ciento en el 2011.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: small;">PERSPECTIVAS
DE FUTURO CERCANO<o:p></o:p></span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El anuncio de una vuelta de tuerca por el Banco de
España y el Ministerio de economía en el segundo trimestre de este año no es
una buena noticia para ninguna de las dos entidades que deben realizar
importantes esfuerzos para garantizar su supervivencia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ambas siguen reduciendo su inversión crediticia.
Realizando desinversiones; más inmobiliarias en el caso de BMN -2.350 viviendas
en el primer trimestre- y Liberbank el 50% de su actividad de seguros de vida y
pensiones a AEGON (excepto en el Banco Castilla La Mancha) … en definitiva
reducir la base de activos sobre las que se aplica el RDL 2/2012. También están
usando el <i style="mso-bidi-font-style: normal;">sale and lease bank</i> para
todo tipo de activos como los cajeros de BMN.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La liquidez propia y la del BCE les permite la
recompra y amortización anticipada de emisiones lo que genera resultados
adicionales vía ROF, y tienen dos años de <i style="mso-bidi-font-style: normal;">carry
trade</i> de deuda pública, lo que conlleva no obstante riesgos adicionales.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">También en ambos casos están intentando operaciones
corporativas que permitan no llevar los saneamientos a resultados; Liberbank
con la compra de la filial de Caixa Geral en España –con 8.000 millones de
activos-, y BMN con sus planes de la adquisición del Banco de Valencia.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La adquisición de la filial de Caixa Geral en España parece
factible por la relación de Liberbank y Caixa Geral en el accionariado de EDP,
pero las carencias de solvencia de BMN parece que no le permitirían adquirir el
Banco de Valencia frente a otros competidores … por mucho ahínco que ponga en
el tema Carlos Egea.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">A partir de esas similitudes Liberbank y Banco Mare
Nostrum (BMN) presentan algunas diferencias:<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">1.- Liberbank presenta menor riesgo a su exposición al
sector inmobiliario que BMN, debido a que Liberbank cuenta con un Esquema de
Protección de Activos (EPA) para los activos provenientes de la Caja Castilla
La Mancha, y tiene menos activos adjudicados sobre su balance.<o:p></o:p></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los activos inmobiliarios de Liberbank suponen el 2,5%
del total del activo, y el 3,5% en el caso de BMN al cierre del segundo trimestre
de 2012.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ambos bancos tienen una carta inmobiliaria (promotor +
hipotecas) superior al 60% lo que lastra su rentabilidad.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Este problema lo está supliendo BMN con una fuerte
dinamismo de adjudicaciones, desarrollo y ventas de activos que pretende
reducir en un 35% el riesgo promotor existente a finales del 2012 frente al de
finales de 2010 –reducción del 20% en 2011-.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">2.- BMN tiene mucha mejor Rentabilidad Básica (Margen
Intereses + Comisiones –Gastos de Explotación)/Activos Totales Medios que Liberbank.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Parece además más avanzado el proceso de reducción de
capacidad en Mare Nostrum que va a alcanzar y 25% al final del proceso de
restructuración que terminará el 2012 (reducción del 25% respecto 2010 de 2013 en
adelante).<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En cualquier caso los números de BMN deben mejorar
significativamente para aproximarse a la media de los bancos del Ibex 35.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">3.- Liberbank todavía no ha utilizado la posibilidad
de emitir un bono convertible en acciones –sí lo ha hecho BMN- que reduciría
casi a cero el buffer capital que ahora le exige 377 millones.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Su escasísima Rentabilidad Básica es un problema importante
para Liberbank a la hora de conseguir inversores ya que exigirían un enorme descuento
sobre sus fondos propios.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En las próximas semanas las presiones van a ser muy
fuerte sobre dos entidades que claramente lo han hecho mejor que la media de
las cajas, y que han hecho méritos para seguir en la geografía financiera española.
… pero la Solvencia no entiende de méritos sino de realidades.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La conversión de preferentes por obligaciones
convertibles en acciones (que vayan a cotizar), no tiene precedentes pero es
una alternativa que parece acuciante explorar a la vista de la situación de
ambas.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Los cuatro bancos provenientes de las cajas con menos
de 100.000 millones de activos –la BBK es otro tema- Unicaja, Ibercaja,
Liberbank y BMN serían complementarios entre sí a nivel de negocio bancario –no
el de seguros-, pero como ya se apuntaba las personalidades de sus primeros
ejecutivos hace muy difícil una fusión entre dos de ellas. Otro tema es la
opinión del Banco de España mediante y del Ministerio de Economía.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La política no debería entrar en temas tan importantes,
pero cuando el tema es de matices -como es el caso- y no irreversible e
imposible como en otros muchos –Catalunya Caixa, Unnim, …-, acaba siendo
fundamental. El que Liberbank tenga solvencia suficiente y BMN -un banco en la
órbita de cajas cercanas al PP- buena trayectoria y expectativas podría suponer
la supervivencia de ambas entidades.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Otros
datos Liberbank y BMN<o:p></o:p></span></b></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhoa-4sUpeItEE2wDvzIfu-GPvfUfcGKphbnrm5OWQzfDLr_e2gB4D0EiU1QIsnicGYkgnspxTFBlsdo6U0t7Dcm7KpbHZaY4jTyYYMEOvqG-WnDIBYPC7-Ny6PuxYvu3qUbyPweyWrQIqB/s1600/GRAFICO+6+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="287" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhoa-4sUpeItEE2wDvzIfu-GPvfUfcGKphbnrm5OWQzfDLr_e2gB4D0EiU1QIsnicGYkgnspxTFBlsdo6U0t7Dcm7KpbHZaY4jTyYYMEOvqG-WnDIBYPC7-Ny6PuxYvu3qUbyPweyWrQIqB/s320/GRAFICO+6+REES.jpg" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhUJct-L6heosJjt-fQwPFPB1h_J-Mi5i7uOr0lQ2M-TZpfTJBt-d9tdTD56RULzzH8wSSrT1p9Sd5TcVzTasdwGkx1Cim8evqj_APrUoCXFlZFU9KHbbPJnI4pKWb6eU1JrqeMdEqoqL6n/s1600/GRAFICO+7+REES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="284" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhUJct-L6heosJjt-fQwPFPB1h_J-Mi5i7uOr0lQ2M-TZpfTJBt-d9tdTD56RULzzH8wSSrT1p9Sd5TcVzTasdwGkx1Cim8evqj_APrUoCXFlZFU9KHbbPJnI4pKWb6eU1JrqeMdEqoqL6n/s320/GRAFICO+7+REES.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
<br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span><br />
<span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
</span><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com6tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-51640395337765918412012-02-20T05:07:00.000-08:002012-02-20T14:21:52.635-08:00Bankia. La ampliación de capital mala para el accionista, peor para las cajas (Cajamadrid, Bancaja, ...), muy buena para las Preferentes<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="background-color: yellow; font-family: Arial; font-size: x-small;"></span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Antonio Pérez Aragón.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span lang="ES" style="color: black; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%;">©
nuestromundoysusdesafios</span><span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: #365f91; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 9pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">20-02-2012<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span></b> </div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-fareast-language: ES-MX; mso-highlight: yellow; mso-no-proof: yes;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEis_FPGJAxvNaXrOQOu0ssut2bzrOWHMd1viAuRoD4TTXzI6krFuire75K-LvzB1N2dd7SIzCYSWRJuvxNLhu-L6Ll9e2T0FpYgaHH87EVKlwrn2M75RVmvK808hZgfYUsUADjhuS-SY7D6/s1600/IMAGEN+A.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="316" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEis_FPGJAxvNaXrOQOu0ssut2bzrOWHMd1viAuRoD4TTXzI6krFuire75K-LvzB1N2dd7SIzCYSWRJuvxNLhu-L6Ll9e2T0FpYgaHH87EVKlwrn2M75RVmvK808hZgfYUsUADjhuS-SY7D6/s400/IMAGEN+A.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Artículo
relacionado<o:p></o:p></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="color: red; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">¿Podría intervenir el Banco de España el Banco Financiero y de Ahorros(BFA), accionista mayoritario de Bankia?</a></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El pasado diez de febrero de forma sorprendente y
pocos minutos antes de la presentación de los resultados de Bankia del 2011,
primeros de su historia, se anunciaba una ampliación de capital en Bankia
mediante conversión de Preferentes y Deuda Subordinada del Pasivo del Banco
Financiero y de Ahorros (BFA) –su accionista mayoritario-, en acciones de
Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La inscripción del hecho relevante en la CNMV se
realizó a las 13h 33’ por parte del BFA, a las 13h 39’ en Bankia, cuando la
presentación de Resultados 2011 se iba a realizar a las 14h.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgn0aUyo67Buvmjhl3FGlXJ8kfIfhhfOOpch9d12nsWG4xVrzeOh1p-2u4m0-au30AhZILlcerChA0pbOGgZpnSzED4hUKP2CLuLokEa3CcmCOAAkzW6cfaPPWWZhb81X-Gb0CegHgjnyRz/s1600/IMAGEN+B.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="297" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgn0aUyo67Buvmjhl3FGlXJ8kfIfhhfOOpch9d12nsWG4xVrzeOh1p-2u4m0-au30AhZILlcerChA0pbOGgZpnSzED4hUKP2CLuLokEa3CcmCOAAkzW6cfaPPWWZhb81X-Gb0CegHgjnyRz/s400/IMAGEN+B.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Tan sorpresivas e inesperadas fueron las comunicaciones
del BFA y de Bankia, como que la presentación de Resultados 2011 de Bankia no
incluyera ninguna mención a la ampliación.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Resulta
ininteligible la precipitada ampliación de capital en Bankia, </span></b><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">de la que no se ha dado una explicación razonable, a suscribir
por los tenedores de Preferentes y Deuda Subordinada del BFA, a la luz de los
datos presentados por Bankia y <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">por los
efectos negativos que representan para sus socios y peor aún para las cajas de
ahorro</b> <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">dueñas del 100% del BFA</b>
(Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila, Segovia y Rioja). La buena
noticia es para los tenedores de las Preferentes y Deuda Subordinada minorista
que las consiguen hacer líquidas, cuando la gran mayoría eran perpetuas.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br />
<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">SITUACIÓN
DE SOLVENCIA DE BANKIA Y DE BFA, SEGÚN BANKIA<o:p></o:p></span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">En la presentación de Resultados 2011 Bankia, además
de resaltar los éxitos del proceso de fusión –clave para su futuro-, y el resto
de variables económicas y de liquidez, hizo especial énfasis en su situación de
solvencia, dados los requisitos de la EBA (European Banking Authority) y los
muy recientes del Real Decreto-ley 2/2012.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La información suministrada, además de indicar (página
34 de 37) que ya se habían realizado en el 2011 el 34% de las provisiones del RD-L
2/2012, incorporaba varios cuadros al respecto de la solvencia de Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEglHcdVoHiRLGjiG5IKpNhUfUDXW7hWbZumhXaIOzOVfz27Iu3iIY4zDm0Nr1g9L9Zl1rZvARXV9h6rg-_RFFk_ITEyoEIfn7eJJeriXT3o7bFLKHRLGdVhBhI3S8GLtz9dGfZ6xzvjpVGz/s1600/IMAGEN+C.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="290" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEglHcdVoHiRLGjiG5IKpNhUfUDXW7hWbZumhXaIOzOVfz27Iu3iIY4zDm0Nr1g9L9Zl1rZvARXV9h6rg-_RFFk_ITEyoEIfn7eJJeriXT3o7bFLKHRLGdVhBhI3S8GLtz9dGfZ6xzvjpVGz/s400/IMAGEN+C.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Como indica expresamente Bankia tenía un exceso de 3.302
millones de euros sobre el capital requerido y además ya cumplía el mínimo del
8% de capital principal una vez incorporado el impacto del RD-L 2/2012 (8,58%),
según se indica en otro de los cuadros de la presentación.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRWNP34nBpUtc13xslCDT_jCHFRljh3H0ESEiypbj2SwIbfAvZAr0xVhY1dXvr1QbQWEQYMqZTSfXaa-BNzA5yiLpMol3MLufUwe3FfQhqojR3nUadGvJB25tsSpqbBiPNC83JW_hkTZvQ/s1600/IMAGEN+D.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="291" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRWNP34nBpUtc13xslCDT_jCHFRljh3H0ESEiypbj2SwIbfAvZAr0xVhY1dXvr1QbQWEQYMqZTSfXaa-BNzA5yiLpMol3MLufUwe3FfQhqojR3nUadGvJB25tsSpqbBiPNC83JW_hkTZvQ/s400/IMAGEN+D.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El cuadro anterior es muy interesante, porque ya <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">separa el Grupo BFA de Bankia a los efectos
de las necesidades de capital</b>, dado que en muchos casos la confusión,
creada y propiciada incluso desde los propios BFA y Bankia, es enorme.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Bankia
declara que ya cumple con todos los requisitos de solvencia, y que el déficit
de solvencia declarado (3.055 millones de euros) corresponde al BFA (Grupo BFA).<o:p></o:p></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Este déficit en el BFA sólo incorpora los efectos del
RD-L 2/2012, y <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">no tiene en cuenta los posibles saneamientos que debieran realizarse a la cartera de participadas del BFA, quea valores de mercado está en unos 10.000 millones de euros por debajo del valorcontable.</a></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">AMPLIACIÓN
MALA PARA EL ACCIONISTA, PÉSIMA PARA LAS CAJAS (CAJAMADRID, BANCAJA, …), MUY BUENA
PARA LAS PREFERENTES<o:p></o:p></span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">¿Cómo y a quién afecta esta ampliación de capital en
Bankia? ¿Qué razones tiene esta ampliación?<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La propia Bankia ha declarado que tiene un exceso de
3.302 millones de euros de capital, (Core Capital), y al cierre de 2011 con
todo el efecto del RD-L 2/2012 seguiría por encima de los requisitos (8,58% de Core
Capital frente al 8%).<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Además el Consejero Delegado de Bankia, Francisco Verdú,
declaró en la presentación de Resultados 2011, que Bankia es capaz de generar
por si misma de forma orgánica 70 puntos básicos (0,7%) de Core Capital por
año.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Las estimaciones de Barclays apuntan a que el efecto
del RD-L 2/2012 estaría ya absorbida en la primera mitad del 2013 (abril-mayo),
y estaría a este respecto dentro de las mejores entidades financieras españolas
(sólo Santander, BBVA, CaixaBank y BBK-Cajasur podrían poderlo hacer contra
resultados en el 2012).<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Con los datos anteriores, una ampliación no
justificada ni explicada, genera un daño claro al accionista:<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">1.- Incertidumbre respecto a la credibilidad de los
datos declarados de la propia Bankia respecto a su solvencia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">2.- Incertidumbre al respecto de la estrategia y
perfil de capital de Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">3.- Efecto dilutivo del beneficio por acción cercano
al 20%, en momentos en que Bankia presenta perfil creciente de margen de
intereses, mejora en gastos operativos, proyectos de incremento en otros
ingresos (bancaseguros), … , y no tiene problemas ni de liquidez ni de
solvencia … ¿dilución a cambio de qué?<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">4.- La ampliación sería de 1.277 millones de euros, de
los que 831 millones son Preferentes y el resto Deuda Subordinada, pero el BFA
tiene 4.140 millones de Preferentes en su pasivo y más Deuda Subordinada, ¿se van
a convertir a futuro las otras Preferentes (3.346 millones) y el resto de Deuda
Subordinada minorista y diluir aún más el beneficio por acción?<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">5.- ¿Los nuevos accionistas van a vender rápidamente
como ocurrió en BBVA y Santander penalizando la cotización de la acción?<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La reacción del mercado bursátil ha sido muy clara y
en la semana siguiente al anuncio de la ampliación Bankia ha sido el valor bancario
con peor trayectoria del Ibex 35.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOiALrWIFVi1tHCNo33a7wDwU45DYZSeI1r3d2iSXuIQNSh6cm-_pkMSLH7ZCSaagOEijTccu9bK4pLWWh3azEsfbRl-ZPOaMDBpd9Af0RcxONf1KTiDVlEuT6ZF1FMf10vyKoeUQonBr6/s1600/IMAGEN+E.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="329" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOiALrWIFVi1tHCNo33a7wDwU45DYZSeI1r3d2iSXuIQNSh6cm-_pkMSLH7ZCSaagOEijTccu9bK4pLWWh3azEsfbRl-ZPOaMDBpd9Af0RcxONf1KTiDVlEuT6ZF1FMf10vyKoeUQonBr6/s400/IMAGEN+E.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Si para los accionistas de la OPV de Bankia no es
buena la ampliación de capital, peor aún es para las siete cajas (Cajamadrid,
Bancaja, Insular, Laietana, Ávila, Segovia y Rioja) dueñas del 100% del Banco
Financiero y de Ahorros.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">1.- Se produce el mismo efecto de dilución del
beneficio por acción cercano al 20% que para el resto de los accionistas. Menor
captura del valor que se vaya creando en Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">2.- <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Su
participación pasa del 52,41% a poco más del 40%</b> (42,6% considerando un
precio de 3,2 euros/acción).<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">3.- Debilita su balance ya que disminuyen las
Preferentes y Deuda Subordinada que si computan para Tier 1 (no para Core Capital)
y son un pasivo con pago subordinado a la obtención de beneficios.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">4.- Incrementa el potencial saneamiento (impairment) del
BFA por su participación en Bankia; <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">su participación
está valorada en 12.000 millones de euros</b> y tiene un <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">valor de mercado en la fecha de este artículo que no llega a los 3.000 millones.
</b>Con está ampliación el valor contable de la acción de Bankia en el balance
del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) se aleja todavía más de los Fondos
Propios por acción.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">5.- Les supone un precedente para que tengan que
rescatar el resto de Preferentes y Deuda Subordinada minorista en manos de
clientes que eran de las cajas y ahora de Bankia, que debilitaría todavía más
al BFA.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b> </div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEinTo0ShvmVRxTREOGvrd0j76Y27JZ_tV25IuKnSV8gdkYHSB-JCCsdsJvaznHyp7O843lB1n54YwbTQC3pMfiuAVhZppUCzfkFacz-3nnjmzAF-YoTaU3gQF3E_SI4HQlj8k_bkRejuldg/s1600/IMAGEN+F.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="278" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEinTo0ShvmVRxTREOGvrd0j76Y27JZ_tV25IuKnSV8gdkYHSB-JCCsdsJvaznHyp7O843lB1n54YwbTQC3pMfiuAVhZppUCzfkFacz-3nnjmzAF-YoTaU3gQF3E_SI4HQlj8k_bkRejuldg/s400/IMAGEN+F.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La necesidad de saneamiento, tras la ampliación es más
obvia. Para el BFA igualar valor en libros con el de los Fondos Propios de su participación
supondría ya un saneamiento de casi 6.000 millones de euros antes de impuestos.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Si
tan mala es para las cajas de ahorro accionistas del BFA, ¿cuál es la razón de
esta ininteligible ampliación de capital?<o:p></o:p></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Ya en el terreno de la elucubración, podría ser un
paso previo para la compra de Unnim por la que tan desesperados parecen estar
BFA y Bankia para realizar saneamientos contra Fondos Propios en vez de contra
resultados. También sería una forma de dificultar una fusión de Bankia con otra
entidad al perder el BFA la mayoría en Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Lo
que si parece claro es que la suerte de Bankia y del Banco Financiero y de
Ahorros (BFA) cada vez va a estar más separada, y que <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2012/02/podria-intervenir-el-banco-de-espana-el.html">elequipo directivo encabezado por Rodrigo Rato apuesta su futuro de forma muyclara y rotunda al de Bankia y no al muy incierto del BFA.</a></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Se olvida ese mismo equipo directivo, que las gravísimas
dificultades del BFA se deben al pésimo diseño de convertir al BFA en un banco
malo para la salida a Bolsa de Bankia que tuvo unos resultados pírricos y muy
alejados de las expectativas. El que las cajas de ahorro (Cajamadrid, Bancaja, …)
no sean accionistas directos de Bankia les ha colocado en un callejón sin
salida.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Finalmente para los tenedores de las Preferentes y
Deuda Subordinada es una magnífica <o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">noticia, a poco que la ecuación de compra de acciones
sea mínimamente razonable.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Magnífica noticia, no sólo porque se da liquidez a
unas Preferentes y Deuda Subordinada cuyo vencimiento en su mayor parte era
perpetuo, sino que las posibilidades de que el BFA no tuviera beneficios en alguno(s)
de los próximos años es significativa.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El valor que van a recibir los tenedores de las
Preferentes está muy por encima de su valor de mercado.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><span style="font-size: large;">LA
AMPLIACIÓN DE CAPITAL<o:p></o:p></span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La ampliación de capital, conforme se indica
literalmente en los hechos relevantes del BFA y de Bankia, se articula de la
forma siguiente:<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"></span></b><br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="background: yellow; font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX; mso-highlight: yellow;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgxyNTP4n3QLm1-SHb8gUkmnTz98wyl2DV8eyK-rWZjpnzecowiCyMJ7j3liX47FsxRcsac8LMA3PumWkTdIg5l47vpcxQRTsuu14SulamI4sBMt7HkWZ259ROnOdlh6MnSBPfu77AquhNa/s1600/IMAGEN+G.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="281" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgxyNTP4n3QLm1-SHb8gUkmnTz98wyl2DV8eyK-rWZjpnzecowiCyMJ7j3liX47FsxRcsac8LMA3PumWkTdIg5l47vpcxQRTsuu14SulamI4sBMt7HkWZ259ROnOdlh6MnSBPfu77AquhNa/s400/IMAGEN+G.jpg" width="400" /></a></div>
</span></b><b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><o:p></o:p></span></b><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Como el papel lo aguanta todo, se incorpora la frase <i style="mso-bidi-font-style: normal;">“reforzar y optimizar la estructura de
recursos propios del Grupo BFA-Bankia en relación con los nuevos requerimientos
de capital aprobados por la EBA el 8 de diciembre de 2011”</i>, cuando la
realidad es que se refuerza a Bankia y <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">se
empeora de forma evidente el balance individual del Banco Financiero y de
Ahorros (BFA)<o:p></o:p></b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">El desglose por entidades emisoras de los 1.277
millones de euros es el siguiente:<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgeA4kjnheoz8AF42S5CiMCdrBS2SL6CfPmofeepUTqTNjdLm1WstsMZLk7135vElScdwCTLq5CQBtBWmPSwiKPyLXXaiaIKQSxwj_CzAfWZ024s60ixlSHZi4rPijaUiZLJDNklsNkV7cj/s1600/IMAGEN+H.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="200" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgeA4kjnheoz8AF42S5CiMCdrBS2SL6CfPmofeepUTqTNjdLm1WstsMZLk7135vElScdwCTLq5CQBtBWmPSwiKPyLXXaiaIKQSxwj_CzAfWZ024s60ixlSHZi4rPijaUiZLJDNklsNkV7cj/s200/IMAGEN+H.jpg" width="165" /></a></div>
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">La presión hacia las cajas de ahorro accionistas del
BFA para dar un tratamiento similar al ofrecido para estos 1.277 millones de
euros al resto de las Preferentes y Deuda Subordinada minorista va a ser enorme.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En el Anexo se encuentran las emisiones de Preferentes y Deuda a las que aplica esta ampliación de capital.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<br />
<br />
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial; font-size: large;">INFORMACIÓN A SUMINISTRAR POR BANKIA</span></strong></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Bankia debería realizar una presentación, o incluirla como Hecho Relevante a la CNMV, en la que se indicara el racional de la ampliación de capital, que no puede ser una frase genérica sin contenido concreto como la utlizada para la comunicación tanto por el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) como por Bankia.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Arial;">En esta presentación y/o Hecho Relevante sería imprescindible una explicación de la política de ampliaciones de capital futuras, y su previsión en el futuro cercano.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Sus accionistas, a través de la cotización de su acción, se lo agradecerán, y podrán entonces valorar con tranquilidad los hechos del ejercicio 2011 que han sido relevantes y positivos; restructuración y sinergias de Bankia, mejora del margen de intereses, ...</span><br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial; font-size: large;"><strong>ANEXO. EMISIONES DE PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA AFECTADAS</strong></span><br />
<br /><br />
<span style="font-family: Arial; font-size: x-small;"></span><br />
<span style="font-family: Arial; font-size: x-small;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYdjOx34_BlhfpjO5KOOZgJBWBcNMPehFznCFf-RkEfZscCvQktlbWm2WQ4Wt6N9jWr-TTqaO-Vo9PtO1EuIx3_7sRR6it9hQSDEujaUxFe10A4HoWqQTu1zCew3Vqob3IXTjtYWCUpRyx/s1600/IMAGEN+I.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="369" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYdjOx34_BlhfpjO5KOOZgJBWBcNMPehFznCFf-RkEfZscCvQktlbWm2WQ4Wt6N9jWr-TTqaO-Vo9PtO1EuIx3_7sRR6it9hQSDEujaUxFe10A4HoWqQTu1zCew3Vqob3IXTjtYWCUpRyx/s400/IMAGEN+I.jpg" width="400" /></a></div>
</span><br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hechos relevantes Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nif=A-14010342&division=1"><span style="color: blue;">http://cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nif=A-14010342&division=1</span></a><o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Hecho relevante del BFA, recompra de acciones y ampliación
en Bankia.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t=%7bcbfe7f10-2fbb-44b3-8a89-550652cf7049%7d"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={cbfe7f10-2fbb-44b3-8a89-550652cf7049}</span></a><o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Real Decreto-ley 2/2012.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.boe.es/boe/dias/2012/02/04/pdfs/BOE-A-2012-1674.pdf"><span style="color: blue;">http://www.boe.es/boe/dias/2012/02/04/pdfs/BOE-A-2012-1674.pdf</span></a>
<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Bankia información para inversores.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.bankia.com/es/informacion-para-accionistas-e-inversores/informacion-financiera-(ipp)/informes-trimestrales"><span style="color: blue;">http://www.bankia.com/es/informacion-para-accionistas-e-inversores/informacion-financiera-(ipp)/informes-trimestrales</span></a><o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;">Presentación Resultados Bankia 2011.<o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif"; font-size: 10pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://www.bankia.com/Ficheros/CMA/ficheros/4T_2011_Bankia_Resultados_analistas.PDF"><span style="color: blue;">http://www.bankia.com/Ficheros/CMA/ficheros/4T_2011_Bankia_Resultados_analistas.PDF</span></a><o:p></o:p></span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
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<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-25650690537322227472012-02-05T20:27:00.000-08:002012-04-05T10:30:32.587-07:00¿Podría intervenir el Banco de España el Banco Financiero y de Ahorros (BFA), accionista mayoritario de Bankia?<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Times New Roman; font-size: small;"></span></div>
<div style="text-align: justify;">
.</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: black;"><strong>Antonio Pérez Aragón.</strong></span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span lang="ES" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><strong>© nuestromundoysusdesafios</strong></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 9pt; line-height: 115%;">05-02-2012</span><span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span></div>
<br />
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div align="justify" class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg78Dyi8W4IecJHXUmp2PnC8lfXotvHjqvjqd2SQqjTvTOzjIIkZ3syoa4wnAJaudeNa-uulk_4bKhk2R98Ox5K-sDnwzzNRHp6lavc3BYkOkdbVYnXfazr7D3ODQgXRaZqbq-_sftblVIo/s1600/ART%25C3%258DCULO+BFA+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="365" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg78Dyi8W4IecJHXUmp2PnC8lfXotvHjqvjqd2SQqjTvTOzjIIkZ3syoa4wnAJaudeNa-uulk_4bKhk2R98Ox5K-sDnwzzNRHp6lavc3BYkOkdbVYnXfazr7D3ODQgXRaZqbq-_sftblVIo/s400/ART%25C3%258DCULO+BFA+1.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
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</div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículo relacionado</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2012/02/bankia-la-ampliacion-de-capital-mala.html"><strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bankia. La ampliación de capital mala para el accionista, peor para las cajas (Cajamadrid, Bancaja, ...), muy buena para las Preferentes</span></strong></a> </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
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</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Puede parecer tremendista el titular de este artículo, tal vez lo sea, pero lo que sí creo a pies juntillas, es que el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) donde están las siete cajas de ahorro que lo fundaron como accionistas -52,06% Caja Madrid (52,06%), Bancaja (37,70%), La Caja de Canarias (2,45%), Caja de Ávila (2,33%), Caixa Laietana (2,11%), Caja Segovia (2,01%) y Caja Rioja (1,34%)-, y que es dueño del 52,408 % de Bankia, está en una situación extremadamente difícil y ante un futuro muy incierto.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El Banco Financiero y de Ahorros (BFA) se creó como un banco donde aparcar los peores activos crediticios relacionados con suelo, y los peores activos inmobiliarios adjudicados o comprados –fundamentalmente suelo-, para favorecer la salida a Bolsa de Bankia desde el propio BFA, intentando maximizar su valor. Se añadieron algunas participaciones de relumbrón como las de Iberdrola, Mapfre y la entonces reluciente en el Banco Valencia, otrora joya de la corona de Bancaja. En su pasivo los fondos que las cajas habían recibido del Fondo de Restructuración Ordenada Bancaria (FROB) y las Participaciones Preferentes de las cajas fundadoras del BFA.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Al 30 de junio de 2011 el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) tenía unos Fondos Propios individuales de 7.009 millones de euros (consolidados de 8.632 millones), pero <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">las minusvalías respecto a valores en Bolsa no provisionadas de su cartera de participadas –incluida Bankia- son de unos 10.000 millones de euros</b>. En su creación como “banco malo” se le traspasó <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">el suelo adjudicado de los socios del BFA</b> –de forma directa (1.330 millones) y a través de CISA filial de Bancaja-, y 13.525 millones de euros fundamentalmente <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">de “créditos para la financiación de suelos en situación dudosa o subestándar”.</b> Además tenía al 30 de junio en su balance individual 1.125 millones de euros de créditos fiscales que es muy dudoso –casi imposible- que pueda utilizar en algún momento y que acabarán perdiéndose por su estructura de ingresos individual donde tiene un Margen de Intereses recurrentemente negativo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Un saneamiento del suelo y préstamos asociados al mismo, en línea con las exigencias del Ministerio de Economía, junto a las minusvalías de su cartera respecto a mercado, y su crédito fiscal actual a nivel individual, elevaría <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">las minusvalías de los activos del Banco Financiero y de Ahorros (BFA)</b> a un<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"> importe entre 15.000 y 16.000 millones de euros muy superior a sus Fondos Propios.</b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Sólo la minusvalía latente en Bankia, respecto a mercado, es de casi 9.000 millones de euros.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En el Pasivo del BFA además de sus Fondos Propios, han quedado atrapados como en el corralito argentino, 4.140 millones de euros de Participaciones Preferentes y los 4.465 millones de euros del Fondo de Restructuración Ordenada Bancaria (FROB) con unos intereses del 7,75%. ¿Cómo van a cobrar las Participaciones Preferentes y el FROB?</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La estructura diseñada por el banco de negocios Lazard -</span></b><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13px; line-height: 14px;">del que Rodrigo Rato era Senior Managing Director of Investment Banking antes de su fichaje por Cajamadrid y desde su salida del FMI-</span><b><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"> en la creación del BFA y la salida a Bolsa de Bankia </span></b><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><b>ha acabado siendo nefasta, atrapando a las siete cajas en un “Banco Malo”.</b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El BFA es una entidad tenedora de acciones cuyo valor está abismalmente por debajo de su valor contable, con suelo y préstamos dudosos o subestándar (los que el propio banco cree que van a ser dudosos) …¿Cómo van a recibir a futuro dividendos las cajas para mantener su propia estructura y sus obras sociales?</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El futuro es muy sombrío; las cajas no tienen capacidad para ampliar capital en el BFA, la capitalización de las preferentes es un galimatías en una entidad que no cotiza en Bolsa y diluiría a las cajas de forma importante; todavía mucho más lesiva sería para las cajas la capitalización de los fondos del FROB. Nadie va a querer entrar como accionista en el BFA salvo que se valore prácticamente a cero.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El BFA no va a poder capitalizar a Bankia, que ante el proceso de saneamiento, que va a ser obligatorio, es muy probable que reduzca significativamente sus resultados y por tanto los resultados consolidados del BFA, que en su propia actividad financiera, tiene pérdidas crónicas ya que los intereses que paga al FROB son superiores a los que cobra en su cartera de créditos que, además en una parte significativa, son morosos o están a punto de serlo (subestándar); habrá intereses contabilizados pero que nunca se podrán cobrar.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En estas circunstancias el saneamiento del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) por si mismo y por sus actuales socios resulta imposible tanto en el futuro cercano como en el medio plazo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Nota del autor.</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Toda la información que se ha utilizado en la elaboración de este artículo es pública. Junto a las cotizaciones de las empresas del Ibex 35 con participación de Bankia, los link son los siguientes:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Folleto de Bankia para la salida a Bolsa, en adelante Folleto.</span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span lang="ES"><a href="http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7b8148cbba-02a4-419c-a7ca-87147690babb%7d"><span lang="ES-MX" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={8148cbba-02a4-419c-a7ca-87147690babb}</span></span></a></span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">BFA. Información financiera a 30/06/2011 (I de II). CNMV.</span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span lang="ES"><a href="http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7b69a50ed7-3039-4afa-9722-2f2f2060bfd4%7d"><span lang="ES-MX" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={69a50ed7-3039-4afa-9722-2f2f2060bfd4}</span></span></a></span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">BFA Información Financiera a 30/06/2011 (II de II). CNMV</span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span lang="ES"><a href="http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7bf16cdff6-1dd1-4014-940c-73da4c6d4437%7d"><span lang="ES-MX" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={f16cdff6-1dd1-4014-940c-73da4c6d4437}</span></span></a></span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Mercado Continuo. Banco de Valencia.</span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span lang="ES"><a href="http://www.bolsamadrid.es/comun/fichaemp/fichavalor.asp?isin=ES0113980F34"><span lang="ES-MX" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;">http://www.bolsamadrid.es/comun/fichaemp/fichavalor.asp?isin=ES0113980F34</span></span></a></span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Sindicación de acciones. Banca Cívica</span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"><span lang="ES"><a href="http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={aca562ab-532b-4af1-9a75-9c270e0feba1}"><span lang="ES-MX" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;">http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={aca562ab-532b-4af1-9a75-9c270e0feba1}</span></span></a></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span></span></span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: "Times New Roman"; font-size: small;"></span></span></div>
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</div>
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</div>
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</div>
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</div>
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<br /></div>
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<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;"></span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">SALIDA A BOLSA DE BANKIA. VALOR DE BOLSA RESPECTO AL CONTABLE EN EL BFA</span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Rodrigo Rato el 2 de marzo de 2011 lanzaba en Valencia la marca Bankia, resultado del SIP formado el 3 de diciembre de 2010, y anunciaba la intención de salida a Bolsa. A través de los medios de comunicación se avanzaron globos sonda de que el valor potencial de Bankia era del 80% de sus Fondos Propios (20% de descuento sobre Fondos Propios), y que podría ser finalmente el 70% para facilitar la colocación; es decir un descuento del 30%.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Rodrigo Rato pretendía emular la operación de La Caixa con Criteria. La Caixa a finales del mes de enero de 2011 anunciaba la creación de Caixa Bank con un descuento de sólo 20% sobre Fondos Propios.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">A medida que pasó el tiempo el descuento fue haciéndose cada vez mayor para la entidad liderada por Rodrigo Rato, y la primera horquilla, ya con el folleto emitido en junio, fue de un descuento del 65% al 70% ante la escasísima demanda –acabó siendo una colocación cuasi patriótica con participaciones auspiciadas desde La Moncloa-. El descuento sobre Fondos Propios acabó siendo del 74%.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
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</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Del 20% de descuento -referencia de Caixa Bank-, se había pasado al 30% a través de los medios de comunicación, … para terminar con un 74% de descuento y una demanda ajustadísima.</span></b></div>
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</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El valor contable por acción era antes de la Oferta Pública de Venta (OPV) de 14,31 euros, y los nuevos accionistas sólo pagaron 3,75 euros por cada nuevo título.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Con la cotización al cierre del 3 de febrero de 2011, la minusvalía en el balance individual del BFA por su participación en Bankia, donde está a 12.000 millones (Folleto página “Documento de registro -16-“), asciende a 8.777 millones de euros. </span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Para el Banco Financiero y de Ahorros (BFA), dueño del 100% de Bankia antes de la OPV, la diferencia entre el 20% inicial de descuento y el 74% final (Bankia tenía 12.993 millones de euros de Fondos Propios consolidados, (Folleto pág. Resumen-13-), suponía un efecto de menor valoración respecto a las expectativas más optimistas de 7.170 millones de euros.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<br />
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">BALANCE DEL BANCO FINANCIERO Y DE AHORROS (BFA)</span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En el Folleto de la OPV de Bankia se detallan, entre la página “Documento de registro -14-“ y “Documento de registro -20-“, los activos que quedan en el BFA después de que sus socios (las cajas) le aportaran sus activos (“Primera Segregación”), y a su vez el BFA aportara la mayor parte de ellos a Altae Banco S.A. que pasó a denominarse Bankia el 16 de mayo de 2011 (“Segunda Segregación”); tras esta última segregación hubo varias operaciones de reacomodo de algunas participaciones, suelo y créditos de suelo dudosos entre el BFA y Bankia.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Lo que queda en el BFA, una vez ya se han realizado todas las operaciones según lo dice el Folleto en la página “Documento de registro -15-“, es lo siguiente:</span></div>
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjctCXSq3lhFYWOvgryrumOyVWLm2JPGEZ5iJ_gMM26T7UXXqdwrya58hwxJ0i26aNEIpxpZbb_w3lHuMxJNICuFvB16241J71ioHKAYqyiaOTbv_qJdqazpYkCChjb0gTV0THgqxlYBxcH/s1600/IMAGEN+2+PARRAFO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="271" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjctCXSq3lhFYWOvgryrumOyVWLm2JPGEZ5iJ_gMM26T7UXXqdwrya58hwxJ0i26aNEIpxpZbb_w3lHuMxJNICuFvB16241J71ioHKAYqyiaOTbv_qJdqazpYkCChjb0gTV0THgqxlYBxcH/s400/IMAGEN+2+PARRAFO.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En la página siguiente del Folleto (“Documento de registro -16-“) aparece un balance del BFA muy claro tras la Segunda Segregación –un paso antes-, es decir cuando ya se han aportado los activos y pasivos a Bankia, pero faltan los últimos ajustes.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvP2OoWgC8-H-2iIE-5SP0h2AScQBtajErmt813Y5mtzQf5iImyCL5l6YviVkgA4RtxyY3xXrFAyXkXLhrzsjJfBUjuZE_BrAdNeLPDnUEelvKkYh0OSQ3qONusOTAfw0g6XArfSjU6gv2/s1600/IMAGEN+3+BALANCE.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="282" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvP2OoWgC8-H-2iIE-5SP0h2AScQBtajErmt813Y5mtzQf5iImyCL5l6YviVkgA4RtxyY3xXrFAyXkXLhrzsjJfBUjuZE_BrAdNeLPDnUEelvKkYh0OSQ3qONusOTAfw0g6XArfSjU6gv2/s400/IMAGEN+3+BALANCE.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En el Balance aparecen con claridad meridiana “Financiación a terceros con finalidad suelo subestándar y dudosa y a filiales”, el “Suelo Adjudicado y Adquirido”, el valor de Bankia de 12.000 millones, las Participaciones Preferentes, el FROB 1, …</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Con posterioridad al balance anterior</span></b><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">, en el que se producen una serie de operaciones como es el paso del 19,99% de Indra, del 14,96% de Mapfre y del 10,36% de Mapfre América al BFA, sigue además el proceso de limpieza de Bankia y el Folleto (página “Documento de registro -19-“) indica lo siguiente:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRpas8YAcmrzoZJuWc4oqrg-5j0DoCfnIW8iBCmfl9SjlMNkLYlxneAIn80TC-otbQuY8ujOrKbdSNAE0XxVVulKAMh3O94zAxLfIdfR4-gqEiHG5JVSPAJ7NhJ1PW2hyphenhyphen4sNgNdGeRvL07/s1600/IMAGEN+4+CISA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="131" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRpas8YAcmrzoZJuWc4oqrg-5j0DoCfnIW8iBCmfl9SjlMNkLYlxneAIn80TC-otbQuY8ujOrKbdSNAE0XxVVulKAMh3O94zAxLfIdfR4-gqEiHG5JVSPAJ7NhJ1PW2hyphenhyphen4sNgNdGeRvL07/s400/IMAGEN+4+CISA.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Bancaja tenía como política que todos los inmuebles adjudicados pasaran a su filial CISA en vez de tenerlos dentro de su propio balance.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Otra de las operaciones importantes es el paso de más crédito de suelo dudoso o subestándar y suelo adicional (Folleto página “Documento de registro -20-“).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhhOA-MPijXgQdFyQy6ZSJ3p18v8id10ciVC22npNjoYAQQ3A5AnR-t47LZ2vl4ylapWsaOm55T8akO_56Ix4uyZaRGiAgsl_jIIxQpSr3J-HwZ7rrf81NX1FSksMQlVfidHiVlogZGvTg-/s1600/P%25C3%2581RRAGO+G4.png.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="150" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhhOA-MPijXgQdFyQy6ZSJ3p18v8id10ciVC22npNjoYAQQ3A5AnR-t47LZ2vl4ylapWsaOm55T8akO_56Ix4uyZaRGiAgsl_jIIxQpSr3J-HwZ7rrf81NX1FSksMQlVfidHiVlogZGvTg-/s400/P%25C3%2581RRAGO+G4.png.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Con las dos operaciones anteriores, el BFA acaba de recibir el suelo adjudicado que se añade a los 1.006 millones de euros que se incluía en el balance anterior más el indirecto –de Bancaja- a través de CISA, y el resto de créditos dudosos o subestándar que se añaden a los 6.425 millones de euros (las filiales de las que habla es fundamentalmente CISA).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span lang="ES"><a href="http://www.lasprovincias.es/v/20110504/economia/bancaja-divide-cisa-aparta-20110504.html"><span lang="ES-MX" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="color: blue;">http://www.lasprovincias.es/v/20110504/economia/bancaja-divide-cisa-aparta-20110504.html</span></span></a></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Si el balance del BFA que aparecía anteriormente era de echarse a temblar, el resultante de las operaciones anteriores es todavía mucho peor, ya que se emplean parte de los Activos Disponibles para la Venta (deuda pública), a vencimiento y Depósitos, para que el BFA le compre a Bankia suelo y créditos malos (dudosos y subestándar) relacionados asimismo con suelo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<br />
<br />
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgD7g9dxQeV0_AvKKF6AQIyCV90G7suzKA9BUPSwtcynnQPOWeKF3WCtf_i6KsP2eSjWlW0RO-KwjUxWuFZVKG16i7ehCSGSWXNEnyFIU7d4hM2GsbN4h0BftPsUgiJsNbdDrgvgIQBaeb6/s1600/BALANCE+30+DE+JUNIO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="231" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgD7g9dxQeV0_AvKKF6AQIyCV90G7suzKA9BUPSwtcynnQPOWeKF3WCtf_i6KsP2eSjWlW0RO-KwjUxWuFZVKG16i7ehCSGSWXNEnyFIU7d4hM2GsbN4h0BftPsUgiJsNbdDrgvgIQBaeb6/s400/BALANCE+30+DE+JUNIO.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Los Activos Financieros disponibles para la venta (deuda pública), a vencimiento y Depósitos en Entidades de Crédito se reducen de 15.685 millones de euros a 10.594 millones y los créditos para financiar actividades inmobiliarias de suelo (dudosos o subestándar) se incrementan desde los 6.425 millones de euros a 13.525 millones. Se cambian activos buenos por activos malos.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">BANCO DE VALENCIA</span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La participación del BFA en el Banco de Valencia, además de la de Bankia, estaba llamada a ser junto a la ostentada en Iberdrola y Mapfre (ver punto posterior de las participaciones), el contrapeso en resultados y calidad de activos al resto de activos malos del BFA.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Bancaja siempre había considerado al Banco de Valencia su joya de la corona, en donde tenía mayoría en el Consejo –la consolidaba por global-, y tenía el 27,55% de participación; Bancaja de Inversiones participada al 70% por Bancaja tenía el 39,35%.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El 21 de noviembre el Banco de España interviene el Banco de Valencia, y los rumores –el Banco de España da una nueva lección de opacidad- apuntan a que la morosidad era superior al 15% frente a la declarada a la CNMV que era del 7,40%. Esta intervención le cuesta a José Luis Olivas la Presidencia del Banco de Valencia, y presenta su dimisión como vicepresidente ejecutivo de Bankia y vicepresidente del Banco Financiero y de Ahorros (BFA).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgcIWPpq-LuIswZ6oijVRQDOui-G4UVsCv1LIwoGlilSipR5xEhfcHJJRXFAN4YBnkQ9YZQj8BlMqF_8K7tG-zXm_Uq2ssN_ku0rmlEJl20rAtSJqCkIUDxY9UE0szQsMyfEAbPHTJzx1hm/s1600/IMAGEN+6+COTIZACI%25C3%2593N+BANCO+DE+VALENCIA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="298" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgcIWPpq-LuIswZ6oijVRQDOui-G4UVsCv1LIwoGlilSipR5xEhfcHJJRXFAN4YBnkQ9YZQj8BlMqF_8K7tG-zXm_Uq2ssN_ku0rmlEJl20rAtSJqCkIUDxY9UE0szQsMyfEAbPHTJzx1hm/s400/IMAGEN+6+COTIZACI%25C3%2593N+BANCO+DE+VALENCIA.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El Banco de Valencia tenía una capitalización al cierre del 2010 de 1.584 millones de euros –las escrituras de segregación se hicieron a inicios de 2011-, y al cierre de la sesión del día 3 de febrero era sólo de 227 millones de euros. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El 20 de abril de 2007 la acción del Banco de Valencia alcanzaba su máxima cotización con 11,38 euros y al cierre de la sesión del 3/02/2011 es de 0,46 euros, sólo un 4,04% de su valor máximo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Desafortunadamente el Folleto de la OPV no desglosa el importe que tiene registrado el BFA por su participación en el Banco de Valencia para poder estimar con precisión el efecto que el desplome de la acción ha tenido en el valor del activo considerado en el BFA.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">ERRORES EN EL DISEÑO DE LA OPERACIÓN BFA-BANKIA CON GRAVES PERJUICIOS PARA LAS CAJAS</span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La estructura diseñada por el banco de negocios Lazard</span></b><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"> en la creación del BFA y la salida a Bolsa de Bankia, <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">ha acabado siendo nefasta, atrapando a las siete cajas en un “Banco Malo”.</b></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El BFA pretendió emular el esquema de La Caixa que a través de la creación de una nueva entidad que era el “banco malo de La Caixa”, propiedad 100% de La Caixa, maximizaba el valor en Bolsa de CaixaBank creado a partir de Criteria.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La gran diferencia era que La Caixa –como caja de ahorros- <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">participaba directamente</b> tanto en la nueva entidad como en CaixaBank cotizada en Bolsa.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En la actualidad tiene un 81,516% de una entidad cuya capitalización al cierre del 3/02/2012 es de 14.942 millones de euros (Bankia 6.151 millones).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjJ7bZEHSOBmloAn_IG4YFwUsF8F7NbLtTXTJqz0qmNmciMHsEtcdkMjgLKTxO-4APVPKBoaMmNzhQ27p8DitkvADpRLkDunTHl9wh_CnwacoLkB_q_zerz9zoWpXNOpEt6QbhjwpJIxQ-L/s1600/IMAGEN+7+MODELO+CAIXA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="260" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjJ7bZEHSOBmloAn_IG4YFwUsF8F7NbLtTXTJqz0qmNmciMHsEtcdkMjgLKTxO-4APVPKBoaMmNzhQ27p8DitkvADpRLkDunTHl9wh_CnwacoLkB_q_zerz9zoWpXNOpEt6QbhjwpJIxQ-L/s400/IMAGEN+7+MODELO+CAIXA.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El esquema del BFA fue muy distinto porque la participación de las cajas en la nueva entidad –Bankia que iba a cotizar en Bolsa- era indirecta a través del BFA (el banco malo), y fue Bankia y no el BFA el que salió a Bolsa. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgNhRRdAs3RBA5OJ-Xvcy38QnqEkqfUhEr-rd7thVYBm0irgREs5Xpe2hiMKMaYZZUnnQINTx2Psq8AAJZxFXgJgIfMqO4EYsHHxdPXC8jfH2e25DPYNyRYfV48tL8ODxzI4bW0X95FcuwP/s1600/IMAGEN+8+MODELO+BFA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="310" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgNhRRdAs3RBA5OJ-Xvcy38QnqEkqfUhEr-rd7thVYBm0irgREs5Xpe2hiMKMaYZZUnnQINTx2Psq8AAJZxFXgJgIfMqO4EYsHHxdPXC8jfH2e25DPYNyRYfV48tL8ODxzI4bW0X95FcuwP/s400/IMAGEN+8+MODELO+BFA.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Fuera de los delirios de grandeza que embargaban a Rodrigo Rato y sus colegas el día 2 de marzo de 2011 en Valencia cuando presentaron la marca Bankia y los objetivos de salida a Bolsa, la operación más comparable es la de Banca Cívica, que además compitió en las mismas fechas de salida a Bolsa.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La situación de Banca Cívica tras la salida a Bolsa es la siguiente:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6dmzzhldlaCdPbkuwLGXnRelm0DzJpAj8mhUFHBs3o1ONaYNX5PlH_-D1JPy4ia4YQTegnMJ5xdJVvSEP-VVSrmeeK8wsXaL2qiStLw5Kj7dx0i02MfftrwLWnUcvwQa3M8twBAmI_DBa/s1600/IMAGEN+9+BANCA+CIVICA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="388" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6dmzzhldlaCdPbkuwLGXnRelm0DzJpAj8mhUFHBs3o1ONaYNX5PlH_-D1JPy4ia4YQTegnMJ5xdJVvSEP-VVSrmeeK8wsXaL2qiStLw5Kj7dx0i02MfftrwLWnUcvwQa3M8twBAmI_DBa/s400/IMAGEN+9+BANCA+CIVICA.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">¿De dónde vienen las afirmaciones de nefasto diseño y perjuicio a las cajas?</span></b></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">1.- La operación no consiguió maximizar el objetivo de obtener nuevos fondos y se quedó muy lejos de sus pretensiones. En marzo del 2011 se previó de un 20% a 30% de descuento sobre la valoración de los Fondos Propios, y acabó siendo el 74%.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">2.- La participación de las siete cajas es directa en una entidad cuyos títulos no son líquidos al no cotizar en Bolsa, frente a La Caixa y los socios de Banca Cívica (cuatro cajas) que sí disponen de liquidez.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">3.- El Banco Malo (BFA) tiene importantes minusvalías en su activo de préstamos para suelo y suelo dudoso, y en el pasivo tiene las participaciones preferentes y los fondos del FROB al 7,75% que sólo va a pagar el BFA. Frente a este caso Banca Cívica tiene todos los activos y pasivos anteriores a la creación de Banca Cívica dentro del balance de la misma; las cajas accionistas de Banca Cívica no tienen que realizar en solitario saneamientos adicionales.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Las cajas del BFA deben todavía afrontar al 100% saneamientos del suelo y créditos del suelo dudoso o subestándar que está en balance individual del BFA.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">4.- El BFA tiene en su pasivo las participaciones preferentes y los fondos del FROB al 7,75% que sólo va a pagar el BFA, y en el caso de Banca Cívica están en la entidad cotizada en Bolsa.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Lo anterior es fundamental, Banca Cívica podrá reforzar su solvencia -si lo necesitara- a través de conversión de preferentes en alguna operación similar a la de Santander o BBVA –en cualquier caso ya computan para el Tier 1-, y los fondos del FROB computan como Core Capital. Bankia ya perdió la posibilidad de convertir preferentes en capital.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">5.- Los dividendos de los bancos cotizados en Bolsa, en el caso de CaixaBank y Banca Cívica, van directamente a las cajas. En el caso de Bankia los dividendos van al BFA.</span><br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El BFA tiene una cuenta de resultados individual estructuralmente negativa en la parte de Margen de Intereses por el diseño de su balance; los pasivos con intereses tienen mayor volumen y tipos de interés superiores (preferentes y FROB) al de los activos que generan intereses. Además buena parte de esos activos son préstamos en su mayor parte dudosos o lo van ser (subestándar), según afirmación del propio BFA en el Folleto de Bankia. Estos préstamos y el suelo adjudicado van a requerir adicionalmente importantes saneamientos que van a lastrar aún más los resultados, lo que también era de sobra conocido.</span><br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Además de lo que se sabía, está el problema del Banco de Valencia, la necesidad de saneamientos adicionales en Bankia en un entorno que es peor que el previsto hace un año.</span><br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">No se pueden asumir innecesariamente riesgos en temas tan fundamentales, cuando se han aparcado activos tan malos en el BFA y la cuenta de resultados es tan endeble pensando que va a seguir la baraka permanentemente. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHO1WMjdXHNBP6vnzeqpzQJn3tjhcf4DDKXNJNlTGjl9Qi3RlWbfAPAJORd6DUtG2Xl11e876TV1P-iyqbSev6yj4yp1avHuB4rJLc9eaWZrXdPNE5VS-YtwUN1SXvW-rZwg2B3RGVOyZJ/s1600/IMAGEN+10+CUENTA+DE+RESULTADOS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHO1WMjdXHNBP6vnzeqpzQJn3tjhcf4DDKXNJNlTGjl9Qi3RlWbfAPAJORd6DUtG2Xl11e876TV1P-iyqbSev6yj4yp1avHuB4rJLc9eaWZrXdPNE5VS-YtwUN1SXvW-rZwg2B3RGVOyZJ/s400/IMAGEN+10+CUENTA+DE+RESULTADOS.jpg" width="386" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">¿Podrá repartir dividendos el BFA para mantener la estructura de las cajas, y sus obras sociales?¿Podrá pagar las Participaciones Preferentes?</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El pésimo diseño de Lazard, asumido por los gestores del BFA -los únicos y auténticos responsables encabezados por Rodrigo Rato-, ha encerrado a las siete cajas -Caja Madrid, Bancaja, La Caja de Canarias, Caja Ávila, Caixa Laietana, Caja Segovia y Caja Rioja- en un corralito a la argentina llamado BFA con un futuro muy negro.</span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><strong><u>Diseño alternativo</u></strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">1.- El dinero que entró en Bankia fueron finalmente 3.092 millones de euros, cuando las participaciones preferentes son de 4.140 millones. Una conversión de las preferentes a un bono con rentabilidad fija, sin depender de los beneficios, obligatoriamente convertible en acciones en una salida a Bolsa en el plazo máximo de tres años, con descuento del 40% sobre fondos propios, hubiera reforzado mucho más el balance del Banco Financiero y de Ahorros (BFA), con menor dilución.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Además de fortalecerse en mejores condiciones –al valorar la iliquidez de forma implícita en el valor peor que respecto a los nuevos fondos-, habría dado una salida a los tenedores de las participaciones preferentes que hoy en día está en chino.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">2.- Emisión posterior de un bono al mercado convertible en acciones suscrito en parte por Mapfre, que hoy en día es el socio estratégico en Bankia para garantizarse la distribución de seguros (Bancaseguros). Este producto es mucho más fácil de distribuir en el mundo de las cajas que las acciones, además en el peor momento de los últimos años.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Las acciones de reducción de gastos y mejora de rentabilidad, con cumplimiento de objetivos durante dos o tres años, hubieran permitido una mejor imagen y mucha mejor valoración del proyecto del Banco Financiero y de Ahorros (BFA).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Hubiera habido una salida a Bolsa en un timing mucho más adecuado y con una imagen muchísimo mejor, y no en el peor momento de los últimos años.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Este diseño alternativo no es ciencia ficción, y es la alternativa –muy similar- por la que han optado el BMN y Liberbank, y es la que hubiera dictado el mejor sentido común, lejos de la megalomanía y la ambición y egos desmedidos.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La afirmación de Rodrigo Rato de que la colocación de Bankia fue un éxito, es el contrapunto sin sentido del altísimo coste y riesgo de supervivencia a futuro que han tenido que asumir las siete cajas; un pésimo diseño que culmina en una pésima colocación. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<br />
<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">PARTICIPACIONES DEL BFA. MINUSVALÍAS</span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Las participaciones directas del BFA, cotizadas en Bolsa, son las siguientes:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEic8moKoQbAY6BVhgttqpCJpOL1gPvrQtMiz77Qu5yZ_FusinaBE0pB76bYjvNemzzr3mnZNDI4une88sjjlzByvmKWTIw61fqp5s0Do8OWL25ifl5WpASiaEyBPuPYV8PMdOraE87jb2kt/s1600/IMAGEN+11+PARTICIPACIONES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="218" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEic8moKoQbAY6BVhgttqpCJpOL1gPvrQtMiz77Qu5yZ_FusinaBE0pB76bYjvNemzzr3mnZNDI4une88sjjlzByvmKWTIw61fqp5s0Do8OWL25ifl5WpASiaEyBPuPYV8PMdOraE87jb2kt/s400/IMAGEN+11+PARTICIPACIONES.jpg" width="400" /></a></span></div>
<span style="background-color: yellow; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"></span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Además de las incluidas en el cuadro anterior , el BFA tiene el 100% de CISA (Cartera de Inmuebles) donde está el suelo adjudicado de Bancaja y el 10,36% de Mapfre América.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Por mucho valor que se le adjudicara a Mapfre América y a CISA (negativo), la cartera de participaciones del BFA no tendría un valor superior a los 6.500 millones de euros, lo que frente a un valor en balance de 16.800 millones, daría unas minusvalías latentes de unos 10.000 millones de euros. Este número es coherente con los 8.777 millones que tiene ya sólo en Bankia -valor en balance de 12.000 millones- más la parte del Banco de Valencia, no registrada, y otras minusvalías de importes menos relevantes.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">(Un incremento en Bolsa del 50% del conjunto de cotizadas, sólo reduciría 3.000 millones la minusvalía latente).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">¿Cuál sería el saneamiento de los 1.330 millones de suelo y de la cartera de créditos de 13.525 millones que el propio BFA declara que en su mayor parte son créditos para financiación de suelo dudosos o subestándar? ¿Van a ser recuperable los créditos fiscales generando beneficios en su propia actividad?</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">(Los dividendos y resultados por consolidación no compensan pérdidas fiscales).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La afirmación al inicio del artículo de que el BFA tiene unas minusvalías latentes entre 14.000 y 15.000 millones de euros no es ninguna exageración, y muchos lectores podrían pensar que se quedan cortas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<br />
<br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-size: large;">FUTURO DEL BANCO FINANCIERO Y DE AHORROS (BFA)</span></span></b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El futuro es muy sombrío; las cajas dueñas del BFA no tienen capacidad para ampliar capital, la capitalización de las preferentes es un galimatías en una entidad que no cotiza en Bolsa y diluiría a las cajas de forma importante, todavía mucho más lesiva sería para las cajas la capitalización de los fondos del FROB, y nadie va a querer entrar como accionista en el BFA salvo que se valore prácticamente a cero.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La fusión del BFA con la propia Bankia tampoco parece una alternativa mínimamente razonable.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El BFA no va a poder capitalizar a Bankia, que ante el proceso de saneamiento que va a ser obligatorio, es muy probable que reduzca significativamente sus resultados y por tanto los resultados consolidados del BFA. Como ya se ha indicado el BFA, en su propia actividad financiera, tiene pérdidas crónicas ya que los intereses que paga al FROB son superiores a los que cobra en su cartera de créditos que además en una parte significativa son morosos o están a punto de serlo (subestándar) por lo que en una parte significativo son ingresos por intereses que se apuntan pero una parte nunca se va a poder cobrar.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">La dilución en Bankia parece que es inevitable, si ésta tiene que emitir un bono convertible u otra fórmula de ampliación de capital. El problema de como pagar los intereses de las participaciones preferentes y su repercusión social está a la vuelta de la esquina.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">El FROB tiene unos depósitos que garantizan su principal, pero su salida es inviable por el efecto en la solvencia del BFA, y lo que puede avecinarse es justo lo contrario, la necesidad de una mayor presencia del FROB en el capital del BFA, lo que sería una forma directa o indirecta de intervención del Banco de España.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">En estas circunstancias el saneamiento del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) por si mismo y por sus actuales socios resulta imposible tanto en el futuro cercano como en el medio plazo. Pensar que las acciones de sus participadas puedan duplicarse y que el valor del suelo pueda recuperar buena parte de su valor se antoja que sólo está en un horizonte optimista de largo plazo.</span><br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">.</span></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com17tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-8882953019568099982011-12-30T17:38:00.000-08:002012-01-08T06:02:51.576-08:00Punto de vista. Mis medidas (de Gobierno) para España contra la crisis<div style="text-align: justify;">.</div><div style="text-align: justify;"><strong>Antonio Pérez Aragón</strong></div><div style="text-align: justify;">.</div><div style="text-align: justify;"><strong>© nuestromundoysusdesafios</strong></div><div style="text-align: justify;"><strong>29-12-2011</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
<div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj69mSyXFLEHbAuCVErt__sM2ylunwbUD_cD0isis_qgJW4q56usQfXoxi4cV8ywGALpkI9dP7Z_ANUFO0fGzysF14k-oa4mTPjRWSvyCj6MKUbCGUXsh-B4C6RV1zHCYl1aqscUA6oxehj/s1600/1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="299" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj69mSyXFLEHbAuCVErt__sM2ylunwbUD_cD0isis_qgJW4q56usQfXoxi4cV8ywGALpkI9dP7Z_ANUFO0fGzysF14k-oa4mTPjRWSvyCj6MKUbCGUXsh-B4C6RV1zHCYl1aqscUA6oxehj/s400/1.jpg" width="400" /></a></div><br />
<br />
Hace pocas semanas tuve la oportunidad de enviar mi programa económico al que todavía no era Presidente del Gobierno de España, Mariano Rajoy Brey, sin el ánimo de conseguir la Vicepresidencia Económica (no sean malpensados), sino con el afán constructivo de aportar ideas –algunas nuevas- en lo que es el momento más crucial de nuestra historia económica desde los Pactos de la Moncloa.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">En la retaguardia de responsabilidades directas pasadas –ganas de volver no faltan-, en el refugio de los artículos que publico en este blog, y con la libertad de mi situación actual me permití desarrollar un programa bastante completo de medidas económicas.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Normalmente en los Blogs se tiende más a criticar que a aportar medidas concretas, y cuando se hace se hace como la sal de la tierra; dos o tres granitos para demostrar que se conoce del tema, pero de mojarse, mojarse ... casi siempre nada de nada y de aportar más bien poco. Este artículo pretende justo lo contrario, aportar medidas muy concretas a nuestra realidad.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Dada la dificultad del momento, en las medidas y su aplicación, era fundamental tener muy claros las prioritarias áreas de actuación, los criterios en el diseño de las medidas y el tiempo de aplicación para las mismas. En estos momentos además de hacer se debe dar una sencilla y adecuada explicación a la Sociedad de las razones y que aporta cada medida. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Se incorpora dentro de las medidas un Programa de Apoyo Financiero por parte del Estado a aquellas Autonomías y Ayuntamientos que cumplan determinados criterios de convergencia con el déficit. Éste debe ser un punto básico de actuación que permita, estableciendo metas muy concretas y exigentes, reducir el déficit y mejorar la competitividad de nuestra economía. Se considera un punto imprescindible para conseguir una reforma integral y estructural de las Administraciones Públicas.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>ÁREAS PRIORITARIAS DE ACTUACIÓN</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El déficit público es la primera prioridad; el contexto financiero en Europa, el sobrendeudamiento de nuestra economía y nuestro déficit por cuenta corriente (superior al 4% en 2011) hacen insostenible un déficit público que va a estar entre el 7% y el 8% en 2011 frente al 6% al que se comprometió el Gobierno con la Unión Europea. Llegar al 4% el año 2012 va a requerir de 33.000 a 44.000 millones de euros entre mayores ingresos y menores gastos, lo que es un reto mayúsculo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Junto a conseguir atajar el déficit público de forma estructural sin que se produzca una espiral que genere cada vez más recesión, se debe reformar la legislación laboral en el país de Europa que más empleo destruye –con mucha diferencia-, a las mismas tasas de variación del PIB.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Debe realizarse una mejora de nuestra competitividad atendiendo los aspectos microeconómicos que casi siempre se han ido postergando a pesar de estar a nuestro alcance.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Se debe completar la reestructuración de nuestro Sistema Financiero, no tanto para que fluya a corto plazo el crédito, sino para que bajen significativamente las primas de riesgo, haya confianza internacional y se otorguen los créditos cuando se requieran.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Un objetivo fundamental de las medidas es que pueda reducirse de forma rápida la prima de riesgo por debajo de los 300 puntos básicos, llegar a mitad del año 2012 a bajar de los 250 puntos, con un horizonte de unos 200 puntos básicos en la primera mitad del 2013. Es <strong><u>fundamental entrar en un Círculo Virtuoso</u></strong> que retroalimente una reducción adicional del déficit público y del coste financiero de los agentes económicos.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>CRITERIOS EN EL DISEÑO DE LAS MEDIDAS</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Las medidas deben ser ejemplarizantes y situar como primeros afectados por los recortes a las instituciones que encabezan el país, y que en algunos casos no pasan por su mejor momento ante la Sociedad. Si no se aplican sacrificios en los referentes institucionales del país no existe fuerza moral para poder aplicarlos al conjunto de la Sociedad.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Los ajustes de ingresos deben recaer en la parte de la Sociedad que mejor pueda soportarlos por estar con un puesto de trabajo (por ejemplo los funcionarios), deben ser progresivos en cuanto a los impuestos directos, y en los indirectos gravar los artículos de lujo, tabaco, alcohol o el exceso de consumo de carburantes de forma comparable con el entorno económico en el que nos movemos para no perjudicar nuestra competitividad.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">En lo que se refiere a las Administraciones Públicas debe realizarse un rediseño completo de las mismas, y un adelgazamiento extremo, incluida la minimización de las empresas públicas (entes públicos, fundaciones, televisiones ...) que han proliferado más allá de lo razonable y en muchos casos para evitar su cómputo en el déficit público, y que en muy poco, o realmente nada, contribuyen al futuro económico de España.<br />
<br />
Por supuesto eliminación de gastos superfluos, que haberlos haylos, y mucho más allá de lo que los políticos quieren reconocer.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Un bloque muy importante es el de energía, donde el déficit por energía es casi idéntico al de cuenta corriente -el índice real de medición de salud de una economía-, y donde tenemos mucho mayor consumo relativo de carburantes que otros países de Europa.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>PERÍODO DE APLICACIÓN</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Las medidas deben ser aplicadas cuanto antes, olvidárnos de una vez del espectáculo contemplativo, inerme e inerte del Gobierno anterior que esperaba el milagro que nunca llegó. Lo que sí llegó es el enorme incremento adicional para poder salir de la situación actual.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Medidas tomadas el año 2008 hubieran permitido que el coste de la salida de la crisis hubiera sido muchísimo menor al que va a ser necesario asumir en estos momentos.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El momento exige ser rápido y tenaz en la aplicación de las medidas y que cuanto antes se consiga entrar en el Círculo Virtuoso, que se comentaba anteriormente; acercando nuestras primas de riesgo a un país como Francia la salida del problema será mucho más rápida y el coste social muy inferior.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Los españoles estamos deseando que lo que se tenga que hacer se haga de una vez, de forma contundente y rápida. Necesitamos conocer los esfuerzos y sacrificios que debemos asumir y dejar atrás el ir poniendo parche tras parche –en el mejor de los casos-, o lo que es peor seguir confiando en que otros nos van a solucionar los problemas, soñando que un día nos levantaremos y descubriremos que sólo fue una pesadilla.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>COMUNIDADES AUTÓNOMAS Y AYUNTAMIENTOS</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Las medidas que se describen en este informe se corresponden a la Administración del Estado, aunque en muchos casos se podrían trasladar a Comunidades Autónomas y Ayuntamientos que, en su ámbito de competencias y dada su muy diferente situación, pueden ser adecuadas, quedarse cortas o incluso no ser necesarias en su totalidad.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">En cualquier caso otra de las medidas planteadas -una de las más importantes- es la de dar soporte financiero desde el Estado a aquellas autonomías y ayuntamientos que cumplan con determinados criterios de convergencia en el déficit en el ámbito de una corresponsabilidad fiscal, y de reformas económicas de fondo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong><span style="font-size: large;">MEDIDAS CONCRETAS PLANTEADAS</span></strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>EJEMPLARIZANTES</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Reducción 10% Presupuesto de la Casa Real y del Gobierno para 2012 y congelación para 2013.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Reducción 10% del salario y 25% de las dietas de los diputados, congelación para el 2013. Eliminación del 40% de los puestos de confianza del Congreso.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Eliminación del Senado. ¿Cuántas páginas le dedicó la prensa tras las últimas elecciones?</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- Cobro de una única pensión o retribución de la Administración cuando concurran varias pensiones; por ejemplo María Teresa Fernández de la Vega además de su puesto vitalicio en el Consejo de Estado tiene pensiones de ex ministro, ex diputada, juez, … , ídem Zapatero, Aznar, …</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">5.- Eliminación de pensiones específicas para los diputados, ministros, … , y que el cómputo se acumule a su vida laboral normal como al resto de los ciudadanos. Es increíble que con la excedencia forzosa además exista una pensión específica.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">6.- Reducción de 20% Ministerios y Secretarías de Estado, 25% de los altos cargos de la Administración, y 40% puestos de confianza de la Administración del Estado.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">7.- Reducción inmediata, primer trimestre 2012, del 35% de coches oficiales y teléfonos móviles, estudio posterior para reducciones adicionales. Ninguna reposición de flota hasta el 2014.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">8.- Reducción de municipios. Mantenimiento de las diputaciones.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.- Reducción del 15% de subvenciones para partidos políticos, sindicatos y organizaciones empresariales para 2012, y congelación de 2013 a 2015. Idem para el PER de Andalucía en cuanto a reducción para 2012 y congelación en 2013.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">10.- Mantenimiento del Impuesto sobre Patrimonio, a pesar de su baja recaudación, como medida ejemplarizante.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">11.- Reducción al 50% los miembros de los consejos de las cajas de ahorro que hayan recibido ayudas públicas, y del 50% de las remuneraciones unitarias de los mismos.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">12.- Reducción del 15% de las tasas notariales y de los registros Mercántil y de la Propiedad. A partir de un importe a determinar se debe topar el importe a cobrar y dejar de ser un porcentaje sobre la base gravable.<br />
<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;"><strong>FISCALES</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Incremento del precio de diesel y gasolina euro super, 0,14 euros por litro para el diesel, llevándola a la media de la Unión Europea.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Incremento impuestos sobre vehículos de consumos altos, bienes de lujo, alcohol y tabaco.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Impuesto a la telefonía móvil 1 Cent €/Minuto.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- Tramo adicional de IRPF para las rentas más altas, progresivo desde el 0,5% al 5%, a partir de rentas de 50.000 euros. Medida para 2012, 2013 y 2014.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">5.- Salvo lo anterior mantenimiento de IVA e IRPF en los niveles actuales.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">6.- Reducción del 30% respecto al 2011 de todos los presupuestos de inversión. No habría partidas adicionales para pagos atrasados que deberían asumirse exclusivamente con el Presupuesto.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">7.- Congelación salarial para los funcionarios en 2012.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">8.- Reducción de los gastos de las Administraciones Públicas, y el propio tamaño de la Administración (ver más adelante).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.- Inicio del copago en Sanidad (Modelo de Cataluña), pago testimonial 1 euro por cada consulta y por cada receta. Incremento todavía mayor en uso de genéricos y reducción formatos (número de unidades), limitación de las unidades recetadas, eliminación de recetas para varios meses (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">10.- Contrato programa con las autonomías y ayuntamientos para mejorar acceso a financiación a cambio de cumplimiento de metas concretas y adhesión a los compromisos de racionalidad y mercado único a través de avales en las emisiones.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">11.- Fin del "Gratis Total" y paso a autonomía financiera en algunos servicios (autosuficiencia en ingresos-gastos) en Registros Civiles. Incremento de otras tasas de servicios públicos (pasaporte, carnet de conducir, permisos de residencia y de trabajo, DNI, …) para cobertura del 100% del coste.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">12.- Modificación del uso del 0,7% del IRPF en el caso de que no vaya destinado por el contribuyente a la Iglesia, y que se dedique el 50% a subvencionar programas sociales actuales del Estado, Autonomías y Municipios (establecer cuota de reparto).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">13.- Reducción 30% de los programas de ayudas al desarrollo, y limitarlos sólo a los países económica y culturalmente objetivo de España.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">14.- Para las deudas fiscales recurridas –y a criterio de la inspección-, posibilidad de eliminar no sólo las multas sino también del 75% de los recargos en caso de acuerdo y pago inmediato. Idem para la Seguridad Social.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">15.- Para inspecciones iniciadas o sin iniciarse, eliminación del 75% de los recargos en caso de regularización y pago inmediato. Periodo no prorrogable de tres meses. Idem para la Seguridad Social.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">16.- Recomendación de recargo autonómico del IRPF en el 2013 y 2014 del 0,5%. Obviamente no aplicaría a las cuatro diputaciones forales (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">17.- Recomendación a Ayuntamientos y Autonomías de ir acercando progresivamente lo que cobran por los servicios al coste real de los mismos.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">(*) Para Autonomías y Ayuntamientos es un tema indicativo a implantar bajo su criterio.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>REFORMA DE LA ADMINISTRACIÓN</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Congelación de entradas hasta 2015 en la Administración Pública salvo casos muy concretos (cuerpos de seguridad del Estado, …). A partir de 2015 máximo de reposición 33% de las jubilaciones (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.-Vuelta a los mismos empleos de empresas públicas estatales, autonómicas y municipales que el año 2004 durante primer semestre 2012. Análisis posterior para otras reducciones (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Reducción a un 30% del número actual las fundaciones, entes y empresas autonómicas y municipales en el primer semestre 2012. Análisis posterior para mayores reducciones. La reducción además del número debe ser del gasto total asociado, llegando durante el 2012 as ólo un 30% del gasto del 2011. (*)</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- Eliminación de las televisiones autonómicas que no tengan una razón lingüística, máximo un canal por autonomía y paso a gestión privada por cadenas privadas a través de contratos programa; se concesionaría a quien diera el menor coste con un porcentaje de contenidos prefijado. No se aplicaría lo anterior a autonomías saneadas, o con televisiones rentables ... Idem embajadas autonómicas salvo Autonomías saneadas. (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">5.- Movilidad geográfica y funcional de los funcionarios (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">6.- Incremento de los horarios de los funcionarios –educación, salud,…-, y reforzar su cumplimiento. Eliminación del 50% del personal laboral (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">7.- Reducción del tiempo sindical.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">8.- Eliminación de pagos por las administraciones públicas por incapacidad excepto en caso de enfermedades profesionales (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.- Congelación de las inversiones en nuevos centros escolares y hospitales. Recurrir a centros concertados, e incremento de módulos en enseñanza (incrementar cinco alumnos por clase) (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">10.- AENA. Mantenimiento de la gestión única a nivel nacional. Reducción de aeropuertos y eliminación de oficinas fuera de los propios aeropuertos, continuidad externalización controladores. Paso a gestión privada en 2013.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">11.- Reducción al 30% de los puestos de confianza en las administraciones públicas respecto a los actuales (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">12.- Reducción días de pago a proveedores de las administraciones a un máximo de 150 días en 2012 (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">(*) Para Autonomías y Ayuntamientos es un tema indicativo a implantar bajo su criterio.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>LABORALES</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Flexibilidad de la contratación a tiempo parcial.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Contrato para menores de 25 años –sin experiencia- a tiempo completo con bonificación del 100% de los costes de la Seguridad Social. Para empresas con crecimiento de empleo neto.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Programas de prácticas en empresas para estudiantes a partir de su tercer año de estudios, contratos no sujetos a salario mínimo, a tiempo parcial y compatible con los estudios. Periodo máximo dos años –computando diferentes prácticas-, sin indemnización y bonificación del 100% de la Seguridad Social. Edad máxima de inicio 21 años. Para empresas con crecimiento de empleo neto.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- Nuevo contrato indefinido. Reducción para nuevas contrataciones de los costes de indemnización a 10 días iniciales, crecientes a partir del cuarto año –dos por año- con un máximo de 20 días. Reducción tiempo de tramitación de indemnización para nuevos contratos a 30 días. <br />
<br />
5.- Contratación de parados de larga duración , más de dos años, bonificación general por dos años del 50% de la Seguridad Social, bonificación adicional del 25% (total 75%) también por dos años para el caso de mayores de 50 años. Para empresas con crecimiento de empleo neto.<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">6.- Negociación colectiva a nivel de empresa en el caso de empresas con pérdidas y siempre que así se acuerde entre empresa y trabajadores.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>COMPETITIVIDAD</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Ventanilla única y máximo tiempo de creación de una empresa en una semana.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Reducción de dos días festivos. Paso a lunes de todas las fiestas, excepto cuando ya coincidan en sábado o domingo. Mantenimiento de las fechas sólo para cuatro festividades.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Eliminación de servicios autonómicos como el de Competencia absolutamente innecesarios. A criterio de cada autonomía.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- Conformación de un mercado español real y único. Pacto entre las autonomías –las que lo aprueben- para unificar en temas de reglas de etiquetado, normas de seguridad, normas sanitarias, instalaciones industriales, … </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">5.- Obligación de pago en menos de 60 días a empresas eléctricas, distribución de gas, transporte de gas y electricidad, telefonía fija, … –empresas reguladas-. De forma que sea equilibrado su periodo de cobro con el que pagan que actualmente es mucho más largo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">6.- Devolución inmediata del IVA a sociedades exportadoras, con plazo límite de revisión.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">7.- Reducción días de pago de las administraciones, máximo a finales de 2012, de 150 días, y 120 días en 2013 (*).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">8.- Compensación de deudas de las administraciones públicas. En casos de deudas reconocidas, posibilidad de compensación en pagos a otras administraciones, que verían reducidas las transferencias a recibir de las mismas.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.- Línea ICO de financiación, a través de la banca, para empresas exportadoras y del Sector Turismo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">10.- Modificación de las bases de concursos del Ministerio de Fomento de forma que se respeten, y en ningún caso se incrementen los precios de adjudicación de los concursos, eliminación de la puntuación y parte discrecional, y entre empresas que reúnan las condiciones adjudicación sólo al de menor precio. Actualmente el esquema es perverso y proclive al amiguismo en el mejor de los casos, cuando a la corrupción.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">(*) Para Autonomías y Ayuntamientos es un tema indicativo a implantar bajo su criterio.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>SISTEMA FINANCIERO</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Subastar la participación del FROB en las entidades financieras; Unnim, Novacaixagalicia, y Catalunya Caixa (Catalunya Banc) en el primer semestre del 2012.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Endurecer las provisiones a realizar por las entidades financieras en el caso de morosidad, y tener una medición adecuada en el caso de refinanciaciones, donde la provisión debe tener una regla objetiva fijada por el Banco de España fundamentalmente para el crédito promotor y el constructor relacionado con el mismo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Transparentar las valoraciones de activos adjudicados, realizándose por entidades independientes de las entidades financieras y por parte del Banco de España. Saneamientos en 2012 y 2013.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- De acuerdo a los criterios que resulten de los puntos 2 y 3 anteriores, el Banco de España debería fijar que entidades necesitan fusionarse con otras, o exigirles en caso contrario más capital.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El concepto del banco malo como forma de trasladar a la sociedad los problemas de las entidades financieras y sus pérdidas económicas, y hacer tabla rasa de lo ocurrido es inmoral.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La solución no pasa porque todas se salven, sino que desaparezcan las entidades financieras que no sean viables, y se depuren las responsabilidades.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>ENERGÍA</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Fiscalidad a nivel medio de la Unión Europea para carburantes.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Incremento de impuestos de adquisición en vehículos de consumo medio-alto.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Reinicio de subvenciones para cambio de vehículos de más de 10 años por vehículos de bajo consumo en particulares.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">4.- Subvenciones para cambio de vehículos de más de 7 años por vehículos de bajo consumo en transporte. Incluido cambio de motores.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">5.- Cambio de flotas urbanas de transporte, reparto y taxis a gas natural. Línea ICO de financiación para este fin.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">6.- Eliminación en 2013 de la venta de electrodomésticos que no sean de bajo consumo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">7.- Ahorro en energía eléctrica en Administraciones Públicas (mínimo 5%), en alumbrado público (25%). Objetivo de 2012-2015 incremento 0% en consumo de energía eléctrica. Línea ICO para eficiencia energética, acuerdos globales con fabricantes de LED´s (Light-Emitting Diode) para reducción de costes, recuperación inversión objetivo máximo 5 años.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">8.- Revisión de las tarifas de transporte y distribución de gas y electricidad; tarifas en proporción a inversiones reales necesarias y auditadas con máximos por estándares y no por sistemas de referencia.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.- Eliminación de todas las ayudas a Renovables en nuevas instalaciones que superen los 75 euros/MWh, excepto biomasa en 110 euros/MWh (dependiendo las potencias de la instalación). </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.1- Con el límite de 75 euros/MWh desarrollo de los planes eólicos, actualmente paralizados, de Cataluña, Galicia, …</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.2. Lanzamiento de un programa de biomasa a nivel rural, para pequeñas instalaciones.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">9.3. Cancelación de nuevas inversiones en termosolar, fotovoltaica, … , salvo que el precio esté en los 110 USD/MWh. Es un tema de subvención razonable como único criterio de selección.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">10.- Canje de los activos del déficit tarifario eléctrico por deuda pública especial al Libor más 150 puntos básicos en tramos de 2, 3, 5 y 10 años. Creación de un apartado en las tarifas eléctricas, que sería para el Estado, para recuperar el importe canjeado.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">11.- Reversión al Estado de las concesiones hidráulicas que vayan venciendo, o en caso contrario creación de un canon a la energía hidráulica a cambio de alargar las concesiones.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">12.- Eliminación del cierre de Garoña, ampliación vida útil del parque nuclear.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">13.- Incrementar el transporte de mercancías por ferrocarril.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">(*) Para Autonomías y Ayuntamientos es un tema indicativo a implantar bajo su criterio.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>EDUCACIÓN</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Implantar un modelo similar al modelo alemán de educación en bachillerato/secundaria, con mayor peso de la Formación Profesional (Gymnasium) y en la siguiente fase implantar las Fachhochschule (existen en Austria, Alemania, Finlandia, Liechtenstein y Suiza) –que tienen bastante que ver con lo que fueron las Universidades Laborales que existían hace años en España- en un concepto de educación con más énfasis en la formación práctica. (Nunca se perdería la posibilidad de acceso a completar la formación universitaria normal).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">España es el país de Europa, con mucha diferencia, donde mayor porcentaje de universitarios no encuentran un trabajo acorde a la formación que recibieron.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Contratos laborales para estudiantes tanto de formación profesional, y universitarios durante los estudios (ver apartado LABORAL).</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">3.- Mayor formación en inglés para dejar de ser uno de los países con menor conocimiento en idiomas de la Unión Europea.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>PROGRAMA DE APOYO FINANCIERO A AUTONOMÍAS Y AYUNTAMIENTOS</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Un punto básico es el establecimiento de apoyos financieros del Estado a las Autonomías y Ayuntamientos que cumplan determinadas condiciones.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El programa sería a través de avales para emisiones de deuda de Autonomías y Ayuntamientos que tendrían un coste, acorde a la situación de cada caso, y siempre que se cumplieran determinadas condiciones acordadas. Sería progresivo, de forma que sólo si se van cumpliendo los objetivos se mantendría el calendario de avales acordados. El concepto de "acordado" es básico ya que no existe legalmente obligación ni de avalar por parte del Estado ni de ser avalado, por lo que las condiciones se establecen de forma libre y nunca bajo coacción u obligación. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El diseño sería similar a lo que viene ocurriendo con países como Irlanda o Portugal, donde a medida que se van cumpliendo los objetivos prefijados, por ambas partes, la Unión Europea va liberando las ayudas acordadas, y donde el coste pagado por cada país es diferente, y puede irse reduciendo como ha sido el caso de Irlanda si se avanza de forma adecuada.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>Los criterios para acceder deben ser muy claros, públicos y transparentes.</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1.- Acceso Objetivo. Déficit público y ratio Deuda/Ingresos por debajo de unos límites exigentes que mejoren los objetivos que permitan a España cumplir con los planes ante la Unión Europea. Como Deuda se consideraría tanto la financiera como la corriente, para evitar retrasos en pagos que justifiquen una determinada situación y ofrezcan una realidad distorsionada.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">2.- Para aquellas Administraciones Públicas que no estén en esos límites, siempre que lo soliciten, y con un coste superior al 1 anterior se deberían cumplir los siguientes requisitos:<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">2.1. Calendario trimestral de corrección del déficit.</div><div style="text-align: justify;"><br />
2.2. Implantar el bloque de medidas que se citaban anteriormente como indicativas de forma obligatoria; medidas ejemplarizantes, recargo autonómico en el IRPF, copago sanitario, acercamiento de lo cobrado por los servicios a su coste real, reducción de las administraciones públicas, televisiones autonómicas, … , medidas de creación de un mercado real que simplifique y abarate costes a las empresas, …</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El punto 2.2 debería tener un calendario, una concreción de las medidas –incluidas las adecuaciones del coste para el usuario de los servicios públicos-, y una cuantificación concreta de las mismas. No puede no ser café con leche para todos porque el punto de partida es diferente en cada caso y hay particularidades, por ejemplo no se justifica una televisión autonómica en Asturias o Castilla La Mancha, y sí tiene total justificación en otras donde hay un idioma propio, además del castellano, aunque no tenga justificación en este caso tener tres o más canales ruinosos cuando bastaría uno con este objetivo minimizando en cualquier caso las pérdidas.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El calendario de avales a aportar por el Estado también estaría concretado -ya se indicaba la transparencia que requiere-, y sujeto a que se cumplan paulatinamente los programas pactados.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Este punto concreto daría lugar a grandes controversias por lo difícil de concretar los calendarios, realizar el seguimiento, evitar el chanchullo y el recurso a los agravios comparativos (deuda histórica, ...) y el lamentable uso político que puede suscitarse entre las diferentes administraciones, más si son de partidos políticos diferentes. Es un punto imprescindible a abordar en el corto plazo si se quiere reducir el riesgo de inestabilidad financiera potencial por el default de alguna autonomía o ayuntamiento, que arrastre y contamine la visión del resto de la economía española.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">No debe interpretarse como “Todo vale porque no me dejarán que vaya al default”, sino como un programa real de convergencia en la reducción del déficit y una reforma en profundidad de las Administraciones Públicas en su conjunto, y que cada entidad territorial sea realmente responsable y corresponsable con las demás al respecto de los servicios que presta y de los medios de que dispone.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Sería impresentable ante el resto del país, y la Unión Europea, estar manteniendo Administraciones Públicas, que no son capaces de cumplir sus compromisos, y que ponen en riesgo el enorme esfuerzo de todas las demás. La irresponsabilidad no debe ser premiada, y menos aún si se usa como arma política. <span style="color: black; font-family: "Trebuchet MS","sans-serif"; font-size: 12pt; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: ES-MX;"> <o:p></o:p></span><br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">Sin este Programa de Reforma de las Administraciones Públicas, soportado por un Programa de Apoyo Financiero, no va a producirse la solución real de buena parte del problema de la economía española. Cuanto más se retrase la implantación de una actuación de este tipo más difícil será la solución y estaremos mucho más lejos de la misma.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Tampoco debería suscitar ningún temor, una vez se implementara este Programa, que alguna entidad de forma voluntaria no quisiera estar dentro de él, de motu propio o porque las condiciones del acuerdo fueran imposibles, porque el Estado no puede ser rehén de nadie, y menos cuando sin tener obligación alguna está ayudando a resolver un problema del que no fue responsable. </div><div style="text-align: justify;"><br />
<br />
Soy consciente de la polémica de este punto y lo difícil de una aplicación adecuada del mismo, pero las situaciones que están teniendo algunas Comunidades Autónomas y ayuntamientos están rozando ya la bancarrota.</div><div style="text-align: justify;"><br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong><em>Nota del autor</em></strong></div><div style="text-align: justify;"><em><br />
</em></div><div style="text-align: justify;"><em>Me he permitido la licencia cuasi literaria de decir que estos puntos se enviaron de forma directa a Mariano Rajoy para provocar el interés del lector, pero realmente no fue así.</em></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><em>Hubiera deseado terminar antes del viernes 30 de diciembre para evitar cualquier percepción de paralelismo con lo aprobado en el Consejo de Ministros. Estos artículos son una afición y no una dedicación exclusiva, y la extensión y concreción del artículo da idea que éste es un trabajo de mucho tiempo en su concepción, y varios días en su elaboración.</em></div><div style="text-align: justify;"><em><br />
</em></div><div style="text-align: justify;"><em>Las medidas pretenden ser concretas, sin divagar, a la altura del momento en que estamos y sin eludir la responsabilidad de aportar. Aportar muchísimo más importante y mucho más difícil que denunciar un hecho o una situación concreta.</em></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">.</div></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com25tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-79485996621045469842011-12-03T09:37:00.000-08:002012-01-01T07:14:16.912-08:00¿Cuál es la morosidad actual del Sector Financiero en España?<div style="text-align: justify;">.</div><div style="text-align: justify;"><strong>Antonio Pérez Aragón</strong></div><div style="text-align: justify;">.</div><div style="text-align: justify;"><strong>© nuestromundoysusdesafios</strong></div><div style="text-align: justify;"><strong>02-12-2011</strong></div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0aXlgVL4R6N1h9tbAS79lzEiN2ryyxT8H9IbHeeam3yEZFMLZUce00rbnCoJkCGOPzPO7amgcXbZeNrheXqTwTD6Vl3A8iUCwRLzcwwjJdvyfKv6kEklknnAsHZ_3oL994GJMzDejUzWT/s1600/banco-de-espana-morosidad.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="254px" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0aXlgVL4R6N1h9tbAS79lzEiN2ryyxT8H9IbHeeam3yEZFMLZUce00rbnCoJkCGOPzPO7amgcXbZeNrheXqTwTD6Vl3A8iUCwRLzcwwjJdvyfKv6kEklknnAsHZ_3oL994GJMzDejUzWT/s400/banco-de-espana-morosidad.jpg" width="400px" /></a></div><br />
</div><div style="text-align: justify;"><span style="font-size: xx-small;"><span style="font-size: x-small;"><em><strong>Artículos recientes</strong></em></span></span><br />
<span style="font-size: xx-small;"><span style="font-size: x-small;"><em></em></span></span></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/12/blog-post.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;">España. La negativa Posición de Inversión Internacional -95% del PIB- razón de nuestra dependencia externa</span></em></a><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"> </span></em></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/08/espana-la-tragedia-griega-la-vuelta-de.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><em>Zona Euro. Grecia economía imposible, la tragedia a la vuelta de la esquina. Las razones del desastre</em></span></a><em><span style="font-size: x-small;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">.</span></span></span></em></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/07/las-exportaciones-balon-de-oxigeno-de.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><em>Las exportaciones balón de oxígeno de la economía española</em></span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><em> </em></span><br />
<span style="background-color: #f3f3f3; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><span style="color: #783f04;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años ,losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (I de II</span></a></em><span style="color: #783f04;">) </span></span></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años, losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II)</span></em></span></a><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/09/espana-elevadisima-deuda-externa.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: x-small;"><em>Deuda Externa supera el 160% del PIB, imprescindible recuperar la credibilidad,</em></span></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
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<span style="color: #d0e0e3;"></span></div><div style="text-align: justify;">Lo primero que hay que reconocer es que no existe bola de cristal que responda esta pregunta y que, posiblemente, sólo la inspección del Banco de España tuviera una aproximación cercana a la morosidad real del Sistema Financiero. También los actores internos del Sistema Financiero posiblemente tengan una mejor aproximación que el autor de este post alejado del interior del mismo hace un tiempo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
El caso de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), que en los primeros meses del 2011 declaraba una morosidad del 8,5% que se disparó al 21% una vez fue intervenida por el Banco de España, es un ejemplo claro de las diferencias que pueden producirse en caso de que se generen refinanciaciones constantes o visión del riesgo, dejando aparte la potencial manipulación que estuviera realizando el equipo directivo de la Caja. Similar fue el caso de CCM.</div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;">Más reciente es el caso del Banco de Valencia donde de cifras reconocidas de casi el 7,5% se ha pasado al 12-15%, como cifras estimadas dada la habitual falta de transparencia del Banco de España que no las ha facilitado ni siquiera después de su intervención.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Los datos oficiales del Banco de España al cierre del mes de septiembre mostraban unos Dudosos de 128.080 millones de euros de los créditos otorgados por las entidades de crédito a otros sectores residentes, un 7,15%.</div><div style="text-align: justify;"><br />
La dificultad de medición viene derivada además de por la falta de información porque una buena parte del Sector –sobre todo las cajas de ahorro, y ahora sus bancos-, apenas la da, y en los contados casos en los que la facilita lo hace de forma muy escasa y ocasional, sin desglose alguno.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Ni siquiera todos los bancos cotizados dan información de la morosidad por segmentos, e incluso algunos de ellos como BBVA, Popular o Bankia sólo dan datos globales de la morosidad. Destacan en sentido positivo Banesto y Sabadell, y otros como Santander y Caixa Bank informan por grandes rubros.</div><div style="text-align: justify;"><br />
En el caso concreto de Bankia su morosidad no da idea real de la que hubieran tenido sus socios, dado que en su creación su matriz se acabó convirtiendo parcialmente en un “banco malo” manteniendo parte de la cartera de créditos promotor de sus socios.</div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;"><br />
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<br />
<strong><span style="font-size: large;">DETERMINACIÓN DE LA MOROSIDAD</span></strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La introducción de este post parece que ha tenido mucho más de disculpa que de ir al objetivo del mismo, y no es disculpa, pero era importante centrar el tema para no entrar en una pura especulación e invención que tan al uso escuchamos y leemos todos los días.</div><div style="text-align: justify;"><br />
De las dos entidades que he citado Banesto y Sabadell, a las que hay que agradecer que divulguen esta información, he tomado la información de Banesto de su presentación de resultados del tercer trimestre del 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgPPQ0X-tEctgyefvXg-XB8Uxa1zabgBTz4lx4IL9vlx4BAL8kJSLl64JRDEwJIau_O9Z2DzmaZWL8am7wlB767ue4qPOdIWtXHyvy0u7qMxV77STlAaJs6rjpHQifwd51a-l1dab2pRxVm/s1600/MOROSIDAD+BANESTO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="273px" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgPPQ0X-tEctgyefvXg-XB8Uxa1zabgBTz4lx4IL9vlx4BAL8kJSLl64JRDEwJIau_O9Z2DzmaZWL8am7wlB767ue4qPOdIWtXHyvy0u7qMxV77STlAaJs6rjpHQifwd51a-l1dab2pRxVm/s400/MOROSIDAD+BANESTO.jpg" width="400px" /></a></div><br />
</div><div style="text-align: justify;">Banesto tiene unas características dentro del Sector Financiero que se deben destacar a la hora de ponderar sus ratios de morosidad.<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;">-Menor cartera de crédito promotor lo que le ha permitido avanzar –de forma más realista- más que otras entidades en el saneamiento de la misma.</div><div style="text-align: justify;"><br />
-Transparencia por ser un banco cotizado desde hace muchos años, parte de uno de los bancos más importantes del mundo, lo que le supone una mayor supervisión del mercado y con estándares de saneamientos e información más en línea con la banca anglosajona.</div><div style="text-align: justify;"><br />
-Los dos puntos anteriores le han permitido/obligado a ser más agresivo con el resto de la cartera de crédito ajena al crédito promotor.</div><div style="text-align: justify;"><br />
-Perfil de riesgo claramente por debajo de la media del Sector, incluso dentro de Santander España, y mucho más comparando con el sector de las cajas (excluyendo de esta afirmación a Caixa Bank, BBK, Unicaja e Ibercaja fundamentalmente).</div><div style="text-align: justify;"><br />
Al cierre del tercer trimestre la morosidad declarada de Banesto era del 4,65%, Caixa Bank del 4,65% y BBVA en España 4,9%. El Santander en España tiene una morosidad del 5,15%, dentro de la que la actividad minorista del Santander llega al 7,70%.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Un factor importante a la hora de fijar la morosidad del crédito promotor es la participación del suelo en el mismo, y el valor liquidativo de los activos que se está demostrando entre el 35% y 40% por debajo del de adjudicación, … para los casos en que se consigue su venta.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Para la morosidad se han fijado, partiendo de la de Banesto, tres escenarios:</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjQ58yW_40XVyP2L3Nzsi_JAc4BJ9Lbm_TGyPIqYeyFt5VoTkVEAzefXsnHVJDCwSSXAgqKVrDMghCO7n6SMklxeYqy6E2x2GbbrxESudJUYgqh1S5bCQhY_HkD9RQaIZEdsIF-ZkGvmXLj/s1600/MOROSIDAD+ESCENARIOS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="126px" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjQ58yW_40XVyP2L3Nzsi_JAc4BJ9Lbm_TGyPIqYeyFt5VoTkVEAzefXsnHVJDCwSSXAgqKVrDMghCO7n6SMklxeYqy6E2x2GbbrxESudJUYgqh1S5bCQhY_HkD9RQaIZEdsIF-ZkGvmXLj/s400/MOROSIDAD+ESCENARIOS.jpg" width="400px" /></a></div><br />
</div><div style="text-align: justify;">(Las empresas incorporan a las PYMES).<br />
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</div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;">Respecto al dato de la morosidad de vivienda de particulares, apuntar que al cierre de septiembre la de Sabadell es del 3,03%, la del conjunto del Santander en España del 2,5% y la de Caixa Bank del 1,45%.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Las variaciones respecto a los datos de Banesto, además de que tal vez se deje algo en el tintero, tiene que ver con dos hechos diferenciales muy importantes respecto al cierre de septiembre:</div><div style="text-align: justify;"><br />
-España tras un trimestre de crecimiento cero ha entrado en recesión en el cuarto trimestre.</div><div style="text-align: justify;"><br />
-Deterioro acelerado del mercado laboral con crecimiento del desempleo, se mantiene el desempleo de larga duración y van mermándose las prestaciones</div><div style="text-align: justify;"><br />
Los escenarios de morosidad se aplican a la información del Banco de España referente a <em>“CRÉDITO DE ENTIDADES DE CRÉDITO A OTROS SECTORES RESIDENTES.DETALLE POR FINALIDADES” </em>con los últimos datos al cierre de septiembre de 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br />
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</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh_agAEW0GHVD0Od1JSwJEBWGqfOwpxndE4ZKR_SCVSK8a03e2fPFgd0bwwh99Qxj82qNMm_idLbgXDNokY2HSGvaNPxI7HvxEEcZ2JpGeWEpWU1AWogpsmCLTsa6IVsMcAUnMhrtkDmbpj/s1600/MOROSIDAD+DESTINO+CR%25C3%2589DITO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="335px" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh_agAEW0GHVD0Od1JSwJEBWGqfOwpxndE4ZKR_SCVSK8a03e2fPFgd0bwwh99Qxj82qNMm_idLbgXDNokY2HSGvaNPxI7HvxEEcZ2JpGeWEpWU1AWogpsmCLTsa6IVsMcAUnMhrtkDmbpj/s400/MOROSIDAD+DESTINO+CR%25C3%2589DITO.jpg" width="400px" /></a></div><br />
</div><div style="text-align: justify;">Combinando los escenarios de morosidad anteriores y la información del Banco de España, la morosidad e importe resultante son los siguientes:</div><div style="text-align: justify;"><br />
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiKIGAaQ1m6cJR8VTPdTmad3Qkww4BSP4CI0nfN-OkLZ5Srm9lL-U_BbWPUZeugT798PVwcOJQzNsv_reeKazLTqQxBG_6TKf0RFZrQXoHnsYt0h5k0rf_D8GeBIRbmLzJBB5skQBf-B-Hd/s1600/MOROSIDAD+ESCENARIOS+MAS+RESULTADO.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="258px" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiKIGAaQ1m6cJR8VTPdTmad3Qkww4BSP4CI0nfN-OkLZ5Srm9lL-U_BbWPUZeugT798PVwcOJQzNsv_reeKazLTqQxBG_6TKf0RFZrQXoHnsYt0h5k0rf_D8GeBIRbmLzJBB5skQBf-B-Hd/s400/MOROSIDAD+ESCENARIOS+MAS+RESULTADO.jpg" width="400px" /></a></div><br />
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</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong><span style="font-size: large;">¿TIENEN SENTIDO LOS DATOS ANTERIORES?</span></strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El ejercicio matemático anterior usando datos publicados del Banco de España, de Banesto y una dosis de intuición ¿tienen sentido?</div><div style="text-align: justify;"><br />
Para contrastarlo nos tendríamos que ir a la última gran crisis bancaria del inicio de los noventa, que llegó a un pico de morosidad el año 1994 con un dato en febrero de 1994 del 9,15% tras cuatro años.<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEieLG8xO_T9iyEC2spPmgdfn6wUHydxmXS0BX1J8lV899DDFRXXXDsm3_aZfRqZhARyF2WCEm3p4CZMwzaUF9s8XMfcaVvpyI2RSyXqVeaGx42IA9ewfysP6TE8bD0YZ9jo5razKOWduoyI/s1600/MOROSIDAD+HIST%25C3%2593RICA.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="276px" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEieLG8xO_T9iyEC2spPmgdfn6wUHydxmXS0BX1J8lV899DDFRXXXDsm3_aZfRqZhARyF2WCEm3p4CZMwzaUF9s8XMfcaVvpyI2RSyXqVeaGx42IA9ewfysP6TE8bD0YZ9jo5razKOWduoyI/s400/MOROSIDAD+HIST%25C3%2593RICA.jpg" width="400px" /></a></div><br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">Los datos de la crisis actual con un 23% de desempleo ya cerca de los máximos de aquel momento del 24,5%, y el tiempo transcurrido desde el inicio en 2007 de la crisis hacen pensar que los datos obtenidos están muy en línea de la experiencia histórica.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Los bajos tipos de interés actuales son un factor de minoración de la morosidad frente a la actual crisis, pero ahora Crédito Promotor es un factor que está incidiendo brutalmente en la morosidad y que no existió en la crisis anterior, además de que los niveles actuales de deuda medidos en términos relativos respecto al PIB son muchísimo más altos.</div><div style="text-align: justify;"><br />
En lo personal cualquiera de los escenarios sería razonable, pero el deterioro actual en un año cuyo consuelo es que va a ser mejor casi con todo seguridad mejor que el 2012 hace pensar en que pueda durante el año próximo llegarse o rebasar el Escenario 3 con un 11% de morosidad real.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>Lo que sí parece claro es que la morosidad a finales de septiembre del 7,15% es un dato contenido por las entidades financieras, y que la morosidad real podría estar en el entorno más menos del 10% ... y subiendo.</strong></div><br />
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<br />
.Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-77705338023896514242011-12-01T05:29:00.000-08:002012-02-24T06:25:39.585-08:00España. La negativa Posición de Inversión Internacional (Deuda Neta Externa) -95% del PIB- razón de nuestra dependencia externa<div style="text-align: justify;">
.</div>
<div style="text-align: justify;">
<strong>Antonio Pérez Aragón</strong></div>
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<div style="text-align: justify;">
<b>© nuestromundoysusdesafios</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<div style="text-align: justify;">
<strong>29-11-2011</strong><br />
<strong></strong><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg47Q1XqD8Dv2BTTxOjEna_Js_bBUJQp8_0DrRqydehNxSqCo_VWqoH80tu1izghtReS48fwzbK-agA8uIsGE4EyAmewoDoXWezs0wx3aGuC4w7yTqxHaQXeELbAgUuGsBDjd7uGRjbCQeL/s1600/DEPENDENCIA+EXTERIOR+INTRODUCCI%25C3%2593N.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg47Q1XqD8Dv2BTTxOjEna_Js_bBUJQp8_0DrRqydehNxSqCo_VWqoH80tu1izghtReS48fwzbK-agA8uIsGE4EyAmewoDoXWezs0wx3aGuC4w7yTqxHaQXeELbAgUuGsBDjd7uGRjbCQeL/s400/DEPENDENCIA+EXTERIOR+INTRODUCCI%25C3%2593N.jpg" width="372" /></a></div>
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<strong></strong><br />
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<span style="font-size: x-small;"><span style="font-size: small;"><em><strong>Artículos relacionados</strong> </em></span></span><br />
<span style="font-size: x-small;"><span style="font-size: small;"><em><br />
</em></span></span></div>
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<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html">La locura del endeudamiento de los últimos diez años, losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (I de II)</a></em><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html">La locura del endeudamiento de los últimos diez años, losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II)</a></em><br />
<em><span style="font-size: x-small;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/09/espana-elevadisima-deuda-externa.html"><span style="font-size: small;">Deuda Externa supera el 160% del PIB, imprescindible recuperar la credibilidad,</span></a><br />
<br />
<br />
</span></em></div>
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Este artículo incide en la negativa Posición de la Inversión Internacional de España, ya mencionada en el artículo "Deuda Externa supera el 160% del PIB, imprescindible recuperar la credibilidad", donde se indicaba que realmente más que la Deuda Externa –que por si sola es una variable insuficiente-, lo que tiene atada nuestra economía de pies y manos es el neto de la Deuda Externa y el valor de las inversiones externas que tienen los residentes en España en otros países tanto en préstamos, en acciones y otros instrumentos; simplificando lo que debemos menos lo que nos deben.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La Posición de Inversión Internacional negativa para España se ha incrementado sustancialmente en la última década por los abultadísimos déficits por cuenta corriente que son insostenibles; nadie los va a financiar de forma indefinida y con los volúmenes actuales.</div>
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<br /></div>
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Tal posición de la Inversión Internacional tiene maniatada a la economía española que no tiene ninguna capacidad de remontar por sí sola la situación, salvo la “ventaja” que tienen los que deben mucho y cuyos acreedores van refinanciando la deuda, con el detalle de que cada día también piden más intereses a cambio, … salvo una modificación muy clara de las expectativas.</div>
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<br /></div>
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<strong><span style="font-size: large;">EVOLUCIÓN DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL (PII)</span></strong></div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Para poner en contexto la situación de España es interesante comparar la Deuda Externa y la Posición de Inversión, y compararla con otros países de la Unión Europea.</div>
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<br /></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjsEqqyRIGJtrfDKGHk4vNNF7sWCqr6exUvaxP4VrEuL-DQNqr8kKuV4gyfk1K51w7d_rqX8z1SrtvUTPy4z_pIwG77LvBbMj_D8oaT94n3dV4mlM4vqMA3VIjngHEo0BF_XAIO3uA10itt/s1600/DEPENDENCIA+EXTERIOR+DEUDA+EXTERIOIR.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjsEqqyRIGJtrfDKGHk4vNNF7sWCqr6exUvaxP4VrEuL-DQNqr8kKuV4gyfk1K51w7d_rqX8z1SrtvUTPy4z_pIwG77LvBbMj_D8oaT94n3dV4mlM4vqMA3VIjngHEo0BF_XAIO3uA10itt/s400/DEPENDENCIA+EXTERIOR+DEUDA+EXTERIOIR.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Una visión parcial de la Deuda Externa nos llevaría al error de que estamos a un nivel similar al de Alemania y mucho mejor que el de Francia. A pesar de la fuerte subida (más del 80% del PIB) se compara razonablemente con el incremento de otros países.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La realidad, cuando nos comparamos neteando lo que debemos como país y lo que nos deben, es absolutamente distinta.</div>
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<br /></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYrelniJXVpAqH8CVhKIH4YsLTxW75oaaPufBGQD-MX0E6dwwnIiHcbYyCmQ2HQozZKBA7U79mV5nNHgACM3phxYeU_xHN5Dth0oLdD_4-iei9cgs9ylms4f94iPSSJlc69YWY0qvHLADy/s1600/DEPENDENCIA+EXTERIOR+PII+EVOLUCI%25C3%2593N.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="269" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYrelniJXVpAqH8CVhKIH4YsLTxW75oaaPufBGQD-MX0E6dwwnIiHcbYyCmQ2HQozZKBA7U79mV5nNHgACM3phxYeU_xHN5Dth0oLdD_4-iei9cgs9ylms4f94iPSSJlc69YWY0qvHLADy/s400/DEPENDENCIA+EXTERIOR+PII+EVOLUCI%25C3%2593N.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El gráfico es suficientemente claro; Alemania con superávits recurrentes por Cuenta Corriente supera el 40% del PIB, Francia en diez años mantiene el equilibrio, Italia no llega al 30% y España está ya en el 95% cuando al inicio de la década la situación era radicalmente distinta.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El caso portugués no nos puede servir de consuelo; Portugal es una economía escasamente competitiva, y su mejor diferencia con Grecia es que no se ha dedicado a engañar reiteradamente en su información económica y la aplicación real de medidas de ajuste, frente al mucho ruido y casi ninguna nuez de las medidas griegas.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La razón fundamental de esta evolución han sido los abultados déficits por cuenta corriente de la última década.</div>
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<br /></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh5lgc249B4W1C3InR6uubZiXHz3EM2qJVL7wQKQLBe657Qo6GB3S-_GQxaC9HLyntBUxqMhGByFUTTOXn-_2aFQC6lzs3bFjdcZ_8_iEaNXKbvg1GYFMN3d74Mhhd8820z3C7nbdvnSTp5/s1600/DEPENDENCIA+EXTERIOR+DEFICIT+CUENTA+CORRIENTE.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="296" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh5lgc249B4W1C3InR6uubZiXHz3EM2qJVL7wQKQLBe657Qo6GB3S-_GQxaC9HLyntBUxqMhGByFUTTOXn-_2aFQC6lzs3bFjdcZ_8_iEaNXKbvg1GYFMN3d74Mhhd8820z3C7nbdvnSTp5/s400/DEPENDENCIA+EXTERIOR+DEFICIT+CUENTA+CORRIENTE.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Hemos pasado de ser la envidia de Europa a ser uno de los países enfermos de la Unión Europea. La ocurrido en la primera década del siglo XXI va a suponer que la segunda década del siglo sea una década perdida, no para volver a la situación anterior sino para intentar que nuestra economía esté en una situación mínimamente razonable de sostenibilidad.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La contribución y evolución por sectores a la PII es la siguiente:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihBtkum9MdsiPDCh7ScXZPnokNi16D8By-jFDqSK_HGIIBceSiDHXPzMEC72OR9dp8AWRTxWgaTY1kLLI7Z4QHpkCTNIeZFi_rY5NSWtProzfzv3DNq5NSIuj_y34RiX2opMDqSv7FVazM/s1600/DEPENDENCIA+EXTERIOR+PII+EVOLUCI%25C3%2593N+ESPA%25C3%2591A+SECTORES.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="298" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihBtkum9MdsiPDCh7ScXZPnokNi16D8By-jFDqSK_HGIIBceSiDHXPzMEC72OR9dp8AWRTxWgaTY1kLLI7Z4QHpkCTNIeZFi_rY5NSWtProzfzv3DNq5NSIuj_y34RiX2opMDqSv7FVazM/s400/DEPENDENCIA+EXTERIOR+PII+EVOLUCI%25C3%2593N+ESPA%25C3%2591A+SECTORES.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La exposición exterior –y competencia por refinanciar- de Bancos, empresas y Administraciones Públicas nos presenta un panorama que en momentos de falta de liquidez genera spreads elevados, o peor aún imposibilidades de refinanciación.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La razón deriva de los préstamos del BCE y de los avales del Gobierno a los bancos españoles que ya superen en conjunto en los 160.000 millones de euros (75.000 y 90.000 millones de euros aproximadamente), y la compra continua de deuda pública por parte del BCE es evidente.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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<br /></div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-size: large;">CONFIANZA, CREDIBILIDAD. EL (MAL) EJEMPLO ITALIANO</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Repitiendo lo dicho en el artículo, salvo una modificación muy clara de las expectativas, la dependencia total del exterior de España está abocada a obligar a sus acreedores a refinanciar su deuda pero cada vez a un coste mayor, lo que acabaría siendo insostenible.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El (mal) ejemplo italiano es muy claro; con menor deuda pública y mucho mejor Posición de Inversión Internacional –menor deuda neta como país-, menor déficit público y menor déficit por cuenta corriente, el mercado le está obligando a pagar una mayor prima de riesgo por haber perdido la confianza y la credibilidad.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El que, a pesar de la evidente pasividad del Gobierno español, las escasas medidas adoptadas hayan situado a España mejor que a un país con fundamentos significativamente mejores, da idea de cuán importante es la credibilidad y generar confianza.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La pasividad en esta situación se traduce en mayor prima de riesgo, mayores pagos de intereses para todos los españoles -de forma directa en nuestros préstamos, vía indirecta pagando más impuestos-, restricción cada vez mayor de la financiación, y una espiral que cada día nos aleja más de la solución que cada vez va a ser más difícil y más traumática.</div>
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<br /></div>
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<em><strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículos recientes</span></strong></em></div>
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<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/08/espana-la-tragedia-griega-la-vuelta-de.html"><span style="color: #783f04;">Zona Euro. Grecia economía imposible, la tragedia a la vuelta de la esquina. Las razones del desastre</span></a><span style="color: #783f04;">.</span></em><span style="color: #783f04;"> <em>27/08/2011</em></span><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/07/las-exportaciones-balon-de-oxigeno-de.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Las exportaciones balón de oxígeno de la economía española</span></em></a><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;"> 28/07/2011</span></em></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años ,losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II) 24/05/2011</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años … losa para España a muy largo plazo (I de II) 14/05/2011</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Bankia. Bancaja en situación límite … ¿demasiado lastre para Caja Madrid? 17/04/2011</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ... 12/03/2011</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas 6/02/2011</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://www.blogger.com/goog_884123218"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre.</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">21/01/2011.</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) caída libre en el 2010. 9/01/201.</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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<strong><em><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: black; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículos anteriores recomendados</span> </span></em></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </span></em></span></a><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"> </span></em><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a><br />
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a></div>
</div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-48633870978773078512011-09-25T19:26:00.000-07:002012-02-24T07:00:36.326-08:00España. Deuda Externa Bruta supera el 160% del PIB -en terminos netos 95%-, imprescindible recuperar la credibilidad<div style="text-align: justify;">
.</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<strong>Antonio Pérez Aragón</strong></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<b>© nuestromundoysusdesafios<br />
24-09-2011</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjmVYh0GHFkNpWzhZcJ38qWxgeXoMlUzZnDKWYo0yp76i54VD3wzglWjsXherrdlhZNuKcmE1rVo6iLF0NghIgRsPsUwWctIo7O2FUb76CcJd3yORuYKBan5iNA3MEiyL0a1J5Tq5CZ4uG3/s1600/INTRODUCCI%25C3%2593N.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="376" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjmVYh0GHFkNpWzhZcJ38qWxgeXoMlUzZnDKWYo0yp76i54VD3wzglWjsXherrdlhZNuKcmE1rVo6iLF0NghIgRsPsUwWctIo7O2FUb76CcJd3yORuYKBan5iNA3MEiyL0a1J5Tq5CZ4uG3/s400/INTRODUCCI%25C3%2593N.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Este artículo cierra una serie de otros dos artículos complementarios para situar la realidad del endeudamiento de la economía española que ha crecido de forma brutal en los últimos diez años, y poder evaluar y entender sus repercusiones en el momento actual.<br />
<br />
La falta de liquidez, tensiones financieras y las crecientesprimas de riesgo cada vez más elevadas, colocan a España en una posición de extrema debilidad, agravada por la ausencia de acciones de un Gobierno silente, inerme y con un prestigio a ras de suelo.<br />
<br />
La sequía de liquidez –que realmente es de credibilidad y de confianza-, se está trasladando a incrementos muy fuertes de las primas de riesgo -el sobrecoste que debemos pagar todos para que nuestra economía pueda financiarse-, y en muchos casos algo mucho peor porque se cercenan necesidades de financiación.<br />
<br />
El primer artículo <strong><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html">La locura del endeudamiento de los últimos diez años, losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (I de II),</a></em></strong> se refería a la evolución del endeudamiento financiero de las familias, empresas no financieras y Administraciones Públicas, que ya se sitúa en niveles del 270% del PIB, cuando a finales del 2001 no superaba el 170%.<br />
<br />
El contenido del segundo artículo <strong><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html">La locura del endeudamiento de los últimos diez años, losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II), </a></em></strong>trataba de la evolución y composición de la cartera de créditos que las entidades financieras españolas han otorgado al resto de los sectores económicos (residentes), y la finalidad de los mismos. <br />
<br />
Como datos relevantes que aparecían en este segundo artículo el crédito en ocho años –de principios del 1999 a finales de 2007- se multiplicó por 3,7, pero el principal problema es que el crédito para actividades de promoción inmobiliaria (crédito promotor) en este mismo periodo se multiplicó por 12,3.<br />
<br />
Las entidades financieras españolas tenían a finales del 2010 el 17,1% de su cartera de créditos -315.781 millones de euros- para promoción de viviendas (crédito promotor), el 35,9% para financiación de vivienda a cliente final (hipotecas) -663.797 millones de euros- con unos diferenciales muy bajos sobre la tasa de referencia, y el 6,2% a empresas constructoras.<br />
<br />
Es innegable que las entidades financieras españolas tienen un problema de alta morosidad en sus activos, sobre todo los vinculados al crédito promotor, y en el valor de los activos adjudicados fundamentalmente el suelo, pero el problema va mucho más allá por os activos a largo plazo con bajísimos diferenciales respecto a la tasa de referencia, fundamentalmente las hipotecas.<br />
<br />
En términos financieros se está produciendo progresivamente un “apalancamiento negativo” al ser menores marginalmente los ingresos obtenidos que el coste de los nuevos recursos. Dicho de otra forma, cuando las entidades financieras tienen que refinanciar los pasivos con los que prestaron a sus clientes, sus ingresos -en la parte que no pueden modificar al ser contratos a largo plazo- se van encontrando significativamente por debajo de sus nuevos costes.<br />
<br />
El efecto que va a tener en las entidades financieras este progresivo apalacamiento negativo les va a llevar a nueva crisis con una nueva oleada de cambios en el Sector,y posiblemente sin que se haya completado todavía la transformación actual.<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<b>ALTÍSIMO ENDEUDAMIENTO EXTERNO. CRÍTICO POR LA ACTUAL FALTA DE CONFIANZA</b><br />
<br />
El fuerte endeudamiento de la economía española, ha requerido un fuerte incremento de la Deuda Externa, con la mayor dependencia asociada del exterior, al ser absolutamente insuficiente el incremento de los depósitos por el ahorro interno.<br />
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEinhGl1pg6RXQw45lSKdZVMVazims72IvFS2NA5OZNGEls4ngTh5qc49roV4s5ctJVLfsZvL8QgqlM3YbfWPj3vBetaRS8LDP4QgVfUxXboz6TNczTZynStKdDkAffFIfT9OTaE5mo_GNuH/s1600/GRAFICO+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="278" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEinhGl1pg6RXQw45lSKdZVMVazims72IvFS2NA5OZNGEls4ngTh5qc49roV4s5ctJVLfsZvL8QgqlM3YbfWPj3vBetaRS8LDP4QgVfUxXboz6TNczTZynStKdDkAffFIfT9OTaE5mo_GNuH/s400/GRAFICO+1.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
Los incrementos más importantes se han dado en la financiación de las empresas, y de las entidades propias financieras, aunque desde que estalló la crisis a mediados del 2007 el incremento del endeudamiento externo se debe casi en exclusiva al déficit público.<br />
<br />
Una parte significativa de la Inversión Directa son préstamos a subsidiarias españolas de empresas extranjeras con su casa matriz.<br />
<br />
La evolución respecto al PIB casi duplica su proporción en siete años. <br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh-XDfzyaQOIKoyEeZ6Up6QxbNUQDzUMq1AnfaBymn5DlYUeycb1_hZCBUP24ixUsou5XP-JBDm3MqKYfs7Kl2MspkmPMefbq_ZUjLlpI8zaynv07RAWmdt2KM-QDnEqt6_tQocYIBmGZ-Q/s1600/GRAFICO+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="260" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh-XDfzyaQOIKoyEeZ6Up6QxbNUQDzUMq1AnfaBymn5DlYUeycb1_hZCBUP24ixUsou5XP-JBDm3MqKYfs7Kl2MspkmPMefbq_ZUjLlpI8zaynv07RAWmdt2KM-QDnEqt6_tQocYIBmGZ-Q/s400/GRAFICO+2.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br />
La distribución del endeudamiento externo por sectores al 31 de marzo del 2011 es la siguiente:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgITpoc1I-19Znox1BGC08jfKT2h6KY3hG0yQjwV72LO-gkQ0Fd7QteOB92wqYa3lSsoFEWju1gc7eLIs9OVbH5bO5P2QWq8uzU4V7rInud5RRLC60UttG20Wsdw898RNWjio0VVyMA6Ge4/s1600/GRAFICO+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="295" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgITpoc1I-19Znox1BGC08jfKT2h6KY3hG0yQjwV72LO-gkQ0Fd7QteOB92wqYa3lSsoFEWju1gc7eLIs9OVbH5bO5P2QWq8uzU4V7rInud5RRLC60UttG20Wsdw898RNWjio0VVyMA6Ge4/s400/GRAFICO+3.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El gráfico que estaba al principio del artículo pretendía, de forma incompleta por lo simple, dar una visión de la situación actual y del contenido de los tres artículos ya mencionados –que abarca desde finales de 1999 a la fecha-, y su influencia en la situación económica actual de España.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
La situación en estos momentos es la siguiente:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
1.- España tiene un déficit crónico de cuenta corriente, a pesar de su fuerte corrección en 2010 y 2011, que le hace dependiente de la financiación externa.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
(En uno de los artículos anteriores se mencionaba que este factor es clave;un fuerte superávit por cuenta corriente le ha permitido a Japón tener tipos de interés casi cero, sostener un déficit público crónico y una deuda pública gigantesca que supera el 200% del PIB).</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
2.- El endeudamiento de los sectores económicos no financieros es elevadísimo, 270% del PIB.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
3.- Los créditos de las entidades financieras han crecido fuertemente (x3,7 veces), pero sobre todo en los activos con mayor morosidad –el promotor se multiplicó por 12,3 en siete años-, y en otros de escasa morosidad pero de baja rentabilidad y de largo plazo como los de adquisición de vivienda.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
4.- El endeudamiento externo supera el 160% del PIB, incrementado la debilidad y dependencia del exterior de nuestra economía.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
5.- El déficit público se encuentra en límites insostenibles que tensionan la financiación de la economía en el peor momento. Tanto las familias como las empresas no financieras están reduciendo paulatinamente su endeudamiento, pero las Administraciones Públicas siguen sin hacer sus deberes y el crecimiento de su endeudamiento es superior a las reducciones que en el mismo registra el resto de la economía.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
6.- La falta de credibilidad del Gobierno por la carencia de medidas reales y creíbles en un contexto de crisis global y sequía de liquidez, incrementa la visión de riesgo de nuestra economía y los costes de nueva la financiación y de las sucesivas refinanciaciones.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Esta situación no sólo retrasa la solución de los problemas de nuestra economía sino que los agudiza; una economía que casi no crece y que dedica cada vez más recursos al pago de intereses hacia el Exterior, recursos que deberían permanecer en el país y que lisa y llanamente se dilapidan.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Las entidades financieras no tienen la liquidez para financiar a la economía y en los casos de las nuevas financiaciones –cada vez más las menos, la mayoría son refinanciaciones- las tasas son cada vez más altas.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Estas mayores tasas de interés y la escasez o carencia del crédito sitúan a nuestras empresas en una situación de desventaja competitiva, lo que no hace sino agravar el problema.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<strong><u>La economía española se encuentra atrapada en un Círculo Vicioso.</u></strong></div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEim_u-ty7LS9WxE1W7EYqmbml3qsNXX0hKT2SRwFMoUqfPXY7GYZAs6EsCbdUa87R54x1RSDa4OHOJA9Mn0_tMznQWQiO7yn_daEPYCoShLy3ZNjOlq96_FxWZcuJMdmQgsZ5ub3xS2P1Tt/s1600/GRAFICO+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="308" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEim_u-ty7LS9WxE1W7EYqmbml3qsNXX0hKT2SRwFMoUqfPXY7GYZAs6EsCbdUa87R54x1RSDa4OHOJA9Mn0_tMznQWQiO7yn_daEPYCoShLy3ZNjOlq96_FxWZcuJMdmQgsZ5ub3xS2P1Tt/s320/GRAFICO+4.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
La inacción genera más desconfianza y no resuelve el déficit público ni mejora el crecimiento, empeora la liquidez, genera mayores tasas de riesgo y mayores intereses asociados, que acaban generando más gastos para empresas y familias, y mayor déficit público, … , y así una y otra vez como una bola de nieve que acaba aplastando a la economía …<br />
<br />
Las excusas y los retrasos en las acciones sólo van a generar que cuando se acabe actuando –porque no habrá más remedio que hacerlo-, las soluciones sean muchísimo más duras y difíciles que cuando se debieron y pudieron haber tomado. La falta de actuaciones nunca puede tener como excusa discursos de conciencia social ni nada que se le asemeje; éstas sólo son excusas de pusilánimes, ineptos e irresponsables.<br />
<br />
Un recorte de gastos del 1% del PIB en gastos superfluos en 2011 junto a otras medidas fiscales muy direccionadas podrían haber llevado el déficit al 4-4,5%, la tasa de riesgo estaría sensiblemente por debajo de la actual, y la carga de intereses podría haber tenido un ahorro adicional en intereses para todos -deuda pública y privada- de un 0,25-0,30% del PIB (unos 3.000 millones de euros) en sólo un año por reducción de primas de riesgo, poniendo las bases para reducciones adicionales de las mismas, con ahorros crecientes en gastos por intereses que salen fuera de nuestra economía y sólo suponen un lastre adicional absurdo.<br />
<br />
Actuaciones de esa índole invierten el proceso de degradación de la situación económica, creando además una diferenciación mayor frente a otras economías en problemas, como Italia, y entrando en un Círculo Virtuoso a nivel económico.<br />
<br />
En un contexto temporal de <em>pausa monetaria</em> del BCE, que ha parado los incrementos de tipos de interés, España con una fuerte Deuda Externa y una economía sobreendeudada nuestra tiene su Espada de Damocles a uno o dos años en la inevitable subida de tipos que se ha postergado, pero sólo temporalmente. Reducir los actuales 350 puntos de prima de riesgo a 150 o incluso algo menos, que son los que serían razonables para los fundamentales de nuestra economía, y reducir el peso de nuestro endeudamiento sobre el PIB son los grandes reto en el corto plazo para poder absorber el futuro y nada lejano incremento de tipos.<br />
<br />
Achacar todos los problemas a la especulación es sólo de políticos mediocres, e inermes, cuando la realidad es justo la contraria. Todos aquellos –que son muchísimos- que han confiado e incluso admirado a la economía española desde hace muchos años están deseando que se produzcan las acciones que permitan no sólo recuperar su inversión sino seguir haciendo negocios en el largo plazo.<br />
<br />
Aunque sea una paradoja existe una enorme liquidez en el mundo, tan enorme como temerosa, y que va a invertir –porque quiere y necesita invertir- en aquellas economías que en estos momentos se diferencien de las que sólo van arrastradas por los acontecimientos, como ocurre lamentablemente en estos momentos con la economía española.<br />
<br />
Los datos de la dependencia de la economía española del exterior son los que son y también los de su endeudamiento y no se puede perder el tiempo en lamentos. Sólo reflejan que España necesita recuperar la confianza y la credibilidad porque simplemente no hay otra alternativa dada su enorme dependencia del exterior.<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<strong>ANEXO. Posición de Inversión Internacional</strong><br />
<br />
Posiblemente más precisa que la Deuda Externa, aunque los datos son complementarios, es la Posición de Inversión Internacional donde se compensa la Deuda Externa, Fondos y las Inversión Directas (equity) en España con las inversiones en Deuda, Fondos e Inversiones Directas que los residentes en España tienen en el extranjero.<br />
<br />
Las conclusiones serían exactamente las mismas que las del resto del artículo, reflejando una posición neta negativa del 90% del PIB.<br />
<br />
La fuerte internacionalización de nuestras empresas ha hecho que actualmente las Inversiones Directas españolas sean incluso algo superiores a las del extranjero en España (490,3 miles de millones de euros de España en el exterior frente a 465,2 miles de millones de euros del exterior en España), por lo que la Posición de Inversión Internacional refleja fundamentalmente el endeudamiento financiero neto frente al exterior.<br />
<br /></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhYVzIRna8v6Zl1esQ8Lbs3ZszTRpp9mXpokCyKHMZFLSPKNz0IVm3w_gekSDeDMIXz3t1yq6lXFh0ctwGRHDUJrE3xjw62f5rrSPn7fObCxJW1jP5qz0qaFXHcvYi-sIKXaSu0hevUMSyC/s1600/GRAFICO+5.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="301" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhYVzIRna8v6Zl1esQ8Lbs3ZszTRpp9mXpokCyKHMZFLSPKNz0IVm3w_gekSDeDMIXz3t1yq6lXFh0ctwGRHDUJrE3xjw62f5rrSPn7fObCxJW1jP5qz0qaFXHcvYi-sIKXaSu0hevUMSyC/s400/GRAFICO+5.jpg" width="400" /></a></div>
<br /></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiMQ4QKYNWdm4_Zr2VEQMzyHHcE0ewormtR-kR6DyyL0vgy1yA1NeOyh26JBTrc-RlZJHqpj2Y-zhSPWxH3Bym0hUeMNB9-XUpy8phoLisAymyoJynUAEsx-4xQ8H8c9WvaHlwcRTE1fpsv/s1600/GRAFICO+6.png.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="293" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiMQ4QKYNWdm4_Zr2VEQMzyHHcE0ewormtR-kR6DyyL0vgy1yA1NeOyh26JBTrc-RlZJHqpj2Y-zhSPWxH3Bym0hUeMNB9-XUpy8phoLisAymyoJynUAEsx-4xQ8H8c9WvaHlwcRTE1fpsv/s400/GRAFICO+6.png.jpg" width="400" /></a></div>
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<em><strong>Artículos recientes</strong></em></div>
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<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/08/espana-la-tragedia-griega-la-vuelta-de.html"><span style="color: #783f04;">Zona Euro. Grecia economía imposible, la tragedia a la vuelta de la esquina. Las razones del desastre</span></a><span style="color: #783f04;">.</span></em><span style="color: #783f04;"> <em>27/08/2011</em></span><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/07/las-exportaciones-balon-de-oxigeno-de.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Las exportaciones balón de oxígeno de la economía española</span></em></a><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;"> 28/07/2011</span></em></div>
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años ,losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II) 24/05/2011</span></em></a></div>
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años … losa para España a muy largo plazo (I de II) 14/05/2011</span></em></a></div>
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Bankia. Bancaja en situación límite … ¿demasiado lastre para Caja Madrid? 17/04/2011</span></em></a></div>
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ... 12/03/2011</span></em></a></div>
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas 6/02/2011</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://www.blogger.com/goog_884123218"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre.</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">21/01/2011.</span></em></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) caída libre en el 2010. 9/01/201.</span></em></a></div>
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<strong><em><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: black;">Artículos anteriores recomendados</span> </span></em></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </span></em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"> </span></em><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-17668295930672847892011-09-18T19:14:00.000-07:002013-10-27T09:55:19.125-07:00México. Violencia y desarrollo económico.<br />
<strong>Aldo Ayala Guzmán</strong><br />
@ nuestromundoysusdesafios<br />
18-9-2011 <br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgeyC4_D12vAmeQYzAHrcnRMbzkfQ8eItFHrLE_NKTbsfqtFF9RoJOYE51dQNPgrDi4HPWMd7XplqI8HSt-ERuZhDy-eIfKUi56kXKpFEv-riie8rF5vMhre9cNNgy48yOf07GmYfNnyh_M/s1600/CORDERO+1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgeyC4_D12vAmeQYzAHrcnRMbzkfQ8eItFHrLE_NKTbsfqtFF9RoJOYE51dQNPgrDi4HPWMd7XplqI8HSt-ERuZhDy-eIfKUi56kXKpFEv-riie8rF5vMhre9cNNgy48yOf07GmYfNnyh_M/s400/CORDERO+1.jpg" width="393" /></a></div>
<br />
<strong>Artículos 2011</strong><br />
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/08/mexico-evolucion-de-la-pobreza-ultimos.html"><em><span style="color: #783f04;">México. Evolución de la pobreza. Últimos datos de 2011</span></em></a><em><span style="color: #783f04;"> </span></em></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<strong>(Hacer click en los gráficos para verlos mejor)</strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
.<br />
El Gobierno de México ha venido negando reiteradamente que la violencia desatada en el país haya impactado en su economía. Esta manifestación ha sido repetida hasta la saciedad -parece más una consigna- por los responsables de economía, fundamentalmente Ernesto Cordero Secretario de Hacienda y Crédito Público, y también por el Presidente de la República Felipe Calderón.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
También se ha intentado minimizar, sobre todo frente a los inversores extranjeros, el fenómeno de la violencia comparando las estadísticas de México con las de otros países latinoamericanos que presentan índices de homicidios superiores; de forma velada se hace referencia a Brasil.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El sol no se tapa con un dedo, y desafortunadamente decir que un fenómeno como la violencia no tiene impacto en la economía sonrojaría a cualquiera que no tuviera por oficio la política. La violencia degrada el ambiente social y la economía es una actividad que forma parte de la sociedad, y obviamente se ve impactada por este fenómeno.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En este artículo se pretenden mostrar datos objetivos, que desafortunadamente en nuestra sociedad de la sobre información no se suelen presentar, para finalmente dar una estimación –nadie conoce lo que nunca ocurrió- sobre el impacto en el crecimiento económico de México de los últimos años.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
No son objetivo de este artículo, ni se presenta dato alguno, los volúmenes económicos que se mueven alrededor de la delincuencia organizada.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-size: large;">LAS CIFRAS DE LA VIOLENCIA EN MÉXICO</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Las únicas estadísticas que se consideran fiables, dados los altísimos grados de delitos no denunciados, son las de las muertes por homicidio que acaban siendo recopiladas por los organismos de salud nacionales e internacionales; Organización Mundial de la Salud (OMS), Organización Panamericana de la Salud (PAHO), Secretaría de Salud, … , y que figuran dentro de las estadísticas de causa de mortalidad.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Desafortunadamente las cifras tienen retrasos de varios años en su publicación, por lo que son instituciones y medios de comunicación privados las que las van obteniendo y publicando.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La cifras del 2010 y las series comparativas de 2008, 2009 y 2010 son las siguientes:</div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHvP6_20TBcmaKCl-6QOl0VwqTgMa5nLvdjQcXQpL22SRZbiWbyMlodSUUDmysCsge9bRyOQXgwhmmOR7CjnnKiAkG7XWbMu1stVuhafPtDZsP-nts1FmfEj3mI0ahl0X4oiO4Krun530Q/s1600/GRAFICO+11.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="262" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHvP6_20TBcmaKCl-6QOl0VwqTgMa5nLvdjQcXQpL22SRZbiWbyMlodSUUDmysCsge9bRyOQXgwhmmOR7CjnnKiAkG7XWbMu1stVuhafPtDZsP-nts1FmfEj3mI0ahl0X4oiO4Krun530Q/s400/GRAFICO+11.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggMwjvr4ixfBnsQFLu0yaXK4Oc1T31ta5oU9FBJPQ-hqAbvmg5dTdS9bHUdhBfY99hmbcIRgIviRpWWRkOpsH8YhDVOETQobfRAnp8-hLPnRBv7ZKTSgYKjRdJmvPME_OVo_PulyHqq0KI/s1600/GRAFICO+21.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="352" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggMwjvr4ixfBnsQFLu0yaXK4Oc1T31ta5oU9FBJPQ-hqAbvmg5dTdS9bHUdhBfY99hmbcIRgIviRpWWRkOpsH8YhDVOETQobfRAnp8-hLPnRBv7ZKTSgYKjRdJmvPME_OVo_PulyHqq0KI/s400/GRAFICO+21.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
Los gráficos anteriores no dejan lugar a dudas, y las conclusiones son muy claras:<br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
- En dos años se ha incrementado la tasa de homicidios casi un 60%. A nivel relativo en Nuevo León se han multiplicado por tres.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
- La dispersión dentro de la República es enorme, con algunos de los estados por encima de los países de Latinoamérica con mayor violencia, y pocos estados están en los rangos bajos de los países de América tomados como muestra (Estados Unidos, Argentina, Chile y Perú).</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
- Ciudad Juárez a pesar de la enorme presencia de Ejército, Armada, PFP y AFI presenta niveles de delincuencia mucho más de lo tolerable y fuera de control. Está a la cabeza de las ciudades más peligrosas del Mundo.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
- La mayor parte de los estados han incrementado sus índices en los últimos años.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Respecto al 2011 el único medio de comunicación que mantiene una información puntual y sin tapujos es el diario Milenio, que acaba de publicar un recuento de las ejecuciones –no de homicidios- a finales del mes de agosto.<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiO6WM0EJpT_lEzDoyQzQ-vynITwRa_g9xBjKOvVdsc7G0SAAzVuirBdqrJo0vp0XlfeGOC5mxLmSUN9VNdVKvOPoCA76yZQr_epAMzAuUnQboMVWmwmZRsdUKSh39J2U-dhBUISzbhqQwz/s1600/GRAFICO+31.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="258" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiO6WM0EJpT_lEzDoyQzQ-vynITwRa_g9xBjKOvVdsc7G0SAAzVuirBdqrJo0vp0XlfeGOC5mxLmSUN9VNdVKvOPoCA76yZQr_epAMzAuUnQboMVWmwmZRsdUKSh39J2U-dhBUISzbhqQwz/s400/GRAFICO+31.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br />
Las informaciones de toda la prensa, y del propio Gobierno de México, hablan de un incremento significativo de las ejecuciones (>20%) que van a seguir empujando los índices en el 2011 frente al 2010.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Destacan en el 2011 los fuertes incrementos en Nuevo León que pueden llevar a multiplicar entre seis y siete el índice de homicidios en sólo tres años (2008 a 2011), los de Veracruz que también se van a incrementar fuertemente y el incremento en zonas del Valle de México aledañas al Distrito Federal como Chalco o Huixquilucan.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-size: large;"><strong>POLÍTICA DE INFORMACIÓN Y COMPARACIÓN CON OTROS PAÍSES</strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La política de información desde México ha sido desafortunadamente la de la desinformación, no sólo por parte del gobierno sino también de la mayor parte de los medios de información, con honrosas excepciones como la comentada del diario Milenio.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
No cabe duda que resulta muy difícil saber cuál es la política adecuada –mejor sería decir una política adecuada-, pero la actual sólo incrementa la exageración, la especulación, las cábalas y habladurías sobre la situación real.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Un ejemplo es que un medio de prestigio como Latin Trade habla de un índice de 26 homicidios cada 100,000 habitantes en el 2008 frente a los 12 presentados en el gráfico anterior. <a href="http://es.latintrade.com/2009/11/homicidios-titulares-y-estadisticas/">http://es.latintrade.com/2009/11/homicidios-titulares-y-estadisticas/</a><br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Se comentaba anteriormente que este índice de homicidios es una de las causas de mortalidad codificada y publicada por todos los organismos nacionales e internacionales de salud. En México a la fecha de este artículo las últimas estadísticas oficiales publicadas son las de 2008, ¿es razonable llegar a este nivel de desinformación? ¿alguien puede creer que en septiembre de 2011 no puedan publicarse cifras del 2010?</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Web oficial de la Secretaría de Salud con las causas de mortalidad, SINAIS (Sistema Nacional de Información en Salud): <br />
<a href="http://www.sinais.salud.gob.mx/mortalidad/index.html">http://www.sinais.salud.gob.mx/mortalidad/index.html</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<br />
<br />
<strong><u>Comparación con otros países</u></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Respecto a las comparaciones con otros países, resulta un interesante ejercicio de política (ficción) comparar datos en pasado cuando la propia información lleva tiempo sin publicarse.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Las supuestas cifras sobre las que se habla siempre son medias y se soslaya que existen estados de la República, Chihuahua 111. Sinaloa 85 y Durango 66, que superan a los 54 de Colombia.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Si se habla de Estados Unidos sólo se habla de algunas ciudades, en concreto una de ellas Nueva Orleans, y se “olvida” que la media de Estados Unidos está más de tres veces por debajo que la de México en 2010 (y México subiendo en 2011), y también hay amnesia en esta comparación con Ciudad Juárez que supera claramente a Nueva Orleans.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Otro de los olvidos en clave de lenguaje político es tomar la realidad estática de los números o su evolución según interese, y no presentar ambos datos. Colombia a pesar de sus pésimos números tiene un 40% de reducción en cinco años, Brasil presenta un perfil descendente y Venezuela estable.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
¿Porqué no compararse con Argentina, Chile, Perú o Estados Unidos? … No interesa.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Cuando la Organización Mundial de la Salud y la Organización Panamericana de la Salud (PAHO) publiquen con su retraso de dos a tres años su información, los datos del 2011 reflejerán que los datos de México y Brasil se han acercado de forma muy significativa desde el 2008.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La percepción de la violencia en México no sólo es la realidad estática sino su evolución, las cosas van a mejor o a peor. La falta de información o la manipulación de la misma en este caso no está contribuyendo en nada a mejorarla, más bien al contrario.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-size: large;">INFLUENCIA DE LA VIOLENCIA EN EL CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Las encuestas que el Banco de México realiza cada mes resultan muy claras a la hora de poner de manifiesto que uno de los temas que más preocupan a los empresarios en México –mexicanos e inversores extranjeros-, y que está dentro de los “Factores que en los próximos meses podrían limitar el ritmo de la Actividad Económica” es la Inseguridad Pública.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
A pesar de los problemas de la debilidad de la economía internacional y la situación financiera internacional de los últimos meses, la inseguridad se mantiene dentro de los principales temores de los responsables finales de invertir, que son los empresarios en México.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhPH-XpQqTYxeiXcXQuxAV8w12kiseUwSHwAmSvx5Y18UQnhY2Fwc70Fj8sfONqmBqevxe_jppIofXPVsGaUYemQZBTTUq5RCdHAp3h7djqOHM2q3lFsT36cSdZ3I47bQpkwZWl-LmfKSzI/s1600/GRAFICO+4.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="316" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhPH-XpQqTYxeiXcXQuxAV8w12kiseUwSHwAmSvx5Y18UQnhY2Fwc70Fj8sfONqmBqevxe_jppIofXPVsGaUYemQZBTTUq5RCdHAp3h7djqOHM2q3lFsT36cSdZ3I47bQpkwZWl-LmfKSzI/s400/GRAFICO+4.png" width="400" /></a></div>
<br />
El factor de la inseguridad pasó a ser especialmente relevante a partir de marzo del 2010, aunque ha sido un motivo de preocupación constante. Las cifras del gráfico anterior en 2006 y 2007 se ven también relacionadas con los sucesos previos y posteriores a la sucesión presidencial del 2006, tanto los directos por el clima preelectoral y postelectoral (plantón de Reforma), como otros como los de la APPO en Oaxaca con relación indirecta con los anteriores.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Las cifras anteriores son de la confianza que mueve a la inversión o retrae la misma, pero resultan mucho más claro el desplome que ha tenido el turismo fronterizo entre Estados Unidos y México en ambas direcciones, y cuya única razón es la inseguridad y la violencia en México.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEilZyqfKW-BIO4LM3klM76RFkT6-APhLEHhd9R_6b3GMfNDUlQiNooHjgOPZdMredejp0YqlRmJjroZi3PkzgvA7RWoGZtUkYpHNiRo32aQrHHwv9fOkTT4gxMv-F3kY9upfA6Hd-I9MSxA/s1600/GRAFICO+51.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEilZyqfKW-BIO4LM3klM76RFkT6-APhLEHhd9R_6b3GMfNDUlQiNooHjgOPZdMredejp0YqlRmJjroZi3PkzgvA7RWoGZtUkYpHNiRo32aQrHHwv9fOkTT4gxMv-F3kY9upfA6Hd-I9MSxA/s400/GRAFICO+51.png" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhevBlunoZiIlQ_50Vc3NHWiZveShzZncfD_529zunh74ZZYkQgNFo806CfT2fMybItdcREFos92cNiiDE7KJw_JTVLYQ-PK3xQ8ybdCAXgQoiWYJdAgxJc1OYHYEpyLGh_dDdw_HK2NnqC/s1600/GRAFICO+52.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhevBlunoZiIlQ_50Vc3NHWiZveShzZncfD_529zunh74ZZYkQgNFo806CfT2fMybItdcREFos92cNiiDE7KJw_JTVLYQ-PK3xQ8ybdCAXgQoiWYJdAgxJc1OYHYEpyLGh_dDdw_HK2NnqC/s400/GRAFICO+52.png" width="400" /></a></div>
<br />
Las caídas del 36% y 37% de turistas fronterizos con su vehículo –que son la gran mayoría- desde el 2002, que se aceleró de forma muy importante en el 2010 ha seguido en 2011 de forma muy acusada respecto al 2010.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Es en esta misma frontera donde se encuentra buena parte de la industria maquiladora que es uno de los motores más importantes de la economía mexicana.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Las cifras del turismo que resultan demoledoras valen por sí mismas para enjuiciar la negación que hace el Gobierno de México al respecto de la influencia de la violencia en el desarrollo económico de México, y que realmente es indudable, y las afirmaciones del Gobierno insostenibles.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Finalmente como colofón de este artículo, y aunque sea muy difícil ,más bien imposible, medir exactamente el evidente efecto que ha tenido la inseguridad en México -también la de origen “político” de 2006 y 2007 que fue perjudicial- en el crecimiento de la economía, el Servicio de Estudios del BBVA publicó lo siguiente respecto al 2006-2010:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiqWZreGKmIRVZLrGVBRFbhtj0Wq5GgYbi5-OxwwMkVNesRCcVJ8HJGLlyN8B2LeW0ezBX8DSFoko-tiookCHHaluVRP5GfwCY_CJY0E5W0Yz_voM4ukDcG4iFDdwBVgZp9_mlR4mJnwvwH/s1600/GRAFICO+6.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="374" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiqWZreGKmIRVZLrGVBRFbhtj0Wq5GgYbi5-OxwwMkVNesRCcVJ8HJGLlyN8B2LeW0ezBX8DSFoko-tiookCHHaluVRP5GfwCY_CJY0E5W0Yz_voM4ukDcG4iFDdwBVgZp9_mlR4mJnwvwH/s400/GRAFICO+6.png" width="400" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
Las cifras esperables para el 2011 a la vista de las encuestas publicadas por el Banco de México serían evidentemente superiores a las de 2007 y 2010.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<strong><br />
Artículos antiguos relacionados</strong><br />
<div align="justify">
<br />
<strong><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza.</em></strong><br />
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<strong><em>México hacia el 2010. Desarrollo económico.</em></strong> <br />
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<strong><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II).</em></strong><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html">http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html</a> <br />
<strong><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II).</em></strong><br />
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<strong><em>México hacia el 2010. Ciudad de México 1968, Río de Janeiro 2016 (I de II)</em></strong><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico-hacia-el-2010-mexico-1968-rio.html">http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico-hacia-el-2010-mexico-1968-rio.html</a> <br />
<strong><em>México hacia el 2010. Ciudad de México 1968, Río de Janeiro 2016 (II de II)</em></strong><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/11/mexico-hacia-el-2010-ciudad-de-mexico.html">http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/11/mexico-hacia-el-2010-ciudad-de-mexico.html</a> <br />
<em><strong>México. Luz y Fuerza del Centro. Despilfarro escandaloso.</strong></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/09/luz-y-fuerza-del-centro-mexico.html">http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/09/luz-y-fuerza-del-centro-mexico.html</a> <br />
.<br />
.Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-53588605836411024862011-08-27T15:30:00.000-07:002012-01-23T05:21:24.901-08:00Zona Euro. Grecia economía imposible, la tragedia a la vuelta de la esquina. Las razones del desastre..<br />
<div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;"><strong><span style="font-size: large;">Antonio Pérez Aragón</span></strong></div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;">© nuestromundoysusdesafios<br />
27-8-2011<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiZ-_y4s64m5wbQTCSTk7Zy73hXo5UnqhOSNRK3ybvzGkUANgy-seL-jaPUD139PK60_1XKzhdtvjvlHtgN5Wv4zgHVumNwDfNI2ExRZZiM9z4b247gTgd_BjE5j_FqYEkpbQO3aYGXNYn9/s1600/GRAFICO+1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="313" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiZ-_y4s64m5wbQTCSTk7Zy73hXo5UnqhOSNRK3ybvzGkUANgy-seL-jaPUD139PK60_1XKzhdtvjvlHtgN5Wv4zgHVumNwDfNI2ExRZZiM9z4b247gTgd_BjE5j_FqYEkpbQO3aYGXNYn9/s400/GRAFICO+1.png" width="400" /></a></div><br />
El gráfico que da entrada a este artículo, muestra como en medio de la canícula de agosto, y con los políticos europeos de vacaciones, y de forma silenciosa en los medios, el riesgo de Grecia (CDS 5Y) ha crecido vertiginosamente desde mediados de este mes de agosto –vuelve tasas del 20% de spread-, anunciando un otoño caliente a la espera de que los anuncios que se produjeron de un nuevo rescate –realmente un default parcial encubierto-, que redujeron significativamente la prima de riesgo, se plasmen en algo concreto, que vuelva las aguas a su “cauce” (aunque realmente ¿Cuál es cauce?).<br />
<br />
En este artículo pretendo de forma sencilla mostrar las variables básicas de la economía griega, comparándola con la española, de los últimos años, de forma que pueda comprenderse la situación de la economía griega actual, y sus posibilidades frente al futuro a corto y medio plazo.<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<b><span style="font-size: large;">HISTORIA DE ESTA TRAGEDIA</span></b><br />
<br />
Desde el año 2000 Grecia estuvo manipulando sus datos macroeconómicos con el objetivo de su entrada en el euro, y posteriormente ya en el euro lo volvió a hacer de forma sistemática –y reconocida- desde el año 2004 hasta el 2011.<br />
<br />
Artículo de 2004, donde reconoce explícitamente que manipuló las cifras para entrar al euro.<br />
<a href="http://www.elpais.com/articulo/economia/Grecia/reconoce/dio/cifras/macroeconomicas/erroneas/entrada/euro/elpporeco/20040922elpepueco_12/Tes">http://www.elpais.com/articulo/economia/Grecia/reconoce/dio/cifras/macroeconomicas/erroneas/entrada/euro/elpporeco/20040922elpepueco_12/Tes</a><br />
<br />
Quién sabe realmente desde que año Grecia manipula sus cifras internas, es una constante de su historia sea la izquierda (Pasok), o la derecha (Nueva Democracia), y en una política dominada por dos dinastías los Papandreu en el Pasok y los Caramanlis en Nueva Democracia que han dominado la escena política de Grecia desde los años 50, antes y después de la Dictadura de los Coroneles (1967-1974). <br />
<br />
El actual Primer Ministro de Grecia Yorgos Papandreu era Ministro de Exteriores (1999-2004) en el gobierno que cocinó la manipulación antes de la entrada en el euro, y Konstantinos Karamanlís el que prosiguió con el engaño de 2004 a 2009.<br />
<br />
Además de ser el campeón europeo de la manipulación de las cifras macroeconómicas, el mayor porcentaje de fraudes a los fondos de cohesión también provienen de Grecia.<br />
<br />
Antes de llegada al poder de Yorgos Papandreu, el partido Nueva Democracia aseguraba que el déficit griego era de un 3,7%, la cifra real que se destapó en el cambio de gobierno era que el déficit era de un 12,7%, y el que finalmente resultó fue de un 15,4%.<br />
<br />
Para completar el engaño, la deuda real fue ocultada con ayuda de Goldman Sachs mediante el uso de derivados emitiendo deuda en otras divisas diferentes al euro. Al no tener que informar a Bruselas dichos derivados no se conocían las cifras reales.<br />
<br />
<br />
La entrada al euro fue presentada como<strong> “un triunfo político”,</strong> cuando la realidad económica era de cifras manipuladas, un país con una economía poco competitiva, desequilibrada, con amplios retrasos en materia de liberalización y desarrollo económico, … , Grecia nunca debió entrar en el euro.<br />
<br />
<em>"En ningún caso Grecia debería haber ingresado en la zona del euro",</em> Helmut Kohl, ex canciller alemán. <em>"Grecia fue más incorporada por razones políticas que económicas”,</em> Michele Fratianni, padre ideológico del Euro. <em>“Yo no habría permitido la entrada de Grecia en el espacio euro. La misma respuesta que dimos en 1999 y que pareció entonces tan dura, la habríamos vuelto a dar dos años después si hubiéramos seguido en el gobierno"</em>, Theo Waigel, ex ministro de Finanzas de Alemania. <br />
<br />
La manipulación condujo a una conversión del dracma con el euro irreal, y los desequilibrios de Grecia dentro del euro lejos de corregirse se agudizaron con el aluvión de fondos –irresponsable- que llegaron a endeudar a su economía con unas tasas de interés históricamente bajas para el país.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiJvYWwn5LQBG7V8bh6Rlem7q1vk9K2nN6Q81m4TMnlyfF0vujiTE9poPgbDXP-usJ4QOKYhiKDOk3eELUySTKbTtGnzKvIlq7OXaJmZjPhyphenhyphenp3VZDEK0nlPgXfwj5KfZ7QmonkkC2stjqgu/s1600/GRAFICO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="345" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiJvYWwn5LQBG7V8bh6Rlem7q1vk9K2nN6Q81m4TMnlyfF0vujiTE9poPgbDXP-usJ4QOKYhiKDOk3eELUySTKbTtGnzKvIlq7OXaJmZjPhyphenhyphenp3VZDEK0nlPgXfwj5KfZ7QmonkkC2stjqgu/s400/GRAFICO+2.png" width="400" /></a></div><br />
El gráfico anterior lo dice todo, en menos de diez años Grecia pasó de tasas en sus bonos de más del 20% a tasas a menos del 5%, con entidades financieras y fondos –fundamentalmente francesas, alemanas y estadounidenses que acumulan más del 70% de su deuda- que alegre e irresponsablemente financiaron durante casi una década al país.<br />
<br />
Cuando Grecia cae abruptamente, las tasas de su deuda soberana vuelven a los valores anteriores –ver gráfico del inicio-, pero atada al euro, sin poder recuperar su competitividad vía una devaluación, y con un nivel de deuda pública insostenible.<br />
<br />
<br />
<b>¿Un rescate de Grecia o de las entidades financieras y fondos de Francia y Alemania?</b><br />
<br />
Si Francia y Alemania no hubieran tenido más del 50% de la deuda de Grecia, ¿el BCE y el FMI hubieran rescatado a Grecia? En ese momento las entidades financieras de Francia tenían unos 50.000 millones de euros, y las de Alemania casi 30.000 millones.<br />
<br />
<a href="http://www.cincodias.com/grafico/mercados/distribucion-deuda-grecia-irlanda-portugal/20110620cdscdsmer_1/">http://www.cincodias.com/grafico/mercados/distribucion-deuda-grecia-irlanda-portugal/20110620cdscdsmer_1/</a><br />
<br />
No cabe duda que además de la protección del euro en su conjunto, la exposición de las entidades francesas y alemanas, ha tenido un papel destacado, y por esa razón no tienen más remedio que seguir “colaborando” en los sucesivos planes de viabilidad.<br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-size: large;"><strong>LA ECONOMÍA GRIEGA EN LOS ÚLTIMOS DIEZ AÑOS</strong></span><br />
<br />
Los datos que figuran a continuación son datos estadísticos de eurostat (Comisión Europea), junto a los últimos datos de previsiones publicados por la propia Comisión Europea (European Economic Forecast Spring 2011).<br />
<br />
Las cifras no son las facilitadas por los propios gobiernos –en este 2011 eran ligeramente más pesimistas-, pero ante la evolución de las economías europeas es previsible que en su próxima revisión (European Economic Forecast Autumn 2011) sean ligeramente peores, y más aún en el caso de Grecia.<br />
<br />
<br />
<strong><u>Competitividad de la economía productiva</u></strong><br />
<br />
Uno de los ratios más claros y duros para analizar la competitividad de un país es la cobertura de sus importaciones de bienes, con sus exportaciones en este mismo rubro.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvIRZbNuldNrSS8hgFuUEEuhGMqf0rr13V_pW7Mcy4Zv_1vk9g5Y4zKStV4bS6X0ED0vX990fBOS_b6BM0Vu-4P3bIFyxciK6t5Q9XbPgNrW6kEcq8muclhnviDpm1zRy9zChU3H_G89l_/s1600/GRAFICO+3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="312" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvIRZbNuldNrSS8hgFuUEEuhGMqf0rr13V_pW7Mcy4Zv_1vk9g5Y4zKStV4bS6X0ED0vX990fBOS_b6BM0Vu-4P3bIFyxciK6t5Q9XbPgNrW6kEcq8muclhnviDpm1zRy9zChU3H_G89l_/s400/GRAFICO+3.png" width="400" /></a></div><br />
Los datos anteriores son claros, Grecia tenía una economía muy mal preparada para la competencia comercial en el momento de su entrada en el euro (2002), situación que no mejoró posteriormente.<br />
<br />
España como se indica en el artículo<strong><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/07/las-exportaciones-balon-de-oxigeno-de.html"> Las exportaciones balón de oxígeno de la economía española</a></em></strong>, ya está en tasas del 85% a pesar del fuerte incremento del petróleo.<br />
<br />
<br />
<strong><u>Crecimiento del PIB y déficit público</u></strong><br />
<br />
Las cifras de crecimiento del PIB de Grecia y España son las siguientes:<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhKCGeyA7PKgQ5UHp_DRhp8r8yzQMUIykUwE1TWdOHOBgTgC33FrNk4FflpQ1VLYWHNjxLKIi6_qIwtx0jcVL4UuThKdoeY2NE-az9-1XQ9ya73ebtUahG5Tb2NnjebsRlhgiNZMtG0zTN4/s1600/GRAFICO+4.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="304" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhKCGeyA7PKgQ5UHp_DRhp8r8yzQMUIykUwE1TWdOHOBgTgC33FrNk4FflpQ1VLYWHNjxLKIi6_qIwtx0jcVL4UuThKdoeY2NE-az9-1XQ9ya73ebtUahG5Tb2NnjebsRlhgiNZMtG0zTN4/s400/GRAFICO+4.png" width="400" /></a></div><br />
La Comisión Europea tiene calificadas las cifras de Grecia de 2004 a 2010 como provisionales, lo que es una excepción dentro de los países miembros.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiD-Wjib15pdJezY4cHU2Zl6qDMob7dv1D3Go2ziNAvQ6U0xAEjVXXN2Y4qkCvAwr1fO6ubi4TrdL0n5Q_qDIKtVwBLVdvsDuu41dn5_D4E2rJ79YkZ8ZCI2Gcm6pThMHtI6I4ADLHZ3qug/s1600/GRAFICO+5.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="290" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiD-Wjib15pdJezY4cHU2Zl6qDMob7dv1D3Go2ziNAvQ6U0xAEjVXXN2Y4qkCvAwr1fO6ubi4TrdL0n5Q_qDIKtVwBLVdvsDuu41dn5_D4E2rJ79YkZ8ZCI2Gcm6pThMHtI6I4ADLHZ3qug/s400/GRAFICO+5.png" width="400" /></a></div><br />
Los datos anteriores muestran una economía griega con alto crecimiento, pero con un desorden y desequilibrio en las finanzas públicas injustificable; siguió siendo alto a pesar de altos crecimientos del PIB. Grecia –a diferencia de España- fue incapaz de aprovechar las vacas gordas para enderezar su déficit público y estar preparada para un cambio de ciclo.<br />
<br />
Como ya se indicaba en el 2009 se pasó de la previsión oficial del -3,7% al -15,4%, el país de la Unión Europea con mayor déficit público, y además con una gran diferencia respecto a la media que fue del -6,8%.<br />
<br />
<br />
<strong><u>Deuda Pública</u></strong><br />
<br />
La consecuencia de que Grecia haya dilapidado los años de bonanza de crecimiento con altísimos déficit públicos, se plasman en su Deuda Pública.<br />
<br />
<div style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiJ42miPaeBt1fmP3Z81B0_33EsT2MqzEnIQmu4r1l-CF1LwDGLEIXxxKfN1iUoLGJP_WOVEouGB-b8s2tmRZ9pwXY8KhRtOWNRpY5praIp5WTTSvCJfDLgafS_keMDqJjCkXDqc-b9Uhkg/s1600/GRAFICO+6.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="306" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiJ42miPaeBt1fmP3Z81B0_33EsT2MqzEnIQmu4r1l-CF1LwDGLEIXxxKfN1iUoLGJP_WOVEouGB-b8s2tmRZ9pwXY8KhRtOWNRpY5praIp5WTTSvCJfDLgafS_keMDqJjCkXDqc-b9Uhkg/s400/GRAFICO+6.png" width="400" /></a></div><br />
Entre el 2000 y el 2007, Grecia fue incapaz de reducir su Deuda Pública; subió del 103,4% al 105,4% (+2,0%), mientras que en España bajaba del 59,3% al 36,1% (-23,2%), a pesar del mayor crecimiento del PIB de Grecia.<br />
<br />
Desafortunadamente las cifras de Deuda Pública de Grecia, por las tasas actuales, van a ser superiores.<br />
<br />
<br />
<strong><u>Inflación</u></strong><br />
<br />
Desde la entrada en vigor del euro de 2002 hasta los datos reales del 2010, la comparación entre varios países de la Unión Europea es muy clara.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEha5sKx0qltpiajkA6Xs3V61O1mC05LDjY5xDQXf_K7tSG5cllPUfz1H_m_st5emW7B5IYfMLCen1TNhE6LGukgs6KwWTdC4dzurCyFc5imzELhRkaFjlm43_ZOwXRwZUUYlFxw06zePuYT/s1600/GRAFICO+7.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="231" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEha5sKx0qltpiajkA6Xs3V61O1mC05LDjY5xDQXf_K7tSG5cllPUfz1H_m_st5emW7B5IYfMLCen1TNhE6LGukgs6KwWTdC4dzurCyFc5imzELhRkaFjlm43_ZOwXRwZUUYlFxw06zePuYT/s400/GRAFICO+7.png" width="400" /></a></div><br />
La inflación es uno de los grandes problemas de la economía española, ya que el diferencial debe traducirse en mejora de productividad relativa, si no se quiere perder competitividad. España tuvo una de inflación acumulado de 2002 a 2010 del 28,51%, frente al 15,33% de Alemania y 19,83% de la Zona Euro.<br />
<br />
Por lo anterior es mucho más meritoria la <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/07/las-exportaciones-balon-de-oxigeno-de.html"><em>excelente evolución de las exportaciones españolas</em></a> en los últimos tres años en un contexto internacional de fortaleza del euro.<br />
<br />
<strong>Grecia tuvo el peor desempeño de la zona euro y alcanzó el 34,67%.</strong><br />
<br />
El importe de la inflación siendo la peor, y el significativo diferencial sobre otras economías habla por sí solo.<br />
<br />
<br />
<strong><u>Déficit por Cuenta Corriente</u></strong><br />
<br />
Se ha insistido en muchos de mis artículos que ésta acaba siendo la variable fundamental que mide la sustentabilidad de una economía, ya que acaba siendo la dependencia que tiene para financiarse en su conjunto; Administraciones Públicas, empresas y familias.<br />
<br />
El ejemplo más evidente es Japón; con un endeudamiento bruto de sus Administraciones Públicas del 250,5% del PIB, y más del 7% de déficit público –datos del FMI-, no tiene problemas para mantener sus mínimas tasas de intereses, por tener un superávit por cuenta corriente constante que en 2010 fue del 3,6%.<br />
<br />
Por esta misma razón se explica –a pesar de todas las turbulencias financieras-, la fortaleza del euro frente al dólar USA, ya que la Zona Euro tuvo un superávit por cuenta corriente del 0,1%, y en cambio Estados Unidos tuvo un déficit del 3,2%.<br />
<br />
Puede afirmarse que la competitividad y la fortaleza final de una economía –y su autonomía real- finalmente acaban teniendo que pasar por el análisis de esta variable.<br />
<br />
El desequilibrio en España, pero muchísimo más el de Grecia, quedan claramente de manifiesto.<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjC8aJ-0rB1DDNy5J42WYhEG5xRf4pS-VGpxswtczd5siuNRgbo7zJRCxTuhMkIUp4pj6by9EHsrOWI_hHcvWsc1Pk1RHxd8kCNuitYCKmwbVJYEbG7A4fL4Rb4Wpym9Sjf66_GdXbOOo8a/s1600/GRAFICO+8.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="296" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjC8aJ-0rB1DDNy5J42WYhEG5xRf4pS-VGpxswtczd5siuNRgbo7zJRCxTuhMkIUp4pj6by9EHsrOWI_hHcvWsc1Pk1RHxd8kCNuitYCKmwbVJYEbG7A4fL4Rb4Wpym9Sjf66_GdXbOOo8a/s400/GRAFICO+8.png" width="400" /></a></div><br />
La diferencia entre España y Grecia, por la fortaleza de sus economías es evidente; Grecia sólo redujo su déficit por cuenta corriente entre 2009 y 2007 un 2,8%, mientras España lo hacía un 45%.<br />
<br />
España está ya convergiendo a cifras cercanas a las de Francia en 2011 y 2012.<br />
<br />
<strong>¿Puede vivir una economía endeble, y sin confianza, con déficit por cuenta corriente crónicos que no bajan del 7-8%, y que no tiene reservas ingentes de materias primas?</strong><br />
<br />
Los errores propios y los del resto de socios de la Zona Euro han llevado a Grecia a ser una economía parásita que no puede sostenerse a si misma.<br />
<br />
<br />
<br />
<strong><span style="font-size: large;">CONCLUSIONES</span></strong><br />
<br />
Las cifras objetivas de la economía griega explican bien a las claras su situación actual, … , es una economía insostenible.<br />
<br />
Ni siquiera es necesario añadir el ingrediente de falta de credibilidad de sus gobiernos, por manipulación constante, por lo antigua, de sus datos económicos.<br />
<br />
Grecia es una economía nada creíble, que entra con un tipo de cambio inadecuado en la zona euro, con una cobertura en 2002 de sólo el 31% de sus importaciones de bienes con exportaciones. Además acumuló un diferencial de mayor inflación y pérdida de competitividad del 15% desde 2002 a 2010 frente a la media de Zona Euro.<br />
<br />
Su importante crecimiento del PIB fue desordenado y desequilibrado, sin que fuera capaz de aprovechar la bonanza para reducir su déficit y deuda pública.<br />
<br />
A diferencia de España, ni siquiera en recesión es capaz de corregir razonablemente su déficit por cuenta corriente, que sigue siendo altísimo y sin posibilidad de una corrección razonable …<br />
<br />
Como se decía al principio de este punto la economía griega es insostenible, porque es incapaz de llegar a generar un flujo mínimo que le permite llegar a autofinanciarse.<br />
<br />
Su problema no es la ingente deuda, sino que necesita seguir endeudándose fuertemente, y no tiene palancas que incrementen su competitividad.<br />
<br />
Si no se llega de forma rápida a una situación de economía tutelada, y un default encubierto claro; o cobro de una tasa muy inferior a la razonable y/o renuncia parcial del principal, a la Zona Euro le espera un otoño muy caliente para las economías con baja credibilidad de la zona euro, entre las cuales desafortunadamente se encuentra la española.<br />
<br />
Hans-Werner Sinn, Presidente de Ifo Institute for Economic Research, una de las instituciones económicas más prestigiosas de Alemania, declaró ante la situación actual que “Una la salida del euro (de Grecia) sería el menor de los males”. Mejor para Grecia para poder vía devaluación y quita de deuda enderezar su competitividad ahora imposible, y para el resto de la zona euro poder resolver el nudo gordiano de Grecia de una vez.<br />
<br />
<br />
El que España esté a años luz de Grecia, y no tan lejos de países casi intocables como Francia, no le salva de la volatilidad por su altísimo déficit de credibilidad derivado de políticas timoratas lejanas a la decisión que el momento actual requiere. El que la imagen de la economía española, que evidentemente tiene problemas, esté muy por debajo de sus fundamentales se debe a la inacción del Gobierno. El desarrollo de lo que indica este párrafo quedará para otro artículo.<br />
<br />
<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;"><em><strong>Artículos recientes</strong></em></div><div style="text-align: justify;"><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/07/las-exportaciones-balon-de-oxigeno-de.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04;">Las exportaciones balón de oxígeno de la economía española</span></em></a><em><span style="background-color: #f3f3f3;"> 28/07/2011</span></em></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años ,losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II) 24/05/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años … losa para España a muy largo plazo (I de II) 14/05/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">Bankia. Bancaja en situación límite … ¿demasiado lastre para Caja Madrid? 17/04/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ... 12/03/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas 6/02/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://www.blogger.com/goog_884123218"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre.</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">21/01/2011.</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) caída libre en el 2010. 9/01/201.</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong><em><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículos anteriores recomendados </span></em></strong></div><div style="text-align: justify;"><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </span></em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"> </span></em><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-46833753195549867372011-08-23T09:36:00.000-07:002013-10-27T09:55:53.749-07:00México. Evolución de la pobreza. Últimos datos de 2011<div align="justify">
</div>
<div align="justify">
<strong>.</strong><br />
<strong>Aldo Ayala Guzmán</strong><br />
<br />
© nuestromundoysusdesafios<br />
<br />
21-8-2011<br />
<br />
<strong><span style="font-size: large;">IMPORTANTE. Nuevo artículo 2011</span></strong><br />
<strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/09/aldo-ayala-guzman-21-8-2011-articulos.html"><span style="font-size: large;">México. Violencia y desarrollo económico</span></a><span style="font-size: large;"> 18 septiembre 2011</span></strong><br />
<br />
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjVg-UQTt4W7Z9z_b7XT7bmWEmWM-DkzNm1v0r_cyBXZTNR6LK5NAbbAFrgLM8QdmEkMh7IWjonZpHyrIEeduoq3eV1_brGdUiboUmjrAWROd5_Qk0TO009FFb7OY0sd3GXU9xVFQ0AY2ZN/s1600/GRAFICO+1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="236" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjVg-UQTt4W7Z9z_b7XT7bmWEmWM-DkzNm1v0r_cyBXZTNR6LK5NAbbAFrgLM8QdmEkMh7IWjonZpHyrIEeduoq3eV1_brGdUiboUmjrAWROd5_Qk0TO009FFb7OY0sd3GXU9xVFQ0AY2ZN/s400/GRAFICO+1.png" width="400" /></a></div>
<strong><span style="font-size: x-small;">Hacer click en los gráficos para verlos mejor</span></strong><br />
<br />
<br />
<br />
Hace poco menos de dos años, dentro de la serie <strong><em>México hacia el 2010</em></strong>, escribí el artículo <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><strong><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza</em></strong></a>, que dentro de <strong>Nuestro Mundo y sus desafíos</strong>, según nuestro editor, se ha convertido en uno de los referentes dentro de su breve historia.<br />
<br />
Casi dos años sin escribir en este Blog, por lo que pido disculpas a todos los que o han intentado encontrar algún nuevo artículo mío, o se han encontrado con datos ya obsoletos.<br />
<br />
En el tema de la Pobreza en nuestro país, desafortunadamente las estadísticas fiables se publican por el CONEVAL (Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social) sólo cada dos años, y están recién publicadas.<br />
<br />
El artículo anterior, escrito en plena crisis del 2009, decía textualmente<em> “Es previsible que este año -2009- o durante la primera mitad del año 2010, el índice de pobreza patrimonial supere el del año 1992 que fue del 53%, situándose en el entorno del 55%; casi veinte años después México vuelve a porcentajes similares de pobreza, con la diferencia de que a finales de 1992 había unos 46 millones de pobres, y en el peor momento del 2010 van a acercarse a los 60 millones, pudiendo incluso llegar a los 63 millones.”</em><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiz746NePRK1LO8kOXuLTFKTB8RlSaSeNPTprX9ZAwtBUYrwfFizzUSFdOQSGN926YXYI4UyTVE9R5IUv4JOICeE4yqCu3qODJR6QdJAZdNV4RpShDP1zlbVWjCGQN7GYymC-p-tJ6plsj4/s1600/GRAFICO+1.1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="236" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiz746NePRK1LO8kOXuLTFKTB8RlSaSeNPTprX9ZAwtBUYrwfFizzUSFdOQSGN926YXYI4UyTVE9R5IUv4JOICeE4yqCu3qODJR6QdJAZdNV4RpShDP1zlbVWjCGQN7GYymC-p-tJ6plsj4/s400/GRAFICO+1.1.png" width="400" /></a></div>
<br />
Las gráficas con las que se inicia este artículo y ésta ultima, indican lo acertada de las previsiones, la crisis finalizó a finales del tercer trimestre de 2009, y cinco trimestres de crecimiento del PIB (sólo en 2010 fue del 5.4%), apenas han conseguido reducir el índice de pobreza por ingresos desde 2009 a finales del 2010 51.3%. Al cierre de 2010, a pesar de un buen 2010, los pobres por ingresos llegaban a 57.7 millones de mexicanos.<br />
<br />
La profundidad de la crisis en lo que a pobreza se refiere, como ya se apuntaba en aquel mismo artículo, ha sido sustancialmente inferior a la de la crisis de 1994-1995, debido a que la inflación ha sido muy baja –la inflación es el mayor creador de pobres en una recesión-, y existen muchos mecanismos de amortiguación a través de las políticas sociales. <br />
<br />
México cuando acabe el 2012 va a tener una reducción mínima en sus niveles de pobreza en 20 años, y un avance mínimo en la cohesión social respecto del reparto del ingreso, el consuelo de que la escasa mejora vaya a ser fundamentalmente en la pobreza más extrema es absolutamente insuficiente.<br />
<br />
En cualquier caso es bueno resaltar que frente a la incapacidad en reducir la pobreza mejorando la cohesión por la vía del ingreso, las acciones públicas a la hora de intentar resolver las carencias de derechos sociales han tenido en 2009 y 2010 un avance muy significativo, fundamentalmente por los programas federales de salud (Seguro Popular), y otros de carácter estatal relacionados con la vivienda.<br />
<br />
<br />
<strong>NUEVA MEDICIÓN DE LA POBREZA</strong><br />
<br />
El CONEVAL aun cuando ha mantenido la medición anterior, para 2008 y 2010 ha introducido un nuevo criterio de medición de pobreza, además de la medición de los ingresos se mide el acceso a seis derechos sociales básicos; Servicios de Salud, Seguridad Social, Servicios básicos de vivienda, Calidad y espacios de la vivienda, Educación (disminución del rezago) y Alimentación. Esta medición es coherente con la Ley General de Desarrollo Social.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg2Ok1kCEzV4OKPCDoryWEiSEwAjoZCeDd26j9OGeQfYRklNdOwAPj8Do9WPzWg06-QNhwJ3oFhu7q73MxmDcYjMGCA7gf2onAmPdPyEPfQTcY7fQ_X-BbQOb6SFpQrSyWvabTm53c74-l1/s1600/GRAFICO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="252" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg2Ok1kCEzV4OKPCDoryWEiSEwAjoZCeDd26j9OGeQfYRklNdOwAPj8Do9WPzWg06-QNhwJ3oFhu7q73MxmDcYjMGCA7gf2onAmPdPyEPfQTcY7fQ_X-BbQOb6SFpQrSyWvabTm53c74-l1/s400/GRAFICO+2.png" width="400" /></a></div>
<br />
La nueva metodología que tiene indudables ventajas al incorporar la redistribución del gasto social en la medición –en definitiva ese gasto es un mayor ingreso indirecto que realmente reduce la pobreza-, no debería impedir que el CONEVAL mantuviera además la medición anterior a efectos de comparación y que se mantuviera además la medición del Coeficiente de Gini que es el estándar mundial de medición de la cohesión del ingreso. Además <br />
<br />
Bajo la nueva metodología la evolución de la pobreza entre 2008 y 2010 ha sido la siguiente:<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEig5UmcQsyR53fI38GGgS4yYCewuo3oTQdGzKOi_Y299MfTshAgOy65HofNT3voasvYEI6uaBbOYaUOw3VtiPkAZTPToLQ2YOAoGPk0fhyphenhyphenkkxnOJ2_8fgVY0w8VeGrC0FHSmZ4w7HE6NJvm/s1600/GRAFICO+3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="394" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEig5UmcQsyR53fI38GGgS4yYCewuo3oTQdGzKOi_Y299MfTshAgOy65HofNT3voasvYEI6uaBbOYaUOw3VtiPkAZTPToLQ2YOAoGPk0fhyphenhyphenkkxnOJ2_8fgVY0w8VeGrC0FHSmZ4w7HE6NJvm/s400/GRAFICO+3.png" width="400" /></a></div>
<br />
La variación de los mexicanos en cuanto a los derechos sociales básicos ha sido la siguiente:<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYsoZaQ_yMjNxabGdUIwfkLnqhr5yVlRel0b9uqqaOcPnbljFOxqvFgrFR4rjEGYAajb_fdzH6LxtH8MgIwhwOQ2xb0N4moqDmTzkGpXIIl9IOyIWfSV76wxtZ6cs0qBjOiIFt0LNB-P5h/s1600/GRAFICO+4.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYsoZaQ_yMjNxabGdUIwfkLnqhr5yVlRel0b9uqqaOcPnbljFOxqvFgrFR4rjEGYAajb_fdzH6LxtH8MgIwhwOQ2xb0N4moqDmTzkGpXIIl9IOyIWfSV76wxtZ6cs0qBjOiIFt0LNB-P5h/s400/GRAFICO+4.png" width="369" /></a></div>
<br />
Destaca muy positivamente la contribución del Seguro Popular a la reducción de mexicanos con problemas de acceso a la salud, y muy negativamente los fuertes incrementos de las personas con problemas en el Acceso a la alimentación, derivados del incremento internacional de precios de los alimentos y la reducción del ingreso en el periodo. Estos efectos no han podido ser suficientemente paliados con los programas sociales.<br />
<br />
Paradójicamente el Gobierno Federal máximo responsable de que no se haya avanzado en la cohesión en cuanto a distribución del ingreso, es también el responsable de uno de los logros sociales más importantes –tal vez el mayor- de los últimos 20 años.<br />
<br />
Fuera de las coyunturas, es muy preocupante la escasa reducción de mexicanos con Rezago educativo que siguen siendo 23.2 millones, y que son la fábrica de los pobres del mañana.<br />
<br />
<br />
<strong>MAPAS DE LA POBREZA. EVOLUCIÓN</strong><br />
<br />
En un país con escasísima cohesión social, la distribución del ingreso y las carencias sociales son muy diferentes entre las diferentes entidades federativas.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgz7mH1aVmSf7wb8oeF6Wqt1W4bKX5D5BxCIB4cPyowiagCEFGAcfY6SauQHzba9HNVe8DQTbY9vtWqcAozT0Ugp2GXhe2_JPHZl91xGcNQvLoEth-kigi4wp1sVysuf-ojEu4zfqECO7yr/s1600/GRAFICO+5.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="271" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgz7mH1aVmSf7wb8oeF6Wqt1W4bKX5D5BxCIB4cPyowiagCEFGAcfY6SauQHzba9HNVe8DQTbY9vtWqcAozT0Ugp2GXhe2_JPHZl91xGcNQvLoEth-kigi4wp1sVysuf-ojEu4zfqECO7yr/s400/GRAFICO+5.png" width="400" /></a></div>
<br />
(Posteriormente se analizará la situación de la pobreza extrema)<br />
<br />
En el 2010 12 entidades federativas tenían más del 50% de sus habitantes en situación de pobreza, de éstas sólo tuvo mejoras Puebla, y en cambio tuvieron deterioros significativos Zacatecas y muy fundamentalmente Veracruz, que es la entidad federativa que de lejos obtiene peores resultados en 2009 y 2010, lo que es muestra de la acción del gobierno de Estado.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjR_aYMdvPOuQ1WmNgX7CBbUA0o-wEOmLEQH4CkPndr18j2a6FDDO9Spl3Ra0pbWSd8rq8FqdkdksVB7YshlbmnC23iLKmAjL8hk6vGQWS0eABeW-ewUyJ7sieCYhrmO4DPtfU13hDWvKzG/s1600/GRAFICO+6.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="273" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjR_aYMdvPOuQ1WmNgX7CBbUA0o-wEOmLEQH4CkPndr18j2a6FDDO9Spl3Ra0pbWSd8rq8FqdkdksVB7YshlbmnC23iLKmAjL8hk6vGQWS0eABeW-ewUyJ7sieCYhrmO4DPtfU13hDWvKzG/s400/GRAFICO+6.png" width="400" /></a></div>
<br />
Morelos. Puebla y Coahuila –con su candente problema de incremento de la deuda de casi cero a más de 30,000 millones de pesos-, y Michoacán de forma casi nula pero muy meritoria, consiguieron no sólo reducir el porcentaje, sino asumir el incremento de la población y reducir el número de pobres.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgV_kjhn8fzbGqUBaSWXht3q4BysAdKc3We2Qci71mKc0l0QF3gi9v9fhKvkYXxNwBe7SGJLQYhvHUjVYslG_5bGtW1JAx9yWb8mKEe5W4TSGn94-VcZt6-yVvhICgaGZIrzugEX3vlkxwg/s1600/GRAFICO+7.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="384" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgV_kjhn8fzbGqUBaSWXht3q4BysAdKc3We2Qci71mKc0l0QF3gi9v9fhKvkYXxNwBe7SGJLQYhvHUjVYslG_5bGtW1JAx9yWb8mKEe5W4TSGn94-VcZt6-yVvhICgaGZIrzugEX3vlkxwg/s400/GRAFICO+7.png" width="400" /></a></div>
<br />
Otras entidades federativas que han reducido la pobreza porcentualmente, no en número, son Estado de México, Nuevo León, Guerrero, Nayarit, Hidalgo y Jalisco.<br />
<br />
<br />
<strong>MAPA POBREZA EXTREMA. EVOLUCIÓN, VERACRUZ MÁXIMO DETERIORO</strong><br />
<br />
Aunque en medio de una grave crisis la pobreza extrema afortunadamente no haya subido en México en su conjunto, la evolución de la misma ha sido muy diversa en el periodo entre entidades federativas.<br />
<br />
En México hay ocho entidades federativas que encabezan los índices de pobreza extrema.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh8Ys-YAcRRVw72QKc5OJP9LUKa_a2l-vLNBvnKrTvLxhRsAZvp_FvmZefjcRpKaULqaWP1S72xjkwjFHfTrs3ZgTSRkK9fgVZY8RO5APYasMy338L6dt2AG5NSybGw7cSTi-khAfG0JL6I/s1600/GRAFICO+8.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="270" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh8Ys-YAcRRVw72QKc5OJP9LUKa_a2l-vLNBvnKrTvLxhRsAZvp_FvmZefjcRpKaULqaWP1S72xjkwjFHfTrs3ZgTSRkK9fgVZY8RO5APYasMy338L6dt2AG5NSybGw7cSTi-khAfG0JL6I/s400/GRAFICO+8.png" width="400" /></a></div>
<br />
La evolución en porcentaje de pobreza extrema en estas ocho entidades ha sido la siguiente:<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRUl6Ln5P5QAZrRGxSpZDyH_w1rO1k9oMDfb5aNFHvXLL4I3bXZm9AHAaAkhht2kqs6GXAilvYOBHAiPkN8xe4bPsJD2G7wrVYHPFeVW1WkXDcacee1D4PzCzpHAySyctPWy4dSY_WUBWY/s1600/GRAFICO+9.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="256" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRUl6Ln5P5QAZrRGxSpZDyH_w1rO1k9oMDfb5aNFHvXLL4I3bXZm9AHAaAkhht2kqs6GXAilvYOBHAiPkN8xe4bPsJD2G7wrVYHPFeVW1WkXDcacee1D4PzCzpHAySyctPWy4dSY_WUBWY/s400/GRAFICO+9.png" width="400" /></a></div>
<br />
De las ocho entidades con mayor pobreza extrema, Veracruz es la única que tiene un incremento en los índices de pobreza extrema.<br />
<br />
Se ve forma mucho más clara en el siguiente gráfico:<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgSaB9LfTcVKr6wi1O_Iiq9n-AsPFgXmVw6Jg43CE4YL2V7IwgtLyjYnBy-szwGIr0GB9HCpzOmJK2rZefFdpgavhY1GFHL30RwN8QEDTf7WhzES7Ymg5mxkMonMvfFzV3LJjGkOxRBbdNm/s1600/GRAFICO+10.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="279" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgSaB9LfTcVKr6wi1O_Iiq9n-AsPFgXmVw6Jg43CE4YL2V7IwgtLyjYnBy-szwGIr0GB9HCpzOmJK2rZefFdpgavhY1GFHL30RwN8QEDTf7WhzES7Ymg5mxkMonMvfFzV3LJjGkOxRBbdNm/s400/GRAFICO+10.png" width="400" /></a></div>
<br />
Dentro de las ocho entidades federativas con mayor pobreza extrema, en dos años Veracruz ha tenido casi un 15% de crecimiento en este porcentaje, cuando las otras siete entidades han conseguido disminuirla, y de forma significativa Puebla, Hidalgo y Michoacán en más del 16%.<br />
<br />
Veracruz era en 2008 la quinta entidad con mayor pobreza, mejor situada que Puebla, pero muy cerca de las tres que le precedían; San Luis Potosí, Michoacán e Hidalgo, en 2010 -de forma muy clara- es la cuarta entidad federativa con mayor pobreza extrema.<br />
<br />
Dentro de estas ocho entidades, pobreza general Veracruz encabeza el incremento de pobreza (+13.56%) y le sigue Oaxaca (+8.67%), el resto tiene escasas variaciones, salvo la significativa reducción de Puebla (-5.68%).<br />
<br />
<br />
<strong>POBREZA Y MAPA POLÍTICO</strong><br />
<br />
Atendiendo a los resultados de la evolución de la pobreza no puede establecerse que las entidades gobernadas por un partido concreto hayan tenido mejor desempeño que las gobernadas por los otros partidos.<br />
<br />
El PRD tiene buenos resultados en Michoacán, pero malos en Zacatecas y Baja California Sur, el PRI con el denostado Mario Marín tiene un buen desempeño en Puebla, buenos en Coahuila, Guerrero y Nayarit, pero es pésimo en Veracruz y Tamaulipas, y malo en Oaxaca, Cihuahua, Sonora, … Finalmente el PAN tiene muy buena actuación en Morelos, buenas en Aguascalientes, Jalisco y Tlaxcala, pero tiene malos resultados en Querétaro y Baja California.<br />
<br />
Los candidatos a la Presidencia de la República que tienen responsabilidades en las entidades federativas; Estado de México, Distrito Federal y Jalisco, los tres tienen un desempeño bueno o razonable dentro del contexto.<br />
<br />
<br />
<br />
<strong>Nota del autor</strong><br />
<br />
<span style="font-size: x-small;">Las expresiones de Fidel Herrera Gobernador del Estado de Veracruz hasta fechas muy recientes como “Vamos bien, pero viene lo mejor”, “Soy la solución del PRI en el 2012”, “Que siga tu trabajo, que siga tu salud, que siga tu educación, Veracruz es futuro”, y muchísimas más en un estado pintado de estado rojo-Fidel, todos las instituciones estatales y muchas municipales, los taxis e incluso el escudo del Estado en la matrícula de los vehículos donde no se respetaron los colores del mismo. Fidel Herrera anunció que se habían construido 1,135 puentes en su mandato de los que sólo se han comprobado 210 …</span><br />
<span style="font-size: x-small;">Ahora sólo queda el juicio objetivo de la gestión económica, dentro de que aparece una inmensa deuda de 35,000 millones de pesos–algunos hablan de 40,000 millones-, al final de su mandato.</span><br />
<span style="font-size: x-small;">Para terminar con humor este artículo vean el nivel de manipulación creativa -buscar un posicionamiento en la mente- en el que se sitúa el propio Fidel Herrera, comparándose -en un examen de Primaria- con personajes como Miguel Hidalgo y Cristóbal Colón … ¡pobres chamacos!</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiGPzzSWiSJ93Y0HEq0ZndClqPbcLYcZ9thpd63ul3FMgOUsroCJUtp9ASO-J6I3nI0cNNeoxzv-ZZixeGtNW0QI2oYcOHcqVlCSlxbqN89uO4c8LJQCZKWGE6ze62oDpZKCeyV9Yatit_u/s1600/FIDEL+HERRERA.bmp" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="235" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiGPzzSWiSJ93Y0HEq0ZndClqPbcLYcZ9thpd63ul3FMgOUsroCJUtp9ASO-J6I3nI0cNNeoxzv-ZZixeGtNW0QI2oYcOHcqVlCSlxbqN89uO4c8LJQCZKWGE6ze62oDpZKCeyV9Yatit_u/s400/FIDEL+HERRERA.bmp" width="400" /></a></div>
<br />
<strong><br />
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<div align="justify">
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<br />
.Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-89604172575876589762011-07-28T15:27:00.000-07:002012-01-16T18:23:24.988-08:00Las exportaciones balón de oxígeno de la economía española.<br />
<div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong><span style="font-size: large;">Antonio Pérez Aragón</span></strong></div><div style="text-align: justify;">© nuestromundoysusdesafios</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiCyGQIQWasB19UiiVhVH2LbR1RoCC1OdBdQGFqje1NqGy4_rsovmtHJDhE6it7eT_9eRa-jq1XEYBi8g2XgL6suz1Tf5-8GeD4SS5dyU8T1SZ_4KRaN1H0XDmgfmXOYe7K1ucdaEWrAL5G/s1600/GRAFICO+0+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="324" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiCyGQIQWasB19UiiVhVH2LbR1RoCC1OdBdQGFqje1NqGy4_rsovmtHJDhE6it7eT_9eRa-jq1XEYBi8g2XgL6suz1Tf5-8GeD4SS5dyU8T1SZ_4KRaN1H0XDmgfmXOYe7K1ucdaEWrAL5G/s400/GRAFICO+0+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
<em><strong>Artículos recientes</strong></em></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los_24.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años ,losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II) 24/05/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años … losa para España a muy largo plazo (I de II) 14/05/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">Bankia. Bancaja en situación límite … ¿demasiado lastre para Caja Madrid? 17/04/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ... 12/03/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas 6/02/2011</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://www.blogger.com/goog_884123218"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre.</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">21/01/2011.</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><em><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) caída libre en el 2010. 9/01/201.</span></em></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Desde que hace poco más de dos años vengo escribiendo en Nuestro Mundo y sus Desafíos, se me achaca el pesimismo –incluso el alarmismo, que no lo ha habido nunca y a los hechos me remito- de mis artículos, y es cierto que dentro de la complejísima situación que vivimos existen algunos datos positivos y también que las comparaciones que muchas veces se realizan con países como Grecia, Portugal, … carecen de fundamento.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">No pretendo con esto hablar ni de “brotes verdes” ni de “cambio de modelo productivo”, porque sería hacer el caldo gordo a un Gobierno que en la forma y fondo de afrontar la crisis económica tiene suspensos rotundos. El que existan indicios positivos debidos al Sector Exterior, la reducción consistente de la deuda de familias y empresas, … , en nada se deben a las acciones del Gobierno ni del resto de Administraciones Públicas cuya labor para que se produzcan estos indicios positivos ha sido inexistente.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Lamentablemente el duro ajuste que las empresas no financieras y las familias han realizado con una reducción de su endeudamiento de casi 33.063 millones de euros en 2011 de enero a mayo, y el brillante desempeño del Sector Exterior no se ha visto acompañado de los ajustes del Sector Público y las necesarias reformas económicas. Los ajustes se están retrasando, se posponen por razones puramente electorales … esperando el milagro, despertar de la pesadilla o que las cosas simplemente se arreglen sin hacer nada.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El que a veces se confunda a España en la prensa –y desafortunadamente en los mercados- con países en situación límite estando a años luz de los mismos, está llevando las primas de riesgo a superar los 300 ppbb, cuando España tiene fundamentos económicos que le permitirían situarlas en menos de 200 ppbb, se debe fundamentalmente a la inacción e irresponsabilidad del Gobierno.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Las pésimas expectativas que se trasladan a las primas de riesgo no se arreglan con políticas de avestruz que un día sí y otro nos regalan las Administraciones Públicas con el Gobierno de España y máximo responsable a la cabeza, este tipo de actuaciones generan una espiral de más riesgo y mayores costes financieros que se retroalimenta y que pagamos todos.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Lejos de las sonrisas ridículas y falsos rictus de seriedad, hieratismo y afectación, estamos inmersos en un espectáculo de inacción, irresponsabilidad y claro cinismo en la explicación a los ciudadanos de la realidad y de las medidas “adoptadas”; cuando las pocas que se han tomado se han hecho de forma timorata, tardía y a regañadientes por presiones externas de Bruselas. Frente a esta realidad se alardea en cambio de “valentía” y se vive soñando con el fin de la pesadilla por sí misma.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El Gobierno debería tomar medidas –pocas y claras- que permitieran capitalizar los fundamentos de la economía española que ya son positivos, y mejorar urgentemente aquellos que requieren una actuación rápida y contundente como la reducción del déficit, aspecto en el que el Banco de España está haciendo, entre otras instituciones, un énfasis muy reiterado. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Una de las pocas alegrías de la economía española en los últimos cuatro años está siendo la positiva evolución del Sector Exterior en lo que se refiere a exportación e importación de bienes, la aportación de la Demanda Externa al PIB habrá supuesto en el periodo 2008 a 2011 un crecimiento del 7,4% del mismo, frente a la muy negativa evolución de la Demanda Interna que en estos cuatro años supondrá una contribución negativa de -8,9%.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El Sector Exterior además ha contribuido de forma muy importante a la gran corrección –aunque todavía persista- de uno de los mayores problemas estructurales de la economía española, el Déficit por Cuenta Corriente, que de un 10% en el 2007, y del 9,7% en el 2008 podría llegar a ser inferior al 4% en el 2011 si persiste la ligera reducción actual de los precios del petróleo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La favorable aportación del Sector Exterior, no se ha debido sólo a la fuerte reducción de las importaciones por la gran debilidad del mercado interno, sino a que las exportaciones de bienes han crecido de forma muy importante, y se encuentran en máximos históricos y sigue la tendencia creciente en el 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Este favorable dinamismo de las exportaciones se produce en un contexto en el que no ha existido la posibilidad de recurrir a devaluaciones como en el pasado, y más bien al contrario, el euro ha mantenido su fortaleza en buena parte de los últimos años frente al dólar USA.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La cobertura de las importaciones de bienes con las exportaciones de los mismos, atraviesa uno de los mejores momentos de la historia de la economía española, y se encuentra en el máximo de los últimos 12 años con gran diferencia.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Más aún, en los meses de febrero y mayo las exportaciones de bienes, excluyendo los relacionados con Energía –fundamentalmente petróleo-, y Materias Primas han superado a las importaciones lo que es un hito único en las últimas dos décadas.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La contribución al PIB y corrección de los desequilibrios hubiera sido todavía mayores si no hubiera sido por el fuerte incremento de los precios del petróleo a partir del 2009 –después de la caída en el 2008-, que hace que el capítulo de Energía haya arrojado fuertes déficits en 2009, 2010 y 2011 que se han comenzado a reducir ligeramente en el mes de mayo, con el menor déficit en esta partida de los últimos seis meses.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El déficit de la partida de Energía –fundamentalmente por el petróleo-, junto con la mejora que va a suponer en 2011 respecto a 2010 la partida de Turismo dentro de la parte de Servicios, hace que en el 2011 el Déficit por Cuenta Corriente vaya a presentar un importe muy similar al de la partida de Energía dentro del capítulo de Bienes y Mercancías.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><strong>DÉFICIT COMERCIAL ENERO 1999 A MAYO 2011. EVOLUCIÓN Y COMPONENTES</strong></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Los datos de este Anexo correspondientes al Comercio exterior corresponden al Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, y los de Déficit por Cuenta Corriente al Banco de España.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgKvAf3dWdrg3PO236qlizcaKsmaGUwkDFnk1_cyUWQIFT-VjzOCmvjomEI6JAGHkRW6SBxnW-EQXkoeUK0WS6JUsFuptsAU5oPQlmfp3Q2gNbhiEs9vWJLa5bMjF7d9M3UnK8djPQS9UgJ/s1600/GRAFICO+1+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="292" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgKvAf3dWdrg3PO236qlizcaKsmaGUwkDFnk1_cyUWQIFT-VjzOCmvjomEI6JAGHkRW6SBxnW-EQXkoeUK0WS6JUsFuptsAU5oPQlmfp3Q2gNbhiEs9vWJLa5bMjF7d9M3UnK8djPQS9UgJ/s400/GRAFICO+1+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
</div><div style="text-align: justify;">Se observa que los efectos de la crisis ya se percibían a finales de 2007, aún cuando la quiebra de Lehman Brother fue el 15 de septiembre 2008, la reducción del déficit en esa fase se debió tanto a una contracción de las importaciones como de las exportaciones, aunque mayor de las importaciones, como puede verse en el gráfico siguiente.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La notable reducción de los precios del petróleo se aprecia claramente en 2008 y 2009 en la parte roja del gráfico, como también se ve la recuperación que han tenido estos precios en 2010 y 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhl72-KLJiyX6TuxHZlM5gzaqIUvHAKLclGszxsvk6-RI4ysXayymjshbqIjO9jJdnBW7uq2-pRSr4QagwwslbVGlJ2uHLqkVz_s9IJsdXWscHekmUnNmyoAxAMeEX6lB-cBen66f_Ni1Gj/s1600/GRAFICO+2+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="291" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhl72-KLJiyX6TuxHZlM5gzaqIUvHAKLclGszxsvk6-RI4ysXayymjshbqIjO9jJdnBW7uq2-pRSr4QagwwslbVGlJ2uHLqkVz_s9IJsdXWscHekmUnNmyoAxAMeEX6lB-cBen66f_Ni1Gj/s400/GRAFICO+2+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
El gráfico muestra de forma muy clara que desde el 2004, dos años después de la entrada de España en el euro, comienza un mayor incremento de las importaciones de Bienes -excluida la Energía y las Materias Primas- que las exportaciones lo que incrementa brutalmente el déficit de esta parte de la balanza comercial lo que se aprecia claramente. Tras la etapa comentada en el párrafo anterior –finales 2007 y poco después de la quiebra Lehman Brother-, vuelven a crecer muy rápidamente tanto importaciones, pero fundamentalmente las exportaciones. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Las exportaciones crecen de forma que a finales de 2010 y principios de 2011, están en máximos históricos, mientras las importaciones están en niveles todavía del 2004.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhcKwoDCDke34H-jtUuH69FR5jEtiIPRpuwyRnkjDMQUW-yCstQIp9tG2NnnclBOvDtJ6S9eTecMPNkzFYUOcINEOUJCMhj4gV-zfaRpq9Jza7sgxs17jaFl8IhL_w-oBcUuRDpKUWnb_aO/s1600/GRAFICO+3+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="274" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhcKwoDCDke34H-jtUuH69FR5jEtiIPRpuwyRnkjDMQUW-yCstQIp9tG2NnnclBOvDtJ6S9eTecMPNkzFYUOcINEOUJCMhj4gV-zfaRpq9Jza7sgxs17jaFl8IhL_w-oBcUuRDpKUWnb_aO/s400/GRAFICO+3+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
La cobertura de las importaciones de Bienes –excluidos los capítulos de Energía y Materias Primas- con las exportaciones de la misma naturaleza ha llegado a su mejor situación de los últimos veinte años –no sólo el periodo del gráfico-, al llegarse en la primera mitad del 2011 a algunos meses con cobertura mayor o muy cercana al 100%. Esta excelente situación –inaudita en más de 20 años-, ha quedado amortiguada por el saldo de la partida de energía.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0L6N32r5ccAA4t2DRRQ5j7CwLYyLtC8bWCrQQP3In9zLpS1tuf5GYQB0ixvIHolhmsfmEVCi2Sc5iu0dOd7owa_Pppe68WqBvv2xq9antF2FJCEfY-tUbBIOub_Uki-7PBXtJaHcMe5IG/s1600/GRAFICO+4+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="301" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0L6N32r5ccAA4t2DRRQ5j7CwLYyLtC8bWCrQQP3In9zLpS1tuf5GYQB0ixvIHolhmsfmEVCi2Sc5iu0dOd7owa_Pppe68WqBvv2xq9antF2FJCEfY-tUbBIOub_Uki-7PBXtJaHcMe5IG/s400/GRAFICO+4+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
El saldo de energía, cuya componente más importante es el petróleo, refleja los fuertes incrementos a partir del año 2004 que llevaron los costes del barril a 145 USD, la fuerte caída en 2008 y fuerte repunte posterior.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">El saldo comercial sobre energía es una sangría enorme de la economía española que además se está produciendo en un momento especialmente crítico.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhPAqhXfMYhc_MWVzFEbMk-Jpf3VgJeloC2Z028jcsOvwYqyI7ivFgHtIjeepK_tIA2u_F75-JBrRp_vPy1hAXj8UPNvp1ZHJT5VtvDT3-PaBk7SoD0gaMeFeUC1ijqvihVYHbnBuJeTLpA/s1600/GRAFICO+5+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="283" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhPAqhXfMYhc_MWVzFEbMk-Jpf3VgJeloC2Z028jcsOvwYqyI7ivFgHtIjeepK_tIA2u_F75-JBrRp_vPy1hAXj8UPNvp1ZHJT5VtvDT3-PaBk7SoD0gaMeFeUC1ijqvihVYHbnBuJeTLpA/s400/GRAFICO+5+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
Incluso incluyendo la Energía y las Materias Primas la cobertura del total de las importaciones de Bienes con las importaciones se encuentra en el mejor momento de los últimos doce años, tendiendo la cobertura al 85%.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjCRKlSjTAr5PGUvyz4gukxBG4hTvI7Hmjw0-e4onUNnwzh4R7sKb_jnou2tetX1K4KxVU1M2Qm3rDkHg155X6_wgak563_aFM-Wi_yyd0KjxKqSH541vYgD_8pS-JSYJWhTwqWYmsWdeE8/s1600/GRAFICO+6+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="318" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjCRKlSjTAr5PGUvyz4gukxBG4hTvI7Hmjw0-e4onUNnwzh4R7sKb_jnou2tetX1K4KxVU1M2Qm3rDkHg155X6_wgak563_aFM-Wi_yyd0KjxKqSH541vYgD_8pS-JSYJWhTwqWYmsWdeE8/s400/GRAFICO+6+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div><br />
La variable más importante de dependencia de la economía española de la financiación externa es el Déficit por Cuenta Corriente que es el mayor desequilibrio de la economía española de los últimos diez años, y que pone a España en una constante necesidad de financiación y expuesta a las restricciones que puedan experimentar los mercados.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La positiva evolución del sector exterior en la parte no relacionada con Energía y la mejora que está experimentando la balanza de pagos se Servicios por la componente de Turismo, va a hacer que casi la totalidad del Déficit de Cuenta Corriente se deba a la componente por el déficit de Energía.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Con este problema y teniendo en cuenta dos factores, el problema adicional del déficit público, y el hecho de que la gasolina en España sea más barata que en el resto de países comparables de Europa, hace que no debe descartarse que se deba incrementar el coste de gasolina en el corto plazo con objeto de conseguir una reducción del consumo. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhmiLwNd2Tk7l6X7DNftWh0UcpX3bCM32gjEJdWK95REnNbxC0z5X3m0JtCcD1KNFQD6B4uD-yzfX7Ayc0p-8PJk-9YsDyllVXX_ZC3PmdD2Fv_G2kVyP07LhKrKnjvAfDUqPozkvviz8oN/s1600/GRAFICO+7+COMERCIO+EXTERIOR.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="281" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhmiLwNd2Tk7l6X7DNftWh0UcpX3bCM32gjEJdWK95REnNbxC0z5X3m0JtCcD1KNFQD6B4uD-yzfX7Ayc0p-8PJk-9YsDyllVXX_ZC3PmdD2Fv_G2kVyP07LhKrKnjvAfDUqPozkvviz8oN/s400/GRAFICO+7+COMERCIO+EXTERIOR.png" width="400" /></a></div></div><br />
<div align="justify"><strong><span style="font-size: 130%;"></span></strong></div><div align="justify"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify"><div align="justify"><strong><em><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículos anteriores recomendados </span></em></strong></div><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </span></em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"> </span></em><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a><br />
<div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a><br />
<div align="justify"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">.</span></div></div></div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-71804503984344364212011-05-24T10:05:00.000-07:002012-02-24T07:11:45.980-08:00España. La locura del endeudamiento de los últimos diez años , losa a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (II de II)<div align="justify">
<strong><span style="font-size: 130%;"></span></strong></div>
<div align="justify">
<br /></div>
<div align="justify">
<br /></div>
<div align="justify">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Antonio Pérez Aragón </span></strong></div>
<div align="justify">
<br /></div>
<div align="justify">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">© nuestromundoysusdesafios </span></div>
<div align="justify">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">13-5-2011</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEheCbMllZ_uP0NDB-XvP8QjbQG-4WwagWA0XdADjFUWPuA5COKq7O0MAtnrod0cJspMlUqwuEEAo-qdOSO8E65Cwg-afNImobIm5ovX70UMrzxMnSF4Fi1zX-ks9363ewoGhl1SKvU3TGOg/s1600/DEUDA+APLASTA.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="316" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEheCbMllZ_uP0NDB-XvP8QjbQG-4WwagWA0XdADjFUWPuA5COKq7O0MAtnrod0cJspMlUqwuEEAo-qdOSO8E65Cwg-afNImobIm5ovX70UMrzxMnSF4Fi1zX-ks9363ewoGhl1SKvU3TGOg/s320/DEUDA+APLASTA.png" width="320" /></a></div>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em><strong><span style="color: #993300;">Artículos 2011</span></strong></em></span><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La locura del endeudamiento de los últimos diez años ,losa para España a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (I de II)</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 14/05/2011</span></em><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bankia, Bancaja en situación límite ... ¿demasiado lastre para Cajamadrid?</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 17/04/2011</span></em><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cajamadrid, Bancaja (Bankia)... rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011, y</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 12/03/2011 </span></em><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La presentación del Banco Financiero y de Ahorros (Bankia), muy por debajo de las expectativas</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 6/02/2011</span></em></div>
<div align="justify">
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">. 21/01/2011. </span></em></div>
<div align="justify">
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) en caída libre en el 2010</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #660000; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">. 9/01/201. </span></em></div>
<div align="justify">
</div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br />
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/05/la-locura-del-endeudamiento-de-los.html"><em><span style="color: #783f04;">En la primera entrega de este artículo</span></em></a> se incorporaba un dato público, a través del Banco de España, que es el endeudamiento total de la economía española excluido el Sector Financiero, es decir la suma de la deuda de las familias, de las empresas no financieras y de las Administraciones Públicas, que ya supera el 270% del PIB, cuando al cierre de 1999 era sólo del 159%, y se calificaba sin ambages de desastre.</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Se suele confundir la deuda de un país con la deuda de las Administraciones Públicas, olvidándose del resto de la deuda, finalmente aunque las administraciones se crean por encima del bien y del mal, la deuda de las Administraciones Públicas es también deuda de las empresas y de las familias que son los que la pagan con sus impuestos.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El endeudamiento de las familias, de las empresas no financieras y de las Administraciones Públicas, alcanzaba a finales de febrero, según datos del Banco de España, 2.865.844 millones de euros, 478 billones de las antiguas pesetas, … , no cabe duda que el paso de la peseta al euro nos ha hecho perder muchas veces la perspectiva de la realidad.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En este artículo se presenta la evolución del crédito de las entidades financieras españolas a los mismos agentes que en el primer artículo.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si el endeudamiento en España –siempre nos referimos a familias, empresas no financieras y Administraciones Públicas- creció un 211% desde finales de 1999 a finales de 2010, el crédito de las entidades financieras españolas a residentes en España ha crecido un 287%, a pesar del ligero desapalancamiento que se está experimentando desde diciembre de 2008 donde alcanzó su máximo importe, aunque ya desde finales del 2007 había una clara desaceleración.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El principal problema del crecimiento del crédito por parte de las entidades financieras españolas ha sido que se ha centrado en la parte más insana y de mayor riesgo; si entre finales de 1999 y 2007 se multiplicó el saldo del crédito por 3,7, y el del crédito inmobiliario para promoción un 12,3.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las cifras anteriores, por increíbles que parezcan, se basan en la información pública que de forma periódica publica el Banco de España.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>EXPOSICIÓN DEL SECTOR FINANCIERO ESPAÑOL A RESIDENTES EN ESPAÑA</strong></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Vía préstamos y créditos por una parte, y a través de otros activos (emisiones, pagarés, ...), la exposición del sector financiero español a las entidades residentes en España al 31 de marzo de 2011, excluyendo a entidades financieras es la siguiente:</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgDvlISemQ_Jf92wYeClvC5tst4T-BN5fLguwziYnu2_StCppE5LzmNV2R6OHBs3mlQO6rXDVTOMg39TTErLxe-RQENnZ9tfenF1JTKjeumL7ej2ObCjh4vNuligXCdPuI3SNigGpuSrQTF/s1600/CUADRO+1+VERSI%25C3%2593N+1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="171" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgDvlISemQ_Jf92wYeClvC5tst4T-BN5fLguwziYnu2_StCppE5LzmNV2R6OHBs3mlQO6rXDVTOMg39TTErLxe-RQENnZ9tfenF1JTKjeumL7ej2ObCjh4vNuligXCdPuI3SNigGpuSrQTF/s320/CUADRO+1+VERSI%25C3%2593N+1.png" t8="true" width="320" /></a></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Con los datos anteriores el 83% del endeudamiento de familias, empresas no financieras y Administraciones Públicas sería con las entidades financieras españolas, aunque la composición sea muy asimétrica; el 96% del endeudamiento de familias y empresas no financieras está soportado por las entidades financieras españolas, y éstas sólo tienen en sus activos el 37% del endeudamiento de las Administraciones Públicas.</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>DESTINO DEL CRÉDITO DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS ESPAÑOLAS. EVOLUCIÓN</strong></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Se indicaba que el principal problema de las entidades financieras españolas en una crisis que ya dura tres años, y a la que no se le ve el final, no es el crecimiento desmedido del crédito, sino que el mismo se ha producido de forma mucho mayor en la parte más insana y de mayor riesgo. Si entre finales de 1999 y 2007 se multiplicó el saldo del crédito por 3,7, y el del crédito inmobiliario para promoción por 12,3.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los incrementos también han sido muy fuertes en el resto de los saldos del crédito relacionado con la actividad inmobiliaria; en el mismo periodo el saldo del crédito para adquisición de vivienda se multiplicó por 4,3, y de las empresas de construcción por 4,4.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La adquisición de vivienda tiene en general, salvo segmentos concretos, tiene poca morosidad pero es el segmento de rentabilidad más baja –por debajo de los costes marginales de financiación de la banca-, y dentro del crédito a la construcción una parte significativa del mismo tiene un riesgo similar a riesgo promotor.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución del crédito de las instituciones financieras españolas ha sido la siguiente:</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggLAoC8Jy-Fi70jruBJzOKOVPFH5d5_Q0aUf6piNAuWIS_uEKfdY0iPi9c67pw7FQvoH-Aq2dRFOMKmXSD6TIRtHl4Y1BpHQgzwx8cFCdOzjOlXL8Dn9-W7j2q3OuSNFVdJuzz8bKR-fjI/s1600/GRAFICO+1+ART%25C3%258DCULO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggLAoC8Jy-Fi70jruBJzOKOVPFH5d5_Q0aUf6piNAuWIS_uEKfdY0iPi9c67pw7FQvoH-Aq2dRFOMKmXSD6TIRtHl4Y1BpHQgzwx8cFCdOzjOlXL8Dn9-W7j2q3OuSNFVdJuzz8bKR-fjI/s400/GRAFICO+1+ART%25C3%258DCULO+2.png" width="354" /></a></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(Los datos anteriores y los que se reflejan en este artículo no están netos de provisiones, y se presentan de la misma forma que lo hace el Banco de España).</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La reducción global del saldo de crédito en unos 26.000 millones de euros desde el punto máximo, si se considera que el volumen de adjudicaciones e inmuebles adquiridos ha sido muy superior a esos 26.000 millones y que desde su punto máximo el crédito a las empresas de construcción se ha reducido en 42.000 millones, la conclusión es que el incremento del saldo de crédito hacia otros sectores de la economía se ha estancado pero apenas se está iniciando la reducción del mismo.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong><u>Evolución actividades inmobiliarias y construcción</u></strong></span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución del crédito promotor desde el año 1999 ha sido la siguiente:</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div align="center" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></div>
<div align="justify" style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhEcf17VqnFOOl9_Rl7mj3WD77vuoHPZ_xTBy4ReXzQMrta7KE57_Sr2eq-q6AFHXYuMZgXyIEfM_P3aF3Uv84LE7GGUrjfy9xomXodhtO-N4ECreWCC6jMKfJXvTwTkiDJurh0wOQFinWa/s1600/GRAFICO+2+ART%25C3%258DCULO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhEcf17VqnFOOl9_Rl7mj3WD77vuoHPZ_xTBy4ReXzQMrta7KE57_Sr2eq-q6AFHXYuMZgXyIEfM_P3aF3Uv84LE7GGUrjfy9xomXodhtO-N4ECreWCC6jMKfJXvTwTkiDJurh0wOQFinWa/s400/GRAFICO+2+ART%25C3%258DCULO+2.png" width="391" /></a></span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La reducción del saldo del crédito promotor en apenas 9.000 millones desde el punto máximo es ridículo considerando, como ya se indicaba, los elevados volúmenes de adquisiciones y adjudicaciones de inmuebles, lo que refleja que muchos de los créditos se están refinanciando no sólo sin pago de principal sino con capitalización de los intereses.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>El incremento del saldo del crédito promotor habla por sí sólo de la locura de la evolución del crédito en la primera década del Siglo XXI. Para ponerlo en contexto hay que indicar que representa el 17,1% del total del crédito vivo, y aproximadamente un 30% del PIB, … , además de ser la Espada de Damocles del sistema financiero español.</strong></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución del saldo del crédito de las actividades relacionadas con la construcción ha sido:</span></div>
<div align="justify" style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgFiotr42L2w3RDUmGdRR5fOAT8wrp8AO_ziR5IqnIgAOzBzkD-o3CFZMXGoZbFOjP53Z-x3TXYE5f1oD83w3HI6fTNE4HVHaKB94SHGlvHMVP-zXB0-B_a37aYhh2GnN3HVS0g9jNZIiYv/s1600/GRAFICO+3+ART%25C3%258DCULO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgFiotr42L2w3RDUmGdRR5fOAT8wrp8AO_ziR5IqnIgAOzBzkD-o3CFZMXGoZbFOjP53Z-x3TXYE5f1oD83w3HI6fTNE4HVHaKB94SHGlvHMVP-zXB0-B_a37aYhh2GnN3HVS0g9jNZIiYv/s400/GRAFICO+3+ART%25C3%258DCULO+2.png" width="353" /></a></span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La reducción refleja el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la reducción de las inversiones en infraestructuras.</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El Banco de España no publica las cifras de que parte del saldo de los créditos relacionados con la construcción están relacionados, por negocio o accionariado, con las actividades de promoción de viviendas.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si se excluyen del destino del crédito los créditos relacionados con construcción, financiación de vivienda y de promoción de viviendas, el saldo del resto de créditos se multiplicaron por 2,5 veces (incremento del 150%) en el periodo considerado –diciembre 1999 a diciembre 2007 frente al 3,7 veces del global de créditos.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La financiación no relacionada con el inmobiliario y la construcción no ha dejado de crecer aunque de forma más lenta –como ya se comentaba-, y de 679.705 millones de euros a finales de 2007 se ha pasado a 750.855 a finales del 2010 remontando una etapa intermedia de disminución en el 2009.</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A finales del 2010 la financiación ajena a los sectores inmobiliarios y de construcción suponía el 40,7% del total del crédito frente al 57% que suponía a finales de 1999.</span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div align="justify" style="text-align: center;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span></div>
<div align="justify" style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhinUJLtgxLOxV6PBYlIseUmH4hGD7QswZLDL73gTNX6egSwupDvcbQetVD5pU7mXm5BgHLRHXdZtWPyslPl4Qfpyn3bPxmEJUohyphenhypheng1FgQwjgeZ-rJd5w-3-VxCgIItyBaLAL0QDwueWOf7/s1600/GRAFICO+5+ART%25C3%258DCULO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="372" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhinUJLtgxLOxV6PBYlIseUmH4hGD7QswZLDL73gTNX6egSwupDvcbQetVD5pU7mXm5BgHLRHXdZtWPyslPl4Qfpyn3bPxmEJUohyphenhypheng1FgQwjgeZ-rJd5w-3-VxCgIItyBaLAL0QDwueWOf7/s400/GRAFICO+5+ART%25C3%258DCULO+2.png" width="400" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj520SIzuhikO1RaciPabw9qMiCNT0UzWFLgHhszw01ElxDRRX72VPg4HLPR2FwecBJiGNM9nvnfv6UXlsytv0V2Sb3T8K9fu3f1BLlRoYMss5m2929xIlw1-qpNdbxldIy0qI_eZPz4VbG/s1600/GRAFICO+6+ART%25C3%258DCULO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="364" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj520SIzuhikO1RaciPabw9qMiCNT0UzWFLgHhszw01ElxDRRX72VPg4HLPR2FwecBJiGNM9nvnfv6UXlsytv0V2Sb3T8K9fu3f1BLlRoYMss5m2929xIlw1-qpNdbxldIy0qI_eZPz4VbG/s400/GRAFICO+6+ART%25C3%258DCULO+2.png" width="400" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>CONCLUSIONES</strong></span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Existe una confusión entre lo que es el endeudamiento de la economía española que ha sobrepasado el 270% del PIB considerando la deuda de las familias, de las empresas no financieras y de las Administraciones Públicas, y el endeudamiento de las Administraciones Públicas –la Deuda Pública-, que apenas acaba de sobrepasar el 60% y que se compara muy favorablemente con la media de los países de la Unión Europea.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En cualquier caso es imprescindible que se consiga reducir el déficit público en este año por debajo del 6%, el 2013 por debajo del 3%, para que a partir del 2014 el peso de la deuda de las Administraciones Públicas al menos no crezca respecto del PIB.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El incremento del endeudamiento del endeudamiento de la economía española ha sido del 211%, entre finales de 1999 y finales del 2010, mientras el crecimiento del crédito por parte de las entidades financieras españolas ha sido del 287%.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El crecimiento ha sido mucho mayor en las actividades relacionadas con el mundo inmobiliario y de construcción, fundamentalmente en la componente de mayor riesgo, la actividad promotora, que vio multiplicada por 12,3 veces el saldo de los créditos del sector financiero en ocho años; finales de 1999 a finales de 2010.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El saldo vivo del crédito promotor–sin netear las provisiones- no ha dejado de crecer a pesar de los ingentes volúmenes de créditos adquiridos y adjudicados, lo que es consecuencia de refinanciaciones no sólo de principal sino de capitalización de intereses.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El saldo vivo del crédito promotor ascendía finales del 2010 a 315.781 millones de euros, aproximadamente un 30% del PIB a los que habría que añadir, con el mismo riesgo, las del sector de construcción asociado a la promoción o de empresas constructoras de grupos inmobiliarios; la construcción tenía un saldo vivo de créditos de 114.517 millones de euros.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>El saldo vivo del crédito hipotecario para vivienda era de 662.797 Millones de euros, el 62%</strong> </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>del PIB. La financiación de viviendas tiene unos spreads muy, muy inferiores a los de los diferenciales de riesgo país frente al bono alemán, por lo que las entidades financieras van ir soportando costes progresivamente mayores a los ingresos que reciben por estos préstamos. Si persiste esta situación el modelo bancario español tiene un futuro muy incierto, incluso inviable, por lo que la reducción del déficit y conseguir spreads de riesgo país razonables es fundamental.</strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Una política clara de reformas, y de reducción del déficit en los niveles indicados, reduciría el diferencial del riesgo de España con el bono alemán a niveles de 125-150 ppbb y en un año a niveles de 100 ppbb o incluso por debajo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El Banco de España cifra en su <em>INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA</em> de mayo de 2011 en 96.000 millones de euros los saneamientos realizados desde el 1 de enero de 2008 hasta finales de 2010.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Una ponderación de la información estadística del Banco de España con los índices de saneamientos por sectores de las entidades que mayores saneamientos han realizado, elevaría los mismos a unos 150.000–170.000 millones de euros al final de la crisis en los que se incluyen los 96.000 millones citados.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Se ha saneado mucho, pero queda mucho por hacer, y los cierres del primer trimestre de 2011 dejan claro que aunque de forma más lenta sigue creciendo la morosidad, baja la cobertura de la misma, siguen creciendo los activos adquiridos o adjudicados, y el volumen de nuevas provisiones sigue siendo muy alto a pesar de que se siguen utilizando las genéricas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las entidades financieras más solventes y con menor exposición global al inmobiliario van a poder aprovechar –ya lo están haciendo-, los mayores spreads y la variable que va a ser fundamental; es la mayor rotación de préstamos que les da un mayor porcentaje de activo disponible para operaciones de crédito.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>La reducción del endeudamiento de la economía española es imprescindible y necesaria, como también lo es el desapalancamiento de los bancos españoles, y que las Administraciones Públicas que deben seguir el ejemplo de quienes pagan sus deudas, las empresas y las familias que ya han iniciado el ajuste de su endeudamiento.</strong></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><em><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículos anteriores recomendados </span></em></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </span></em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"> </span></em></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">.</span></div>
</div>
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</div>
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</div>
</div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-34287996531713424682011-05-14T11:19:00.000-07:002012-02-24T07:10:59.886-08:00España. La locura del endeudamiento de los últimos diez años , losa a muy largo plazo, ... cerca del 300% del PIB (I de II)<div align="justify">
<strong><span style="font-size: 130%;"></span></strong></div>
<div align="justify">
<br />
<br />
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Antonio Pérez Aragón </span></strong><br />
<div align="justify">
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">© nuestromundoysusdesafios </span><br />
<div align="justify">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">13-5-2011</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEheCbMllZ_uP0NDB-XvP8QjbQG-4WwagWA0XdADjFUWPuA5COKq7O0MAtnrod0cJspMlUqwuEEAo-qdOSO8E65Cwg-afNImobIm5ovX70UMrzxMnSF4Fi1zX-ks9363ewoGhl1SKvU3TGOg/s1600/DEUDA+APLASTA.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="316" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEheCbMllZ_uP0NDB-XvP8QjbQG-4WwagWA0XdADjFUWPuA5COKq7O0MAtnrod0cJspMlUqwuEEAo-qdOSO8E65Cwg-afNImobIm5ovX70UMrzxMnSF4Fi1zX-ks9363ewoGhl1SKvU3TGOg/s320/DEUDA+APLASTA.png" width="320" /></a></div>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><em><strong><span style="color: #993300;">Artículos 2011</span></strong></em> </span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; text-align: justify;">
<i style="mso-bidi-font-style: normal;"><span style="font-family: "Arial", "sans-serif"; line-height: 115%; mso-ansi-language: ES-MX;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/04/bankia-bancaja-en-situacion-limite.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #783f04; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bankia. Bancaja en situación límite … ¿demasiado lastre para Caja Madrid?</span></a><span style="color: #783f04;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="background-color: #f3f3f3;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>17/04/2011</span></span></span></span></i></div>
<em><strong><span style="color: #993300;"></span></strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ... </span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">12-03-2011</span></em><br />
<em><span style="color: #993300;"></span><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> 6/02/2011</span></em><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">. 21/01/2011. </span></em><br />
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) en caída libre en el 2010</span></a><span style="background-color: #f3f3f3; color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">. 9/01/201. </span></em><br />
<div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La primera década del Siglo XXI en España con los ocho primeros años, de principios de 2000 a finales del 2007, de desmedido crecimiento del endeudamiento financiero asociado a la burbuja inmobiliaria, y los siguientes con una pésima gestión de la crisis, han hecho que del espejismo del derroche, sofisticación del consumo, locura constructora con precios inmobiliarios que no tenían techo, y un desarrollo más aparente que de fondo se haya pasado a la pesadilla de una crisis que va ser al menos tan larga como la de los años setenta y principios de los ochenta del siglo pasado (la Crisis del Petróleo).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El brutal endeudamiento de España -particulares, empresas y Administraciones Públicas- es una pesadísima losa que va a lastrar la economía, junto a la lacra del desempleo problema al que va a contribuir negativamente, en la segunda y al menos buena parte de la tercera década de este siglo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El crecimiento real de la renta per cápita -descontada la inflación- apenas ha sido en los años 2000 a 2010 –once años- de un 15,54%, muy, muy inferior a la percepción psicológica de la situación real. Indudablemente esa percepción no se basaba en el incremento de la renta per cápita, sino en que el conjunto del país se estaba endeudando, no sólo para inversiones a largo plazo sino también financiar el día a día –el consumo y bienes de corto plazo-, inmerso en un espejismo de euforia dentro de una burbuja especulativa.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><strong>El crecimiento del endeudamiento financiero del conjunto de Administraciones Públicas, Familias y Sociedades (no financieras) ha sido del 211% en estos once años, frente a un crecimiento del PIB corriente del 83%</strong> (incluye un 38% de inflación acumulada).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El endeudamiento financiero del conjunto de Administraciones Públicas, Familias y Sociedades (no financieras) –que sigue creciendo- ya supone el 270% del PIB español, cuando a finales de 1999 era del 159%, … , un auténtico desastre.</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Endeudamiento inconsciente a corto y largo plazo, al que han contribuido niveles de tipos de interés históricamente bajos, spread ridículos, ausencia de control y gestión de riesgo, … , al unísono quienes pedían los préstamos y los concedían –ambos de forma irresponsable-, parecían hipnotizados por algún Flautista de Hamelín …</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">ENDEDUAMIENTO GLOBAL EN ESPAÑA</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución del endeudamiento financiero del conjunto de Administraciones Públicas, Familias y Sociedades (no financieras), según datos del Banco de España, ha sido el siguiente:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhvIjMpLhj1PtAwK-2yDkQS2LgUN6oaaGohlomVaZXnN9ONaF36X-HvC-cRP0BulUFM_85UVPDJjhyqStFlhQFRLJn0bNojo8TAExxdSGdxe-d8-mi_3CXmuQFuxTD0a4wbx-YiGpiZQuwR/s1600/GRAFICO+1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="318" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhvIjMpLhj1PtAwK-2yDkQS2LgUN6oaaGohlomVaZXnN9ONaF36X-HvC-cRP0BulUFM_85UVPDJjhyqStFlhQFRLJn0bNojo8TAExxdSGdxe-d8-mi_3CXmuQFuxTD0a4wbx-YiGpiZQuwR/s400/GRAFICO+1.png" width="400" /></a></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial;"><strong>El 28 de febrero de 2011 según datos del Banco de España el Endeudamiento de Familias, Administraciones Públicas y Sociedades/Empresas (no financieras) era de 2.864.933 millones de euros.</strong></span><br />
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El endeudamiento total era del 268% del PIB a finales del 2010, y estará entre el 271% y 273% al cierre del 2011.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las familias dejaron de incrementar su endeudamiento en el último trimestre del 2008, y las empresas a finales del primer trimestre del 2009. En ambos casos han iniciado un muy leve desapalancamiento; a finales de febrero de 2011 la reducción de deuda, respecto al punto máximo, era de 24.809 millones de euros en las familias y de 18.373 millones para las empresas. A finales de febrero de 2011 la deuda de las empresas (no financieras) era de 1.306.946 millones de euros, y la de las familias 890.541 millones de euros.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En cambio las Administraciones Públicas, debido al déficit público, han incrementado su endeudamiento desde diciembre de 2007 a febrero de 2011 en 286.755 millones de euros, y no se vislumbra en el medio plazo ningún desapalancamiento -todo lo contrario, el incremento va a ser importante-, y sólo con suerte entre el 2015 y 2016 se estabilizará la deuda de las Administraciones Públicas respecto al PIB.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Finalmente el endeudamiento de las Administraciones Públicas quién lo acaba pagando son las empresas y las familias vía impuestos.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La evolución de Endeudamiento sobre el PIB en los cuatro gobiernos, los dos de Aznar y los dos de Zapatero, es la siguiente:</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIXwQQYF4pIkdbLxJYaymyVFQOVNCWRf1jzBSvc061vn4g_mPxB3EOmEmXE5dG5VYKt_R0SVaQCN5Dib3i7_gr37_fWB4mWJBtZ8fRajHvyNFNJ0hKH1FeDf7JS57x7fTVx9XFJv4Cd43W/s1600/GRAFICO+2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="241" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIXwQQYF4pIkdbLxJYaymyVFQOVNCWRf1jzBSvc061vn4g_mPxB3EOmEmXE5dG5VYKt_R0SVaQCN5Dib3i7_gr37_fWB4mWJBtZ8fRajHvyNFNJ0hKH1FeDf7JS57x7fTVx9XFJv4Cd43W/s400/GRAFICO+2.png" width="400" /></a></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El peso endeudamiento sobre el PIB creció 40% en el periodo de Aznar, y 93% en los dos gobiernos de Zapatero, que cada lector saque sus conclusiones sobre las responsabilidades de la situación actual.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">NECESARIO DESAPALANCAMIENTO</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A un endeudamiento monstruoso, se añade un escenario de enorme volatilidad con spreads de riesgo país en el entorno de los 200 ppbb y un horizonte en el que inevitablemente se va a producir un significativo incremento de tipos respecto a los actuales que están en mínimos históricos, por lo que el actual endeudamiento va a ir asfixiando gradualmente la economía.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En la situación actual, un incremento de un 1% en los tipos de referencia, que puede producirse en lo que resta del 2011 y el 2012, supondría -aunque sea con un cierto decalaje- un efecto en intereses equivalente a 2,7% del PIB; … menores inversiones públicas en infraestructuras, menor consumo, y en definitiva mayores dificultades para el crecimiento económico y creación de empleo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">España se encuentra atrapada en un círculo perverso, donde variables externas van a incidir en los efectos de la terrible losa del endeudamiento, que ya es una grave debilidad estructural, impactando negativamente a la actividad económica. Con un desempleo que va a rozar el 21% en este 2011, y donde ya se habla de una Generación Perdida, en una crisis en la que ya llevamos cuatro años y que todavía está lejos de terminar.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En esta situación es ineludible un desapalancamiento de la economía española, reduciendo el Endeudamiento sobre el PIB. Desafortunadamente corregir el problema va a ser mucho más largo que el lapso de tiempo en el que se ha generado el problema.</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El déficit de las Administraciones Públicas debería corregirse de forma más acelerada que los planes actuales, con un plan adicional de recorte en el 2011 para estar por debajo del 6% en el 2011 –aunque sea de forma testimonial-, llegando al 4% en el 2012, y 3% en el 2013.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgs1RQmzNax70aZQ7BwHrxpMb912xtBzFBwZ0kIHBaLJOWcujmh7jnnNc0L-nTYiq__lKRIb_Gn6erjZDDx-H2HcUMTEsvIfxFLwS5qc8e_DKG9-glmW3a851rjQHaDNvIXZKA8C_Fxt09C/s1600/GRAFICO+3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="218" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgs1RQmzNax70aZQ7BwHrxpMb912xtBzFBwZ0kIHBaLJOWcujmh7jnnNc0L-nTYiq__lKRIb_Gn6erjZDDx-H2HcUMTEsvIfxFLwS5qc8e_DKG9-glmW3a851rjQHaDNvIXZKA8C_Fxt09C/s400/GRAFICO+3.png" width="400" /></a></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Los efectos de la reducción adicional del déficit de las Administraciones Públicas permitirían reducir los 200 ppbb de diferencial respecto al bono alemán relativamente rápido a un rango de 125 a 150 ppbb con posibilidad de reducciones posteriores, y acercar a España a una nueva etapa de círculo virtuoso en su economía.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El Endeudamiento sobre el PIB debería llegar a su punto máximo en el 2012, y con la combinación de reducción de deuda y crecimiento económico, podría conseguirse llegar a valores inferiores al 200% de Endeudamiento sobre el PIB –que seguirían siendo muy altos-, hacia finales de la década.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">¿LA INFLACIÓN ARREGLARÍA EL PROBLEMA?</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Existen algunos economistas –realmente pocos-, que piensan que este problema puede arreglarse con mayor inflación, pensando de forma simplista que el crecimiento del denominador de la ecuación Endeudamiento/PIB resolvería por sí solo el problema.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La integración de España en el euro hace que diferenciales de inflación sobre nuestros socios incidan directamente en la competitividad relativa de nuestra economía y sólo sería sostenible si los diferenciales fueran absorbidos por mejoras de productividad relativa lo que no parece razonable. Menor competitividad lleva a medio y largo plazo a menor crecimiento relativo de nuestra economía respecto a nuestros socios y menor creación de empleo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Mayor inflación, como ya está ocurriendo en este 2011, supone pérdida de poder adquisitivo de los salarios, y en el supuesto de convenios vinculados a la inflación mayor desempleo, ya que los diferenciales de inflación en España se han ajustado históricamente vía reducción de empleo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En España la mayor parte de los créditos, y la casi totalidad de los hipotecarios, están vinculados a tipos variables, por lo que mayor inflación en la zona euro supondría incremento de tipos por parte del BCE, y en España con el terrible talón de Aquiles que le supone un 270% de Endeudamiento sobre el PIB, estos incrementos se trasladarían a incrementos de gastos financieros y en definitiva menor consumo e inversión, … , menor crecimiento del PIB y menor creación de empleo.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<strong><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">CONCLUSIONES</span></strong></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A pesar de tratarse de datos públicos, existe un desconocimiento sobre el Endeudamiento real de la economía española, considerando el total del endeudamiento de las empresas (no financieras), las familias y las Administraciones Públicas.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En España suele hablarse de la “deuda” como la correspondiente a la de las Administraciones Públicas (todavía no llega al 70% del PIB), cuando realmente en estos momentos el Endeudamiento real de nuestra economía está en el 270% del PIB.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El crecimiento del Endeudamiento Financiero del conjunto de Administraciones Públicas, Familias y Sociedades (no financieras) ha sido del 211% en estos once años, frente a un crecimiento del PIB corriente del 83% (incluye un 38% de inflación acumulada).</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El endeudamiento financiero del conjunto de Administraciones Públicas, Familias y Sociedades (no financieras) –que sigue creciendo- ya supone el 270% del PIB español, cuando a finales de 1999 era del 159%; un auténtico desastre que se ha convertido en una grave debilidad estructural, que se une a la lacra del desempleo y que contribuye negativamente a su solución.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Este endeudamiento, que ya agobia al país en un momento en el que los tipos están en mínimos históricos, y es inevitable el crecimiento de los mismos, va a hacer más difícil la recuperación económica por la asfixia que le va a suponer a la economía tener que dedicar recursos que podrían ir a inversión y consumo, a pagar intereses crecientes y principal de la deuda.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En esta situación es ineludible e inaplazable un desapalancamiento de la economía española, reduciendo el Endeudamiento sobre el PIB. Desafortunadamente corregir el problema va a ser mucho más largo que el lapso de tiempo en el que se ha generado el problema.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Las familias y las empresas ya han iniciado la reducción de su endeudamiento, frente a las Administraciones Públicas que lo siguen incrementando, y no nos olvidemos que esta deuda es también de las familias y las empresas que la pagan con sus impuestos. Toca que las Administraciones Públicas con reformas y austeridad asuman su responsabilidad.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El déficit de las Administraciones Públicas debería corregirse de forma más acelerada que los planes actuales, con un plan adicional de recorte en el 2011 para estar por debajo del 6% en el 2011 –aunque sea de forma testimonial-, llegando al 4% en el 2012, y 3% en el 2013. Estos datos reducirían el riesgo país y llevarían a España a poder salir del círculo perverso en que se encuentra y entrar en un círculo virtuoso.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">El Endeudamiento sobre el PIB debería llegar a su punto máximo en el 2012, y con la combinación de reducción de deuda y crecimiento económico, podría conseguirse llegar a valores inferiores al 200% de Endeudamiento sobre el PIB –que seguirían siendo muy altos-, hacia finales de la década.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br />
</span><br />
<div align="justify">
<strong><em><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Artículos anteriores recomendados </span></em></strong></div>
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </span></em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"> </span></em><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a><br />
<div align="justify">
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a><br />
<div align="justify">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">.</span></div>
</div>
</div>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-63899219756349351252011-04-17T07:13:00.000-07:002013-11-11T10:21:17.376-08:00Bankia. Bancaja en situación límite … ¿demasiado lastre para Caja Madrid?<div align="justify">
<strong><span style="font-size: 130%;"></span></strong></div>
<div align="justify">
<strong>Antonio Pérez Aragón </strong><br />
<div align="justify">
© nuestromundoysusdesafios <br />
<div align="justify">
17-4-2011</div>
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhxFixtMf7WVMMOIpKS6P4IibbSMBcJqtBtepNZIZBOvwgg-7Aathv6WJmEVtoXwc7aXYqDXo5HsB2piLN57qM8-6QtfDBJli3GVii_6ss-NzvJFbwxqgekE45_RL8IbrQkAGYUC8bLsYJq/s1600/OLIVAS+RATO.jpg"><img alt="" border="0" height="300" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596555848938920498" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhxFixtMf7WVMMOIpKS6P4IibbSMBcJqtBtepNZIZBOvwgg-7Aathv6WJmEVtoXwc7aXYqDXo5HsB2piLN57qM8-6QtfDBJli3GVii_6ss-NzvJFbwxqgekE45_RL8IbrQkAGYUC8bLsYJq/s400/OLIVAS+RATO.jpg" style="display: block; height: 228px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 304px;" width="400" /></a> <em><span style="font-size: 85%;"><strong><span style="color: #993300;">Artículos 2011</span></strong></span></em> <br />
<br />
<em><span style="font-size: 85%;"><strong><span style="color: #993300;"></span></strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><span style="color: #993300;">Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ... </span></a><span style="color: #993300;">12-03-2011</span></span></em><br />
<em><span style="font-size: 85%;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><span style="color: #993300;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas</span></a><span style="color: #993300;"> 6/02/2011</span></span></em><br />
<em><span style="font-size: 85%;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><span style="color: #993300;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre</span></a><span style="color: #993300;">. 21/01/2011. </span></span></em><br />
<em><span style="font-size: 85%;"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><span style="color: #993300;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) en caída libre en el 2010</span></a><span style="color: #993300;">. 9/01/201. </span></span></em><br />
<br />
<br />
<br />
<div align="justify">
Rodrigo Rato ha declarado en las última semanas que <em><strong>"El sector financiero está haciendo una cosa que no es fácil y es cuadrar los círculos",</strong></em> y en referencia a las fusiones de las cajas que<strong> <em>"algunas pueden no ser viables".</em></strong> <br />
<br />
Realidad:<strong> El Banco de España el 10 de marzo de 2011 comunicaba a 12 entidades que debían aumentar su capital, en el caso de Bankia el importe necesario era de 5.775 millones de euros, de los que unos 3.500 a 3.700 millones corresponderían a Bancaja.</strong> <br />
<br />
Realidad.<em> <strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><span style="color: #b45f06;">La rentabilidad financiera básica de Cajamadrid es significativamente mejor que la de Bancaja</span></a></strong>,</em> y en <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_17.html"><strong><em><span style="color: #b45f06;">proporción Bancaja tiene muchos más problemas de créditos y activos inmobiliarios.</span></em></strong></a><br />
<br />
Realidad: <strong>Bancaja, aplicando las futuras normas de Basilea III, aún con los Fondos Propios adicionales del Consolidado, -y sin contabilizar las ayudas del FROB- hubiera tenido al cierre del 2010 Core Capital cero o negativo.</strong> <br />
<br />
<div align="justify">
Pregunta: <strong>¿Tiene sentido que Caja Madrid con 5.712 millones de Fondos Propios al cierre del 2010 vaya a tener el 52,1% de BFA-Bankia y Bancaja con 986 millones el 37,7%?</strong></div>
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------<br />
<br />
<br /></div>
<div align="justify">
Tal vez a Rodrigo Rato le esté traicionando el subconsciente y se refiera a la propia Bankia, donde la situación límite en que se encuentra Bancaja está poniendo en dificultades la viabilidad futura de la entidad. </div>
<div align="justify">
<br />
Para Bancaja las cifras de su Informe Financiero Anual del 2010 no dejan lugar a dudas; además de los saneamientos que ha hecho contra su Cuenta de Resultados, ha tenido que sanear 3.545 millones de euros de sus activos contra Reservas, que finalmente han sido 2.546 millones netos de impuestos al contabilizar 999 millones como Activos Fiscales Diferidos (Créditos Fiscales). </div>
<div align="justify">
<br />
Estos brutales saneamientos para poder cumplir con la normativa del Banco de España –como todo el resto de entidades financieras españolas-, y en definitiva presentar de una vez por todas la imagen real de la situación de Bancaja, han hecho que la Solvencia esté muy lejos de la mínima exigida por las normas internacionales (Basilea II), y todavía mucho más lejos de la exigida por el Banco de España y la futura exigencia de Basilea III. </div>
<div align="justify">
<br />
Al cierre del 2010 los Fondos Propios de Bancaja –apenas 986 millones de euros- representaban respecto a los Créditos a la Clientela era el 1,51%, y estaría a años luz del 10% de Core Capital que exigiría el Banco de España a Bancaja por sus características. </div>
<div align="justify">
<br />
Más aún, los Activos/Pasivos Fiscales Diferidos -menores pagos futuros del Impuesto sobre Sociedades (Créditos Fiscales)- no son un activo líquido y no van a poder computar como Core Capital cuando entre en vigor Basilea III, al cierre de 2010 eran 1.480 millones de euros, cifra muy superior a los fondos propios mencionados. </div>
<div align="justify">
<br />
<strong>Bancaja, aplicando las futuras normas de Basilea III, aún con los Fondos Propios adicionales del Consolidado, -y sin contabilizar las ayudas del FROB- hubiera tenido al cierre del 2010 Core Capital cero o negativo.</strong> </div>
<div align="justify">
<br />
Muy recientes están los problemas de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), que provocaron la ruptura del Banco Base, liderado por Caja Astur, y que le han colocado al borde de la intervención. Las cifras de la CAM de solvencia de la CAM, en sus Cuentas Anuales del 2010 y después de hacer un saneamiento muy importante, son claramente mejores que las de Bancaja. </div>
<div align="justify">
<br />
El Banco de España el 10 de marzo de 2011 comunicaba a 12 entidades que debían aumentar su capital, en el caso de Bankia el importe necesario era de 5.775 millones de euros, de los que unos <strong>3.500 a 3.700 millones corresponderían a Bancaja.</strong> </div>
<div align="justify">
<br />
Estos 5.775 millones son adicionales a los 4.465 millones ya comprometidos por el FROB, de estos últimos unos 1.500 millones sería la parte atribuible a Bancaja. </div>
<div align="justify">
<br />
(En el cálculo del 10 de marzo el Banco de España pasó de puntillas por el tema de los Activos/Pasivos Fiscales Diferidos que en el conjunto de Bankia suponen unos 4.000 millones de euros, y que consideró parte de su Core Capital). </div>
<div align="justify">
<br />
Además de sus evidentes problemas de Solvencia, la Rentabilidad Básica de Bancaja (Margen de Intereses más Comisiones menos Gastos de Administración) está bajo mínimos, muy,<em> </em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/03/antonio-perez-aragon.html"><em>muy lejos de los bancos del IBEX 35, 19 puntos básicos en el último trimestre, en base anual, frente a 105 puntos básicos de Banesto, y también por debajo de forma clara de Caja Madrid</em></a><em>.</em> </div>
<div align="justify">
<br />
Esta bajísima rentabilidad y generación de recursos no va a mejorar de forma significativa en el 2011, y estará muy lejos de lo razonable en el 2012. </div>
<div align="justify">
Los saneamientos realizados por Bancaja no han supuesto terminar ni mucho menos con los problemas de su morosidad y activos inmobiliarios, sino que sólo le ha situado en una posición de balance al inicio en 2011 equiparable a los bancos del IBEX 35 en cuanto a transparencia del mismo. </div>
<div align="justify">
<br />
La rentabilidad que está obteniendo Bancaja de su negocio financiero básico no le hubiera permitido en los próximos años, en solitario, ir absorbiendo de forma razonable los todavía importantes problemas que tiene pendientes actualmente. </div>
<div align="justify">
<br />
Como muestran los resultados de Banesto del primer trimestre de 2011 la morosidad sigue subiendo, las entradas en mora aunque vayan amortiguándose superan todavía a las recuperaciones, y los activos inmobiliarios adjudicados en el periodo superan ligeramente a las ventas de los mismos. La tendencia va a ser la misma para el resto de entidades financieras en un año muy plano a nivel económico –entre 0,5% y 0,8% de incremento del PIB-, con incremento de tipos por el Banco Central Europeo, riesgo país cercano a los 200 puntos básicos, y rebrote de la competencia para la captación de depósitos. </div>
<div align="justify">
</div>
<div align="justify">
Las preguntas respecto a Bankia, y sus socios Caja Madrid, Caja Rioja, Caixa Laietana, Caja Segovia, Caja Insular y Caja Ávila son inmediatas: </div>
<div align="justify">
<br />
<strong>¿Tiene sentido que Caja Madrid con 5.712 millones de Fondos Propios vaya a tener el 52,1% de BFA-Bankia y Bancaja con 986 millones el 37,7%?</strong><br />
<br />
Lo mismo en otro orden de magnitud podrían decir las otras cajas del BFA-Bankia. </div>
<div align="justify">
<br />
Bancaja tiene menor rentabilidad, más inmuebles adjudicados y mayor exposición al riesgo inmobiliario. Como botón de muestra al cierre de 2009, última información consolidada auditada, Caja Madrid tenía 2.346 en activos inmobiliarios no afectos a la actividad financiera y Bancaja 5.028 millones, al cierre del 2010 sólo se conocen los activos de Caja Madrid que ascendían a 2.338 millones y los totales declarados por Bankia (incluido Caja Madrid) que eran de 7.402 millones. </div>
<div align="justify">
<br />
¿Caja Madrid y el resto de cajas van a asumir además de menor participación que les correspondería el efecto añadido de una dilución que sería muy, muy inferior si Bancaja no estuviera en Bankia? </div>
<div align="justify">
<br />
¿Quiénes son los propietarios de las Cajas de Ahorro? Una integración basada en una pura proporcionalidad de Inversiones Crediticias, sin tener en cuenta la calidad de los activos, ni la rentabilidad que generan los mismos sería impensable en una negociación entre empresas que se fusionan. </div>
<div align="justify">
<br />
El desarrollo del año 2010 ha puesto de manifiesto que las proporciones de participación inicialmente acordadas, 10 de junio de 2010, no se corresponden con la situación real del negocio. </div>
<div align="justify">
<br />
El paralelismo del Banco Base, donde Caja Astur, Caja Cantabria y Caja Extremadura –iban a ostentar el 60% del accionariado- requieren 519 millones de euros, y la CAM que con el 40% ha solicitado 2.800 millones al Banco de España (proporcionalmente ocho veces más), y el caso de Bankia es evidente. </div>
<div align="justify">
</div>
<div align="justify">
</div>
<br />
<div align="justify">
<strong>VIABILIDAD FUTURA DE BANKIA – CAJA MADRID </strong></div>
<div align="justify">
<br />
No cabe duda que Bankia es el mayor riesgo sistémico pendiente de resolver dentro del sistema financiero español, por su enorme tamaño, y con repercusiones enormes en la credibilidad de la reordenación de las cajas de ahorro que está llevando adelante el Banco de España. </div>
<div align="justify">
<br />
La estrategia del Banco de España ha sufrido importante traspiés después de la ruptura del Banco Base por unas razones <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html">–la crítica situación de la CAM-</a> , que tienen un paralelismo evidente en la situación límite de Bancaja. Un hecho similar al del Banco Base con Bankia sería crítico para la credibilidad del proceso, y el Banco de España se va a emplear a fondo para que no se repita. </div>
<div align="justify">
<br />
Lejos de resolver los problemas de Caja Madrid, Bankia con la integración de Bancaja los ha incrementado sustancialmente, no sólo por la peor calidad de los activos de Bancaja más impregnados de problemas inmobiliarios, sino además por la bajísima rentabilidad básica de Bancaja, inferior a la ya muy baja de Caja Madrid y el fuerte incremento de fondos adicionales que va a requerir la nueva entidad –de los 5.775 millones de euros unos 3.500 a 3.700 corresponderían a Bancaja-, y la necesidad de negociar con otro interlocutor del tamaño de Bancaja, lo que añade dificultades y retrasos para el adecuado arranque de Bankia y que se manifiesten realmente las potenciales sinergias. </div>
<div align="justify">
<br />
El retraso en realizar los ajustes anunciados y que no se han iniciado, la reducción de gastos generales y corporativos anunciados –que es insuficiente y muy decepcionante-, en una entidad como mucho ruido y pocas nueces, son hechos evidentes. </div>
<div align="justify">
<br />
Para Caja Madrid, con problemas muy importantes y evidentes que no pueden obviarse, el tener que cargar con los problemas de Bancaja –claramente mayores a los de Caja Madrid-, constituye un lastre evidente. Sin Bancaja y con el resto de las cajas podría convertirse en banco, realizar una colocación de equity en entidades como Mapfre a cambio de la alianza en el área de seguros, emitir un bono necesariamente convertible en acciones, y esperar a tener un Equity Story demostrable de buen hacer, cumplimiento de objetivos –llegar a una rentabilidad razonable y atractiva- y transparencia para salir a Bolsa en 2013. Tendría un descuento muchísimo menor que el que va a sufrir en su prevista y precipitada salida a Bolsa, si es que finalmente lo consigue en las actuales circunstancias.</div>
<div align="justify">
<br />
Dificultad del diseño de la salida a Bolsa de Bankia, … Banco Bueno y Banco Malo, … , el intento de que exista un Esquema de Protección de Activos que limite las pérdidas de los inversores, …, <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html">la ausencia de una información adecuada y consistente</a>, lo que a estas alturas es preocupante, … <em><strong></strong></em></div>
<div align="justify">
<br />
<em><strong>"El sector financiero está haciendo una cosa que no es fácil y es cuadrar los círculos", (Rodrigo Rato dixit). </strong></em></div>
<br />
<br />
<strong>Cuentas Anuales Individuales 2010 (no se han publicado consolidadas)</strong> <br />
<br />
BANCAJA: <a href="http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12498.pdf">http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12498.pdf</a> <br />
CAJA MADRID: <a href="http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12497.pdf">http://www.cnmv.es/AUDITA/2010/12497.pdf</a> <br />
<div align="justify">
<br />
<br /></div>
<div align="justify">
<strong><em>Nota del Autor</em></strong> </div>
<div align="justify">
<br />
<em>Desafortunadamente no se dispone de información consolidada auditada del 2010 de ninguna de las entidades de Bankia, y únicamente Caja Madrid el 31 de enero hizo una muy breve presentación de los resultados consolidados del 2010. Este hecho en nada ayuda a la credibilidad en la transparencia que debe tener una entidad como Bankia y cuya<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"> información a la fecha ha sido muy escasa e incompleta</a>. Todas las entidades de Bankia han publicado Cuentas Anuales individuales de 2010 excepto Caja Ávila de la que no existe información pública desde el cierre del 2008. </em></div>
<div align="justify">
<br />
<em>Las cifras consolidadas de cuenta de resultados de Bancaja se han estimado a partir de la información del tercer trimestre, cierre individual auditado de Bancaja y la del Banco de Valencia. En cualquier caso las magnitudes de Fondos Propios consolidados de Caja Madrid y Bancaja no modifican lo indicado en este informe, ya que las diferencias entre fondos propios consolidados e individuales de ambas entidades es pequeña tomando los cierres individuales y consolidados del 2009.</em><br />
<br /></div>
<div align="justify">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiUTdLTVavYyRzcrIpfMSY0IbeT3i6C6S4_3otsyKdyYCifsFCHIM_Ehbhhyphenhyphen5hVlAL1JnwDaL_U1EyqPZYEjcPloU7CKWRM8oIUmRUqVrByjC-Ci0u6tM2Lh6HIOdvBLMeIzom0QiC_waVQ/s1600/FONDOS+PROPIOS.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596559619148632722" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiUTdLTVavYyRzcrIpfMSY0IbeT3i6C6S4_3otsyKdyYCifsFCHIM_Ehbhhyphenhyphen5hVlAL1JnwDaL_U1EyqPZYEjcPloU7CKWRM8oIUmRUqVrByjC-Ci0u6tM2Lh6HIOdvBLMeIzom0QiC_waVQ/s320/FONDOS+PROPIOS.png" style="display: block; height: 123px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 320px;" /></a> </div>
<div align="justify">
<br />
<br />
<strong><span style="font-size: 130%;">ANEXO</span></strong> </div>
<div align="justify">
<br />
<strong>DATOS DE SOLVENCIA </strong></div>
<div align="justify">
<br />
Los datos de Fondos Propios al cierre de 2009 y 2010, de Caja Madrid, Bancaja y Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), eran: </div>
<div align="justify">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLfGiq58CrrG0_jV79zfFP2X0xVLELkB2pU0UkCrPF6XZAM5J1cQN6ozG_YtxlP5KEXrigrfc4jGJls15yQbYRODYuiZZ_bDN9gJVjRuAe5YvOuFX9AfGSwjQGEhy4PafpU0LBnJblzOAq/s1600/SOLVENCIA.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596562262755121010" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLfGiq58CrrG0_jV79zfFP2X0xVLELkB2pU0UkCrPF6XZAM5J1cQN6ozG_YtxlP5KEXrigrfc4jGJls15yQbYRODYuiZZ_bDN9gJVjRuAe5YvOuFX9AfGSwjQGEhy4PafpU0LBnJblzOAq/s400/SOLVENCIA.png" style="display: block; height: 276px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 400px;" /></a> <br />
Los "diferidos" son los Créditos Fiscales de los saneamientos realizados contra Fondos Propios a cierre del 2010 que sólo son recuperables en caso de beneficios futuros, con los importes tan importantes y la escasa rentabilidad pueden llegar a perderse, y que no computarían aplicando las futuras normas de Basilea III.<br />
<br />
La proporción de los datos anteriores sobre el saldo de Créditos a la Clientela, poner en contexto los datos anteriores: </div>
<div align="justify">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIfZ0AC6q7J0NTBGVq5hHPd-I-DwrG20pUHT4l0Mnt41YvPbbz0NTCVhmXaBfnJRD-E-RP-zVox9_3HXd4lRpoUUHucwx5L2-7_94a01Pyez7FwM4eMEutmLPd576sc1H1XzCqWpcsBMEM/s1600/SOLVENCIA+2.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596562494295567458" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIfZ0AC6q7J0NTBGVq5hHPd-I-DwrG20pUHT4l0Mnt41YvPbbz0NTCVhmXaBfnJRD-E-RP-zVox9_3HXd4lRpoUUHucwx5L2-7_94a01Pyez7FwM4eMEutmLPd576sc1H1XzCqWpcsBMEM/s400/SOLVENCIA+2.png" style="display: block; height: 256px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 400px;" /></a> La información de los Fondos Propios sobre saldo de Créditos a la Clientela de los socios de Bankia es: </div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjKHMm5ixZgAa8bcp8DMwOsbNqPelnADsIiWfja21js9GLRIhG4tOWeJCvAwcDfHyugJFTJL4cLAdvHaW6rIIXchlU4esZ2tseGFY1fVPYetHy8XDcdvKS6pg6XT8kSTH4MRb2Zoi8ZcfDU/s1600/SOLVENCIA+3.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596562677962833794" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjKHMm5ixZgAa8bcp8DMwOsbNqPelnADsIiWfja21js9GLRIhG4tOWeJCvAwcDfHyugJFTJL4cLAdvHaW6rIIXchlU4esZ2tseGFY1fVPYetHy8XDcdvKS6pg6XT8kSTH4MRb2Zoi8ZcfDU/s400/SOLVENCIA+3.png" style="display: block; height: 216px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 400px;" /></a> No se dispone de información de Caja Ávila, cuyos últimos datos publicados son del 2008. </div>
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</div>
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<strong>RENTABILIDAD</strong> </div>
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<br />
La evolución de la Rentabilidad Básica (Margen Financiero + Comisiones - Gastos de Explotación)/ATM consolidada de Bancaja en 2009 y 2011, en base anual, y con distribución uniforme de los Gastos de Explotación es la siguiente:</div>
<div align="justify">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhwjcJB5s52OxFBYdQ2gBTfSvv9-Dl-hEENrYVr_M2BVgeeHsuMCncsfNt_bGdJDcVfOoIkRt_8iEpbYHU7Z7k3k4LCYBC5_xbj2pGxv0Pofkx6qD5EVa9WwPTZ5QddnqNHHiK_GONEM76V/s1600/RENTABILIDAD+1.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596562881218087906" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhwjcJB5s52OxFBYdQ2gBTfSvv9-Dl-hEENrYVr_M2BVgeeHsuMCncsfNt_bGdJDcVfOoIkRt_8iEpbYHU7Z7k3k4LCYBC5_xbj2pGxv0Pofkx6qD5EVa9WwPTZ5QddnqNHHiK_GONEM76V/s400/RENTABILIDAD+1.png" style="display: block; height: 241px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 400px;" /></a> <br />
<br />
La Rentabilidad Básica del año 2010, comparando a Bancaja con Caja Madrid, y con dos bancos del IBEX 35, Banesto y Banco Popular es: </div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIuzhRCNmEKNFVWtc5zICWPpLTEyLl24J5ve0o0aO7Bewp3xZn4nNbNS5xPg1-DyM_VWfGIepKt9omBiBQ-fewUPp2Zz0jHjwL6ZxaGvytmPjZhmW669tqLrXlybgmaPurzY2ZlggijhvA/s1600/RENTABILIDAD+2.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596563019310308994" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhIuzhRCNmEKNFVWtc5zICWPpLTEyLl24J5ve0o0aO7Bewp3xZn4nNbNS5xPg1-DyM_VWfGIepKt9omBiBQ-fewUPp2Zz0jHjwL6ZxaGvytmPjZhmW669tqLrXlybgmaPurzY2ZlggijhvA/s400/RENTABILIDAD+2.png" style="display: block; height: 240px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 400px;" /></a> La Rentabilidad Básica del último trimestre de las entidades anteriores es:</div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihfgncdB_dGceBuvrnscC1qQOOGlK09Axhlwjctz0SKZESYPmLdRVrNN1vEGbLRT6_XtS_lgQ7fZTWAO7xKAHgz8FVlEkytMi1G9XyfyPck6c74bcJyqvwdeBVXIqiaTlulyGDJdzeYaXT/s1600/RENTABILIDAD+3.png"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5596563183972351938" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihfgncdB_dGceBuvrnscC1qQOOGlK09Axhlwjctz0SKZESYPmLdRVrNN1vEGbLRT6_XtS_lgQ7fZTWAO7xKAHgz8FVlEkytMi1G9XyfyPck6c74bcJyqvwdeBVXIqiaTlulyGDJdzeYaXT/s400/RENTABILIDAD+3.png" style="display: block; height: 241px; margin: 0px auto 10px; text-align: center; width: 400px;" /></a> La gran diferencia en los dos cuadros anteriores entre Bancaja Consolidado y Bancaja Individual, se debe a que Bancaja integra en su consolidación el 100% de la Rentabilidad Básica del Banco de Valencia, aunque sólo haya integrado el 26,83% de su Beneficio Neto; Bancaja tenía el 69,98% de Bancaja Inversiones, que a su vez tenía el 38,34% del Banco de Valencia con control de su Consejo de Administración. </div>
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Aún cuando la participación final fuera del 26,83% el control que ejercía Bancaja integra hasta el Beneficio antes de Impuestos el 100% del Banco de Valencia –luego eliminaba los minoritarios, el 73,17%-, lo que le daba una mejora de ratios significativa.</div>
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<strong><em><span style="color: #993300;">Artículos anteriores recomendados </span></em></strong></div>
<em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="color: #993300; font-size: 85%;">Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em><span style="color: #993300;">SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </em></span></a><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a><br />
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="color: #996633; font-size: 85%;">La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="color: #996633; font-size: 85%;"> </span></em><br />
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a><br />
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a><br />
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a><br />
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a><br />
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a><br />
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<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></div>
<a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="color: #996633; font-size: 85%;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a><br />
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Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-8069298012955566427.post-686319462374187352011-03-12T06:01:00.000-08:002012-01-01T07:14:16.931-08:00Cajamadrid, Bancaja ... ( Bankia ), rentabilidad bajo mínimos en 2010, 2011 y ...<div align="justify"><br /></div><div align="justify"><strong></strong></div><div align="justify"><strong>Antonio Pérez Aragón<br /></strong><span style="font-size:85%;">© nuestromundoysusdesafios<br /></span>12-3-2011<br /></div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjAUCGw7TmiYzoe2ZlwrGbDe6G7Ua6DJ5uiv00l_vQLjMwaLUrCBScCbS-mKcDnkq3Jryhl8mdNHEaj-HKBsE4ImPthbkSjl87vXSF4TmIWjiGl4070cHsIJ8Gpkb7k61mv2mwTBWvf4IV/s1600/FOTO+MANOS+BANKIA.png"><img style="TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 0px auto 10px; WIDTH: 400px; DISPLAY: block; HEIGHT: 256px; CURSOR: hand" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5583197911172401122" border="0" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjjAUCGw7TmiYzoe2ZlwrGbDe6G7Ua6DJ5uiv00l_vQLjMwaLUrCBScCbS-mKcDnkq3Jryhl8mdNHEaj-HKBsE4ImPthbkSjl87vXSF4TmIWjiGl4070cHsIJ8Gpkb7k61mv2mwTBWvf4IV/s400/FOTO+MANOS+BANKIA.png" /> <p align="justify"></a><br /><em><span style="font-size:85%;"><strong>Artículos recientes<br /></strong><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html"><span style="color:#993300;">Cajamadrid, Bancaja y Cia. La presentación del Banco Financiero y de Ahorros, muy por debajo de las expectativas</span></a><span style="color:#993300;"> 6/02/2011<br /></span><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana-y-mexico.html"><span style="color:#993300;">La aventura mexicana de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), un absoluto desastre</span></a><span style="color:#993300;">. 21/01/2011.<br /></span><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/01/espana.html"><span style="color:#993300;">La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) en caída libre en el 2010.</span></a><span style="color:#993300;"> 9/01/201.<br /></span><br /></span></em><br /><br /><em>El Banco de España acaba de cerrar un nuevo capítulo del culebrón de las cajas ahorros en problemas con la comunicación sobre las necesidades de capital adicional, conforme al Real Decreto-Ley 2/2011. De los 15.152 millones de euros, 14.077 millones corresponden a ocho cajas de ahorro (éstas eran antes 31), que se suman a los 11.559 millones anteriormente desembolsados por el FROB, los 1.300 millones del Fondo de Garantía de Depósitos de la Cajas de Ahorro ya desembolsados en Caja Castilla La Mancha, y posibles fondos bajo Esquema de Protección de Activos –EPA– del propio Fondo para posibles problemas futuros de créditos de la propia Caja Castilla La Mancha por otros 2.475 millones, y una financiación blanda a la BBK por Cajasur de 1.500 millones.<br /><br />De los importes anteriores el flamante Bankia, fusión de Cajamadrid, Bancaja, Laeitana, Insular, Ávila, Segovia y Rioja, ha recibido 4.465 millones, y requeriría 5.775 millones adicionales, aunque estos bajarían a 1.795 millones si sale a Bolsa con un free float del 20%.<br /><br />Frente a las cifras mareantes de las cajas de ahorros, los bancos españoles no han recibido ninguna ayuda, mantienen intacto su Fondo de Garantía de Depósitos, y las necesidades adicionales ascienden sólo a 341 millones de euros.<br /><br />La preocupación y prioridad del Banco de España en este culebrón ha sido la Solvencia, sin entrar en otro de las graves problemas que en general tienen todas las cajas con problemas, que es su escasa y decreciente rentabilidad, aunque ya les ha impuesto obligaciones de reducciones de gastos y de red.<br /><br />La terapia del Banco de España ha sido la del médico de Urgencias manteniendo con vida a los pacientes y cortándoles parte de gangrena que acumulan (en sus balances), … pero los pacientes siguen enfermos; no van a poder captar los fondos que necesitan para salir de la Unidad de Vigilancia Intensiva y acabar de depurar la gangrena que todavía tienen que sanear, sin que den la vuelta a su dificilísima situación de rentabilidad.<br /><br />En la Banca Comercial la fortaleza a largo plazo viene dada por la adecuada gestión del riesgo y una generación de ingresos –neta de gastos de explotación- recurrente y por supuesto significativa respecto al volumen de Activos Totales Medios (ATM). Las partidas críticas a estos efectos son el <strong>Margen de Intereses, Comisiones Netas y Gastos de Explotación/Transformación,</strong> que <strong>medidos sobre los ATM</strong>, podríamos denominar <strong>Rentabilidad Básica</strong>.<br /><br />Otras partidas como el ROF, Resultado de Operaciones Financieras, en muchos casos no son recurrentes. Muchas entidades en los últimos dos años han generado estos resultados mediante recompras de sus emisiones, preferentes y otros instrumentos, y apenas van a generar ya resultados en 2011 y 2012 en la medida en la que lo han hecho en los últimos años.<br /><br />Cajamadrid y Bancaja –que son el 90% de Bankia- , han tenido un ejercicio 2010 con una rentabilidad bajo mínimos, que además ha sido decreciente, lo que les augura un 2011 y 2012 muy complejos. </em></p><div align="justify"><em>En nada le va a ayudar a Bankia “olvidar” este aspecto cuando informa a los inversores, clave a futuro, como hizo en su <a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2011/02/cajamadrid-bancaja-y-cia.html">decepcionante presentación de “Análisis de Resultados 2010”, donde respecto a estos resultados finalmente no informó casi nada.<br /><br /></a><strong>El múltiplo razonable para su valoración en la salida a Bolsa, debería estar entre el 0,4 y 0,5 de sus fondos propios, lejos del 0,8 de La Caixa, y de las expectativas mediáticas de la propia entidad que no ha dado ningún dato que sostenga sus pretensiones, sin haber iniciado su reducción de gastos y sin Equity story alguno.<br /><br /></strong></em><br /><br /><strong><span style="font-size:130%;">RENTABILIDAD BÁSICA DE CAJAMADRID EN 2010<br /></span></strong><br />El Ejercicio 2010 respecto al 2009, se ha visto caracterizado por un Margen de Intereses significativamente decreciente, con Comisiones y Gastos de Explotación/Transformación (Administración + Amortizaciones) relativamente estables.<br /><br /></div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgqSYeRAbLqZRjBoaCNJXV18NEtKPLm8HzQFw7_-Q6pD7beatVmHnJ03ieRa1eyVNwLMlxML2UJHAEQH23gpWaAi_wBh1WQlaBeze1cv7fXGkMx1UoSfFyLGEYoV9gzJniMrmwLi09exlWG/s1600/MARGEN+DE+INTERESES.png"><img style="TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 0px auto 10px; WIDTH: 400px; DISPLAY: block; HEIGHT: 258px; CURSOR: hand" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5583200153103098946" border="0" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgqSYeRAbLqZRjBoaCNJXV18NEtKPLm8HzQFw7_-Q6pD7beatVmHnJ03ieRa1eyVNwLMlxML2UJHAEQH23gpWaAi_wBh1WQlaBeze1cv7fXGkMx1UoSfFyLGEYoV9gzJniMrmwLi09exlWG/s400/MARGEN+DE+INTERESES.png" /> <p align="justify"></a>La importante reducción del Margen de Intereses y estabilidad en Comisiones y Gastos de Explotación, ha llevado a una caída muy importante del neto de Margen de Intereses, Comisiones y Gastos de Explotación.<br /><br /></p><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdzsDJ3yZ7dt3epDcG7L7fgRF_2NJY2dRYbJiVhJ7WPRgycZjGdu0CR8BAJhHJIkEL39k0dJ2BtU09u5WfZI2Brw79M9IgWsnBTJWN0YcpSmZGvqnfmpEfVmJuG0LME6v13cbwewoBuyFC/s1600/MARGEN+INTERESES+%252B+COMISIONES+-+GASTOS.png"><img style="TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 0px auto 10px; WIDTH: 400px; DISPLAY: block; HEIGHT: 241px; CURSOR: hand" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5583199572948916978" border="0" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdzsDJ3yZ7dt3epDcG7L7fgRF_2NJY2dRYbJiVhJ7WPRgycZjGdu0CR8BAJhHJIkEL39k0dJ2BtU09u5WfZI2Brw79M9IgWsnBTJWN0YcpSmZGvqnfmpEfVmJuG0LME6v13cbwewoBuyFC/s400/MARGEN+INTERESES+%252B+COMISIONES+-+GASTOS.png" /></a> <div align="justify"><span style="font-size:85%;">(En el dato anterior para los Gastos de Explotación se ha tomado el promedio dada la enorme variabilidad durante el año de este dato en Cajamadrid)<br /></span><br />Lo que hemos denominado Rentabilidad Básica, anualizando los datos trimestrales, ha ido cayendo en picado y de forma continua durante 2009 y 2010, hasta alcanzar niveles realmente muy bajos.<br /><br /></div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg4uEmhcnR1TfxtZmJDvcpnp2SrEv8-cb7jXFDaDHzJLrSFq6jzhxtTb3eb0ii15zUIlE4XdFL1IM5iXoKMYwePLKuCcOY1jBZLwGgJcQKMvd3T4sDh1uPIvfqa7nnrUBH6Qq49UlhZmB2d/s1600/RENTABILIDAD+B%25C3%2581SICA+EVOLUCI%25C3%2593N.png"><img style="TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 0px auto 10px; WIDTH: 400px; DISPLAY: block; HEIGHT: 241px; CURSOR: hand" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5583199835293589618" border="0" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg4uEmhcnR1TfxtZmJDvcpnp2SrEv8-cb7jXFDaDHzJLrSFq6jzhxtTb3eb0ii15zUIlE4XdFL1IM5iXoKMYwePLKuCcOY1jBZLwGgJcQKMvd3T4sDh1uPIvfqa7nnrUBH6Qq49UlhZmB2d/s400/RENTABILIDAD+B%25C3%2581SICA+EVOLUCI%25C3%2593N.png" /> <p align="justify"></a></p><em><p align="justify"><span style="font-size:85%;"><strong>RENTABILIDAD BÁSICA:</strong> Margen de Intereses más Comisiones Netas menos Gastos de Explotación/Transformación, medidos sobre los Activos Totales Medios. Se toman los activos del balance consolidado sin ajuste alguno.</span><br /></em><br /><br /><br /><strong><span style="font-size:130%;">CAJAMADRID VERSUS OTRAS ENTIDADES IBEX 35<br /></span></strong><br />La comparación de Cajamadrid respecto a entidades financieras del IBEX 35, resulta demoledora en la medida en lo que puede ser la valoración en Bolsa de BANKIA en múltiplos de sus fondos propios, en relación a los múltiplos de entidades ya cotizadas.<br /></p><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjxtXfSIdpvYGG7J6KxHRNXUohVXh0Zjsv3RVjj2P0Brnj8chRzgCGBQkwI57ffkh3pcfjRO8UhD3gLYw4mboPVuJKKjs_SbhW8YiuzWVPZRfbyv506ap5G6tnSuuLfLVqRFMrO4M9Sqsvv/s1600/RENTABILIDAD+BASICA+2010+COMPARACI%25C3%2593N.png"><img style="TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 0px auto 10px; WIDTH: 400px; DISPLAY: block; HEIGHT: 240px; CURSOR: hand" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5583200731257139618" border="0" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjxtXfSIdpvYGG7J6KxHRNXUohVXh0Zjsv3RVjj2P0Brnj8chRzgCGBQkwI57ffkh3pcfjRO8UhD3gLYw4mboPVuJKKjs_SbhW8YiuzWVPZRfbyv506ap5G6tnSuuLfLVqRFMrO4M9Sqsvv/s400/RENTABILIDAD+BASICA+2010+COMPARACI%25C3%2593N.png" /> <p align="justify"></a><br />En la comparación no se incluyen Santander y BBVA por el peso de su actividad internacional, Bankinter por no tener diferenciados los gastos de su actividad aseguradora, y Sabadell por la distorsión que supone la fusión durante el año 2010 con el Guipuzcoano. Los datos de Bancaja son los consolidados estimados ya que todavía no se ha publicado esta información.<br /><br />Para Bankia si los datos de Cajamadrid son malos, la integración de Bancaja –ambas entidades suponen el 90%-, empeora todavía más las expectativas.<br /><br />Los datos anualizados del último trimestre, y que son el punto de referencia para el 2011 son muy claros y auguran un año 2011 muy difícil.<br /><br /></p><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdro-dQGPdbMkOCBijWXlqYBGtwSAqKsTGQbih50D4Y2A-6jz4vLM_zJ-jM-4jh393BQPCn6psbK8FVnUAdv_nPY_DvsyqTqZxGxzQ-Dojm23IToqTg03JM3JI1l5f4UjgGRnsFCRYteQA/s1600/RENTABILIDAD+BASICA+CUARTO+TRIMESTRE+2010+COMPARACI%25C3%2593N.png"><img style="TEXT-ALIGN: center; MARGIN: 0px auto 10px; WIDTH: 400px; DISPLAY: block; HEIGHT: 241px; CURSOR: hand" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5583201020703851714" border="0" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdro-dQGPdbMkOCBijWXlqYBGtwSAqKsTGQbih50D4Y2A-6jz4vLM_zJ-jM-4jh393BQPCn6psbK8FVnUAdv_nPY_DvsyqTqZxGxzQ-Dojm23IToqTg03JM3JI1l5f4UjgGRnsFCRYteQA/s400/RENTABILIDAD+BASICA+CUARTO+TRIMESTRE+2010+COMPARACI%25C3%2593N.png" /> <p align="justify"></a><br /><br /><strong><span style="font-size:130%;">EXPECTATIVAS 2011. SALIDA A BOLSA<br /></span></strong><br />Las expectativas de Cajamadrid y de Bancaja, en definitiva de Bankia, no son nada buenas para el 2011 desde el punto de vista de Rentabilidad Básica, o lo que es lo mismo generación recurrente de Margen de Intereses, y Comisiones eliminando los Gastos de Explotación respecto a sus activos.<br /><br />El punto de partida del cuarto trimestre es muy bajo, y todavía no se ha iniciado una reducción mínimamente significativa de los gastos de explotación, que comenzará en el segundo trimestre de 2011.<br /><br />La reducción de los gastos aportará en 2011 entre 3 y 5 puntos básicos en bases anuales, y la reducción del coste de su pasivo por la menor voracidad en la captación de depósitos va a tener como contrapunto el previsible incremento de los tipos por parte del Banco Central Europeo.<br /><br />La poca flexibilidad de sus activos, por el peso del inmobiliario y sus problemas de solvencia, no le van a permitir rotar su cartera de forma significativa, con lo que no va a aprovechar tanto como otras entidades el incremento de spreads en los nuevos créditos.<br /><br /><strong>Con todo lo anterior repetir los malos datos del 2010, en las variables recurrentes de generación de recursos, puede llegar a ser el objetivo del 2011.<br /></strong><br />¿Cuándo podrá Bankia devolver los 4.465 millones de euros que le ha prestado el FROB, con una generación de Core Capital tan minúscula?<br /><br /><strong>En la salida a Bolsa, la valoración de Bankia respecto a sus fondos propios debería estar entre el 40% y el 50%, lejos del 80% de La Caixa que tomó el múltiplo de los bancos del IBEX 35, y de las expectativas que ha querido generar, a nivel mediático, la propia entidad.<br /></strong><br /><br /><br /><span style="font-size:85%;"><strong><em>Otros artículos recomendados </em></strong></span></p><div align="justify"><em><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/11/espana.html"><span style="font-size:85%;color:#993300;">España. Catalunya Caixa el eslabón más débil del Sistema Financiero español. </span></a></em></div><div align="justify"><em><span style="font-size:85%;color:#993300;"><span style="font-size:100%;color:#000000;">.</span></div></span></em><div align="justify"></div><div align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana_28.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em><span style="color:#993300;">España. SIP de Cajamadrid, Bancaja, Insular, Laietana, Ávila y Segovia, … , las luces y las</span> sombras. </em></span></a></div><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana-cajamurcia-caixa-penedes-caja.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>España. Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, ... , magnífica alianza. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/12/espana-la-guerra-de-depositos-efectos.html"><em><span style="font-size:85%;color:#996633;">España. La Guerra de Depósitos, efectos en Bancos y Cajas</span></em></a><em><span style="font-size:85%;color:#996633;"> </span></em></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>España. La difícil situación de Cajamadrid. Comparación de las entidades financieras españolas en el primer trimestre de 2010 (I de II) </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>España. Popular, Bancaja y la CAM inundadas por el ladrillo. Comparación de las entidades financieras en el primer trimestre de 2010 (II de II). </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana_22.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>España. Cajastur, Unicaja, BBK, Ibercaja y Caja Murcia las cajas ganadoras, ... , además de La Caixa. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/05/espana-el-dificilisimo-camino-futuro-de.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>España. El dificilísimo camino a futuro de Caixa de Catalunya. Comparación con la CAM. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/06/espana.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>España. Bancaja en la encrucijada. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/02/latioamerica-las-lecciones-de-la-crisis.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (I de II). </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/03/latinoamerica-las-lecciones-de-la.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>Latinoamérica. Las lecciones de la crisis (II de II). </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/bbva-en-estados-unidos-tropiezo-y.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>BBVA en Estados Unidos. Tropiezo y oportunidad. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/10/mexico.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>México hacia el 2010. Evolución de la pobreza. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2009/12/mexico-hacia-el-2010.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>México hacia el 2010. El desarrollo económico. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010_03_01_archive.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>Cuba y Venezuela. La década prodigiosa de Cuba … a costa de Venezuela. </em></span></a></p><p align="justify"><a href="http://nuestromundoysusdesafios.blogspot.com/2010/01/venezuela-el-nino-chavez-responsable.html"><span style="font-size:85%;color:#996633;"><em>Venezuela. "El Niño Chávez" responsable del Racionamiento </em></span></a></p><p align="justify">.</p>Santiago Martínez nuestromundoysusdesafios@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/12816527522161153613noreply@blogger.com7